文|面包財經
?2021年，IPO募資規(guī)模和數(shù)量均創(chuàng)歷史新高，在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市的新股數(shù)量分別為為162只和199只，合計占IPO總數(shù)近七成。
2021年，在A股市場，中信證券作為主承銷商，共助68只新股上市，合計募集規(guī)模達849.56億元，從承銷項目數(shù)量和募資規(guī)模兩方面考量，均為當期的“承銷一哥”。
相較于2021年年末收盤價（后復權），當期共有45只新股股價跌破發(fā)行價，其中，中信證券承銷7只，是承銷破發(fā)新股的絕對數(shù)量最多的機構。
2021年IPO募資規(guī)模和數(shù)量再創(chuàng)新高，雙創(chuàng)板IPO占比過半
按上市日統(tǒng)計，2021年全年，A股的合計IPO募資規(guī)模和項目數(shù)量分別為5437.73億元和524起（包括換股吸收合并葛洲壩的中國能建和重新上市的匯綠生態(tài)），均創(chuàng)歷史新高。從季度來看，當期A股新股首發(fā)上市的募資規(guī)模逐季增加。
圖1：2019年至2021年IPO家數(shù)和募集資金規(guī)模
從板塊分布角度，2021年在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上，新上市股票的數(shù)目分別為162只和199只，占IPO合計數(shù)量近七成。2019年7月和2020年8月，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別開市或轉為注冊制，引發(fā)了企業(yè)上市熱潮。
圖2：2021年科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板IPO情況
2021年，在上證主板上市的中國電信募集資金總額達479.04億元，為當年規(guī)模最大的IPO項目，實現(xiàn)“A+H”兩地上市。值得關注的是，截至2021年年末，規(guī)模最大的前三只新股中，中國電信和百濟神州-U的收盤價分別為4.33元/股和144.51元/股，分別跌破其發(fā)行價格4.53元/股和192.6元/股。
圖3：2021年募資規(guī)模最高的10只A股新股
中信證券超越中信建投成A股IPO承銷一哥，IPO承銷業(yè)務行業(yè)集中度較高
2021年，在A股市場，中信證券作為主承銷商，共助68只新股上市，合計募集規(guī)模達849.56億元，從承銷項目數(shù)量和募資規(guī)模兩方面考量，均為期間當之無愧的“承銷一哥”。值得關注的是，在當年募資規(guī)模最高的10只新股中，中信證券作為主承銷商參與了8個項目。
圖4：2021年承銷數(shù)量和金額排名前10名的主承銷商
2021年，在IPO承銷數(shù)量和承銷金額方面，前十大機構合計占有的市場份額分別為54.84%和69.34%，市場集中度較高。觀察2019年至2021年的數(shù)據(jù)可得，IPO承銷持續(xù)集中于大機構且市場份額較為穩(wěn)定。
圖5：2019年至2021年A股IPO前10大機構承銷金額及數(shù)量市占率
2019年至2021年，中信證券、中金公司等5家機構連續(xù)3年成為承銷數(shù)量最多的前十大承銷商；國泰君安、招商證券等6家機構連續(xù)3年成為承銷金額規(guī)模最高的前十大承銷商。
圖6：2019年至2021年A股IPO承銷金額和數(shù)量持續(xù)排名前十的機構
2021年，在A股IPO承銷中，承銷及保薦費最高的項目為百濟神州-U，由中金公司、中信證券等5家機構擔任主承銷商，當年IPO募資規(guī)模最高的中國電信支付的承銷費也名列前茅，該只新股由招商證券、中信證券等6家機構擔任主承銷商。
圖7：2021年A股IPO承銷及保薦費最高的10只新股
在上列承銷及保薦費較高的10只IPO項目中，中信證券和中金證券分別共參與5只和3只新股的承銷工作。
圖8：2021年IPO承銷收入排名
研究發(fā)現(xiàn)，除去換股吸收合并葛洲壩的中國能建和重新上市的匯綠生態(tài)，2021年在主板IPO的120只新股的承銷及保薦費率均值為6.46%，在創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板IPO的合計361只新股的承銷及保薦費率均值為8.37%。整體而言，承銷雙創(chuàng)板新股IPO的獲利空間或更高。
45只新股至年底破發(fā)，中信證券“中槍”最多
截至2021年年末，在2021年新股中，共有45只新股的年末后復權收盤價（去除除權除息對股價的影響）低于發(fā)行價，其中14只新股在上市首日收盤即破發(fā)，另有新銳股份和爭光股份的股價在首日破發(fā)但至年末反超發(fā)行價?？紤]到作為主承銷商可能面臨的認購余額等情況，新股破發(fā)或將使承銷機構蒙受較大的損失。
相較于雙創(chuàng)板，2021年，在主板上市的新股未發(fā)生首日收盤即破發(fā)的情況，但有15只新股股價至年底收盤跌破發(fā)行價。其中跌幅超過兩成的有神農集團、四方新材、滬農商行和太和水四家，中原證券作為其中兩家的主承銷商，合計承銷及保薦費用達1.3億元。
在科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板，2021年，合計30只新股的年末收盤價（后復權）跌破發(fā)行價，其中14只新股在發(fā)行首日收盤即跌破發(fā)行價。至當年年末收盤，6只新股的跌幅超過兩成，其中尤安設計的跌幅最大為31.75%，由安信證券主承銷，首發(fā)承銷及保薦費為1.28億元。另有成大生物在上市首日收盤即破發(fā)，至年末收盤的跌幅超過三成，其首發(fā)承銷及保薦費為2.15億元，由中信證券、招商證券和摩根士丹利證券為主承銷商。
圖9：2021年擔任破發(fā)新股主承銷商的情況
共有28家承銷機構擔任上述45只破發(fā)新股的主承銷商，其中，中信證券承銷7只新股，是承銷破發(fā)新股的絕對數(shù)量最多的機構。而2021年摩根大通證券中國僅作為百濟神州-U一家的主承銷商，“中槍率”達100%，該股股價在上市首日和年末收盤均低于發(fā)行價。
在所有破發(fā)新股中，百濟神州-U的棄購比例最高，為0.9%，主承銷商們需認購余額103.25萬股，相較于年末收盤價（后復權），如主承銷商們未拋售按發(fā)行價認購的棄購新股，則將導致近5000萬元的損失，占總承銷及保薦費約一成?？傮w而言，相對于其承銷收入，包銷棄股對承銷商造成的損失占比較低。