文｜道總有理

這段時(shí)間，熱搜上“幽門螺旋桿菌”身影無(wú)處不在，前有演員胡兵用VLOG的形式分享自己治療幽門螺旋桿菌的過(guò)程，后有美國(guó)將幽門螺旋桿菌列為明確致癌物……據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，幽門螺旋桿菌在一個(gè)月之內(nèi)上了5次熱搜。

據(jù)悉，長(zhǎng)期感染幽門螺旋桿菌可能會(huì)導(dǎo)致各種胃部疾病，更嚴(yán)重的后果會(huì)引發(fā)胃癌，有研究報(bào)告顯示，幽門螺旋桿菌的感染者患胃癌的風(fēng)險(xiǎn)與未感染的人群相比，至少增加了2倍到6倍。

而國(guó)內(nèi)的餐飲方式以及使用公筷的普及率不高，更直接增加了幽門螺旋桿菌的傳播性。這讓網(wǎng)友惶恐不已，隨之一系列抗幽門螺旋桿菌概念股在資本市場(chǎng)大放異彩。比如亞太藥業(yè)、均瑤健康漲停，交大昂立漲逾9%，達(dá)安基因、濟(jì)民醫(yī)療等多股漲幅居前；港股諾輝健康漲超18%。

只是這個(gè)備受關(guān)注的領(lǐng)域目前還尚未成熟，以均瑤健康為例，其主營(yíng)的抗幽飲品在2021年前三季度占不到公司營(yíng)收的5%。熱搜上喧囂不斷，可惜市場(chǎng)至今還“無(wú)米可炊”，概念挖多了，所看到的不一定是寶藏。

“抗幽”大戰(zhàn)一觸即發(fā)？

1979年，澳大利亞的一位醫(yī)生羅賓·沃倫在胃竇黏膜貼片上觀察到一種彎曲狀細(xì)菌，這是幽門螺旋桿菌首次面世。1984年，澳大利亞科學(xué)家尼爾·諾克斯在培養(yǎng)皿中提取到了這種彎曲狀細(xì)菌，并將其與牛肉提取液混合，腸胃病學(xué)家巴里·馬歇爾充當(dāng)“小白鼠”，將這種混合液一飲而盡。

僅僅三天后，馬歇爾就患上了嚴(yán)重的胃炎與胃潰瘍，這項(xiàng)著名的獻(xiàn)身實(shí)驗(yàn)進(jìn)一步確認(rèn)了幽門螺旋桿菌的存在，2005年，羅賓與馬歇爾借此獲得了諾貝爾生理學(xué)獎(jiǎng)。這些年，幽門螺旋桿菌在世界各個(gè)角落所掀起的恐慌都不小。

以我國(guó)為例，從2001年到2014年全國(guó)各類幽門螺旋桿菌調(diào)查顯示，國(guó)內(nèi)幽門螺旋桿菌的感染率在40%到90%之間，平均值高達(dá)59%，就連兒童感染幽門螺旋桿菌的幾率也有40%。美國(guó)衛(wèi)生及公共服務(wù)部發(fā)布的第15版致癌物報(bào)告就把幽門螺旋桿菌第一次列為“一級(jí)致癌物”。

不難看出，全球?qū)@個(gè)致癌元兇都談之色變，這種恐懼落在資本眼中恰恰是再好不過(guò)的商機(jī)，1月初，幽門螺旋桿菌成了二級(jí)市場(chǎng)人人矚目的熱點(diǎn)，相關(guān)概念股漲了一波后，接著各大投資平臺(tái)上，幽門螺旋桿菌儼然包場(chǎng)了提問(wèn)區(qū)。

根據(jù)證券之星統(tǒng)計(jì)，幽門螺旋桿菌頻上熱搜的那幾天，互動(dòng)平臺(tái)上累計(jì)回復(fù)幽門螺旋桿菌相關(guān)投資內(nèi)容20多條，其中包括新華制藥、均瑤健康、科拓生物、東誠(chéng)藥業(yè)……多家公司被投資者詢問(wèn)是否涉及幽門螺旋桿菌的業(yè)務(wù)。

從表面上看，抗幽大戰(zhàn)一觸即發(fā)。事實(shí)上，抗幽抗得最積極的一直都是消費(fèi)領(lǐng)域，酸奶、牙膏、益生菌，這些產(chǎn)品都可以貼著“抗幽”標(biāo)簽明碼標(biāo)價(jià)，無(wú)論是不是披著概念外殼踩在年輕人的錢包上瘋狂踐踏，總之，這樁生意一開始就被消費(fèi)市場(chǎng)玩明白了。

以益生菌為例，益生菌這幾年的風(fēng)口就沒(méi)有停過(guò)，2013年，雜志Nutrients 期刊在文章中提到過(guò)一種抗幽門螺桿菌專利菌株，很快，不少品牌都相繼開發(fā)了這門商機(jī)，膠囊或者咀嚼片層出不窮，世面上銷量前六的品牌里，其中最貴的一款約合6塊錢一粒。

為焦慮與恐懼買單是多數(shù)人的弱點(diǎn)，在電商平臺(tái)上，各種超出普通牙膏十倍不止的抗幽牙膏熱銷成迷，阿里健康大藥房里一款幽門螺旋桿菌試紙加牙膏，累計(jì)1萬(wàn)多人付款，京東上一款抗幽牙膏月銷量逾10000支，累計(jì)評(píng)論27000余條。

不光線上，線下一家牙膏企業(yè)的抗菌牙膏供貨規(guī)模單月可以達(dá)到1000萬(wàn)支以上。一股腦兒涌入抗幽陣營(yíng)的口腔護(hù)理廠不計(jì)其數(shù)，有些產(chǎn)品還打出了“對(duì)幽門螺旋桿菌有效殺滅率99.85%”的宣傳字眼，盡管這種牙膏被藥監(jiān)局公然批評(píng)，還是有無(wú)數(shù)人閉眼買單。

此外，還有抗幽酸奶、抗幽漱口水、抗幽酵素……消費(fèi)市場(chǎng)無(wú)往不利，當(dāng)然，由于抗幽陣營(yíng)越來(lái)越龐大，除了令人眼花繚亂的偽概念產(chǎn)品，也有些行業(yè)沾光性地迅速壯大，被大量的研究數(shù)據(jù)證實(shí)有益于腸胃健康的“巖藻多糖”就是很好的佐證。360 Market Updates市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示，巖藻多糖市場(chǎng)2019年達(dá)到3000萬(wàn)美元，預(yù)計(jì)2024年將達(dá)到3700萬(wàn)美元，未來(lái)5年的市場(chǎng)復(fù)合年增長(zhǎng)率約為3.8%。

其中，亞洲是最大的巖藻多糖消費(fèi)市場(chǎng)，2017年消費(fèi)6751公斤，中國(guó)和日本分別是亞洲第一大和第二大消費(fèi)國(guó)，早在2017年，中國(guó)消費(fèi)了亞洲38.54%的巖藻多糖，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)年產(chǎn)量能高達(dá)10多噸，好就好在，國(guó)內(nèi)抗幽意識(shí)不算太遲。

但從發(fā)現(xiàn)幽門螺旋桿菌以來(lái)，抗幽行動(dòng)風(fēng)風(fēng)雨雨這么多年，可細(xì)究下來(lái)，真正能做到安撫人心的也沒(méi)有幾個(gè)，盲目攪弄渾水的卻不在少數(shù)。

消費(fèi)升級(jí)，生物醫(yī)藥卻在下沉？

根據(jù)流行病學(xué)數(shù)據(jù)，造成人口死亡的主要疾病順位前三的分別是惡性腫瘤（158.06/10 萬(wàn)）、心臟?。?50.08/10 萬(wàn)）和腦血管病（147.04/10萬(wàn)）。其中，胃癌的發(fā)病率最高，發(fā)病率為 29.31/10 萬(wàn)人口，按年齡標(biāo)化后的 5 年存活率僅為 27.4％。

在這個(gè)數(shù)字背后是一段段辛酸痛苦的治療經(jīng)歷，這也意味著篩查與治療是一筆不小的費(fèi)用。Frost&Sullivan的數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)2018年治療癌癥的費(fèi)用是2198億美元，預(yù)計(jì)到2023年會(huì)增加到3517億美元，2030年則會(huì)增長(zhǎng)至5920億美元。

有一個(gè)很令人費(fèi)解的現(xiàn)象，伴隨大眾防癌抗癌的意識(shí)日益彰顯蘇醒，原本領(lǐng)域內(nèi)的很多家生物巨頭看上去卻還沒(méi)有一家賣乳酸菌的風(fēng)光，正如幽門螺旋桿菌火了之后，在股市嶄露頭角的卻是幾家消費(fèi)公司。

漲停的均瑤健康主營(yíng)產(chǎn)品是乳酸飲料，投資平臺(tái)上頗為活躍的國(guó)投中魯主要從事濃縮果蔬汁，睿智醫(yī)藥生產(chǎn)益生元……牙膏酸奶賣得不亦樂(lè)乎，生物醫(yī)藥新股在資本市場(chǎng)卻備受冷落。在2021年上市首日破發(fā)的14只新股中，生物醫(yī)藥行業(yè)占了6只，幾乎一半，其中破發(fā)幅度最大的一家跌幅高達(dá)56.6%。

并不是所有的生物醫(yī)藥公司，都能和科興一樣，吃到時(shí)代的紅利，資本迅速壯大的同時(shí)，還能布局房產(chǎn)市場(chǎng)，底氣十足的準(zhǔn)備在樓市領(lǐng)域試水。

不僅如此，2018年上市，專注抗癌PD-1的信達(dá)生物在2021年年末，市值蒸發(fā)超844億元至722億元，股價(jià)腰斬至49.4港元/股。這是為什么呢？實(shí)際上，個(gè)中原因也不難尋覓。

首先，在全球的抗癌大市場(chǎng)上，各國(guó)的生物醫(yī)藥行業(yè)都在忙不迭地更新淘汰，卷得你死我活。美國(guó)藥企巨頭百時(shí)美施貴寶憑借第一款PD-1藥物每年能賺超百億美元，2019年，百時(shí)美施貴寶與默沙東的兩款創(chuàng)新藥在全球的銷量分別高達(dá)80億美元與110.84億美元。

同時(shí)也架不住單價(jià)高，二者在國(guó)內(nèi)治療價(jià)格一年超過(guò)三十萬(wàn)，這個(gè)價(jià)格不是一般病人能負(fù)擔(dān)起來(lái)的。如果要擊破這種進(jìn)口藥凌駕的局面，國(guó)內(nèi)的抗癌創(chuàng)新藥不僅要跟上技術(shù)，還要從價(jià)格層面降維打擊，2018年到2019年，兩年之內(nèi)上市了三家國(guó)產(chǎn)PD-1單抗。

根據(jù)西南證券研報(bào)，全球154個(gè)在研PD-1產(chǎn)品中，85個(gè)由中國(guó)企業(yè)研發(fā)或合作開發(fā)，占比達(dá)到55%。換句話說(shuō)，在篳路藍(lán)縷的抗癌道路上起碼技術(shù)上正在一步步優(yōu)化，接下來(lái)是最關(guān)鍵的價(jià)格問(wèn)題。

這兩年，國(guó)產(chǎn)抗癌醫(yī)藥仿佛在拼命奔赴價(jià)格“戰(zhàn)場(chǎng)”，在2019年進(jìn)入醫(yī)保談判目錄之前，信達(dá)生物單抗年治療費(fèi)用為15.98萬(wàn)，恒瑞醫(yī)藥為10.7萬(wàn)，君實(shí)生物則是9.36萬(wàn)，而進(jìn)入醫(yī)保談判錄后，有的降價(jià)幅度更是高達(dá)60%。

誠(chéng)然，藥企天生有高于普通企業(yè)的社會(huì)責(zé)任感，不過(guò)也正是價(jià)格戰(zhàn)的來(lái)勢(shì)洶洶，導(dǎo)致大部分藥企入不敷出。信達(dá)生物從2016年到2021年上半年累計(jì)虧損了110億，君實(shí)生物2020年度虧損16.59億，百濟(jì)神州2020年虧損103億。

虧損還是小事，最令整個(gè)生物醫(yī)藥賽道頭疼的是“無(wú)藥可賣”。很多頭部藥企上市的產(chǎn)品屈指可數(shù)，算得上是頭部的信達(dá)生物共有4款抗癌創(chuàng)新藥上市，而君實(shí)生物更少，只有特瑞普利單抗一種。

生產(chǎn)規(guī)模限制了不少藥企的營(yíng)收，2020年上半年恒瑞制藥在PD-1上有20億元的營(yíng)收，市場(chǎng)占有率超過(guò)40%，但2020年前十個(gè)月恒瑞PD-1年產(chǎn)能只有500萬(wàn)支，差不多只夠28萬(wàn)患者用一年，而此前的一組數(shù)據(jù)是，國(guó)內(nèi)每六分鐘就有一名新的癌癥病例。

繼續(xù)研發(fā)新藥或許是一條出路，但原研藥的研發(fā)成本到底有多高？美國(guó)有項(xiàng)研究表明，每項(xiàng)獲批藥物的稅前成本平均是13.95億美元；考慮每年8.5%的資金成本及10.5%折現(xiàn)率，平均研發(fā)成本增至25.58億美元。

再者，抗癌創(chuàng)新藥的成功率極低，據(jù)E藥臉譜網(wǎng)報(bào)道，2003-2011年間，全球藥企共研發(fā)41個(gè)癌癥疫苗，從進(jìn)入臨床研究到上市的總成功率為1.6%，居各類藥物研發(fā)成功率倒數(shù)第一，到了2022年，成功率也沒(méi)有提高多少。

大眾的健康意識(shí)的確在覺醒，但抗癌類的生物醫(yī)藥市場(chǎng)卻在逐漸失語(yǔ)，不止資本方面，一切似乎都有跡可循，畢竟有些藥企都直接偃旗息鼓，2021年3月5日，百奧泰生物宣布，終止研發(fā)PD-1產(chǎn)品，理由是競(jìng)爭(zhēng)激烈，成本太高。

對(duì)比仗著概念炒作而意氣風(fēng)發(fā)的消費(fèi)領(lǐng)域，這個(gè)領(lǐng)域的落寞實(shí)在可悲。

熬夜之后扎堆體檢，誰(shuí)在拿捏年輕人？

癌癥早期的治愈率是非常高的，防癌消費(fèi)如火如荼也不是沒(méi)有道理。據(jù)悉，有1/3的癌癥是可以通過(guò)早期篩查與診斷進(jìn)行及時(shí)治愈，在2019年，我國(guó)的胃癌早篩市場(chǎng)規(guī)模就高達(dá)21億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)20.3%，預(yù)計(jì)到2030年會(huì)達(dá)到157億元。

年輕人一邊熬夜蹦迪，一邊朋克養(yǎng)生的潮流早已從街頭傳到巷尾，固定階段的體檢也早早提上日程，防患于未然，相比父母那輩傳統(tǒng)思維里的諱疾忌醫(yī)，年輕人對(duì)體檢的態(tài)度多少是正向的，盡管每年90后體檢眾生相都會(huì)在熱搜上盤桓幾天。

2021年，微博熱搜“90后不敢看體檢報(bào)告”在一片自嘲苦嗨中攬獲5.7億閱讀量，成年之后看體檢報(bào)告的緊張程度絲毫不亞于小時(shí)候收到成績(jī)單。上海外服發(fā)布的《2020上海職場(chǎng)白領(lǐng)健康指數(shù)報(bào)告》顯示，從2014到2019年，上海職場(chǎng)白領(lǐng)體檢異常率持續(xù)上升，所有體檢項(xiàng)目全部正常的人數(shù)已不足0.5%。

前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)健康體檢人次從2011年的3.44億人次增長(zhǎng)到2018年的5.75億人次，健康體檢市場(chǎng)總體規(guī)模已達(dá)到1500億元，2020年中國(guó)健康體檢行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到2540億。

年輕人熬夜過(guò)后，扎堆去體檢是不爭(zhēng)的事實(shí)。去年一款過(guò)千的體檢套餐在直播間里賣出6500萬(wàn)銷售額，淘寶直播數(shù)據(jù)顯示，包括體檢在內(nèi)的健康消費(fèi)品在2018年到2020年GMV年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)325%。

可想而知，這是一片難得的藍(lán)海，尤其在專業(yè)體檢機(jī)構(gòu)少之又少的情況下。這些年，民營(yíng)的體檢機(jī)構(gòu)在資本的追捧下遍地開花，諾輝健康迄今為止已經(jīng)完成了兩輪融資，美年健康五年之內(nèi)開了500多家門店，背后站著的金主赫然有阿里。

馬云有一句話，“下一個(gè)超越我的人，一定出現(xiàn)在健康行業(yè)?！币粓?chǎng)場(chǎng)圍繞社畜健康的熱烈話題，讓不少巨頭都深刻體會(huì)到了這句話所隱藏的無(wú)限可能性，此前，字節(jié)跳動(dòng)旗下的醫(yī)療品牌還研發(fā)了一款針對(duì)直腸癌的診斷軟件。

資本對(duì)拿捏年輕人的神經(jīng)末梢有勢(shì)在必得的信心，每年涌入體檢中心的龐大數(shù)額似乎也印證了行業(yè)的潛力。然而，資本籠絡(luò)體檢機(jī)構(gòu)有個(gè)跨不過(guò)去的門檻，那就是公立醫(yī)院在這個(gè)市場(chǎng)的地位舉足輕重。

有數(shù)據(jù)顯示，公立醫(yī)院在整體健康體檢中市場(chǎng)份額仍占比超過(guò)七成，民營(yíng)體檢中心市場(chǎng)份額僅為21.5%。美年健康在2020年上半年?duì)I收18億虧損7億，還陷入了假醫(yī)生體檢風(fēng)波，直接導(dǎo)致了市值蒸發(fā)上百億。

秉承著養(yǎng)生與精致的生活派頭，年輕人對(duì)體檢的興頭在壓力重重的大環(huán)境中一度高漲，但資本永不休眠，在助推體檢機(jī)構(gòu)泛濫的同時(shí)，這何嘗不是整個(gè)行業(yè)在失控。