文 | 藍鯨教育 古氘

2021年《中國好聲音》迎來第十個年頭，可這個里程碑落幕得悄無聲息。

不少網(wǎng)友是看到“中國好聲音決賽”“伍珂玥中國好聲音冠軍”的熱搜，才知道今年《好聲音》已經(jīng)播出。甚至很多人還不知道伍珂玥是誰。

一檔綜藝就像一場婚姻，走了十年，靠的更像是慣性在維持。在這方面，不管是這檔節(jié)目，還是制作方星空華文，都異常堅持和執(zhí)著。

日前，星空華文向港交所遞交招股書，擬主板掛牌上市，這已經(jīng)是星空華文第四次沖刺IPO。

《好聲音》十年光環(huán)

2012年，第一季《中國好聲音》開播，收視率高達3.08%，豆瓣評分收獲7.9分，成為收視口碑雙贏的現(xiàn)象級綜藝。制作方燦星文化也受到資本青睞。

2014年，燦星文化跟隨母公司星空傳媒赴港上市。然而，隨著默多克新聞集團退出，星空傳媒股權(quán)架構(gòu)調(diào)整，燦星文化第一次IPO無奈被折戟。

2018年，燦星文化向上海證監(jiān)局遞交IPO輔導備案材料，再次沖擊上市，但由于遲遲未遞交驗收報告，第二次IPO被按下暫停鍵。2020年-2021年1月間，燦星文化向深交所創(chuàng)業(yè)板五次遞交招股書，仍未能通過審議，沖刺IPO也被否。

屢屢失敗后，燦星文化在8月與中國香港的星空華文傳媒電影完成重組，以“星空華文”改道港交所。

現(xiàn)象級綜藝，卻在上市路上崎嶇坎坷。不禁讓人疑惑，《中國好聲音》為何這么不受資本市場認可？真的沒什么想象力嗎？

事實上，廣告收入、藝人經(jīng)紀、藝術(shù)教育……星空華文對《中國好聲音》的開發(fā)并不單一。招股書顯示，IP創(chuàng)造及運營是星空華文的主要著力點，其中尤其專注于綜藝節(jié)目IP打造。除了《中國好聲音》。星空華文也陸續(xù)制作了《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》、《這！就是街舞》等綜藝節(jié)目，但再未出現(xiàn)匹敵《中國好聲音》的現(xiàn)象級綜藝。

《好聲音》依然是星空華文的營收擔當。此前的招股書表明，2015年《好聲音》系列實現(xiàn)營收11.43億，占總營收46.43%，此后帶來的收入基本占比三成以上。即使到了2019年，《好聲音》依舊貢獻了26.67%的營收。

盡管此次招股書沒有具體說明《好聲音》系列收益，但2018-2020年，綜藝節(jié)目IP運營及授權(quán)對總收益的貢獻穩(wěn)定在七成左右，而《中國好聲音》作為星空華文旗下最知名的綜藝節(jié)目IP，對公司收益的影響可想而知。

除了節(jié)目本身帶來的收入，圍繞《好聲音》，星空華文也陸續(xù)開發(fā)了音樂及其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)。例如，星空華文在音樂類綜藝節(jié)目制作過程中選拔藝人簽約，并為其制作音樂作品，再向在線音樂平臺、媒體平臺等音樂服務(wù)提供商授權(quán)IP，以收取授權(quán)費。

公司旗下較為知名的藝人希林娜依·高、吳莫愁、李維、扎西平措、張磊等，包括合約到期的周深，多是從《中國好聲音》中走出的。由此，星空華文也自然將業(yè)務(wù)擴展至藝人經(jīng)紀、演唱會組織及制作。

在《中國好聲音》IP賦能下，星空華文還在藝術(shù)教育方面多方布局，包括藝術(shù)教育、藝術(shù)培訓、應(yīng)用程序三個方面。

在“中國好聲音”應(yīng)用程序上，用戶可以參與在線音樂課程，平臺按照課時收取固定費用。按照設(shè)想，APP也是一個社交平臺，用戶參與線上歌唱比賽，并對歌唱技能進行在線評估。在此過程中，公司既能借機物色和推廣新人，也因為拉近了藝人和觀眾的距離，進而能吸引藝人注冊并進行在線現(xiàn)場表演。

不過，現(xiàn)實似乎并不那么樂觀，截至2021年6月30日，中國好聲音應(yīng)用程序只有約53萬名注冊用戶。

藝術(shù)教育方面，在《中國好聲音》等歌舞比賽節(jié)目和公司旗下藝人的基礎(chǔ)上，星空華文和上海視覺藝術(shù)學院合作，提供流行音樂及街舞的本科課程，主要負責教學設(shè)施及教學人員有關(guān)費用，并向?qū)W校提供各種教學資源。但在招生上似乎也十分困難，2018年-2020年，就讀該本科課程的學生人數(shù)分別為54、113、168。

此外，歌舞比賽節(jié)目品牌效應(yīng)之下的，還有藝術(shù)培訓業(yè)務(wù)，主要服務(wù)于想培養(yǎng)個人興趣或進一步提升唱歌及舞蹈技能的兒童及成人。公司會聘請音樂家及舞蹈家作為導師，向公眾提供在線及線下音樂及舞蹈培訓課程，按單節(jié)課時收取費用或按月收取固定費用。

招股書中，藝術(shù)教育收益未被單獨列出，僅被歸為“其他IP相關(guān)業(yè)務(wù)”板塊，而這一業(yè)務(wù)在2021年上半年產(chǎn)生1450萬元收益，僅占總收益9.4%。但星空華文表示，公司計劃繼續(xù)投資藝術(shù)教育及培訓、即時體驗場地及衍生消費品領(lǐng)域，為觀眾提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)及產(chǎn)品。

總結(jié)來看，圍繞IP打造生態(tài)，星空華文似乎已經(jīng)有了成熟的體系，但這個前提是IP的打造。

《好聲音》還是好IP嗎？

從招股書看，星空華文正在面臨業(yè)績的下滑。

2018年—2020年，星空華文的收入分別為17.39億元、18.06億元、15.6億元，相對應(yīng)的凈利潤為4.76億元、3.8億元、-0.28億元，總體呈下降的趨勢。

其他業(yè)績同樣不樂觀，近三年毛利潤分別為8.25億元、7.05億元、5.87億元，毛利率分別為47.5%、39%、37.7%。

2021上半年，業(yè)績下滑的趨勢依然十分明顯。星空華文實現(xiàn)營收1.55億元，同比下滑62.48%。公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為2.31億元，同比減少57.82%。

業(yè)績下滑，很大程度上是因為IP的問題。星空華文在招股書表示，主要是疫情對綜藝節(jié)目制作和播出的負面影響帶來的。在綜藝IP方面，不止廣告銷售收入下降，授權(quán)網(wǎng)絡(luò)視頻平臺電視綜藝節(jié)目廣播權(quán)收入減少，授權(quán)線下文娛活動收入也有所減少。

而2021年上半年，綜藝方面的收入繼續(xù)下降，實現(xiàn)收入0.73億元，占總收入46.9%。而去年同期，該業(yè)務(wù)產(chǎn)生收入2.76億元，占收入67.1%。對于下降的原因，招股書指出依然是疫情導致綜藝的制作和播出時間延遲。

比較來看，上半年各板塊業(yè)務(wù)在收入占比中發(fā)生變化，主要是因為綜藝IP收入大幅減少，使得總收入減少導致的。

事實上，即便沒有疫情的沖擊，星空華文的IP也在面臨影響力下降的壓力。

從百度指數(shù)看，星空華文打造的所有IP，在影響力上幾乎都是逐年遞減的狀態(tài)，而且，幾乎所有的綜藝都沒能重復(fù)當年《好聲音》的盛況。

而這也是圍繞IP開發(fā)的風險，它可以迅速帶來收入，但維系IP的影響力也十分困難。

IP生態(tài)新故事

如今，走過十年的《中國好聲音》光環(huán)不再，業(yè)績不斷下滑。

在星空華文引以為傲的綜藝IP矩陣中，《中國好聲音》已經(jīng)播到第十季，聲量和影響力大不如前。后續(xù)的《蒙面唱將猜猜猜》已經(jīng)拍了五季，和韓國MBC電視臺的版權(quán)訴訟尚且懸而未決，對方總索賠15.8億元，這對年凈利最高僅有4.76億元的星空華文是潛藏的巨大危機之一。、

老牌IP營收下降，新生節(jié)目難出爆款，星空華文的上市之路注定坎坷。IP老化、觀眾審美疲勞并非星空華文一家的問題，而是所有綜藝節(jié)目制作方的難題。而且，長視頻今年以來在資本市場的表現(xiàn)差強人意，內(nèi)容遇到瓶頸，盈利能力持續(xù)不被看好，綜藝難出爆款已經(jīng)是大環(huán)境下的行業(yè)現(xiàn)實。

星空華文試圖在資本市場講一個“打造IP生態(tài)”的故事，以打破營收過度依賴綜藝IP的困局。以綜藝、音樂、影視IP為出發(fā)點，延伸至藝人經(jīng)紀、社交、藝術(shù)教育等場景，還開拓了衍生消費品業(yè)務(wù)，并走輕資產(chǎn)模式與景點合作，打造即時體驗場地。

但IP的打造十分困難，當前星空華文仍籠罩在《中國好聲音》等節(jié)目的光環(huán)之下。綜藝節(jié)目IP營收占比接近五成；音樂IP方面，旗下簽約的藝人多是從《中國好聲音》走紅的。而且，隨著簽約藝人的合約陸續(xù)到期，例如人氣較高的周深、張碧晨都已經(jīng)更換經(jīng)紀公司，這給藝人經(jīng)紀業(yè)務(wù)收益帶來更多不確定性。

IP青黃不接的星空華文想講好“IP生態(tài)”的故事，資本市場這次會買賬嗎？