文|小食代 何丹琳
在一石激起千層浪之后,聯(lián)合利華的天價(jià)收購案又出現(xiàn)了“神轉(zhuǎn)折”。
小食代留意到,倫敦當(dāng)?shù)貢r(shí)間1月19日,在擬斥資500億英鎊(約合人民幣4339.85億元)收購葛蘭素史克消費(fèi)保健品部門卻被對(duì)方以低估為由拒絕后,聯(lián)合利華再度發(fā)出了一份聲明表示:不再提價(jià)。這意味著,這樁震動(dòng)業(yè)內(nèi)的收購案將非??赡芫痛烁娲盗?。
而就在兩天前,聯(lián)合利華似乎還沒“死心”。根據(jù)公開消息,盡管被拒絕,聯(lián)合利華仍希望就有關(guān)收購達(dá)成協(xié)議,可能會(huì)考慮新一輪報(bào)價(jià)。那么,在過去的短短兩天里,究竟發(fā)生了什么呢?在放棄葛蘭素史克后,聯(lián)合利華的公司戰(zhàn)略又何去何從?
我們一起來關(guān)注下這出“大戲”的各方劇情。
不再提價(jià)
在最新發(fā)布的聲明中,聯(lián)合利華“止步于此”的態(tài)度看起來十分明確。
“我們注意到葛蘭素史克消費(fèi)者保健部門的當(dāng)前股東最近分享的財(cái)務(wù)設(shè)想,并確定這不會(huì)改變我們對(duì)(其業(yè)務(wù))基本價(jià)值的看法?!甭?lián)合利華表示,“因此,我們不會(huì)將報(bào)價(jià)提高到500億英鎊以上?!?/p>
該公司在聲明中稱,聯(lián)合利華致力于保持“嚴(yán)格的財(cái)務(wù)紀(jì)律”,以確保收購為其股東創(chuàng)造價(jià)值。同時(shí),聯(lián)合利華重申其致力于通過“持續(xù)關(guān)注卓越運(yùn)營、即將進(jìn)行的重組以及將投資組合轉(zhuǎn)向更高增長的類別”,來繼續(xù)改善其現(xiàn)有投資組合的業(yè)績。
“我們期待在2月10日更新我們第四季度和全年的業(yè)績,并繼續(xù)與股東接觸?!痹摴颈硎?。
聯(lián)合利華1月19日最新聲明
小食代留意到,多家外電將這一聲明解讀為聯(lián)合利華已經(jīng)“放棄”了這樁收購。華爾街日報(bào)今天報(bào)道認(rèn)為,聯(lián)合利華表示不會(huì)提高報(bào)價(jià),從而有效地結(jié)束了收購舒適達(dá)牙膏和Advil止痛片制造商的努力,實(shí)際上放棄了一項(xiàng)可能為其產(chǎn)品組合增加大量藥店常見藥品的潛在交易。彭博社同樣描述為,聯(lián)合利華放棄了這筆收購。
事件的另一主角葛蘭素史克,也對(duì)此進(jìn)行了最新表態(tài)。
根據(jù)華爾街日報(bào)今天的消息,作為回應(yīng),葛蘭素史克的一位發(fā)言人表示,該公司對(duì)消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)的未來“充滿信心”。這家制藥巨頭計(jì)劃更多地專注于處方藥和疫苗,并已經(jīng)在制定計(jì)劃,于今年晚些時(shí)候?qū)⑾M(fèi)者部門分拆為一家在倫敦上市的獨(dú)立公司。
此前,該公司曾表示,其去年年底先后收到聯(lián)合利華的三次提案,最近一次收到提案是在2021年12月20日,出價(jià)500億英鎊,包括417億英鎊(約合人民幣3619.43億元)現(xiàn)金和價(jià)值83億英鎊(約合人民幣720.42億元)的聯(lián)合利華股份。
不過,葛蘭素史克拒絕了,因?yàn)樵谄淇磥?,?duì)方低估了該業(yè)務(wù)及其未來前景。據(jù)透露,其消費(fèi)者保健業(yè)務(wù)2021年未經(jīng)審計(jì)銷售額已達(dá)96億英鎊(約合人民幣832.59億元),同時(shí)預(yù)計(jì)在中期內(nèi)年度有機(jī)銷售額將維持4-6%的增速。
雖然看起來此事已經(jīng)友好地“畫上了句點(diǎn)”,但根據(jù)公開信息,這似乎與聯(lián)合利華此前曾流露出來的想法截然不同。
金融時(shí)報(bào)本周一曾引述熟悉情況人士稱,盡管被拒絕,聯(lián)合利華仍希望就有關(guān)收購達(dá)成協(xié)議。在競購過程被公開后,彭博近日曾引述熟悉情況人士稱,聯(lián)合利華已與銀行就這筆潛在收購邀約提供額外融資進(jìn)行談判。
“Please Don’t”
不得不說,短短兩日內(nèi)風(fēng)向就變了,這很可能是來自于聯(lián)合利華投資者的壓力和異議。
如果成功收購葛蘭素史克消費(fèi)者健康部門,將是聯(lián)合利華有史以來最大的一筆收購。但在周一傳出潛在交易的消息后,聯(lián)合利華的這一舉動(dòng)并不被股東和分析師所看好,甚至可以說是引發(fā)了“集體吐槽”。
根據(jù)彭博今天報(bào)道,投資者質(zhì)疑收購葛蘭素史克的戰(zhàn)略理由,并表示價(jià)格過高。有分析師“懇求聯(lián)合利華不要繼續(xù)推進(jìn)”,一位大股東表示管理層“失去了謀略”,有分析師寫下了題為“請不要(Please Don’t)”的筆記,并將其描述為“非常糟糕的交易”。
(彭博:多家消費(fèi)品巨頭收購后的股價(jià)表現(xiàn))
評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還警告說,如果聯(lián)合利華繼續(xù)進(jìn)行收購,其信用評(píng)級(jí)可能會(huì)被下調(diào)。根據(jù)金融時(shí)報(bào)今天報(bào)道,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)惠譽(yù)周二表示,被評(píng)為A級(jí)、前景“穩(wěn)定”的聯(lián)合利華,可能面臨降級(jí)至BBB級(jí),這是最低的投資級(jí)評(píng)級(jí)。
“這加劇了對(duì)潛在交易和該消費(fèi)品集團(tuán)CEO喬安路(Alan Jope)的強(qiáng)烈反對(duì)?!苯鹑跁r(shí)報(bào)稱?;葑u(yù)又表示,收購葛蘭素史克部門或“任何其他大型目標(biāo)”可能會(huì)使聯(lián)合利華的債務(wù)增加,使其難以在未來三年內(nèi)將借貸降至與A級(jí)評(píng)級(jí)一致的水平。
這些市場的情緒和看法也最直觀地反映在了股價(jià)上。
小食代留意到,在消息發(fā)布后,這家和路雪、家樂和多芬的制造商周一的股價(jià)應(yīng)聲下跌,并且連續(xù)兩日下滑。而在周三最新表示出“不愿意多掏一分錢”后,眼看這樁交易不成,聯(lián)合利華的股價(jià)立馬開始逐步回升。
投資者們同樣認(rèn)為,聯(lián)合利華改弦易轍是他們抗議的“功勞”。
根據(jù)彭博今天報(bào)道,伯恩斯坦分析師Bruno Monteyne在一封電子郵件中說,聯(lián)合利華“試圖控制敘事”?!巴ㄟ^放棄更高的出價(jià),看起來是他們在這里(主動(dòng))結(jié)束了報(bào)價(jià)。顯然情況并非如此。是投資者通過股價(jià)和他們提供的反饋(使得聯(lián)合利華)停止了競購?!?/p>
在投資者對(duì)擬議交易的價(jià)格和戰(zhàn)略契合度持續(xù)提出批評(píng)后,聯(lián)合利華發(fā)布了上述最新聲明。Monteyne形容,聯(lián)合利華的最新舉措是“控制損害”的(挽救性)努力,不過他仍表示,這筆交易不會(huì)發(fā)生是“好消息”。
剝離食品?
盡管股價(jià)有所回彈,但聯(lián)合利華現(xiàn)在還不能松一口氣。
小食代留意到,華爾街日報(bào)今天分析認(rèn)為,結(jié)束對(duì)葛蘭素史克的交易不太可能平息聯(lián)合利華股東的不滿情緒。一些分析師和投資者表示,管理層的信譽(yù)受到了這一事件的打擊,“聯(lián)合利華可能遭到激進(jìn)投資者抨擊或自身被直接收購”。
“聯(lián)合利華的投資案受到了嚴(yán)重的打擊,”華爾街日報(bào)引述加拿大皇家銀行分析師James Edwardes Jones說, “董事會(huì)似乎認(rèn)為現(xiàn)有業(yè)務(wù)不足,對(duì)于我們認(rèn)為會(huì)是一種非常令人難以接受的資本配置方法,他們展示出愿意支持?!?/p>
彭博則撰文表示,在投資者的異議迫使聯(lián)合利華放棄對(duì)葛蘭素史克消費(fèi)者健康部門的競購后,聯(lián)合利華公司首席執(zhí)行官喬安路面臨著越來越大的壓力,要制定實(shí)施新的戰(zhàn)略。
小食代介紹過,聯(lián)合利華周一曾發(fā)布了戰(zhàn)略方向和加速提升運(yùn)營績效的一系列舉措。
其中,在戰(zhàn)略方向上,該公司表示董事會(huì)已開展廣泛的流程來評(píng)估戰(zhàn)略路徑,以將聯(lián)合利華的產(chǎn)品組合重新定位為更高增長的品類,進(jìn)一步進(jìn)軍健康、美容和衛(wèi)生產(chǎn)品領(lǐng)域。華爾街日報(bào)形容,這是其“多年來最大的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變”。
“我們認(rèn)為這意味著管理層愿意剝離大部分食品、飲料和冰淇淋業(yè)務(wù)?!苯鹑跁r(shí)報(bào)今天引述惠譽(yù)表示,雖然這將降低“多元化和穩(wěn)定性”,但有助于削減債務(wù)。此前,聯(lián)合利華已剝離涂抹醬和茶業(yè)務(wù)等。
但與此同時(shí),彭博今天在報(bào)道中指出,聯(lián)合利華的食品飲料部門,包括Hellmann’s蛋黃醬、Ben & Jerry’s和夢龍冰淇淋等,是該公司收入的主要驅(qū)動(dòng)力,目前每年的銷售額為191億英鎊,約占集團(tuán)總銷售額的40%。
與此同時(shí),聯(lián)合利華也在健康食品等潛力領(lǐng)域不斷“買買買”。小食代翻查的資料顯示,聯(lián)合利華將功能營養(yǎng)品、植物基食品等圈定為高增長品類。自2018年以來,其先后收購了植物肉品牌植卓肉匠、VMS企業(yè)OLLY Nutrition、英國健康零食品牌graze的控股公司、美國健康科學(xué)營養(yǎng)和保健公司 Liquid IV等。
有意思的是,聯(lián)合利華放棄收購后,另一食品巨頭雀巢倒是被卷入了討論。小食代留意到,彭博今天報(bào)道稱,“聯(lián)合利華對(duì)該部門的追求,引發(fā)了對(duì)其他競購者的猜測,包括寶潔或雀巢。”
不過,在拒絕了聯(lián)合利華并給出了4%-6%的銷售額中期增速預(yù)估后,這顯然提高了任何其他潛在買家的門檻。金融時(shí)報(bào)曾引述熟悉情況人士稱,對(duì)于聯(lián)合利華的提案,葛蘭素史克和輝瑞堅(jiān)持要將報(bào)價(jià)提高到至少600億英鎊。