文|每日財(cái)報(bào) 呂明俠
上市十年，珠海和佳醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（300273.SZ，以下簡(jiǎn)稱“和佳醫(yī)療”）迎來(lái)“易主”時(shí)刻。
2022年1月14日，和佳醫(yī)療披露，因公司控制權(quán)發(fā)生變更，公司7位董事、獨(dú)立董事提出辭職。新控股股東——北京星之?？萍加邢薰荆ㄒ韵潞?jiǎn)稱“北京星之?！保┲匦绿崦?位董事、獨(dú)立董事候選人。
（來(lái)源：公司公告）
2021年12月31日，和佳醫(yī)療公告稱，控股股東、實(shí)際控制人郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂與北京星之福簽訂《控制權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及《表決權(quán)委托書》。上述股份轉(zhuǎn)讓完成及表決權(quán)委托生效后，公司控股股東將變更為北京星之福，實(shí)際控制人變更為肖夏夢(mèng)。
值得注意的是，雖然是轉(zhuǎn)讓上市公司控制權(quán)，但本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓不僅沒(méi)有大幅溢價(jià)，反而有明顯折價(jià)。截至1月18日收盤，公司收盤價(jià)為5.73元/股。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)的疲憊表現(xiàn)，除了此事之外，亦或與和佳醫(yī)療依舊未除的“頑疾”有關(guān)。
實(shí)控人大幅減持
根據(jù)公告詳細(xì)內(nèi)容，北京星之福受讓郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂持有的占公司總股本16%的股票以及由此所衍生的所有股東權(quán)益，并以協(xié)議簽署之日起的公司前30個(gè)交易日的股票均價(jià)和5元/股兩個(gè)價(jià)格中的孰低值作為交易股票的轉(zhuǎn)讓價(jià)格。
另外，自《表決權(quán)委托書》出具之日至標(biāo)的股票交割日（自本協(xié)議生效之日，至標(biāo)的股票全部完成轉(zhuǎn)讓交割之日前，即交易過(guò)渡期內(nèi)），郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂將其持有的公司約1.68億股股票，占總股本的21.25%的全部表決權(quán)、提名和提案權(quán)、參會(huì)權(quán)、會(huì)議召集權(quán)、征集投票權(quán)以及除收益權(quán)之外的其他權(quán)利不可撤銷、排他及唯一地委托給北京星之福行使。
至此，《每日財(cái)報(bào)》發(fā)現(xiàn)兩處有意思的現(xiàn)象：
其一，若按上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格粗略計(jì)算，那么郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂將合計(jì)套現(xiàn)至少6億元。
其二，企查查顯示，北京星之福的成立日期為2021年12月30日，即成立次日就與郝鎮(zhèn)熙、蔡孟珂簽訂相關(guān)協(xié)議。此公司的誕生頗有“為你而生”的意味，但對(duì)此，和佳醫(yī)療并沒(méi)有作出相關(guān)公示。
（截圖來(lái)源：企查查）
除此之外，在2022年1月6日，和佳醫(yī)療發(fā)布公告，其稱將以自有資金3000萬(wàn)元投資設(shè)立北京和佳同創(chuàng)醫(yī)療科技有限公司。有意思的是，和佳同創(chuàng)與北京星之福的注冊(cè)地址在同一幢樓的不同樓層，法定代表人均為張全軍。
（截圖來(lái)源：企查查）
辭職背后的深意
和佳醫(yī)療于2011年10月26日登陸A股市場(chǎng)，上市之初公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)比較單一，主要從事醫(yī)療設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。到了2019年，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋醫(yī)療設(shè)備及學(xué)科建設(shè)、醫(yī)用工程、醫(yī)療信息化、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療金融、醫(yī)院整體建設(shè)六大板塊。
和佳醫(yī)療業(yè)務(wù)從單一到多元，主要依賴幾次現(xiàn)金收購(gòu)和2015年的定增。不過(guò)，和佳醫(yī)療的多元化并沒(méi)有改善公司盈利狀況，凈利潤(rùn)反而越來(lái)越少。
經(jīng)過(guò)幾年連續(xù)增長(zhǎng)，其凈利潤(rùn)2014年為2.23億元。2015年開始，經(jīng)營(yíng)開始走下坡路，當(dāng)年凈利潤(rùn)為0.79億元，2019年下滑至0.10億元。2020年有所回升，達(dá)到0.42億元。而2021年前三季度，凈利潤(rùn)只有407萬(wàn)元，同比下降94.94%?？鄢墙?jīng)常性損益后，凈利潤(rùn)則為虧損860.19萬(wàn)元。
另一個(gè)，和佳醫(yī)療近些年的盈利是在靠融資租賃業(yè)務(wù)維系。資料顯示，珠海恒源融資租賃有限公司（下稱“恒源租賃”）主要開展融資租賃業(yè)務(wù)，和佳醫(yī)療持有恒源租賃89.33%的股權(quán)。
2017-2019年，恒源租賃分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.89億元、0.98億元和0.45億元，按照89.33%的持股比例計(jì)算，分別占上市公司歸母凈利潤(rùn)的85%、86%及97%，占比都在八成以上。
可想而知，一旦恒源租賃的盈利下滑，和佳醫(yī)療受影響一定較大。以2019年為例，恒源租賃凈利潤(rùn)腰斬，上市公司的歸母凈利潤(rùn)也由2018年的0.98億元下降至0.41億元，降幅接近60%。而至于2021年，狀況也不樂(lè)觀，恒源租賃前三季度公司主營(yíng)業(yè)務(wù)幾乎不盈利。
“頑疾”未除
另一個(gè)尷尬的現(xiàn)實(shí)是，長(zhǎng)期以來(lái)和佳醫(yī)療都存在應(yīng)收賬款上的“頑疾”，至今也沒(méi)有徹底解決。其中最大問(wèn)題在于應(yīng)收款回收且仍不能擺脫惡化境地。
有機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，和佳醫(yī)療的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款十年間猛增了八倍，遠(yuǎn)高于行業(yè)同期水平，而公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流近年來(lái)也一直徘徊在億元以下。最近三年由于公司有意控制新增項(xiàng)目規(guī)模，減少融資租賃采購(gòu)以及加快在建醫(yī)院項(xiàng)目交付，才使得公司應(yīng)收賬款的規(guī)模有所減少，從過(guò)去的超過(guò)十億元，維持在7億元左右，但依然高于同行業(yè)水平。
現(xiàn)金流方面，2018-2021年三季度，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-59232.60萬(wàn)元、1168.89萬(wàn)元、11803.70萬(wàn)元及-7385萬(wàn)元。此外，截至2021年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債比率已上升至55.76%，其中僅利息費(fèi)用支出就高達(dá)7905萬(wàn)元，約為公司全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)407萬(wàn)元的20倍。
總體而言，和佳醫(yī)療多年來(lái)凈利潤(rùn)持續(xù)下降，盈利又依賴融資租賃業(yè)務(wù)，另一邊應(yīng)收賬款還居高不下。接下來(lái)，新入主的實(shí)際控制人能否力挽狂瀾，我們拭目以待。