記者 王玉
下周一（1月17日），央行公開市場(chǎng)有5000億元中期借貸便利操作（MLF）到期。分析師表示，央行很可能在超額續(xù)作MLF的同時(shí)下調(diào)政策利率，并帶動(dòng)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）下調(diào)。
央行上次調(diào)整MLF利率是在2020年4月，當(dāng)時(shí)將MLF利率下調(diào)了0.2個(gè)百分點(diǎn)至2.95%。去年12月，1年期LPR下調(diào)0.05個(gè)百分點(diǎn)至3.80%，為20個(gè)月來首次下調(diào)，和以往多數(shù)時(shí)間不同，這次LPR下調(diào)是在MLF利率不變的情況下實(shí)現(xiàn)的。
自2019年8月央行改革L(fēng)PR定價(jià)機(jī)制以來，LPR和MLF之間具有明顯的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，多數(shù)時(shí)間LPR利率跟隨MLF利率做等幅度調(diào)整，僅在改革初期兩次報(bào)價(jià)和2020年2月銀行主動(dòng)下調(diào)加點(diǎn)報(bào)價(jià)。
浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計(jì)，下周央行將在7天期逆回購(gòu)基礎(chǔ)上重啟14天逆回購(gòu)操作，并超額續(xù)作到期的5000億元MLF，以滿足春節(jié)前可能出現(xiàn)的近萬億資金缺口。他還表示，央行有可能借此機(jī)會(huì)，同步下調(diào)三者利率各5個(gè)基點(diǎn)（bp），從而帶動(dòng)本月LPR下調(diào)5個(gè)bp。
李超指出，今年以來，銀行間市場(chǎng)最具代表性的資金利率——7天回購(gòu)利率DR007多數(shù)時(shí)間維持在2.1%下方，而7天期逆回購(gòu)利率為2.2%。DR007走勢(shì)是政策利率的前瞻性指標(biāo)，DR007持續(xù)低于7天逆回購(gòu)利率，央行很可能會(huì)“隨行就市”下調(diào)政策利率。
“若1月降息落空，我們認(rèn)為2月中旬仍有降息窗口?！彼f。
截至周五16:30，DR007利率已升至2.20%上方，報(bào)2.21%。
國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園也認(rèn)為，央行最快將在下周下調(diào)MLF、逆回購(gòu)操作利率。他表示，若預(yù)期兌現(xiàn)，本月不但一年期LPR會(huì)下調(diào)，5年期LPR可能也會(huì)下調(diào)。
“預(yù)計(jì)最快1月17日可能下調(diào)MLF利率，1月20日也可能下調(diào)5年期LPR，幅度可能是5-10bp?！彼f。
華泰證券研究所固定收益首席分析師張繼強(qiáng)也表示，下周一是降息的窗口期，但他更傾向于2月降息，因?yàn)楸O(jiān)管層需要考慮1月經(jīng)濟(jì)金融等數(shù)據(jù)再做決策。
他表示，降息有四點(diǎn)理由：一是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速已低于潛在水平；二是緩解微觀主體負(fù)擔(dān)；三是穩(wěn)增長(zhǎng)任重道遠(yuǎn)，新冠疫情和地產(chǎn)下行決定了政策需要適度加碼；四是工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）見頂回落，制約降息的因素緩解。對(duì)于降息幅度，他認(rèn)為5或10個(gè)基點(diǎn)都有可能，但10個(gè)基點(diǎn)或許更合適。
東方金誠(chéng)國(guó)際信用評(píng)估有限公司首席宏觀分析師王青則有不同看法。他認(rèn)為，下周一MLF等量續(xù)作或小幅加量續(xù)作的可能性較大，但操作利率下調(diào)的概率很低。
“短期內(nèi)降息的可能性不大?！蓖跚鄬?duì)界面新聞?wù)f，盡管從今年以來的9個(gè)交易日來看，DR007均值運(yùn)行在2.1%以下，略低于2.2%的7天期逆回購(gòu)利率，但這種現(xiàn)象在2021年的3月、4月、5月和8月都曾出現(xiàn)。
“從央行降息的歷史來看，市場(chǎng)利率走低很少成為央行出手的前奏?！彼f。
王青還表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力整體上溫和可控，兩個(gè)月內(nèi)央行連續(xù)動(dòng)用降準(zhǔn)降息“大招”的可能性不大。他認(rèn)為，當(dāng)前影響央行降息是否落地的一個(gè)關(guān)鍵因素是房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況。
“若今年二季度房地產(chǎn)銷售下滑、投資負(fù)增、房?jī)r(jià)下行勢(shì)頭仍在持續(xù)，并帶動(dòng)二季度GDP增速迫近5.0%一線，央行將有可能在二季度小幅下調(diào)MLF利率5-10個(gè)基點(diǎn)。”他說。
東北證券首席宏觀分析師沈新鳳沒有給出具體的降息預(yù)測(cè)時(shí)間，但她表示，考慮到美聯(lián)儲(chǔ)很可能在3月加息，國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)窗口期很窄，貨幣政策的進(jìn)一步動(dòng)作宜早不宜遲。
本周中國(guó)人民銀行累計(jì)進(jìn)行了500億元7天期逆回購(gòu)操作，這周有400億元逆回購(gòu)到期，因此央行公開市場(chǎng)凈投放資金100億元。上周為凈回籠資金6600億元。
沈新鳳指出，上周大規(guī)模凈回籠是屬于元旦節(jié)前大量投放的資金自然回收，由于今年春節(jié)在1月末，本周央行公開市場(chǎng)轉(zhuǎn)向小幅凈投放主要是滿足春節(jié)前取現(xiàn)需求。
“未來兩周，我們預(yù)計(jì)資金面將保持平穩(wěn)甚至略松?！彼f，一方面是因?yàn)橘Y金到期量不大，且結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單，另一方面，最近幾年央行公開市場(chǎng)操作在春節(jié)前兩周總體呈現(xiàn)凈投放，今年大概率將延續(xù)這一傳統(tǒng)。
除5000億元MLF外，下周央行公開市場(chǎng)還有500億元逆回購(gòu)到期，周一至周五分別有100億元到期。