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資本之王出手,千億“抄底”航空產(chǎn)業(yè)鏈

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資本之王出手,千億“抄底”航空產(chǎn)業(yè)鏈

來看看2021年“資本之王”們在航空產(chǎn)業(yè)有哪些大動作。

文|IASC  

20億美元,貝恩資本收購羅羅旗下ITP Aero

47億美金,黑石集團(tuán)拿下Signature Aviation

45億美金,KKR并購Atlantic Aviation

67億美金,凱雷集團(tuán)收購三家飛機(jī)租賃公司

上個(gè)月,IASC盤點(diǎn)了航空業(yè)界的重量級并購(《航空人必看!2021年全球航空產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)并購大盤點(diǎn)》),并總結(jié)出2021年三條并購邏輯,即綠色航空、數(shù)字智能化,以及上下游整合。

本期,我們將鎂光燈聚焦在華爾街的資本巨頭身上,來看看2021年“資本之王”們在航空產(chǎn)業(yè)有哪些大動作。

來源:IASC整理

01

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:1,550億美元

紐約證交所上市

并購關(guān)鍵詞:羅羅、飛機(jī)發(fā)動機(jī)

貝恩資本20億美元吃下羅羅旗下發(fā)動機(jī)子公司

2021年9月27日,羅爾斯-羅伊斯 (羅羅公司) 正式簽署協(xié)議,將旗下西班牙子公司Industria de Turbo Propulsores (ITP Aero) 以約20億美元的價(jià)格,100%出售給以貝恩資本牽頭的財(cái)團(tuán),該財(cái)團(tuán)成員包括JB資本與西班牙國防公司SAPA。

ITP AERO 2020年?duì)I業(yè)收入約8億美元,本次收購價(jià)相當(dāng)于2.5倍的營收(即市銷率)。

ITP AERO成立于1989年,是世界領(lǐng)先的航空發(fā)動機(jī)子系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司,主營發(fā)動機(jī)部件的開發(fā)、制造、組裝、與測試,并提供維護(hù)與修理服務(wù)。

ITP AERO參與了所有Trent民用航空發(fā)動機(jī)項(xiàng)目,并且是羅羅公司下一代 UltraFan 發(fā)動機(jī)的合作伙伴。ITP AERO還同時(shí)為普惠、通用電氣和霍尼韋爾設(shè)計(jì)和制造航空模塊和組件。

 

來源:ITP Aero

貝恩資本打出西班牙牌

在對ITP AERO的收購中,西班牙航空集團(tuán)Aciturri、美國頂級PE公司KKR和來自英國的兩家投資公司TowerBrook Capital和Cinven都加入了競賽。

為了增加籌碼,貝恩選擇與西班牙本土的公司SAPA進(jìn)行聯(lián)手。這一舉動最終成功打動了西班牙政府,為貝恩資本收購成功奠定了有利條件。

一場各得其所的雙贏交易

貝恩資本早在全球疫情開始前便已經(jīng)將目光聚焦在航空領(lǐng)域。2019年,Bain Capital Credit投資3.6億美元與飛機(jī)租賃商Titan Aviation共同成立多元化的貨運(yùn)飛機(jī)租賃公司。2020年,又與飛機(jī)租賃商格里芬全球資產(chǎn)管理公司(Griffin Global Asset Management)成立合資企業(yè),共同發(fā)展商業(yè)航空租賃業(yè)務(wù)。2021年,貝恩資本再次出手,投資6610萬美元認(rèn)購冰島航空(Icelandair)集團(tuán)16.6%的股份。

羅羅的發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)在疫情時(shí)受到影響,股價(jià)在2020年10月一度跌至39英鎊。2020年8月羅羅宣布了拋售非核心業(yè)務(wù)的“瘦身計(jì)劃“,希望通過“瘦身計(jì)劃”籌集20億英鎊(約27億美元)重建資產(chǎn)負(fù)債表,并支持恢復(fù)投資級信用狀況的中期目標(biāo)。

貝恩資本收購ITP Aero給羅羅的“瘦身計(jì)劃”畫下句點(diǎn),加上前期的一些小額拋售,羅羅累計(jì)籌得約24億美元的資金。

通過拋售非核心業(yè)務(wù),羅羅未來將更加關(guān)注民航,電力系統(tǒng)和國防這三個(gè)核心業(yè)務(wù)。

02

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:7,310億美元

紐約證交所上市

關(guān)鍵詞:私人飛機(jī)、固定基地運(yùn)營商

黑石集團(tuán)47億美金天價(jià)并購案

2021年2月,美國兩家頂級PE公司黑石集團(tuán)和GIP,聯(lián)合比爾蓋茨的卡斯凱德投資公司以47億美元的高價(jià)收購了世界上最大的私人飛機(jī)固定基地運(yùn)營商Signature Aviation。

Signature Aviation提供的固定基地運(yùn)營服務(wù),是以機(jī)場為依托,專門為公務(wù)機(jī)或私人飛機(jī)提供加油、機(jī)庫停放和MRO服務(wù)等地面保障服務(wù)的航空服務(wù)站。

Signature飛行支持服務(wù)

來源:Business Jet Traveler

從競爭對手到收購盟友

其實(shí)一開始,黑石集團(tuán)和GIP都想要憑借一己之力單獨(dú)拿下這塊大蛋糕。

單單黑石集團(tuán)就向Signature Aviation的董事會發(fā)出了的六份獨(dú)立競標(biāo)提案,GIP也毫不遜色,發(fā)出了五份獨(dú)立競標(biāo)提案,甚至私募巨頭凱雷集團(tuán)也加入了角逐陣營,競爭激烈程度可見一斑。

但是,由于這塊蛋糕實(shí)在太大,黑石集團(tuán)和GIP最終從競爭對手變成收購盟友,與比爾蓋茨卡斯凱德投資公司成立了大并購聯(lián)合體Brown Bidco,黑石、GIP和卡斯凱德分別占股35%、35%和30%。

03

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:2,520億美元

紐約證交所上市

關(guān)鍵詞:固定基地運(yùn)營商

KKR緊跟黑石,45億收購AtlanticAviation

黑石集團(tuán)不是唯一瞄準(zhǔn)飛機(jī)固定基地供應(yīng)商領(lǐng)域的投資基金。2021年7月, KKR宣布以44.75億美元的現(xiàn)金外加債務(wù)及重組義務(wù),從麥格理基礎(chǔ)設(shè)施公司(MIC)收購了美國最大的固定基地供應(yīng)商Atlantic Aviation。收購價(jià)格是Atlantic Aviation公司2019年息稅前利潤的16.2倍。

Atlantic Aviation通過固定基地為私人飛機(jī)加注航油

來源:Atlantic Aviation

賣家凈賺15倍

2004年,MIC以2.38億美元的價(jià)格收購了Atlantic Aviation的10個(gè)固定基地運(yùn)營商。

Atlantic Aviation的市場價(jià)值在不到10年間增長了接近20倍。KKR這筆交易完成后,賣家MIC預(yù)計(jì)將獲得35.25億美元的收益。

疫情催生私人飛機(jī)新需求

在2021年IPO活動攀升、年利率走低的大背景下,有能力承擔(dān)私人飛機(jī)的群體擴(kuò)大, 同時(shí)利率購買成本相對降低,更多愿意購買私人飛機(jī),獲得更便捷、舒適和高效的出行體驗(yàn)。

美國私人飛機(jī)需求量與IPO活動成正相關(guān)

來源:Jefferies Estimation

另外,疫情期間商務(wù)航空存在各種不穩(wěn)定性,私人飛機(jī)最大程度減少了接觸感染的風(fēng)險(xiǎn),不僅在疫情期間需求量快速上漲,在后疫情時(shí)代仍將順勢增長,大有可為。因此,固定基地運(yùn)營商將越來越不可或缺。

04

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:2,760億美元

美國納斯達(dá)克上市

關(guān)鍵詞:飛機(jī)租賃

67億美元買來220架飛機(jī)資產(chǎn)

2021年3月,凱雷集團(tuán)宣布斥資23.6億美元收購愛爾蘭飛機(jī)租賃公司Fly Leasing,將84架飛機(jī)資產(chǎn)收入囊中。

同年12月,凱雷再度宣布,從李嘉誠的長江實(shí)業(yè)收購兩家飛機(jī)租賃公司Accipiter及Manchester Aviation,交易總價(jià)42.8億美元,收獲了125架飛機(jī)以及20架未交付的A320系列。

來源:Carlyle Aviation Partners

凱雷一舉殺入飛機(jī)租賃行業(yè)前十

67億美元買來220多架飛機(jī)的資產(chǎn)和運(yùn)營現(xiàn)金流,凱雷機(jī)隊(duì)規(guī)模從并購前的227架實(shí)現(xiàn)翻倍。

在疫情揮之不去的陰霾之下,凱雷的大動作無疑為現(xiàn)金流緊缺的航空業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。在完成兩筆收購后,在KPMG的飛機(jī)租賃公司年度榜單上一舉躍升7位,來到了前十的位置。

圖片來源:KPMG

新一輪洗牌下的飛機(jī)租賃行業(yè)

長江實(shí)業(yè)出售Accipiter、Manchester Aviation兩家公司,激流勇退,獲益1.7億美金。公司負(fù)責(zé)人評論道:“新冠病毒讓飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)生了翻天覆地的改變(Paradigm shift)。風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)動態(tài)都讓人捉摸不透。”

疫情之下似乎開了2倍速。一方面,航司現(xiàn)金流的短缺讓售后回租的訂單不斷攀升;另一方面,持續(xù)低迷的LRF(Lease Rate Factor,即租賃率)加之租金回收的不確定性,也讓租賃業(yè)蒙上了一層陰影。

早在疫情發(fā)生前的2019年,IASC公眾號發(fā)表文章《MBS|飛機(jī)租賃,凜冬將至?》,對飛機(jī)租賃行業(yè)進(jìn)行了全面分析。疫情后,大型投資機(jī)構(gòu)加速收購步伐,機(jī)遇還是挑戰(zhàn),我們拭目以待。

小結(jié)

科技、產(chǎn)業(yè)和資本,分久必合,合久必分。

資本永不眠,這次瞄準(zhǔn)了受疫情重創(chuàng)的航空業(yè)。疫情后資本并購大幕已然開啟。

無利不起早,資本的涌入是對疫后航空產(chǎn)業(yè)恢復(fù)景氣時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握。

歡迎關(guān)注IASC國際航空產(chǎn)業(yè)鏈,繼續(xù)為您帶來更多的產(chǎn)業(yè)觀察和趨勢分析。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。

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資本之王出手,千億“抄底”航空產(chǎn)業(yè)鏈

來看看2021年“資本之王”們在航空產(chǎn)業(yè)有哪些大動作。

文|IASC  

20億美元,貝恩資本收購羅羅旗下ITP Aero

47億美金,黑石集團(tuán)拿下Signature Aviation

45億美金,KKR并購Atlantic Aviation

67億美金,凱雷集團(tuán)收購三家飛機(jī)租賃公司

上個(gè)月,IASC盤點(diǎn)了航空業(yè)界的重量級并購(《航空人必看!2021年全球航空產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)并購大盤點(diǎn)》),并總結(jié)出2021年三條并購邏輯,即綠色航空、數(shù)字智能化,以及上下游整合。

本期,我們將鎂光燈聚焦在華爾街的資本巨頭身上,來看看2021年“資本之王”們在航空產(chǎn)業(yè)有哪些大動作。

來源:IASC整理

01

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:1,550億美元

紐約證交所上市

并購關(guān)鍵詞:羅羅、飛機(jī)發(fā)動機(jī)

貝恩資本20億美元吃下羅羅旗下發(fā)動機(jī)子公司

2021年9月27日,羅爾斯-羅伊斯 (羅羅公司) 正式簽署協(xié)議,將旗下西班牙子公司Industria de Turbo Propulsores (ITP Aero) 以約20億美元的價(jià)格,100%出售給以貝恩資本牽頭的財(cái)團(tuán),該財(cái)團(tuán)成員包括JB資本與西班牙國防公司SAPA。

ITP AERO 2020年?duì)I業(yè)收入約8億美元,本次收購價(jià)相當(dāng)于2.5倍的營收(即市銷率)。

ITP AERO成立于1989年,是世界領(lǐng)先的航空發(fā)動機(jī)子系統(tǒng)設(shè)計(jì)公司,主營發(fā)動機(jī)部件的開發(fā)、制造、組裝、與測試,并提供維護(hù)與修理服務(wù)。

ITP AERO參與了所有Trent民用航空發(fā)動機(jī)項(xiàng)目,并且是羅羅公司下一代 UltraFan 發(fā)動機(jī)的合作伙伴。ITP AERO還同時(shí)為普惠、通用電氣和霍尼韋爾設(shè)計(jì)和制造航空模塊和組件。

 

來源:ITP Aero

貝恩資本打出西班牙牌

在對ITP AERO的收購中,西班牙航空集團(tuán)Aciturri、美國頂級PE公司KKR和來自英國的兩家投資公司TowerBrook Capital和Cinven都加入了競賽。

為了增加籌碼,貝恩選擇與西班牙本土的公司SAPA進(jìn)行聯(lián)手。這一舉動最終成功打動了西班牙政府,為貝恩資本收購成功奠定了有利條件。

一場各得其所的雙贏交易

貝恩資本早在全球疫情開始前便已經(jīng)將目光聚焦在航空領(lǐng)域。2019年,Bain Capital Credit投資3.6億美元與飛機(jī)租賃商Titan Aviation共同成立多元化的貨運(yùn)飛機(jī)租賃公司。2020年,又與飛機(jī)租賃商格里芬全球資產(chǎn)管理公司(Griffin Global Asset Management)成立合資企業(yè),共同發(fā)展商業(yè)航空租賃業(yè)務(wù)。2021年,貝恩資本再次出手,投資6610萬美元認(rèn)購冰島航空(Icelandair)集團(tuán)16.6%的股份。

羅羅的發(fā)動機(jī)業(yè)務(wù)在疫情時(shí)受到影響,股價(jià)在2020年10月一度跌至39英鎊。2020年8月羅羅宣布了拋售非核心業(yè)務(wù)的“瘦身計(jì)劃“,希望通過“瘦身計(jì)劃”籌集20億英鎊(約27億美元)重建資產(chǎn)負(fù)債表,并支持恢復(fù)投資級信用狀況的中期目標(biāo)。

貝恩資本收購ITP Aero給羅羅的“瘦身計(jì)劃”畫下句點(diǎn),加上前期的一些小額拋售,羅羅累計(jì)籌得約24億美元的資金。

通過拋售非核心業(yè)務(wù),羅羅未來將更加關(guān)注民航,電力系統(tǒng)和國防這三個(gè)核心業(yè)務(wù)。

02

AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:7,310億美元

紐約證交所上市

關(guān)鍵詞:私人飛機(jī)、固定基地運(yùn)營商

黑石集團(tuán)47億美金天價(jià)并購案

2021年2月,美國兩家頂級PE公司黑石集團(tuán)和GIP,聯(lián)合比爾蓋茨的卡斯凱德投資公司以47億美元的高價(jià)收購了世界上最大的私人飛機(jī)固定基地運(yùn)營商Signature Aviation。

Signature Aviation提供的固定基地運(yùn)營服務(wù),是以機(jī)場為依托,專門為公務(wù)機(jī)或私人飛機(jī)提供加油、機(jī)庫停放和MRO服務(wù)等地面保障服務(wù)的航空服務(wù)站。

Signature飛行支持服務(wù)

來源:Business Jet Traveler

從競爭對手到收購盟友

其實(shí)一開始,黑石集團(tuán)和GIP都想要憑借一己之力單獨(dú)拿下這塊大蛋糕。

單單黑石集團(tuán)就向Signature Aviation的董事會發(fā)出了的六份獨(dú)立競標(biāo)提案,GIP也毫不遜色,發(fā)出了五份獨(dú)立競標(biāo)提案,甚至私募巨頭凱雷集團(tuán)也加入了角逐陣營,競爭激烈程度可見一斑。

但是,由于這塊蛋糕實(shí)在太大,黑石集團(tuán)和GIP最終從競爭對手變成收購盟友,與比爾蓋茨卡斯凱德投資公司成立了大并購聯(lián)合體Brown Bidco,黑石、GIP和卡斯凱德分別占股35%、35%和30%。

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AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:2,520億美元

紐約證交所上市

關(guān)鍵詞:固定基地運(yùn)營商

KKR緊跟黑石,45億收購AtlanticAviation

黑石集團(tuán)不是唯一瞄準(zhǔn)飛機(jī)固定基地供應(yīng)商領(lǐng)域的投資基金。2021年7月, KKR宣布以44.75億美元的現(xiàn)金外加債務(wù)及重組義務(wù),從麥格理基礎(chǔ)設(shè)施公司(MIC)收購了美國最大的固定基地供應(yīng)商Atlantic Aviation。收購價(jià)格是Atlantic Aviation公司2019年息稅前利潤的16.2倍。

Atlantic Aviation通過固定基地為私人飛機(jī)加注航油

來源:Atlantic Aviation

賣家凈賺15倍

2004年,MIC以2.38億美元的價(jià)格收購了Atlantic Aviation的10個(gè)固定基地運(yùn)營商。

Atlantic Aviation的市場價(jià)值在不到10年間增長了接近20倍。KKR這筆交易完成后,賣家MIC預(yù)計(jì)將獲得35.25億美元的收益。

疫情催生私人飛機(jī)新需求

在2021年IPO活動攀升、年利率走低的大背景下,有能力承擔(dān)私人飛機(jī)的群體擴(kuò)大, 同時(shí)利率購買成本相對降低,更多愿意購買私人飛機(jī),獲得更便捷、舒適和高效的出行體驗(yàn)。

美國私人飛機(jī)需求量與IPO活動成正相關(guān)

來源:Jefferies Estimation

另外,疫情期間商務(wù)航空存在各種不穩(wěn)定性,私人飛機(jī)最大程度減少了接觸感染的風(fēng)險(xiǎn),不僅在疫情期間需求量快速上漲,在后疫情時(shí)代仍將順勢增長,大有可為。因此,固定基地運(yùn)營商將越來越不可或缺。

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AUM資產(chǎn)管理規(guī)模:2,760億美元

美國納斯達(dá)克上市

關(guān)鍵詞:飛機(jī)租賃

67億美元買來220架飛機(jī)資產(chǎn)

2021年3月,凱雷集團(tuán)宣布斥資23.6億美元收購愛爾蘭飛機(jī)租賃公司Fly Leasing,將84架飛機(jī)資產(chǎn)收入囊中。

同年12月,凱雷再度宣布,從李嘉誠的長江實(shí)業(yè)收購兩家飛機(jī)租賃公司Accipiter及Manchester Aviation,交易總價(jià)42.8億美元,收獲了125架飛機(jī)以及20架未交付的A320系列。

來源:Carlyle Aviation Partners

凱雷一舉殺入飛機(jī)租賃行業(yè)前十

67億美元買來220多架飛機(jī)的資產(chǎn)和運(yùn)營現(xiàn)金流,凱雷機(jī)隊(duì)規(guī)模從并購前的227架實(shí)現(xiàn)翻倍。

在疫情揮之不去的陰霾之下,凱雷的大動作無疑為現(xiàn)金流緊缺的航空業(yè)打了一劑強(qiáng)心針。在完成兩筆收購后,在KPMG的飛機(jī)租賃公司年度榜單上一舉躍升7位,來到了前十的位置。

圖片來源:KPMG

新一輪洗牌下的飛機(jī)租賃行業(yè)

長江實(shí)業(yè)出售Accipiter、Manchester Aviation兩家公司,激流勇退,獲益1.7億美金。公司負(fù)責(zé)人評論道:“新冠病毒讓飛機(jī)租賃業(yè)發(fā)生了翻天覆地的改變(Paradigm shift)。風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)動態(tài)都讓人捉摸不透?!?/p>

疫情之下似乎開了2倍速。一方面,航司現(xiàn)金流的短缺讓售后回租的訂單不斷攀升;另一方面,持續(xù)低迷的LRF(Lease Rate Factor,即租賃率)加之租金回收的不確定性,也讓租賃業(yè)蒙上了一層陰影。

早在疫情發(fā)生前的2019年,IASC公眾號發(fā)表文章《MBS|飛機(jī)租賃,凜冬將至?》,對飛機(jī)租賃行業(yè)進(jìn)行了全面分析。疫情后,大型投資機(jī)構(gòu)加速收購步伐,機(jī)遇還是挑戰(zhàn),我們拭目以待。

小結(jié)

科技、產(chǎn)業(yè)和資本,分久必合,合久必分。

資本永不眠,這次瞄準(zhǔn)了受疫情重創(chuàng)的航空業(yè)。疫情后資本并購大幕已然開啟。

無利不起早,資本的涌入是對疫后航空產(chǎn)業(yè)恢復(fù)景氣時(shí)機(jī)的準(zhǔn)確把握。

歡迎關(guān)注IASC國際航空產(chǎn)業(yè)鏈,繼續(xù)為您帶來更多的產(chǎn)業(yè)觀察和趨勢分析。

本文為轉(zhuǎn)載內(nèi)容,授權(quán)事宜請聯(lián)系原著作權(quán)人。