文|面包財經(jīng)

近日，招商證券發(fā)出公告稱2022年度第一期短期融資券已發(fā)行完成，實際發(fā)行總額30億元。

2021年，招商證券多名董事、副總裁等高級管理人員辭職。2021年前三季度，招商證券實現(xiàn)的營收和歸母凈利潤分別為217.82億元和85.01億元，同比分別增長21.67%和16.92%，業(yè)績保持增長，但第三季度的歸母凈利潤同比下滑6.18%。

根據(jù)Wind統(tǒng)計（上市日口徑），2021年招商證券A股股票IPO主承銷金額和家數(shù)分別為178.11億元和21個，位于行業(yè)前列。但與年末后復權(quán)收盤價（去除除權(quán)除息對股價的影響，下同）相比，當年共有45只新股破發(fā)，其中5只新股由公司主承銷，破發(fā)項目數(shù)較高。

2021年A股IPO承銷破發(fā)項目數(shù)較高，高管變動較頻繁 

根據(jù)Wind統(tǒng)計（上市日口徑），2021年招商證券A股股票IPO主承銷金額和家數(shù)分別為178.11億元和21個，位于行業(yè)前列。截至2021年年末，在2021年新股中，共有45只新股的年末后復權(quán)收盤價低于發(fā)行價。其中，招商證券共主承銷5個項目，破發(fā)項目數(shù)較高。

在招商證券主承銷的五只新股中，2021年10月28日，成大生物的股價在上市首日收盤就跌破發(fā)行價，截至2021年年末收盤，公司股價跌幅超三成?？紤]到首發(fā)機構(gòu)配售的股份有6個月的限售期，招商證券的獲配新股存在浮虧。

2021年，招商證券董事、副總裁等多名高級管理人員辭職，期間公司高管的人員變動較頻繁。

此外，2021年3月招商證券收到深交所對其保薦代表人的監(jiān)管函，并于5月收到中國人民銀行深圳市中心支行發(fā)出的行政處罰決定，公司或需關(guān)注其內(nèi)控管理。

信用減值損失持續(xù)擴大，股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)模下降 

2021年上半年和前三季度，招商證券分別確認信用減值損失1.5億元和3億元，同比分別增加87.19%和134.86%，信用減值損失持續(xù)擴大對公司的利潤產(chǎn)生影響。2021年第三季度，公司產(chǎn)生營收74.41億元，同比增長16.18%，但歸母凈利潤為27.56億元，同比下降6.18%，期間增收不增利。

2021年上半年，招商證券確認信用減值損失1.5億元，其中1.43億元為買入返售金融資產(chǎn)（即股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)）發(fā)生的減值損失。與之相對地，報告期間，公司股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)規(guī)模下降，使得股票質(zhì)押式回購利息收入同比下降4.36%。

觀察數(shù)據(jù)可得，2018年至2021年上半年，招商證券股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)的規(guī)模呈下滑趨勢，但2021年以來，即便業(yè)務(wù)規(guī)模減少，信用減值損失仍同比擴大，公司或需關(guān)注對該業(yè)務(wù)的風險控制。

經(jīng)紀與財管業(yè)務(wù)和投資交易業(yè)務(wù)增長較穩(wěn)定 

2021年上半年，招商證券主要的兩大業(yè)務(wù)財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)、投資及交易業(yè)務(wù)分別產(chǎn)生收入63.57億元和36.62億元，同比分別增加25.51%和55.42%，合計占當期總營收近七成。

招商證券的財富管理和機構(gòu)業(yè)務(wù)包括經(jīng)紀與財富管理、資本中介和機構(gòu)客戶綜合服務(wù)等。在傳統(tǒng)經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面，上半年公司新開戶數(shù)同比增長180.96%，實現(xiàn)代銷金融產(chǎn)品凈收入4.61億元，同比增長131.51%。

招商證券的投資及交易業(yè)務(wù)包括權(quán)益類、固定收益證券、外匯及其他金融產(chǎn)品投資及交易，至2021年6月末，公司金融資產(chǎn)規(guī)模達2917.22億元，較2020年末增長27.34%。公司的金融資產(chǎn)以交易性金融資產(chǎn)為主，報告期間，公司投資及交易業(yè)務(wù)的收入隨著金融資產(chǎn)規(guī)模的增加而增加。

截至2021年上半年累計發(fā)行超200億元次級債補充凈資本 

截至2021年上半年末，招商證券的凈資本為586.54億元，較上年年末增加100.03億元，主要系當期，公司完成了六次長期次級債的發(fā)行，合計金額達245億元。

報告期末，公司四大核心風控指標中，資本杠桿率和流動性覆蓋率分別為15.22%和241.06，同比分別下降2.16個百分點和37.39個百分點，但均遠高于證監(jiān)會設(shè)置的預警線9.6%和120%。

自2020年年末至2021年上半年，招商證券多次發(fā)行長期次級債用于補充次級債。根據(jù)《證券公司次級債管理規(guī)定》，長期次級債到期期限在3、2、1年以上的，原則上分別按100%、70%、50%的比例計入凈資本，隨著到期期限的縮短，公司次級債可計入凈資本的比例將下調(diào)。

數(shù)據(jù)顯示，至2021年年末，經(jīng)過半年，三只長期次級債可計入凈資本的比例將隨著到期期限的縮短而自70%降至50%，屆時公司的凈資本規(guī)?；?qū)⑾陆怠?/p>

截至2021年上半年末，招商證券的凈資本規(guī)模為676.05億元，在當前41家上市券商中位列前10名。對于券商這類資本密集型公司，資本量的多少很大程度上決定了公司的競爭力。在上列大型券商中，2021年11月，中信證券擬配股募資不超過280億元的方案獲證監(jiān)會批準，其資本規(guī)?；?qū)⑦M一步擴張。