記者 | 胡穎君

隨著海外疫情反復(fù)以及奧密克戎變異毒株的出現(xiàn)，再次為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇增加了不確定性，海外政策也陷入了進(jìn)退兩難的境地。

在1月11日舉辦的策略會上，富達(dá)國際投研團(tuán)隊指出，在政策定調(diào)重回穩(wěn)增長的目標(biāo)下，中國將堅定不移地推進(jìn)結(jié)構(gòu)性改革，激活發(fā)展動力。預(yù)計貨幣政策將相對保持寬松與獨立，中國股票以及債券市場在全球范圍內(nèi)仍具有吸引力，外資持倉也將持續(xù)上升。

A股：核心資產(chǎn)在全球股市中性價比突出

2021年底奧密克戎變異毒株的快速傳播為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇再次帶來不確定性?！?/p>

富達(dá)國際中國區(qū)股票投資主管、基金經(jīng)理周文群表示：“進(jìn)入2022年，中央政府把穩(wěn)增長放在了更重要的位置。2021年12月以來密集的政策定調(diào)讓我們對2022年經(jīng)濟(jì)見底回升更有信心。中國在應(yīng)對疫情時始終堅持實施正常的貨幣政策，2022年將有更多的政策空間為經(jīng)濟(jì)托底。反觀海外市場，全球央行在經(jīng)過了兩年的巨量流動性投放之后，很多國家將面對貨幣政策趨緊的壓力?！?/p>

展望2022年的A股市場，周文群指出，從業(yè)績增速和估值的角度來看，A股核心資產(chǎn)具有比較強(qiáng)的吸引力。這也是外資自2015年以來持續(xù)流入的原因，相信這一情況會持續(xù)。同時，在成長股領(lǐng)域，2022年投資者可能會更加注重估值的安全邊際。

板塊布局上，周文群看好消費、建材、地產(chǎn)鏈等板塊?！跋M行業(yè)的長期成長趨勢是比較確定的，消費龍頭盈利復(fù)蘇，隨著PPI/CPI收窄，那些具備較強(qiáng)議價能力的消費類企業(yè)中下游盈利能力將有所恢復(fù)；隨著12月以來我們看到更充裕的流動性，通常在寬信用期間這些和宏觀密切相關(guān)的板塊投資價值突出。自疫情以來，‘強(qiáng)者恒強(qiáng)’的邏輯得以延續(xù)，在新興行業(yè)和競爭激烈的傳統(tǒng)行業(yè)中都有所體現(xiàn)，例如，建筑涂料、防水材料、餐飲、連鎖酒店集團(tuán)等板塊中頭部企業(yè)的市場份額集中度都有所提升；此外，專精特新企業(yè)中也蘊藏著很多投資機(jī)會，例如半導(dǎo)體、工業(yè)涂料、機(jī)械部件等板塊?！?/p>

債市：部分核心城投具備投資價值，建議增配綠色債

海外市場方面，隨著美聯(lián)儲鷹派姿態(tài)的逐步展露，全球加息步伐可謂箭在弦上。富達(dá)國際固定收益基金經(jīng)理成皓表示，在此背景下，中美10年期國債收益率利差或會在2022年收窄至近十年以來的極致附近。

而反觀國內(nèi)，在國內(nèi)穩(wěn)字當(dāng)頭的政策目標(biāo)下，成皓預(yù)計中國貨幣政策將相對保持寬松與獨立，同時，較強(qiáng)的財政紀(jì)律與地產(chǎn)行業(yè)融資的受限也決定了信貸擴(kuò)張幅度將較為溫和，因此國債利率預(yù)計將在低位波動。

“進(jìn)入2022年，我們認(rèn)為，鑒于中國境內(nèi)債券的收益率具有吸引力，以及全球三大債券指數(shù)的納入進(jìn)一步提高了國際投資者對于中國債券市場關(guān)注度，這將推動國際資本繼續(xù)加碼中國債券市場。與此同時我們也看到，作為中國資本市場不可或缺的組成部分，債券市場的存量規(guī)模在12月中達(dá)到了130萬億元，中長期純債基金的規(guī)模近年來也呈現(xiàn)出不斷增長的態(tài)勢。另外，由于中國債券和其他資產(chǎn)類別的相關(guān)度較低，提供了較好的防御性，因此我們認(rèn)為中國債券仍具備配置價值?！背绅┍硎?。

信用債方面，自2021年下半年以來，信用利差開始出現(xiàn)明顯分化，低評級的信用債發(fā)行總量與發(fā)行占比也開始持續(xù)下滑，2022年避險情緒仍然高漲。預(yù)計市場風(fēng)險偏好難以下沉，信用利差將維持在高位。

“按板塊來看，我們將在地方政府融資平臺中尋找投資機(jī)會，會從股權(quán)、收入結(jié)構(gòu)、各種債務(wù)形成的來源來分析和判斷平臺的核心程度，做出投資判斷。對于一些核心城投，我們更為重視的是各地政府的支持意愿， 自2019年年底以來，我們看到支持的意愿與措施不斷加強(qiáng)。因此，這也是我們認(rèn)為一些區(qū)域的核心城投具備投資價值的原因?！背珊票硎?。

與此同時，隨著國家對‘雙碳’戰(zhàn)略的有序推進(jìn)，支持綠色信貸的政策層層加碼，綠色債券市場擴(kuò)容進(jìn)一步加速，其發(fā)行數(shù)量與規(guī)模持續(xù)升溫并逐年提升，中國綠債市場擁有廣闊的發(fā)展前景，建議投資者應(yīng)加大對中國綠色債券的配置力度。