文|真探AlphaSeeker 陳文琦
上周，微軟猝不及防發(fā)動“鈔能力”，花了近一半的現(xiàn)金儲備，以687億美元收購了動視暴雪，搖身一變將成為全球收入排第三的游戲公司，僅次于騰訊和索尼。消息一出，即成焦點，一時間游戲玩家、華爾街、媒體各種猜測分析與梗圖亂飛。
不過微軟的業(yè)績水平確實撐得起這樣出手大方的收購。
當(dāng)?shù)貢r間周二收盤后（北京時間10月26日），微軟公布2022財年第二季度（截至2021年12月）財務(wù)數(shù)據(jù)，增長穩(wěn)健，業(yè)績硬核，營收、利潤雙雙超預(yù)期：
營收達(dá)到517億美元，同比增長 20%，超過華爾街預(yù)期的507億，也超過微軟指引。
凈利潤增長21%至188億美元，超過預(yù)期的175億美元。經(jīng)營利潤增長24%達(dá)222億美元。
生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程收入159億美元，增長19%；智能云業(yè)務(wù)收入為183億美元，增長26%；更多個人計算業(yè)務(wù)收入175億美元，增長15%，均超過或達(dá)到預(yù)期。其中Azure和其他云服務(wù)收入持續(xù)高增長態(tài)勢，該季增速達(dá)46%。
云計算時代，微軟已經(jīng)穩(wěn)健地駛在增長的快車道上。云業(yè)務(wù)確定的成長性讓失意在移動互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的微軟煥發(fā)新機，也讓華爾街對其期待頗多。2021年，微軟股價上漲51%，但今年以來科技股大跌，微軟首當(dāng)其沖，截止周二收盤已經(jīng)跌了14%。
當(dāng)季微軟云服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長32%達(dá)到220億美元，業(yè)績強勁。但隨著基數(shù)增大，增速放緩，股價卻在盤后交易中一度下跌逾 5%，后有回升，截止發(fā)稿前，上漲1.22%。
Stifel Financial Corp. 分析師Brad Reback表示，盡管整體收益數(shù)據(jù)好于預(yù)期，但一些投資者預(yù)計該季度的增長更多來自公司的云服務(wù)。
新的一年，微軟能否再次超越蘋果重回全球市值第一寶座，目前來看還得押注在“云”身上。至于剛剛重金注入的游戲業(yè)務(wù)，微軟首席財務(wù)官兼副總裁Amy Hood在電話會中表示，不會圍繞該收購提供新的表態(tài)。和其他巨頭一樣，微軟在元宇宙里有所布局，但短期內(nèi)很難看到立竿見影的反饋。
云業(yè)務(wù)增長強勁，但難免放緩
歷經(jīng)PC、移動互聯(lián)網(wǎng)，在納德拉長多下邁向產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的微軟業(yè)務(wù)龐雜，主要分為三條線：
生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程，包括 Office365、Dynamics和LinkedIn；
智能云，包括Azure公共云和其他企服業(yè)務(wù)；
更多個人計算，Windows、設(shè)備、游戲和搜索廣告等。
具體拆解看三個業(yè)務(wù)線的表現(xiàn)。首先，截止2021年12月的報告季度，生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門中，SaaS主打服務(wù)Office 365商業(yè)及云服務(wù)收入增長14%，Office消費者產(chǎn)品及云服務(wù)收入增長15%，LinkedIn收入增長37%，ERP/CRM產(chǎn)品Dynamics及云服務(wù)收入增長29%。整體營收增速相比上一季度的22%有所放緩。經(jīng)營利潤為7.69億美元，同比增長24%。
智能云業(yè)務(wù)部分，云端化明星產(chǎn)品Azure增速高達(dá)46%，成為微軟云業(yè)務(wù)的主要增長點，但增速難免放緩，一年來首次低于50%。其他方面，服務(wù)器產(chǎn)品和云服務(wù)的營收增速為29%，咨詢等企業(yè)服務(wù)服務(wù)的增速為8%。整體看來，該業(yè)務(wù)的經(jīng)營利潤同比增長26%至82億。
疫情或許短期地阻礙了商談、面簽、設(shè)備部署，但是也讓企業(yè)在危機中意識到了云端化的重要性。根據(jù)研究公司 International Data Corp. 的數(shù)據(jù)，云業(yè)務(wù)是科技領(lǐng)域增長最快的業(yè)務(wù)之一，預(yù)計將從 2021 年的 3850 億美元增長到 2025 年的 8090 億美元，而微軟是這個行業(yè)的二號選手。
根據(jù)Gartner數(shù)據(jù)，截至去年，微軟在全球云計算行業(yè)里的市場份額從2016年的8.7%增加到19.7%，拉小了亞馬遜AWS的差距。亞馬遜去年 仍然以40.8%的份額占據(jù)冠軍位置，但份額以遠(yuǎn)低于2016年的53.7%。追兵谷歌的市場份額也達(dá)到了6.3%，位列第三。
更多個人計算業(yè)務(wù)增速相比其他兩大業(yè)務(wù)線而言，增速較緩。其中游戲業(yè)務(wù)的內(nèi)容和服務(wù)擺脫前兩季度的低迷，增速達(dá)到10%。亮點是微軟的訂閱游戲服務(wù) Game Pass 最近達(dá)到了 2500 萬用戶，比一年前增長了約 39%。經(jīng)營利潤增長22%至6.36億美元。
“均衡”是微軟三條業(yè)務(wù)線目前發(fā)展的關(guān)鍵詞，長期來看，其增長重心還是在云端化的所有產(chǎn)品上（包括企業(yè)版Office365、Dynamics365、toB的Linkedin與Azure）。
整體來看，微軟的凈利潤率和經(jīng)營利潤率都處于維穩(wěn)狀態(tài)，盈利能力強。是自身業(yè)務(wù)的掙錢保障，給了微軟大手一揮，買下動視暴雪的底氣。
微軟的“第三增長曲線”
“我們上周宣布了收購動視暴雪的計劃。微軟正致力于讓人們隨時隨地都能以任何方式玩到高質(zhì)量游戲。隨著像元宇宙這樣的平臺的發(fā)展，塑造了游戲的下一步發(fā)展?！蔽④汣EO納德拉在財報后的電話會議上回答分析師。
在一批互聯(lián)網(wǎng)公司努力尋找第二增長曲線時，微軟已經(jīng)決定了自己的第三增長曲線，現(xiàn)在看來是微軟堅持了二十多年的游戲，也有一些人現(xiàn)在稱之為元宇宙。Meta或許拿下了元宇宙的署名權(quán)，但定義權(quán)并不在其手里。
其實，仔細(xì)看，微軟在元宇宙上的布局非常全面。
從硬件上來說，微軟的AR頭顯HoloLens是行業(yè)里公認(rèn)最領(lǐng)先。雖然遠(yuǎn)未到在消費級市場爆發(fā)的階段，但是已經(jīng)被應(yīng)用到越來越多行業(yè)和領(lǐng)域。2021年4月，微軟加深與美國軍方的合作，贏得了國防部價值高達(dá)219億美元的巨額合同，在10年內(nèi)為其生產(chǎn)12萬套HoloLens AR頭盔。
同樣在去年4月，微軟還花了197億美元現(xiàn)金買了一家叫Nuance的公司。這是全球最大語音技術(shù)公司，可以說是AI商業(yè)化的鼻祖，其上升期在全球市場占有率一度高達(dá)80%，覆蓋金融、電信和醫(yī)療領(lǐng)域等行業(yè)，用戶超過20億。但是隨著蘋果、谷歌等科技巨頭加大對語音技術(shù)的研究，Nuance的優(yōu)勢不再。
微軟收購Nuance，也收購了它的數(shù)據(jù)壁壘和專利的，補足語音技術(shù)短板，而且在醫(yī)療云服務(wù)中注入了新的價值。而且，在一個語音交互日益重要的時代，語音技術(shù)也將被整合到更多業(yè)務(wù)線中，比如游戲。
在索尼、英偉達(dá)、谷歌等巨頭紛紛入局的云游戲領(lǐng)域，微軟的探索步伐不止。去年，微軟的云游戲服務(wù)xCloud正式面向蘋果和PC用戶推出，Xbox Game Pass Ultimate會員可以通過蘋果設(shè)備和PC去玩Xbox Game Pass服務(wù)中的上百款游戲。接下來，xCloud還覆蓋到了Xbox系列游戲主機上。這意味著微軟云游戲業(yè)務(wù)正在成為橫跨PC、移動端、游戲主機的全平臺項目。
可以看到，草蛇灰線，微軟在元宇宙的硬件層、基礎(chǔ)設(shè)施層以及應(yīng)用層都已有所部署，而收購動視暴雪更是添磚加瓦。
雖然動視暴雪這幾年因為公司丑聞、玩家不滿等等原因遭人詬病，但不能否認(rèn)其強大的游戲庫以及其背后忠誠的玩家和IP衍生潛力。動視暴雪旗下游戲IP包括《使命召喚》(Call of Duty)、《魔獸世界》(World of Warcraft)、 《暗黑破壞神》（Diablo）和《糖果傳奇》(Candy Crush)等等。而且，動視暴雪旗下17個游戲工作室，現(xiàn)在，這些都是微軟的了。
這筆買賣值不值還得看微軟的整合能力，但是其做游戲的決心顯而易見。
進(jìn)入2022，受到國債收益率飆升、美聯(lián)儲迅速收緊政策等因素影響，美股股民日子不好過，而科技股更是領(lǐng)跌大盤。上周，美股三大股指悉數(shù)下跌，均跌超4.5%，科技富豪們財富集體縮水，馬斯克、貝索斯、扎克伯格身價分別丟了251億美元、200億美元、104億美元。
“全村的希望”寄托在了即將陸續(xù)發(fā)布財報的特斯拉、英特爾、蘋果等績優(yōu)生上。明星科技股的業(yè)績是否能沖散外部環(huán)境帶來的負(fù)面影響，帶著科技股走出熊市，尚未被解答。