旅游業(yè)作為高度依賴人員流動(dòng)和聚集的產(chǎn)業(yè)，自2020年初新冠疫情發(fā)生以來，各地紛紛采取的限制人員流動(dòng)等措施，繼而旅游業(yè)產(chǎn)生了劇烈沖擊。

據(jù)世界旅游城市聯(lián)合會(huì)及文化和旅游部的數(shù)據(jù)顯示，2020年全球及我國旅游人次分別為72.78億人次、28.79億人次，分別同比下降40.88%、52.06%。全球旅游總收入2.92萬億美元，同比下降49.66%，旅游總收入占全球GDP的比例為3.6%，跌至近四分之一世紀(jì)以來最低水平。

如此背景下，青都旅游的盈利能力亦大受影響。據(jù)招股書顯示，在2018年度、2019年度、2020年度和2021上半年（下稱“報(bào)告期”），公司主營業(yè)務(wù)收入分別為 10750.74萬元、10953.82萬元、5038.45萬元和3689.22萬元，實(shí)現(xiàn)的營業(yè)毛利分別為7803.55萬元、7943.52萬元、3100.35萬元和2852.76萬元。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為8083.95萬元、8235.15萬元、3020.32萬元和3436.09萬元，同期凈利潤分別為4998.42萬元、6125.43萬元、2790.33萬元和2797.22萬元。

總體來看，公司的盈利能力在2019年還較2018年呈現(xiàn)小幅增長，但在2020年就出現(xiàn)了斷崖式下跌，盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)直接“腰斬”，其中，公司營業(yè)收入同比下降了50.24%，凈利潤則同比下降了54.45%。而這主要是因疫情導(dǎo)致的景區(qū)關(guān)閉、限制跨省游等管制措施及政策限制，公司索道、觀光車游客接待量下降所致。

面對(duì)經(jīng)營業(yè)績(jī)的“腰斬式”下跌，旅企急需借助資本市場(chǎng)回血。若此次青都旅游最終能成功上市，則有望成為四川省繼峨眉山A之后的第二家A股旅游景區(qū)類上市公司。

未來受一定約束

可《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)，如果拋開疫情帶來的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，青都旅游自身存在的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)集中且單一、服務(wù)價(jià)格調(diào)整不順暢等問題，或是影響資本對(duì)其青睞的關(guān)鍵因素。

據(jù)悉，青都旅游的前身是天乙影視，成立于1999年11月3日，主要從事廣告業(yè)務(wù)。2016年，經(jīng)都江堰國資辦批復(fù)同意，陽光旅游、都旅集團(tuán)將其持有的都江堰環(huán)保觀光車、青城前山索道、水鄉(xiāng)人家酒店、白果巷商業(yè)街資產(chǎn)、興堰麗景酒店等資產(chǎn)以及古堰影像55%股權(quán)、環(huán)保觀光車45%股權(quán)無償劃轉(zhuǎn)至公司。完成資產(chǎn)重組后，公司主營業(yè)務(wù)變更為索道、觀光車運(yùn)營業(yè)務(wù)，同時(shí)繼續(xù)經(jīng)營廣告業(yè)務(wù)，并通過對(duì)外出租方式運(yùn)營相關(guān)物業(yè)租賃資產(chǎn)等非主營業(yè)務(wù)。

隨后，為聚焦主業(yè)發(fā)展、增強(qiáng)業(yè)務(wù)獨(dú)立性，公司于2019年底關(guān)停廣告業(yè)務(wù)并出售相關(guān)資產(chǎn)，同時(shí)于2020年11月通過存續(xù)分立的方式剝離物業(yè)租賃資產(chǎn)。

目前，公司取得了青城山索道環(huán)保旅游纜車特許經(jīng)營權(quán)（青城前山索道）、都江堰市環(huán)保旅游觀光車特許經(jīng)營權(quán)（含青城前山、灌縣古城兩條線路），特許經(jīng)營期限分別至2036年9月、2024年9月。

按業(yè)務(wù)類型劃分，在報(bào)告期內(nèi)，公司的青城前山索道業(yè)務(wù)收入分別為7531.29萬元、7579.91萬元、3581.17萬元和2300.10萬元，占主營業(yè)務(wù)收入比重分別為70.05%、69.20%、71.08%和62.35%。

觀光車收入分別為3219.45萬元、3373.91萬元、1457.28萬元和1389.12萬元。其中，青城前山觀光車業(yè)務(wù)收入分別為3034.15萬元、3181.62萬元、1408.36萬元和1351.37萬元；灌縣古城觀光車業(yè)務(wù)收入分別為185.29萬元、192.29萬元、48.91萬元和37.75萬元。

以上數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，公司的利潤來源僅僅是依靠其在青城前山景區(qū)提供的索道、觀光車服務(wù)，且更依賴于索道業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)規(guī)模較小且較為集中和單一。

再一個(gè)，未來公司的盈利發(fā)展與青城前山景區(qū)游客接待量具有較強(qiáng)的相關(guān)性。而經(jīng)過多年的發(fā)展，青城前山景區(qū)旅游資源開發(fā)已較為成熟，景區(qū)游客承載量持續(xù)增長具有一定局限性（目前游客最大承載量為3萬人次/日），導(dǎo)致公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)增長潛力存在一定的“天花板”。

除此之外，公司經(jīng)營的青城前山索道、都江堰灌縣古城觀光車分別位于國家級(jí)風(fēng)景名勝區(qū)以及國家4A級(jí)旅游景區(qū)內(nèi)，相關(guān)服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)的確定和調(diào)整均需政府主管部門審批，公司不能自行調(diào)高收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。

因此，如果未來公司根據(jù)政府主管部門要求調(diào)低相關(guān)服務(wù)價(jià)格或隨著能源、人工等成本的上升而不能及時(shí)獲得政府主管部門批準(zhǔn)調(diào)整服務(wù)價(jià)格，將會(huì)對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

期盼演藝業(yè)務(wù)

有數(shù)據(jù)顯示，2021年上半年國內(nèi)旅游總?cè)舜?8.71億，比2020年同期增長100.8%，實(shí)現(xiàn)國內(nèi)旅游收入1.63萬億元，比2020年同期增長157.9%，國內(nèi)旅游總?cè)藬?shù)及旅游收入分別恢復(fù)到2019年同期的60.9%、58.6%。

隨著國內(nèi)游的回暖，公司將在繼續(xù)提升索道、觀光車服務(wù)能力和水平的基礎(chǔ)上，拓展以旅游演藝為核心的文旅綜合體項(xiàng)目運(yùn)營、沉浸式旅游、特色旅游IP開發(fā)等業(yè)務(wù)。因此，青都旅游此次擬募資3.46億元，用于建設(shè)“悟道青城”文化演藝綜合項(xiàng)目、采購青城前山景區(qū)觀光車以及補(bǔ)充流動(dòng)資金。

值得注意的是，“悟道青城”項(xiàng)目將使用2.2億元，占募資總額的63.66%，這也是公司進(jìn)入旅游演藝市場(chǎng)、實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)布局的重要一步。

根據(jù)道略文旅產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2019年國內(nèi)旅游演藝市場(chǎng)的總票房達(dá)到68.02億元，同比增長15.1%。2015-2019年，我國旅游演藝市場(chǎng)保持穩(wěn)健、快速增長，票房收入從36.45億元增長至68.02億元，復(fù)合增速達(dá)到16.9%。

對(duì)于青都旅游通過在景區(qū)開辟演藝業(yè)務(wù)的計(jì)劃能否助其突破已凸顯的“天花板”限制，也是大眾的核心關(guān)注點(diǎn)。

從已入行的企業(yè)表現(xiàn)來看，2021年上半年，被稱為“中國演藝第一股”的宋城演藝實(shí)現(xiàn)營收7.35億元，同比增長159.66%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.18億元，同比增長1491.82%；其三大現(xiàn)場(chǎng)演藝項(xiàng)目——杭州宋城、三亞宋城、麗江宋城的營收均超過7000萬元，營收同比增速均超過170%，毛利率均超過53%。

而與公司同屬川企的峨眉山A旗下的《只有峨眉山》實(shí)景演藝項(xiàng)目仍處于起步階段。2021年上半年，峨眉山演藝業(yè)務(wù)的營收同比增加940.77%至406.23萬元，雖然規(guī)模仍然較小，但對(duì)提升公司的知名度大有裨益。

未來，青都旅游將圍繞青城山道家文化投資開發(fā)“悟道青城”綜合文化演藝項(xiàng)目，構(gòu)建“旅游+文化”雙輪驅(qū)動(dòng)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，借鑒優(yōu)質(zhì)“劇本探秘”“沉浸式演藝”體驗(yàn)項(xiàng)目模式，適時(shí)在景區(qū)合作開發(fā)代入感強(qiáng)、體驗(yàn)性高的泛沉浸式體驗(yàn)項(xiàng)目。

總體而言，在傳統(tǒng)旅游領(lǐng)域中，依托天然景區(qū)優(yōu)勢(shì)的索道、觀光車均為稀缺性資源，使青都旅游的營收有了下限保證的同時(shí)，也使其盈利渠道集中且單一，而“悟道青城”項(xiàng)目在助力業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)的同時(shí)也將為公司賦予無限遐想。但其究竟能如何向資本市場(chǎng)講好“道家文化”的故事，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。