文|美股研究社

美東時(shí)間1月25日盤后，微軟公布2022財(cái)年第二季度(2021年Q4)財(cái)報(bào)。主要財(cái)務(wù)指標(biāo)均超市場(chǎng)預(yù)期：

· 營(yíng)收為517.28億美元，同比增長(zhǎng)20%，創(chuàng)單季新高，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的508.7億美元。

· 稀釋后每股收益(EPS)為2.48美元，同比增長(zhǎng)22%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的2.31美元。

· 凈利潤(rùn)為187.65億美元，同比增長(zhǎng)21%，高于市場(chǎng)一致預(yù)期的175.34億美元。

· 2022財(cái)年第二季度通過股票回購(gòu)和派發(fā)股息向股東返還了109億美元，同比增長(zhǎng)9%。

微軟在營(yíng)收與利潤(rùn)端均超市場(chǎng)預(yù)期，盤后仍劇烈波動(dòng)，一度跌超近5%后反彈至漲4%，隨后以1.2%的漲幅結(jié)束盤后交易。

財(cái)報(bào)解讀

公司Q2營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為222.47億美元，同比上漲24.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率為43%，同比下降2%;Q2毛利潤(rùn)為347.68億美元，同比增長(zhǎng)20.4%，毛利率為67%，同比下滑3%。

微軟財(cái)報(bào)的重點(diǎn)是云業(yè)務(wù)、Office系列產(chǎn)品、包括 Windows、廣告、設(shè)備和游戲在內(nèi)的“更多個(gè)人計(jì)算”部門發(fā)展情況：

Azure云業(yè)務(wù)

財(cái)報(bào)顯示，“智能云”業(yè)務(wù)的核心是Azure云平臺(tái)。微軟披露Azure和其他云服務(wù)去年四季度營(yíng)收同比增長(zhǎng)46%，增速略低于三季度的50%，為近5個(gè)季度首次跌破50%的增速。引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)微軟云業(yè)務(wù)增速觸頂?shù)膿?dān)憂。

但據(jù)微軟首席財(cái)務(wù)官兼副總裁Amy Hood所說，長(zhǎng)期Azure訂閱服務(wù)訂單強(qiáng)勁增長(zhǎng)，商業(yè)應(yīng)用穩(wěn)健，這推動(dòng)微軟云營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)32%至221億美元。

Windows

去年10月，微軟十年來首次推出Windows新操作系統(tǒng)Windows 11。當(dāng)時(shí)評(píng)論認(rèn)為，Windows 11的發(fā)布可能會(huì)進(jìn)一步確保該系列的未來，也會(huì)使Azure和Office等微軟的其他業(yè)務(wù)受益。

在Windows方面，Nadella在電話會(huì)議上稱“PC復(fù)興”已經(jīng)站穩(wěn)腳跟，Windows四季度贏得份額，運(yùn)行Windows 10或11的設(shè)備目前超過14億，使用Windows app的Window 11用戶是Windows 10用戶的三倍；目前用微軟賬戶登陸的個(gè)人和企業(yè)用戶超過10億，超過70萬客戶使用微軟的先進(jìn)安全解決方案。

在本季度，微軟發(fā)布了 Windows 11作為 Windows 10的繼任者，并推出了售價(jià) 249美元的 Surface Laptop SE供學(xué)校使用，該筆記本電腦運(yùn)行特殊版本的 Windows 11。

Office系列產(chǎn)品

包括 Office、Dynamics 和 LinkedIn 在內(nèi)的生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門公布了 159.4 億美元的收入，增長(zhǎng)了 19%。StreetAccount 調(diào)查的分析師此前預(yù)計(jì)為 158.6 億美元。微軟 CEO Satya Nadella表示，Office 生產(chǎn)力軟件訂閱附帶的 Teams 通信應(yīng)用程序現(xiàn)在擁有超過 2.7 億月活躍用戶。

面向企業(yè)的Office 365收入增長(zhǎng)19%，推動(dòng)Office商業(yè)產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長(zhǎng)14%。此外，面向個(gè)人用戶的Office消費(fèi)產(chǎn)品和云服務(wù)收入增長(zhǎng) 15%，Microsoft 365 Consumer 訂閱者增長(zhǎng)至 5640 萬。

游戲

游戲方面，Nadella稱，Xbox Game Pass訂閱用戶目前超過2500萬。Xbox內(nèi)容/服務(wù)收入同比增長(zhǎng) 10%，高于去年三季度的 2%。據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，微軟的游戲業(yè)務(wù)目前占總收入的近 11%。

隨著微軟推出Xbox Series X和Series S游戲機(jī)一周年的過去，Xbox硬件收入增長(zhǎng)了4%。上一季度，Xbox硬件收入飆升166%。

本月，微軟宣布計(jì)劃以 687 億美元收購(gòu)游戲巨頭動(dòng)視暴雪。這是微軟46年歷史上最大的收購(gòu)動(dòng)作。

財(cái)報(bào)電話

微軟財(cái)務(wù)主管艾米胡德在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上緩解了投資者的擔(dān)憂，表明大部分業(yè)務(wù)的需求仍然強(qiáng)勁。

胡德表示，該公司預(yù)計(jì)第三財(cái)季收入為485億美元至493億美元，高于路孚特 482.3億美元的共識(shí)。胡德表示，該公司現(xiàn)在預(yù)計(jì)全年?duì)I業(yè)利潤(rùn)率將略有擴(kuò)大。

Ouimet則表示，10年期美國(guó)國(guó)債收益率的上升與微軟是否“能夠出售 Azure 合同”無關(guān)。

2021 年第四季度 Windows許可證的銷售額增長(zhǎng)了25%。科技行業(yè)研究公司Gartner估計(jì)PC出貨量下降了 5%。

“現(xiàn)在每月超過 14 億臺(tái)運(yùn)行 Windows 10 或 Windows 11 的活躍設(shè)備，”納德拉說。相比之下，截至 2021 年 4 月，活躍的 Windows 10 設(shè)備已超過 13 億臺(tái)。同時(shí)，納德拉表示，公司在2021年創(chuàng)造了150億美元的安全收入，比上年增長(zhǎng)近45%。2020年，安防收入增長(zhǎng)40%以上。

分析師觀點(diǎn)

杰富瑞的分析師布倫特?蒂爾(Brent Thill)則表示:“大型科技公司的增長(zhǎng)似乎已經(jīng)達(dá)到了一段時(shí)間內(nèi)的最高峰值。目前，科技公司正面臨增長(zhǎng)減速，和競(jìng)爭(zhēng)加劇等難題?！?/p>

“我們會(huì)成為這里的買家，”擁有約6000萬美元微軟股票的Logan Capital Management投資組合經(jīng)理Christopher Ouimet說?！拔覀冋J(rèn)為現(xiàn)在市場(chǎng)上有很多噪音。大多數(shù)高增長(zhǎng)的股票在這里被淘汰。”

Azure和其他云服務(wù)的收入增長(zhǎng)了 46%，結(jié)束了連續(xù)四個(gè)季度達(dá)到或超過50% 的記錄。根據(jù) CNBC 對(duì)15位分析師的調(diào)查，預(yù)期為46%，而StreetAccount調(diào)查的分析師一直在預(yù)測(cè)45.3%的Azure增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)公布前，還有以下分析師發(fā)表了觀點(diǎn)：

韋德布什分析師丹·艾夫斯評(píng)論說，“根據(jù)我們最近的檢查，我們認(rèn)為該公司在 Azure/Office 365 的帶領(lǐng)下，在12月季度再次取得了強(qiáng)勁的表現(xiàn)，我們預(yù)計(jì)營(yíng)收將增長(zhǎng)約 3%，并且全面上漲，這應(yīng)該是對(duì)展望未來的整個(gè)科技行業(yè)，”艾夫斯認(rèn)為，微軟的主要云交易增長(zhǎng)超過 50%，隨著交易規(guī)模的增加，到 2022 年“勢(shì)頭明顯”。

花旗分析師Tyler Radke維持對(duì)微軟的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)從407美元下調(diào)至376美元。Radke表示，微軟企業(yè)客戶續(xù)訂勢(shì)頭強(qiáng)勁，尤其是對(duì)于Office 365和Dynamics等產(chǎn)品，不過該分析師還指出，由于上個(gè)季度預(yù)訂量季節(jié)性疲軟，Azure收入增長(zhǎng)可能會(huì)放緩。同時(shí)，由于預(yù)計(jì)商用PC銷售將放緩，Radke下調(diào)了對(duì)更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)在2022財(cái)年的表現(xiàn)預(yù)期，因此該分析師預(yù)計(jì)微軟在2022財(cái)年每股收益將達(dá)9.69美元，低于此前預(yù)測(cè)的9.73美元。

美國(guó)銀行分析師Brad Sills也維持對(duì)微軟的“買入”評(píng)級(jí)，并維持目標(biāo)價(jià)365美元。Sills表示，由于微軟主營(yíng)業(yè)務(wù)持續(xù)強(qiáng)勁，該公司即將公布的Q2營(yíng)收很可能超過其此前預(yù)計(jì)的507億美元。該分析師認(rèn)為，Azure云平臺(tái)Q2增長(zhǎng)率將高達(dá)49%，高于該分析師此前預(yù)測(cè)的46%。

此外，由于PC發(fā)貨量增長(zhǎng)，更多個(gè)人計(jì)算業(yè)務(wù)Q2營(yíng)收預(yù)計(jì)比該分析師此前預(yù)測(cè)的166億美元高出2.5億美元。Sills表示，由于該公司的自由現(xiàn)金流可能在未來十幾年內(nèi)持續(xù)增長(zhǎng)，因此該股仍是投資的最佳選擇。