記者｜趙陽(yáng)戈

春節(jié)前夕，觀典防務(wù)（932317.BJ）脫穎而出，成為北交所轉(zhuǎn)板公司中首家受審的標(biāo)的，這無(wú)疑將成為標(biāo)志性事件。另一方面，翰博高新（833994.BJ）、泰祥股份（833874.BJ）則緊隨其后，目前備戰(zhàn)轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板，進(jìn)程也已完成問(wèn)詢。兩者的受理時(shí)間與觀典防務(wù)不相伯仲。

細(xì)看幾家公司，各有各的“特色”。觀典防務(wù)的應(yīng)收帳款占比營(yíng)業(yè)收入較高，而翰博高新和泰祥股份，一個(gè)依賴著京東方，一個(gè)依賴著大眾且產(chǎn)品單一，未來(lái)發(fā)展如何，猶待觀察。

觀典防務(wù)應(yīng)收賬款高企，存貨存減值風(fēng)險(xiǎn)

據(jù)上交所科創(chuàng)板上市委安排，2022年1月27日上午9時(shí)，將召開2022年第7次審議會(huì)議，審議的對(duì)象中就有觀典防務(wù)。

資料顯示，觀典防務(wù)成立于2004年8月4日，2015年4月15日掛牌交易，主辦券商是中信證券，2020年7月27日在精選層掛牌，2021年11月10日申請(qǐng)獲得受理，當(dāng)時(shí)北交所還沒(méi)開市。也就是說(shuō)，觀典防務(wù)本身的心思就不在北交所，而是在轉(zhuǎn)板，看上的則是科創(chuàng)板。而2022年1月份《中國(guó)證監(jiān)會(huì)關(guān)于北京證券交易所上市公司轉(zhuǎn)板的指導(dǎo)意見》（25號(hào)文）的公布，搭好了轉(zhuǎn)板機(jī)制的最后一塊臺(tái)階，觀典防務(wù)的出現(xiàn)無(wú)疑是個(gè)標(biāo)志性事件。

說(shuō)明書顯示，觀典防務(wù)是國(guó)內(nèi)無(wú)人機(jī)禁毒服務(wù)供應(yīng)商，也是國(guó)內(nèi)最早從事無(wú)人機(jī)禁毒產(chǎn)品研發(fā)與服務(wù)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)。該公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為無(wú)人機(jī)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理和無(wú)人機(jī)系統(tǒng)及智能防務(wù)裝備的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2020年和2021年上半年，觀典防務(wù)的營(yíng)業(yè)收入分別為17976.82萬(wàn)元和12730.66萬(wàn)元，歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)分別為5346.08萬(wàn)元和4745.98萬(wàn)元。

需要指出的是，公司的無(wú)人機(jī)禁毒服務(wù)收入占比較高，較大程度依賴政府部門在禁毒領(lǐng)域的財(cái)政投入。報(bào)告期內(nèi)（以下均指2018年-2021年上半年），觀典防務(wù)無(wú)人機(jī)禁毒服務(wù)業(yè)務(wù)收入分別為3386.11萬(wàn)元、5431.27萬(wàn)元、6225.29萬(wàn)元和2652.74萬(wàn)元，占無(wú)人機(jī)飛行服務(wù)與數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)收入的比例較高，分別為81.4%、73.31%、67.86%和46.01%。另一方面，除禁毒領(lǐng)域外，公司其他服務(wù)包括資源調(diào)查、環(huán)境監(jiān)測(cè)等業(yè)務(wù)則與禁毒領(lǐng)域略有不同，且市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手較多。

值得一提的還有應(yīng)收帳款，觀典防務(wù)報(bào)告期各期末的應(yīng)收賬款余額分別為6423.64萬(wàn)元、6957.12萬(wàn)元、6633.72萬(wàn)元和9593.02萬(wàn)元，占各期末營(yíng)業(yè)收入比例分別為61.43%、47.68%、36.9%、75.35%。

這與觀典防務(wù)的客戶有關(guān)，觀典防務(wù)無(wú)人機(jī)服務(wù)類業(yè)務(wù)主要客戶為各級(jí)禁毒部門，無(wú)人機(jī)產(chǎn)品業(yè)務(wù)主要客戶為航天系企業(yè)，上述客戶屬于政府部門或國(guó)有企業(yè)，其付款審批流程較長(zhǎng)，平均而言延長(zhǎng)時(shí)間通常在6個(gè)月左右。雖說(shuō)回款不是問(wèn)題，但對(duì)公司的流動(dòng)性構(gòu)成壓力。畢竟公司每期末，還有存貨儲(chǔ)備，尤其是2021年，公司存在暫未取得最終訂單而進(jìn)行提前生產(chǎn)的情況。部分極端情況下，甚至可能存在無(wú)法與相關(guān)軍方簽署合同而又不能向其他客戶進(jìn)行銷售，最終提前生產(chǎn)的產(chǎn)品就存在計(jì)提減值的風(fēng)險(xiǎn)。2021年這部分的產(chǎn)品金額為1014.81萬(wàn)元。

翰博高新依賴京東方，兩者存競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系

觀典防務(wù)只是第一家，后續(xù)有來(lái)。

在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市審核信息公開網(wǎng)站上看到，翰博高新、泰祥股份這兩家公司也同樣到了“已問(wèn)詢”的審核狀態(tài)，兩者獲得受理的時(shí)間與觀典防務(wù)也是前后腳，相信很快就能看到這兩家步入審議環(huán)節(jié)。

資料顯示，翰博高新的保薦機(jī)構(gòu)為中信建投，公司主要產(chǎn)品包含背光顯示模組、導(dǎo)光板、精密結(jié)構(gòu)件、光學(xué)材料等相關(guān)零部件，廣泛應(yīng)用于筆記本電腦、平板電腦、桌面顯示器、車載屏幕、手機(jī)、醫(yī)療顯示器及工控顯示器等終端產(chǎn)品。公司與京東方、群創(chuàng)光電、華星光電、深天馬、惠科等境內(nèi)外知名半導(dǎo)體顯示面板制造商建立了合作關(guān)系，公司產(chǎn)品的終端客戶覆蓋華為、聯(lián)想、惠普、戴爾、華碩及小米等境內(nèi)外知名消費(fèi)電子企業(yè)及一汽、比亞迪等整車廠。

2018年、2019年、2020年、2021年1-6月翰博高新的營(yíng)業(yè)收入分別為27.6億元、23.8億元、24.66億元、13.29億元，歸屬于母公司所有者凈利潤(rùn)分別為7627.1萬(wàn)元、1.22億元、1.53億元、6872.78萬(wàn)元。

不過(guò)翰博高新的客戶集中度更高，該公司2018年、2019年、2020年及2021年1-6月，公司前五大客戶銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為95.36%、95.42%、95.58%和94.43%，向第一大客戶京東方的銷售占比分別為79.34%、86.97%、87.48%和85.05%。

值得注意的是，第一大客戶京東方子公司京東方光科技與翰博高新的產(chǎn)品存在相同或者類似的情形。翰博高新稱，雖然背光顯示模組的供應(yīng)商由終端客戶與京東方共同決定，但如果未來(lái)京東方施加其在供應(yīng)鏈中的影響力，加大對(duì)其子公司京東方光科技產(chǎn)品的采購(gòu)比例，將相應(yīng)降低對(duì)轉(zhuǎn)板公司產(chǎn)品的采購(gòu)比例。若不能及時(shí)拓展更多的替代客戶，翰博高新相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入可能出現(xiàn)下滑。

泰祥股份產(chǎn)品單一，依賴大眾

另一家泰祥股份的保薦機(jī)構(gòu)為長(zhǎng)江證券，該公司專注于汽車零部件的研發(fā)、制造與銷售，產(chǎn)品主要為汽車發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋。其是大眾汽車的全球供應(yīng)商和A級(jí)供應(yīng)商，產(chǎn)品主要用于大眾集團(tuán)旗下大眾、奧迪、斯柯達(dá)等品牌，覆蓋1.0-3.6排量發(fā)動(dòng)機(jī)，為大眾集團(tuán)EA888系列、EA211系列、EA390系列汽油發(fā)動(dòng)機(jī)以及EA288系列柴油發(fā)動(dòng)機(jī)等提供配套主軸承蓋。在大眾集團(tuán)旗下企業(yè)中，公司客戶包括大眾汽車及其控股的匈牙利奧迪、斯柯達(dá)公司、巴西大眾、墨西哥大眾、印度大眾等海外企業(yè)，也包括大眾汽車在國(guó)內(nèi)的合資企業(yè)，如大眾一汽發(fā)動(dòng)機(jī)、上汽大眾、上海大眾動(dòng)力總成等。

除大眾品牌外，泰祥股份也成為了雷諾-日產(chǎn)-三菱聯(lián)盟、寶馬汽車、菲亞特、東風(fēng)汽車、福田汽車和寶沃汽車等品牌的合格供應(yīng)商，報(bào)告期內(nèi)對(duì)東風(fēng)雷諾(后續(xù)業(yè)務(wù)由東風(fēng)日產(chǎn)承接)、東風(fēng)動(dòng)力、福田汽車和北京寶沃形成了銷售收入。

由上可見，泰祥股份的產(chǎn)品單一，發(fā)動(dòng)機(jī)主軸承蓋銷售金額甚至能占到總營(yíng)業(yè)收入的99%，后續(xù)開發(fā)的差速器殼，已為寶馬汽車開發(fā)了產(chǎn)品樣件，目前公司正在參與寶馬汽車的差速器殼產(chǎn)品報(bào)價(jià)，后續(xù)拓展有待觀察。

另外，泰祥股份同樣有“依賴癥”，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)大眾汽車及其全球范圍內(nèi)控股或參股企業(yè)實(shí)現(xiàn)的銷售收入金額分別為1.95億元、1.75億元、1.52億元和8177.94萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)的銷售收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 98.95%、97.82%、98.17%和96.09%。

也有終止轉(zhuǎn)板留下來(lái)的

從公開信息看，掛牌公司有不少都打算換個(gè)平臺(tái)上市，但目前大多都是接受輔導(dǎo)“先下后上”，通過(guò)轉(zhuǎn)板機(jī)制的較少。也有公司申請(qǐng)了轉(zhuǎn)板，但中途發(fā)生變化的情況。

比如龍竹科技（831445.BJ），該公司在2021年年末作出終止創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板的決定。龍竹科技稱，是因?yàn)樾聵I(yè)務(wù)“以竹代塑”正在準(zhǔn)備推向市場(chǎng)，竹吸管材料中心的生產(chǎn)產(chǎn)能建設(shè)處在關(guān)鍵期，如果放棄或暫緩建產(chǎn)能的時(shí)機(jī)，投放大量時(shí)間去做轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板的工作，鑒于時(shí)間的不可逆性，損失的商業(yè)機(jī)會(huì)將影響公司的后續(xù)發(fā)展。龍竹科技還稱，自己積極謀求上市公司身份的訴求已得到滿足， 將借助北交所這一資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)更快更好的發(fā)展。

新安潔（831370.BJ）也宣布了終止。根據(jù)公司公告，北交所是創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，是“專精特新”中小企業(yè)的資本市場(chǎng)專業(yè)化發(fā)展平臺(tái)。北交所的政策體系、制度體系、服務(wù)體系等能為公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展提供良好的環(huán)境，契合公司的經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略。公司目前的體量更適合在北交所發(fā)展，特別是再融資、定向可轉(zhuǎn)債等制度安排滿足公司小步快跑的發(fā)展需求。管理層認(rèn)為，隨著上市這一階段性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，公司不應(yīng)再將主要精力放在轉(zhuǎn)板上，而應(yīng)回歸主要精力至主業(yè)發(fā)展，進(jìn)一步提高經(jīng)營(yíng)水平和能力，提升經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因此提請(qǐng)終止向深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板轉(zhuǎn)板。