文|侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

鹵味賽道一片火熱，但作為老品牌的煌上煌處境卻并不好。

在剛剛過(guò)去的2021年里，煌上煌全年股價(jià)大跌28.37%，在三大鹵味上市企業(yè)中墊底；而2022年才剛開(kāi)始不久，煌上煌的股價(jià)便再度下挫：1月17日，煌上煌股價(jià)低開(kāi)低走，收盤(pán)大跌7.38%；截止至1月21日收盤(pán)，煌上煌股價(jià)僅為14.08元，較2020年最高點(diǎn)33.15元已經(jīng)腰斬，市值更是縮水97.6億。

作為曾經(jīng)的鹵味行業(yè)老大，煌上煌真可謂是“起了個(gè)大早，趕了個(gè)晚集”。

回顧過(guò)去，煌上煌早在2012年便登陸資本市場(chǎng)，是妥妥的“鴨脖第一股”，比周黑鴨上市早了4年，比絕味則早了5年。然而，雖然最早上市，但煌上煌卻在長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)中逐漸敗了下來(lái)，無(wú)論是從營(yíng)收還是從市值甚至是從口碑來(lái)看，如今的煌上煌都已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于絕味和周黑鴨，淪為了“行業(yè)老三”。

而隨著現(xiàn)在鹵味市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)越發(fā)激烈，從當(dāng)前的情況來(lái)看，煌上煌“行業(yè)老三”的地位恐怕也是岌岌可危。

煌上煌背后的傳奇故事

煌上煌的背后，是一部中年下崗女工的奮斗史。

1951年，煌上煌創(chuàng)始人徐桂芬出生在了江西南昌的一個(gè)普通家庭之中。

因?yàn)楦赣H就是在蔬菜公司任職，自幼徐桂芬就會(huì)到蔬菜公司幫忙，或許這也為未來(lái)煌上煌的誕生埋下了伏筆。

不過(guò)，徐桂芬幼年的幸福日子并沒(méi)有維持多久。在那段特殊時(shí)期，父親突然因?yàn)槌闪恕芭９砩呱瘛倍魂P(guān)進(jìn)了牛棚，之前不愁衣食的日子就這樣化為了幻影。為了減輕家庭負(fù)擔(dān)，時(shí)年15歲的徐桂芬開(kāi)始外出工作，先是在車(chē)站賣(mài)大碗茶，后來(lái)又被分配到了奉新農(nóng)村接受勞動(dòng)改造，可以說(shuō)是吃盡了苦頭。

1973年，被下放到農(nóng)村5年的徐桂芬終于回到了南昌?；氐搅四喜螅?yàn)楦赣H單位補(bǔ)員的原因，1976年徐桂芬成了蔬菜公司的一位營(yíng)業(yè)員，這是徐桂芬人生中少有的幸福時(shí)光，由于工作勤奮、表現(xiàn)突出，徐桂芬在菜市場(chǎng)一路“扶搖直上”：先被調(diào)進(jìn)了南昌市肉食品公司，1984年又被任命為門(mén)市部的經(jīng)理。

不過(guò)，幸福時(shí)光定格在了1993，隨著全國(guó)下崗潮的出現(xiàn)，42歲的徐桂芬也失業(yè)了。

在失業(yè)之后，徐桂芬一度彷徨失措——自己的年齡已經(jīng)超過(guò)了40歲，不可能從頭再來(lái)，但之前一直都在菜市場(chǎng)打工，除了賣(mài)菜之外幾乎什么都不會(huì)，到底該怎么辦？這時(shí)徐桂芬想到了創(chuàng)業(yè)，而她瞄準(zhǔn)的目標(biāo)則是菜市場(chǎng)中最常見(jiàn)的一道菜——鹵菜。

說(shuō)干就干，在下崗一年之后，徐桂芬拿出了自己所有的積蓄——1.2萬(wàn)元，在南昌繩金塔附近開(kāi)了一家名為“煌上煌烤禽社”的店面，開(kāi)始賣(mài)起了鹵菜，而這家不到8平方米的小店鋪，正是如今煌上煌的前身。

不過(guò)，徐桂芬的創(chuàng)業(yè)路也并非一帆風(fēng)順，在開(kāi)業(yè)不久，店鋪的鹵菜師傅就不辭而別，于是徐桂芬不得不把廚師的工作也擔(dān)上身，好在功夫不負(fù)有心人，在經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間研究之后，徐桂芬研究出了當(dāng)家產(chǎn)品“皇禽醬鴨”。

在“皇禽醬鴨”推出之后，煌上煌烤禽社的名聲逐漸打響，甚至成為了南昌的代名詞。而看著自己的店鋪名聲越來(lái)越響，1995年，徐桂芬?guī)ьI(lǐng)煌上煌走出了南昌、走向全國(guó)，開(kāi)始搞起了連鎖經(jīng)營(yíng)，不過(guò)短短3年時(shí)間，煌上煌的連鎖店就開(kāi)了130多家，營(yíng)收超過(guò)了1000萬(wàn)。

隨著煌上煌蓬勃發(fā)展，2012年9月，煌上煌作為“鴨脖第一股”登陸中小板；2016年，隨著股價(jià)大漲，煌上煌的市值飆漲到了120億，而徐桂芬全家身家也一舉突破70億元，當(dāng)年的下崗女工已然創(chuàng)造了奇跡。

發(fā)展不及預(yù)期，煌上煌淪為“行業(yè)老三”

“起了個(gè)大早，卻趕了個(gè)晚集”，這句話用來(lái)形容煌上煌是再合適不過(guò)了。

相比于2016年上市的周黑鴨、2017年上市的絕味食品，早在2012年就已經(jīng)上市的煌上煌要比它們?cè)绲枚唷?/p>

然而，起跑早卻并不意味著能跑得快，更不代表著能跑得遠(yuǎn)，從業(yè)績(jī)、市值、規(guī)模等多方面的對(duì)比來(lái)看，最早上市的煌上煌如今已經(jīng)全面落后于絕味和周黑鴨。

先從業(yè)績(jī)方面來(lái)看，以去年半年報(bào)的數(shù)據(jù)來(lái)看，去年上半年，絕味食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.44億，同比增長(zhǎng)5.09%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為5.019億，同比增長(zhǎng)82.91%；周黑鴨實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.53億，同比增長(zhǎng)60.82%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.3億，同比644%，營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比大增；而再看煌上煌，去年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14.07億，同比小幅增長(zhǎng)3.09%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.499億，同比下降4.84%。

對(duì)比來(lái)看，在同一時(shí)期，煌上煌的營(yíng)收和凈利潤(rùn)都是最小的，而且也是業(yè)績(jī)最差的。

再看市值方面，截至1月21日的數(shù)據(jù)顯示，目前絕味食品的總市值為355億，周黑鴨的總市值為133億港元，折合人民幣為108億，而煌上煌的總市值為72.2億，市值在三家上市鹵味企業(yè)中排行墊底。

此外，再看一下代表企業(yè)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的毛利率和凈利率兩個(gè)數(shù)據(jù)，還是以去年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，絕味食品的毛利率為34.61%，凈利率為15.62%；周黑鴨的毛利率為59%，凈利率為15.8%；而煌上煌的毛利率則為33.97%，凈利率為11.36%，該數(shù)據(jù)在三家鹵味企業(yè)中也是墊底。

質(zhì)量問(wèn)題頻出，能借開(kāi)店迎頭趕上嗎？

除了上面提到的業(yè)績(jī)、市值等數(shù)據(jù)，煌上煌還有一個(gè)非常大的問(wèn)題：產(chǎn)品質(zhì)量。

早在2020年時(shí)，專(zhuān)注于新餐飲的大數(shù)據(jù)研究與測(cè)評(píng)機(jī)構(gòu)NCBD（餐寶典）就發(fā)布了名為《2020中國(guó)鹵味熟食差評(píng)大數(shù)據(jù)分析與研究》的報(bào)告，對(duì)市面上幾個(gè)主要鹵味品牌的差評(píng)進(jìn)行了研究分析。

從報(bào)告的分析來(lái)看，煌上煌和其他鹵味品牌對(duì)比是全面落后，尤其是在產(chǎn)品方面，“不新鮮”“產(chǎn)品是餿的”“懷疑已過(guò)期”三項(xiàng)差評(píng)合計(jì)接近20%，這表示煌上煌的產(chǎn)品質(zhì)量存在著非常大的問(wèn)題。

近年來(lái)，隨著業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸的出現(xiàn)，煌上煌將發(fā)展的重心放到了。

在去年11月17日，煌上煌在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，“公司門(mén)店拓展正在持續(xù)推進(jìn)中，公司未來(lái)3-5年要達(dá)到萬(wàn)家以上門(mén)店的總目標(biāo)不變，公司拓展部門(mén)將根據(jù)市場(chǎng)情況及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，力爭(zhēng)完成拓店目標(biāo)。”

而在半年報(bào)中，煌上煌也明確提到“公司計(jì)劃2021-2025年保持平均每年開(kāi)店1500家左右?！?/p>

很顯然，在業(yè)績(jī)壓力面前，開(kāi)店成為了煌上煌的“救命稻草”。

不過(guò)，開(kāi)拓門(mén)店需要有很強(qiáng)的供應(yīng)鏈，一旦產(chǎn)品質(zhì)量跟不上，未來(lái)問(wèn)題就會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)，像海底撈、奈雪的茶就是最好的例子，它們就是因?yàn)槊つ康臄U(kuò)張，導(dǎo)致產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻出，海底撈甚至開(kāi)始了關(guān)店計(jì)劃。

從目前來(lái)看，煌上煌的產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)，上游供應(yīng)鏈并不完善，若后期再瘋狂擴(kuò)張，則未來(lái)很有可能因此遭到反噬。很顯然，煌上煌想要突破當(dāng)前的困境，前面還有很長(zhǎng)的路要去走。