文|投資界PEdaily 楊文靜 周佳麗
這可能是史上最耐人尋味的一筆收購案。
上周，微軟宣布以687億美元（約4365億人民幣）收購著名游戲廠商動視暴雪，締造了迄今為止全球游戲行業(yè)內(nèi)規(guī)模最大交易，十分轟動。
有趣的是，這筆收購案的幕后主角之一——Mike Ybarra，他曾為微軟效力長達22年，卻在2019年10月加入正值動蕩時期的暴雪娛樂，沒想到出任CEO不到半年，微軟史上最大一筆收購就誕生了。
收購?fù)瓿珊螅琈ike Ybarra也將回歸微軟，他在自己的推特上留下一個“微笑”表情，耐人尋味。
“三年之期已到，世人才知他跳槽的真正目的?！蓖饨绲恼{(diào)侃并非空穴來風(fēng)。2013年，微軟甩出400億收購諾基亞，而諾基亞時任CEO埃洛普同樣出身微軟，他于2010年卸下微軟高管一職加入諾基亞，剛好3年后隨著收購再次回到了微軟，一度被戲稱“木馬計劃”。
“這可能是臥底了三年的一筆收購，涉及這么大金額，他（Mike Ybarra）的作用大概率就是盡調(diào)。”談及微軟史詩般收購暴雪，一位專注于大文娛的投資人道出了VC/PE圈許多人的猜測。
4000億收購案背后的男人，他從微軟來暴雪，現(xiàn)在又回去了
此次收購案之前，Mike Ybarra并不為人熟知。
故事的公開版本是這樣的——2020年夏天，為了充足公司的C端用戶量，微軟董事長兼首席執(zhí)行官納德拉（Satya Nadella）開始尋找可收購的標(biāo)的，直到2021年下半年元宇宙概念大爆發(fā)，機會浮現(xiàn)了。
作為最接近元宇宙的游戲行業(yè)龍頭，內(nèi)患不斷的動視暴雪走進微軟的視野中來，而此時的動視暴雪正深陷性別、種族等問題的泥沼之中，CEO鮑比·科蒂克（Bobby Kotick）更是被指控性騷擾和虐待等行為，內(nèi)部人才流失嚴重。
見此情形，微軟游戲業(yè)務(wù)CEO斯賓塞（Phil Spencer）與動視暴雪CEO搭上了線，一封“正在評估我們與動視暴雪所有方面的關(guān)系”的郵件也在微軟內(nèi)部傳閱開來。短短兩周時間，經(jīng)過斯賓塞與科蒂克的幾通電話后，微軟就向動視暴雪伸出了收購橄欖枝。
然而，科蒂克和暴雪董事會卻猶豫了。此間有消息稱，暴雪隨后給Facebook母公司 Meta和至少另外一家大公司尋求收購，但都未果。碰壁之后，暴雪終于松口。
科蒂克又回到了微軟的談判桌上。最終，這個故事以總價值為687億美元（約合人民幣超4000億）的收購落上句點，這個曾經(jīng)叱咤游戲界的行業(yè)龍頭最終被微軟納入麾下。
然而，這筆收購背后似乎還有一個不為人知的版本。動視暴雪旗下的暴雪娛樂也在被此番收購之列，而暴雪娛樂部門CEO Mike Ybarra曾是微軟的重要人物。他在1999 年以硬件工程師的身份加入微軟，在此供職20余年時間，期間負責(zé)了多個Windows版本的研發(fā)，還在Xbox部門負責(zé)游戲發(fā)行。
2019年10月，暴雪正在經(jīng)歷核心人員大量離職風(fēng)波，Mike Ybarra卻做出了一個不可思議的選擇——放棄穩(wěn)定的微軟，跳槽到風(fēng)雨飄搖的暴雪出任平臺技術(shù)部門的執(zhí)行副總裁，彼時微軟總裁Phil Spencer也送出了自己的祝福。去年8月，Mike Ybarra成為暴雪娛樂的唯一話事人。
沒想到離開3年后，Mike Ybarra會以這樣的方式再次回到微軟的懷抱。有趣的是，在收購官宣出爐后，他在推特上發(fā)出了一個意味深長的微笑表情，留給了外界無限的遐想。
這一幕已經(jīng)上演過：400億收購諾基亞，CEO也出身微軟
這波操作，不免讓人想起10年前微軟收購諾基亞那一幕。
2010年，微軟office項目負責(zé)人史蒂芬·埃洛普離開微軟跳槽諾基亞，并出任諾基亞CEO；三年后，微軟以71.7億美元（約合人民幣440億元）收購諾基亞，埃洛普回到老東家任職。
埃洛普在微軟內(nèi)部同樣是一個重要人物，他在2008年1月加盟微軟，擔(dān)任微軟商業(yè)部門總裁，負責(zé)領(lǐng)導(dǎo)了Office 2010系列產(chǎn)品的研發(fā)工作。期間，埃洛普一度被認為是最有希望接替微軟CEO鮑爾默的人選之一。
另一邊，諾基亞長久以來一直處于手機霸主的地位。直到2007年iPhone問世，谷歌推出安卓系統(tǒng)，智能手機浪潮轟轟烈烈地趕來，昔日霸主諾基亞才開始掉隊。2010年后，諾基亞不斷虧損。也是在那一年9月，埃洛普做出了一個驚人選擇——離開微軟，加入正在走下坡路的諾基亞，成為新任CEO。
2013年1月下旬，時任微軟CEO鮑爾默打了一個時長為5分鐘的電話，拉開了收購諾基亞的序幕。同年9月，微軟宣布以約72億美元的總價格收購諾基亞旗下大部分手機業(yè)務(wù)及專利許可證。
交易達成后，諾基亞眾多高管及3.2萬名員工將加入微軟。當(dāng)然，這也包括了CEO埃洛普，在協(xié)議中埃洛普回歸微軟，領(lǐng)導(dǎo)其中包括微軟當(dāng)前所有的設(shè)備和工作室業(yè)務(wù)以及大部分來自諾基亞的團隊，并直接向鮑爾默匯報。
當(dāng)時科技圈也是一片詫異：埃洛普是不是微軟安插在諾基亞的臥底？如今這一幕再次在微軟收購暴雪身上重演，更加令人浮想聯(lián)翩。正如投資圈調(diào)侃，“暴雪的收購案是微軟木馬計劃2.0”。
木馬計來源于一個西方故事。公元前13世紀(jì)，希臘各城與特洛伊城交戰(zhàn)，特洛伊城門堅固難攻，希臘人由此想到把士兵藏在一只巨大的木馬中，誘騙特洛伊人拆掉城墻，將木馬帶進城，從而攻下了特洛伊城。事實上，這樣的操作在商界并不罕見。
按照這樣的方法論，微軟的下一個目標(biāo)隱約浮現(xiàn)了。2020年，一位微軟高管Veronica Rogers離職后加入索尼PlayStation并掌管后者全球業(yè)務(wù)。全球網(wǎng)友紛紛預(yù)測：“微軟明年收購PlayStation指日可待。”
VC/PE那些盡調(diào)遭遇
“這可能是史上最神奇的盡調(diào)?！币晃煌顿Y圈朋友感慨，若微軟果真如此，那如此大費周折的盡調(diào)，也讓VC/PE有點汗顏。
事實上，盡調(diào)是VC/PE圈最日常的工作之一。每一筆投資背后，都離不開盡調(diào)，區(qū)別在于有些人把這件事做到了極致，有的則走過場草草了事。
一份翔實的盡調(diào)，體現(xiàn)的是對LP負責(zé)。這樣一套流程操作下來，通常要花費個把月乃至數(shù)月。華南一家投資機構(gòu)合伙人曾對投資界表示，“VC圈流行的傳奇故事，比如十分鐘看對眼后就決定拍板的情況，在我們這里是不被允許出現(xiàn)。”
現(xiàn)實中的VC/PE盡調(diào)比想象中復(fù)雜得多，有時還會遇到一些奇葩的經(jīng)歷，時不時還要與調(diào)查對象斗智斗勇。
深圳一家國資背景創(chuàng)投機構(gòu)的項目經(jīng)理曾在4年前經(jīng)歷了一次至今難忘的盡調(diào)。當(dāng)時，他經(jīng)朋友介紹去了某省會城市看一個項目，前期做了很多準(zhǔn)備，投資團隊浩浩蕩蕩殺到當(dāng)?shù)?。第一天的溝通異常順利，前期溝通的細?jié)與現(xiàn)場詢問也基本穩(wěn)合，就在大家都以為事情完結(jié)了的時候，意想不到的一幕發(fā)生了。
在次日的走訪考察中，公司外面突然出現(xiàn)20多人拉著討薪橫幅。目睹此種情景，投資團隊最終放棄了項目打道回府。
本以為故事到此為止，局面卻再一次出現(xiàn)了反轉(zhuǎn)。事后投資團隊復(fù)盤時發(fā)現(xiàn)，這場鬧劇實則為競爭公司的蓄意挑撥，目的是為了攪亂對手的融資計劃。就這樣，這家投資機構(gòu)因項目方的隱瞞和自身疏忽錯過了一個項目。
還有更荒唐的案例?！锻睃cLatePost》曾報道，一家管理規(guī)模超過 25 億美元的頭部美元基金遇到過這樣的一幕——一家西南地區(qū)創(chuàng)業(yè)公司，為了應(yīng)付投資機構(gòu)的盡調(diào)，自己租地方裝修出了一家 “銀行”。
進行盡調(diào)的時候，“柜臺小姐” 彬彬有禮地將公司銀行流水單遞給盡調(diào)員，目送對方離開后，演員們隨即散去。不到一個月，這家公司拿到了上述基金數(shù)億人民幣投資。最終因為公司數(shù)據(jù)造假被公安部門盯上，投資人才發(fā)現(xiàn)這是個徹頭徹尾的騙局。
深圳一家醫(yī)療基金的投資總監(jiān)向投資界分享她見過的盡調(diào)奇葩事——國內(nèi)一家頭部機構(gòu)將自己的盡調(diào)報告有償分享給跟投機構(gòu)，以此分攤與第三方盡調(diào)公司合作的費用，“從業(yè)10年從來沒有見過這樣的操作?！?/p>
現(xiàn)實總是更魔幻。這些充滿戲劇性的一幕幕，勾勒出VC/PE圈鮮為人知的另一面。