文|美股研究社
如果說微軟和蘋果兩大巨頭的財報讓處在“慌亂”中的科技股吃下了定心丸，那么谷歌剛剛發(fā)布的2021年第四季度業(yè)績，則是把“門面”兩個字的含義詮釋殆盡。
北京時間2月2日美股盤后，谷歌發(fā)布了截至2021年12月31日的Q4及全年財報。單季營收、EPS及備受關(guān)注的云業(yè)務(wù)等收入紛紛大超分析師一致預(yù)期。2021年全年總營收、利潤等指標(biāo)的增長更是逼近翻倍。
即使疫情、加息等因素從未徹底遠(yuǎn)離，谷歌依然以令人矚目的韌性一飛沖天，疊加“拆股”計劃的利好使得股價大漲。不過，在一些具體業(yè)務(wù)，比如Youtube上，谷歌也有獨特的壓力。隨著2022年的展開，谷歌還能延續(xù)2021年股價上漲68%的亮眼表現(xiàn)，做那個“最靚的仔”嗎？
搜索廣告“帶飛”收入超預(yù)期，拆股致股價大漲
谷歌的2021年第四季度，超預(yù)期成為關(guān)鍵詞：
· 營收753.3億美元，與去年同期的569億美元相比增長32%，高于華爾街分析師平均預(yù)期的721.7億美元。
· 每股收益為30.69美元，與去年同期的22.3美元相比增長37.6%，高于華爾街分析師平均預(yù)期的27.34美元。
· 重點成長業(yè)務(wù)谷歌云收入為55.4億美元，比去年同期的38億美元相比增長了45.8%，高于華爾街分析師一致預(yù)期的54.7億美元。
市場對谷歌收入的關(guān)注重點依然在于廣告，核心是搜索廣告。此前，針對科技股的下行趨勢——比如奈飛令人大跌眼鏡的財報指引，市場極度關(guān)心疫情等綜合壓力下巨頭的表現(xiàn)，尤其是高增長基數(shù)的背景下。畢竟，一旦經(jīng)濟(jì)整體恢復(fù)形勢不佳，廣告主必定縮減開支預(yù)算。谷歌2021Q4總廣告收入為612.4億美元，比上年同期的462億美元相比增長了33%，而搜索廣告獨占433億美元，同比增長35%。
對此，谷歌首席財務(wù)官露絲·波拉特（Ruth Porat）評論：“我們第四季度的營收超過750億美元，同比增長32%，反映了廣告商支出的廣泛優(yōu)勢和強(qiáng)勁的消費者在線活動......我們的投資通過提供人們、合作伙伴和企業(yè)所需的服務(wù)，幫助推動了這一增長。我們將繼續(xù)投資于長期機(jī)會。”另一方面，谷歌面對蘋果iOS隱私政策變化，逐漸展示了自己的受益者地位，主要原因在于谷歌的業(yè)務(wù)模塊較為多元，不像社交媒體一樣依賴于單一渠道，而通過搜索和視頻平臺，谷歌能更加廣泛又精準(zhǔn)地提高廣告能力。
此外，谷歌既受益于旅游業(yè)恢復(fù)帶來的投放需求，又積極加強(qiáng)與電子商務(wù)的合作，比如Shopify，谷歌為數(shù)百萬商家提供搜索廣告服務(wù)。JMP Securities分析師Andrew Boone表示："雖然谷歌搜索方面的優(yōu)勢很廣，并得益于強(qiáng)勁的在線消費者活動，但零售業(yè)被強(qiáng)調(diào)為連續(xù)第五個季度增長的關(guān)鍵驅(qū)動力，服裝引領(lǐng)了零售搜索的同比增長（愛好和休閑緊隨其后）。"
"展望未來，谷歌仍然是數(shù)字廣告領(lǐng)域定位最好的公司之一，因為它在搜索、視頻曝光率以及有線電視預(yù)算向YouTube的過渡以及其完整的廣告技術(shù)產(chǎn)品方面處于市場領(lǐng)先地位。"他說。
綜合之下，谷歌四季度的利潤表現(xiàn)再度讓市場驚嘆：運營利潤為219億美元，與上年同期的156.5億美元相比增長39.9%，運營利潤率為29%；凈利潤為206億美元，與上年同期的152億美元相比增長35.5%，創(chuàng)下新高。
值得關(guān)注的是，谷歌宣布將在今年7月實行“1拆20”的拆股計劃——單股股價將從近3000美元下將至150美元左右，此前股價過高的限制因素消除后，谷歌將迎來更多中小投資者的關(guān)注和交易，其市場表現(xiàn)有望繼續(xù)攀升——在業(yè)績穩(wěn)健的基礎(chǔ)上。受此影響，谷歌股價于2日盤后大漲超9%，并在2月3日再度以大漲7.52%收盤。截至發(fā)稿，谷歌股價為2960美元，市值1.96萬億美元。
云業(yè)務(wù)虧損率放大，Youtube競爭壓力不減
正如市場所關(guān)注的，谷歌云和Youtube兩項業(yè)務(wù)往往被單獨提及。它們一個是下一代級別的增長點，一個是與社交媒體廣泛競爭并獲取新生代用戶的窗口。在面對亞馬遜、微軟以及Tik Tok、Snapchat等競爭對手的這兩大方面，谷歌依然存在一些需要多問兩句的問題。
2021年第四季度，谷歌云收入為55.4億美元，比2020年同期的38億美元相比增長了45.8%，高于分析師普遍預(yù)期的54.7億美元。增速沒有明顯的放緩勢頭，這緩解了市場潛在的疑慮。不過，其季度運營虧損達(dá)到8.9億美元，同樣超過了市場預(yù)期，虧損率上升至16%，這表明谷歌在云業(yè)務(wù)擴(kuò)張過程中或許使用了不少銷售優(yōu)惠和營銷費用。
此外，谷歌首席執(zhí)行官Sundar Pichai強(qiáng)調(diào)：“我們對人工智能技術(shù)的深入投資繼續(xù)為我們最重要的產(chǎn)品為人們和企業(yè)帶來非凡而有益的體驗?！庇捎诠雀璧脑茦I(yè)務(wù)是與Gmail、Docs和電子表格等在線應(yīng)用產(chǎn)品組合Workspace集成的，其路線更像力推產(chǎn)品組合的微軟Azure，而非在IaaS領(lǐng)域獨占鰲頭的亞馬遜AWS。所以，谷歌的云業(yè)務(wù)優(yōu)勢在于人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)等前沿技術(shù)布局，但對傳統(tǒng)大型客戶而言，其吸引力還需要時間培養(yǎng)。
Sundar Pichai稱，通過其云市場消費超過100萬美元的谷歌云客戶數(shù)量增長了六倍。谷歌在數(shù)據(jù)分析和AI、多云基礎(chǔ)設(shè)施、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品以及谷歌工作空間方面發(fā)布了2000多款新的云產(chǎn)品和功能。這吸引了很多傳統(tǒng)領(lǐng)域的大客戶，比如西門子能源、芝加哥商品交易所等。在財報電話會議上，谷歌首席財務(wù)官露絲·波拉特透露，谷歌云的未確認(rèn)合同額四季度末達(dá)到了510億美元。至少對于2022年，其增長情況依然值得期待。當(dāng)然，要追上AWS和Azure，則不太可能在這幾個季度實現(xiàn)。
四季度，谷歌對云部門進(jìn)行了重組，試圖進(jìn)一步提升其競爭力。Neuberger Berman高級研究分析師Daniel Flax認(rèn)為：“托馬斯·庫里安（谷歌云團(tuán)隊調(diào)整后的領(lǐng)導(dǎo)者）和團(tuán)隊的其他成員有很強(qiáng)的領(lǐng)導(dǎo)力?！薄拔艺J(rèn)為云是這個故事中最大的元素之一，也許也是最被低估的元素之一。我認(rèn)為該公司在構(gòu)建云業(yè)務(wù)方面還處于早期階段?！彼f。
關(guān)于另一項關(guān)鍵業(yè)務(wù)Youtube，日播放次數(shù)達(dá)到150億，它的故事要簡單很多——在各項亮眼的業(yè)務(wù)表現(xiàn)中，YouTube廣告收入為86.3億美元，比2019年第四季度的69億美元相比增長了25%，但不及分析師預(yù)期的88.7億美元。它依然是谷歌收入的重要來源，并在其廣告版圖中占據(jù)特殊地位。
但新興平臺如TikTok、Reels的存在顯然繼續(xù)給了Youtube壓力。實際上，Youtube也放棄了自制節(jié)目的努力，根據(jù)信息披露，Youtube計劃在未來一年內(nèi)投入巨資，通過資助TikTok的替代品——YouTube Shorts和增加直播購物來保持其在視頻領(lǐng)域的卓越地位。
"YouTube創(chuàng)造了新一代的企業(yè)家和名人，他們吸引了越來越多的觀眾。"比德爾弗雷澤投資咨詢公司（Bedell Frazier Investment Counselling）總裁Mike Frazier說。
首席商務(wù)官菲利普·辛德勒（Philipp Schindler）在電話會議上告訴投資者。在第四季度，YouTube與一些年輕的明星創(chuàng)作者一起推出了一項新的購物計劃。不過他認(rèn)為，這是在搶占以往投向電視品牌廣告的預(yù)算。至少在2022年，投資者可以在谷歌云和Youtube兩方面找到許多新變化。
創(chuàng)新業(yè)務(wù)進(jìn)展有限，谷歌新年增長還要看疫情“臉色”？
谷歌的創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括自動駕駛初創(chuàng)公司W(wǎng)aymo、人工智能DeepMind、智能醫(yī)療Verily、風(fēng)投基金Google Capital與Google Venture等，燒錢依然是主旋律。第四季度，其總虧損達(dá)到14.5億美元，收入依然只有1.81億美元，同比下降7.7%。
去年四季度，谷歌宣布擴(kuò)大房地產(chǎn)投資，并將自動駕駛汽車Waymo的上路測試拓展到紐約和舊金山等其他大城市。創(chuàng)新背后是多元化，這是谷歌的基因。"任何時候都有創(chuàng)新，我都會感到興奮，"Sundar Pichai在財報電話會議上表示，谷歌還在關(guān)注區(qū)塊鏈、Web3，并成立了自己的區(qū)塊鏈團(tuán)隊。當(dāng)然，截至目前，它并未有更多的動作。Sundar Pichai強(qiáng)調(diào)，谷歌在增強(qiáng)現(xiàn)實方面做了許多投資，并指出計劃將地圖和YouTube等關(guān)鍵服務(wù)帶入人們未來可能使用的任何虛擬世界。顯然，一系列創(chuàng)新業(yè)務(wù)最終能與總體業(yè)務(wù)成為下一代產(chǎn)品，是谷歌的愿景——如果有可能的話，這也是一種元宇宙的表現(xiàn)形式。
華爾街并不太依賴這些遙遠(yuǎn)的故事，在贊揚四季度的優(yōu)異成績之外，谷歌的關(guān)鍵業(yè)務(wù)高度與企業(yè)的營銷支出綁定，無論是實體經(jīng)濟(jì)還是數(shù)字化企業(yè)，高通脹和供應(yīng)鏈中斷等負(fù)面因素是對谷歌的潛在威脅，正如市場此前的擔(dān)心一樣。數(shù)字廣告的強(qiáng)力領(lǐng)導(dǎo)者，Meta，在2月3日盤后大跌22.89%，因為其成績走勢幾乎與谷歌反著來，而其一季度指引也十分疲軟。
必須承認(rèn)，從趨勢看，谷歌的表現(xiàn)實際上說明各大行業(yè)都還有很大的數(shù)字化潛力。而通脹、加息、監(jiān)管、疫情反復(fù)和消費者習(xí)慣的變化都是同時發(fā)生的或?qū)⒁l(fā)生的不確定事件，不確定是市場的大忌。考慮到特斯拉、英偉達(dá)、蘋果等拆股后的走勢，擁有人工智能等技術(shù)優(yōu)勢地位的谷歌在二級市場的表現(xiàn)應(yīng)當(dāng)是值得期待的。但業(yè)務(wù)的發(fā)展上，迷霧并沒有完全散去。居安思危，或許對一家巨頭而言，是更加穩(wěn)重的做法。