記者 | 趙曉娟
編輯 | 牙韓翔
據(jù)2月8日彭博新聞社消息，快消品集團(tuán)利潔時(shí)（Reckitt Benckiser）正評估旗下嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)，包括潛在的出售意向。消息指，利潔時(shí)這一評估是全球性的，目前已經(jīng)非正式地吸引了一些買家的興趣，包括私募基金和奶粉行業(yè)的同行。目前，該評估仍在初步階段，也不排除利潔時(shí)最后仍然保留這一業(yè)務(wù)。利潔時(shí)集團(tuán)旗下?lián)碛械温?、杜蕾斯、美贊臣奶粉等品牌?/span>
巴克萊銀行（Barclays Bank）分析師估計(jì)，利潔時(shí)奶粉業(yè)務(wù)的價(jià)值或達(dá)到75億美元至88億美元。投資銀行杰富瑞（Jefferies & Company）的分析師認(rèn)為，在目前的可能性中，受限于反壟斷審查，雀巢、雅培不太容易競購成功，這讓達(dá)能、中國飛鶴和私募基金成為可能的競購者。
在此之前，利潔時(shí)已經(jīng)賣掉了一部分奶粉業(yè)務(wù)。
2021年6月6日，利潔時(shí)集團(tuán)宣布與春華資本集團(tuán)簽訂交易協(xié)議，以22億美元（約合人民幣141億元）的企業(yè)價(jià)值將大中華區(qū)（包括中國內(nèi)地、中國香港和臺灣地區(qū)）的嬰幼兒配方奶粉及營養(yǎng)品業(yè)務(wù)出售給春華資本集團(tuán)。交易完成后，利潔時(shí)將保留該項(xiàng)業(yè)務(wù)8%的股份，并獲得13億美金的現(xiàn)金收入。2017年利潔時(shí)以總價(jià)179億美元收購了美贊臣，這也是利潔時(shí)歷史上最大一筆收購。
彼時(shí)，利潔時(shí)首席執(zhí)行官Laxman Narasimhan給出了出售原因，他表示，大城市的出生率下降要比小城市的出生率下降更厲害，而收購方可以幫助其將該業(yè)務(wù)下沉到低線城市。在全球多個(gè)主要市場出生率下滑的環(huán)境下，利潔時(shí)還需要用創(chuàng)新和高端化來抵消出生率下降的影響，以達(dá)到其營收目標(biāo)。
由此，利潔時(shí)等奶粉業(yè)務(wù)除去美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)外，還剩余北美、拉丁美洲以及東南亞等業(yè)務(wù)。2021年11月，利潔時(shí)宣布完成了對阿根廷美贊臣營養(yǎng)公司100%股權(quán)的出售，該筆交易包括美贊臣產(chǎn)品在阿根廷、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭等國家的業(yè)務(wù)。
剔除掉拉美業(yè)務(wù)，利潔時(shí)奶粉業(yè)務(wù)只剩下歐洲、北美、東南亞三個(gè)主要區(qū)域。
而從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來看，利潔時(shí)的奶粉業(yè)務(wù)并不理想。該向業(yè)務(wù)被涵蓋在集團(tuán)的營養(yǎng)品業(yè)中，除了奶粉產(chǎn)品，這一大類還有保健品品牌move free、neuriva以及維生素品牌Airborne?？v觀2020年至2021年3季度以來利潔時(shí)的季報(bào)數(shù)據(jù)，營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的增速連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)下滑，尤其在2021年1季度下滑5.3%；在營收方面，相比其他兩個(gè)主要業(yè)務(wù)，營養(yǎng)品業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比也并不高，在總營收中占比18%左右。
乳業(yè)專家宋亮向界面新聞分析，全球嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)以及嬰童市場最具掘金的市場是中國，而美贊臣大中華區(qū)的業(yè)務(wù)此前已經(jīng)出售，剩余的全球業(yè)務(wù)能達(dá)到75億-88億美元的價(jià)值，其實(shí)有些偏高。這對于潛在買家是非常大的挑戰(zhàn)。
所以，現(xiàn)在的關(guān)鍵問題是誰會(huì)買？
根據(jù)彭博新聞社的消息，幾個(gè)潛在買家包括飛鶴、雀巢、達(dá)能、雅培以及私募機(jī)構(gòu)。
具體來看，飛鶴目前是中國市占率前三的奶粉品牌，曾并購過美國維他命品牌“維他命世界”以擴(kuò)大產(chǎn)品品類。不過就奶粉業(yè)務(wù)而言，飛鶴自身在中國的奶粉業(yè)務(wù)線相對齊全，沒必要冒險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)蛇吞象的交易。
而雀巢、達(dá)能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務(wù)，雀巢的高端線產(chǎn)品惠氏在中國擁有一定的美譽(yù)度，但其在2020年以來持續(xù)拖累雀巢奶粉業(yè)績。高端線產(chǎn)品在中國市場如何下沉對于外資奶粉品牌仍然是一大挑戰(zhàn)，因此，它或許沒有必要再花錢收購一個(gè)類似的業(yè)務(wù)。
對于在中國市場業(yè)績尚佳的達(dá)能，似乎是目前最具可能性的潛在買家，但前提是價(jià)格合適。達(dá)能2021年三季報(bào)顯示，中國市場成為嬰幼兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)增長主要推動(dòng)力，銷售收入同比雙位數(shù)增長。但將視野拉至美贊臣全球市場，達(dá)能也基本都有所布局。“達(dá)能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務(wù)，除非美贊臣給出一個(gè)特別有吸引力的報(bào)價(jià)。”宋亮說。
如果沒有行業(yè)巨頭接盤，加上在全球嬰童市場被普遍看淡、出生率尚未回暖的大環(huán)境，這樁買賣對于機(jī)構(gòu)投資者而言實(shí)在動(dòng)力不足。所以很有可能，美贊臣全球業(yè)務(wù)的出售是一個(gè)有價(jià)無市的結(jié)果。