文|斑馬消費(fèi) 范建
增持計(jì)劃僅完成25%,即宣告終止;增長(zhǎng)目標(biāo)剛讓人看到盼頭,即大幅調(diào)低……
鹽津鋪?zhàn)宇l頻爽約背后,是公司單一重注線下KA,“雙中島”戰(zhàn)略抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的集中表現(xiàn)。
增持爽約
就一句話,籌不到錢(qián),鹽津鋪?zhàn)痈吖艿?000萬(wàn)元增持計(jì)劃就此終止。
去年7月15日,當(dāng)鹽津鋪?zhàn)樱?02847.SZ)大幅下降的業(yè)績(jī)預(yù)告發(fā)出后,公司股價(jià)快速俯沖,連續(xù)4個(gè)交易日跌停至谷底。
公司于7月20日緊急出臺(tái)實(shí)控人、部分董事、高管的增持計(jì)劃,以挽回市場(chǎng)信心。這也是很多上市公司,在股價(jià)大跌時(shí)常用的一種手段。
公司實(shí)際控制人、董事長(zhǎng)、總經(jīng)理張學(xué)武;實(shí)際控制人張學(xué)文;董事、副總經(jīng)理蘭波、楊林廣;副總經(jīng)理黃敏勝、張磊、董事會(huì)秘書(shū)、財(cái)務(wù)總監(jiān)朱正旺等,計(jì)劃在公告后的6個(gè)月內(nèi),合計(jì)用不低于5000萬(wàn)元,在二級(jí)市場(chǎng)增持公司股票。
其中,兩位實(shí)控人增持金額分別不低于2500萬(wàn)元和1500萬(wàn)元,其余參與高管合計(jì)不低于1000萬(wàn)元。
就增持的金額來(lái)看,象征意義大于實(shí)際。因此,增持計(jì)劃出臺(tái)很久,在二級(jí)市場(chǎng)幾乎沒(méi)有激起任何浪花。甚至在1個(gè)多月后的9月1日,公司股價(jià)一度觸及50.50元的歷史低點(diǎn)。
如果知道了高管們的增持效率,這也就不再稀奇。
當(dāng)年10月20日,增持計(jì)劃時(shí)間過(guò)半,僅有董事、副總楊林廣,在8月20日以55.05元/股均價(jià),增持了1萬(wàn)股,簡(jiǎn)直連毛毛雨也算不上。
直到今年1月,公司實(shí)控人、董事長(zhǎng)張學(xué)武才開(kāi)始出手。10日,他先以79.78元/股買(mǎi)入100股,這算是在嘗試買(mǎi)股票賬戶(hù)的操作流程?隨后的11日-18日,才開(kāi)始快速增持,合計(jì)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)買(mǎi)入約15萬(wàn)股,均價(jià)在75.68元—81.87元之間,增持金額合計(jì)約1200萬(wàn)元左右。
增持計(jì)劃期滿(mǎn),公司宣布董事、高管們終止沒(méi)有完成的增持計(jì)劃,原因就是他們籌集不到錢(qián)。
值得肯定的是,公司實(shí)控人張學(xué)武,直接和間接持有上市公司47.78%股權(quán),身價(jià)一度近百億。但是他0減持、0質(zhì)押所持股票,并且自愿將間接持股鎖定期延長(zhǎng)至今年2月11日。
調(diào)低目標(biāo)
鹽津鋪?zhàn)痈吖艿男匠甓疾凰愀?,?020年為例,他們的稅前年薪多在50萬(wàn)元左右。但是,他們通過(guò)股權(quán)激勵(lì),持有數(shù)額不等的公司股票,各個(gè)身價(jià)不菲。
2020年9月1日,公司5名高管同日通過(guò)大宗交易,以134.64元/股合計(jì)減持49萬(wàn)股,合計(jì)套現(xiàn)超過(guò)6000萬(wàn)元。高位減持,成就了數(shù)位千萬(wàn)富翁。
另外,去年二季度,公司高管和核心員工持股平臺(tái)一燊同創(chuàng),大舉減持所持公司股票,套現(xiàn)數(shù)億元,公司高管們也應(yīng)該能分到不少錢(qián)。
怎么就拿不出來(lái)錢(qián)增持呢?主要是他們花錢(qián)的地方也多吧。
在2019年公司第一期股票激勵(lì)計(jì)劃的基礎(chǔ)上,公司在2021年又實(shí)施了第二次股票激勵(lì)計(jì)劃。
用于激勵(lì)的股票,來(lái)源于公司的回購(gòu)。
2020年12月16日-2021年2月3日,鹽津鋪?zhàn)雍嫌?jì)耗資近2.5億元(均價(jià)111.768元/股)回購(gòu)公司223.67萬(wàn)股。
這些股票以53.37元/股授予公司部分高管以及核心員工,高管們行權(quán)也要花出去一大筆錢(qián)。
對(duì)此,公司一度設(shè)立了較為嚴(yán)苛的業(yè)績(jī)考核要求。以2020年為基數(shù),2022年要求營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于62%,且扣非凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率不低于101%;2023年的增長(zhǎng)率分別為104%和186%。
但鑒于2021年公司業(yè)績(jī)大幅下滑的趨勢(shì),考核目標(biāo)瞬間變得不太現(xiàn)實(shí)。公司不得不下調(diào)目標(biāo),2022兩個(gè)指標(biāo)的增速調(diào)整為38%和31%;2023年調(diào)整為66%和101%。
單腿走路
張學(xué)武個(gè)頭不高,說(shuō)話帶著較濃的湖南口音,初見(jiàn)很難相信他是個(gè)億萬(wàn)富豪。
上世紀(jì)80年代,張父就在老家瀏陽(yáng)開(kāi)了一家小涼果蜜餞作坊。張學(xué)武大學(xué)畢業(yè)后,沒(méi)有第一時(shí)間回家接手生意,而是到沿海發(fā)達(dá)地區(qū)闖蕩增長(zhǎng)見(jiàn)識(shí)。
他正式從父親手中接過(guò)生意后,已不滿(mǎn)足于小打小鬧,著手打造品牌和渠道,將產(chǎn)品從涼果蜜餞,逐漸延伸至豆制品、肉制品、堅(jiān)果炒貨等休閑零食。
與良品鋪?zhàn)?、三只松鼠等頭部休閑零食品牌的代工模式不同,鹽津鋪?zhàn)诱瓶匮邪l(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售全鏈條。張學(xué)武曾對(duì)外界表示,要通過(guò)自身獨(dú)有的模式,打造“零食界華為”。
更大的不同,體現(xiàn)在銷(xiāo)售渠道上。
三只松鼠起家于線上,抓住了電商流量紅利,快速做大;良品鋪?zhàn)觿t始于線下門(mén)店,逐漸向線上拓展,線上線下發(fā)展均衡。
而鹽津鋪?zhàn)邮菆?jiān)定的線下主義者,且重注KA渠道。
從2018年起,鹽津鋪?zhàn)恿ν啤胞}津鋪?zhàn)印?“憨豆先生”的雙中島戰(zhàn)略。到2020年末,已進(jìn)駐36家大型連鎖商超的3088個(gè)賣(mài)場(chǎng),有1.6萬(wàn)個(gè)店中島。
在鹽津鋪?zhàn)拥膽?zhàn)略中,無(wú)論電商平臺(tái)還是新興的直播帶貨,都只是與消費(fèi)者傳播與溝通的陣地、品牌形象的窗口,而非銷(xiāo)售主力。
因此,2017年-2020年,公司電商渠道銷(xiāo)售收入上下大幅波動(dòng),對(duì)整體營(yíng)收貢獻(xiàn)持續(xù)下降,2021年上半年僅有3.34%。
突然爆火的社區(qū)團(tuán)購(gòu),更是給了鹽津鋪?zhàn)映林匾粨簟?/p>
各種線上渠道,對(duì)傳統(tǒng)商超人流量的虹吸效應(yīng),已愈發(fā)明顯。鹽津鋪?zhàn)映掷m(xù)在商超投入重金和重兵,收支失衡導(dǎo)致業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期。去年Q2,營(yíng)收微降、歸母凈利潤(rùn)虧損3341萬(wàn)元。
為此公司不得不重新審視自身戰(zhàn)略。去年下半年以來(lái),鹽津鋪?zhàn)涌s減了部分SKU,聚焦核心大單品。除了傳統(tǒng)KA的中島之外,加大電商和線下連鎖零食渠道的滲透。
增長(zhǎng)的預(yù)期直接影響了股價(jià)在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)。公司最新股價(jià)72.79元,較巔峰期的160.88元,已跌去超過(guò)5成。