文|智東西 云鵬
編輯|心緣
就在北京時(shí)間1月4日凌晨2點(diǎn)45分左右，美國(guó)科技巨頭蘋(píng)果的股價(jià)達(dá)到了182.88美元，市值第一次站上了三萬(wàn)億美元的臺(tái)階。
蘋(píng)果成為全球第一家踏入三萬(wàn)億美元俱樂(lè)部的公司。
▲蘋(píng)果今日凌晨股價(jià)，圖中時(shí)間為美國(guó)東部時(shí)間，來(lái)源：谷歌財(cái)經(jīng)
三萬(wàn)億美元什么概念？約等于2.5個(gè)特斯拉、5.3個(gè)騰訊、7.3個(gè)茅臺(tái)或24個(gè)中國(guó)移動(dòng)的市值，約合人民幣19.06萬(wàn)億元。
不過(guò)，雖然三萬(wàn)億不是一個(gè)小數(shù)目，但蘋(píng)果到達(dá)三萬(wàn)億，可以說(shuō)是一件意料之中的事。從1982年IPO之初的18億美元到2018年的1萬(wàn)億美元市值，蘋(píng)果花了36年，而從1萬(wàn)億做到2萬(wàn)億，蘋(píng)果只用了2年。
蘋(píng)果突破三萬(wàn)億，只是時(shí)間問(wèn)題。
不過(guò)，蘋(píng)果這次站上三萬(wàn)億市值并不穩(wěn)當(dāng)，股價(jià)盤(pán)中又小幅下降，最終市值穩(wěn)在了2.99萬(wàn)億美元。
站在三萬(wàn)億市值的節(jié)點(diǎn)上，回顧蘋(píng)果走過(guò)的近40年，可以說(shuō)就是在看科技產(chǎn)業(yè)高速激蕩前行的40年。而就看當(dāng)下，經(jīng)歷疫情、缺芯一系列挑戰(zhàn)后，蘋(píng)果市值依舊高歌猛進(jìn)，蘋(píng)果到底為什么如此“值錢(qián)”？
而突破三萬(wàn)億之后，蘋(píng)果這艘巨輪似乎仍在加速前行，蘋(píng)果的天花板，還遠(yuǎn)未可知。
蘋(píng)果39年來(lái)公司發(fā)展及市值變動(dòng)重要節(jié)點(diǎn)回顧：
▲根據(jù)公開(kāi)信息整理
01.為什么資本市場(chǎng)如此看好蘋(píng)果？
蘋(píng)果三萬(wàn)億美元的市值，能夠說(shuō)明的一件最直觀的事情就是，資本市場(chǎng)對(duì)于蘋(píng)果這家公司是普遍看好的。
iPhone、iPad、Mac電腦、Apple Watch、AirPods，哪一項(xiàng)業(yè)務(wù)拉出來(lái)都是所在品類(lèi)的“王者”級(jí)存在。這些是擺在臺(tái)面上的，而背后這些投資人還看到了蘋(píng)果的哪些潛力點(diǎn)呢？
其實(shí)很多分析報(bào)告中都提到很關(guān)鍵的一點(diǎn)，就是蘋(píng)果龐大且穩(wěn)定的現(xiàn)金流，這是資本市場(chǎng)非常青睞的。
1、手握1000億美元，碰上啥事都不慌
龐大有多大呢？根據(jù)蘋(píng)果財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2021年蘋(píng)果現(xiàn)金流規(guī)模大約在1000億美元左右，也就是說(shuō)，蘋(píng)果目前的現(xiàn)金流相當(dāng)于一個(gè)完整季度的總營(yíng)收。
▲2017年9月-2021年9月蘋(píng)果現(xiàn)金流情況，來(lái)源：Seekingalpha
并且通過(guò)回顧過(guò)去將近15年的數(shù)據(jù)我們可以看到，蘋(píng)果在近8年的現(xiàn)金流都穩(wěn)定在500億美元以上。蘋(píng)果的現(xiàn)金流不僅規(guī)模大，而且還較為穩(wěn)定。
▲2005-2021年9月30日，蘋(píng)果現(xiàn)金流統(tǒng)計(jì)，單位：百萬(wàn)美元，來(lái)源：macrotrends
今年1月，蘋(píng)果的凈現(xiàn)金儲(chǔ)備規(guī)模已經(jīng)達(dá)到了2672億美元，約等于一個(gè)耐克、一個(gè)豐田汽車(chē)或者一個(gè)中國(guó)工商銀行的市值。
值得注意的是，緊隨蘋(píng)果之后，已經(jīng)邁入兩萬(wàn)億俱樂(lè)部的微軟，其現(xiàn)金流規(guī)模約為560億美元，而即將踏入兩萬(wàn)億門(mén)檻的谷歌，其現(xiàn)金流約為428億美元，能夠看到，這些近年市值攀升迅速的美國(guó)科技巨頭們，普遍具有比較充裕的現(xiàn)金流。
▲2005-2021年9月30日，微軟現(xiàn)金流統(tǒng)計(jì)，單位：百萬(wàn)美元，來(lái)源：macrotrends
國(guó)內(nèi)這邊，根據(jù)各家財(cái)報(bào)，騰訊2020年的現(xiàn)金流規(guī)模約為234億美元，而小米約為1000億人民幣，也就是166億美元。有意思的是，騰訊的股價(jià)在近幾年呈現(xiàn)波動(dòng)上漲態(tài)勢(shì)，并且增幅不小，但小米的股價(jià)卻呈現(xiàn)“過(guò)山車(chē)”的態(tài)勢(shì)。
可以看到，龐大且穩(wěn)定的現(xiàn)金流儲(chǔ)備是蘋(píng)果受到資本市場(chǎng)青睞的關(guān)鍵，但具有一定規(guī)模的現(xiàn)金流，并不等于股價(jià)一定會(huì)持續(xù)走高。
既然現(xiàn)金流如此受到資本市場(chǎng)看重，那么它究竟有什么作用呢？
其實(shí)近兩年來(lái)的疫情就是一個(gè)很好的例子，蘋(píng)果的股價(jià)在疫情中逆勢(shì)增長(zhǎng)，尤其是變種病毒在全球肆虐時(shí)，這種現(xiàn)象變得更為明顯。根據(jù)美國(guó)知名投行Needham分析師Laura Martin所說(shuō)，投資者普遍將蘋(píng)果的股票看作市場(chǎng)充滿不確定性時(shí)刻的“安全避風(fēng)港”。
她說(shuō)，蘋(píng)果擁有巨量的現(xiàn)金流，能夠承受任何經(jīng)濟(jì)放緩的影響，這是非常關(guān)鍵的。即使經(jīng)濟(jì)再不景氣，蘋(píng)果也不會(huì)面臨破產(chǎn)。
除此之外，重組的現(xiàn)金流也讓蘋(píng)果有能力可以持續(xù)回購(gòu)股票，這一行為也讓投資者能夠獲益，并且也有提升信心的作用。
近年來(lái)，蘋(píng)果一直在持續(xù)回購(gòu)股票，資產(chǎn)管理公司Bernstein分析師Toni Sacconaghi預(yù)計(jì)，蘋(píng)果會(huì)在未來(lái)五年內(nèi)將持續(xù)回購(gòu)股票，每年回購(gòu)3-4% 的股份，直到2026年底。
蘋(píng)果的這樣令人羨慕的現(xiàn)金流狀況，與其業(yè)務(wù)的高利潤(rùn)密不可分。根據(jù)蘋(píng)果財(cái)報(bào)，蘋(píng)果的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)四年呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，并且蘋(píng)果今年三季度的凈利率已經(jīng)超過(guò)了30%，甚至這一數(shù)字已經(jīng)超過(guò)了一些同類(lèi)企業(yè)的毛利率。
▲2018年9月-2021年9月蘋(píng)果利潤(rùn)情況，來(lái)源：Seekingalpha
值得一提的是，蘋(píng)果的服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了68.4%，其中就包括我們熟悉的AppStore、Apple TV+、iCloud、第三方訂閱、授權(quán)許可、Apple Care、Apple Pay等子業(yè)務(wù)。
并且服務(wù)業(yè)務(wù)的營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)相當(dāng)于iPhone的三分之一，約等于Mac電腦和iPad營(yíng)收總和，其利潤(rùn)規(guī)?？上攵?/p>
根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2021年第二季度，蘋(píng)果一家就拿走了全球智能手機(jī)行業(yè)整體營(yíng)收的四成，而利潤(rùn)更是拿走了四分之三，所有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)奪剩下的四分之一。這樣懸殊的差距也造就了蘋(píng)果不可復(fù)制的高利潤(rùn)。
因?yàn)橐呀?jīng)不可能再有第二家公司，分得跟蘋(píng)果一樣多的利潤(rùn)了。
2、產(chǎn)品樣樣強(qiáng)，未來(lái)規(guī)劃也踩對(duì)了點(diǎn)
除了高利潤(rùn)帶來(lái)的龐大現(xiàn)金流，蘋(píng)果出色的業(yè)務(wù)表現(xiàn)也是資本市場(chǎng)看重的關(guān)鍵因素之一。
今年10月，由于iPhone 13系列的火爆，蘋(píng)果直接登頂中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量第一，將vivo、OPPO、小米、榮耀等一眾國(guó)內(nèi)安卓廠商甩在了身后。
盡管供應(yīng)鏈不斷傳出零部件短缺、工廠停產(chǎn)的消息，但在零售端，iPhone 13系列激漲的銷(xiāo)售從未熄火。一位從業(yè)20余年的手機(jī)經(jīng)銷(xiāo)商告訴智東西，今年手機(jī)市場(chǎng)不景氣，往年到了年底，早就忙的不可開(kāi)交，而今年大家都不知道該賣(mài)點(diǎn)啥，只有蘋(píng)果賣(mài)的好。
根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，今年蘋(píng)果iPhone、Mac、iPad、無(wú)線及居家配件、服務(wù)等主要業(yè)務(wù)的營(yíng)收相比2020年均有顯著增長(zhǎng)，甚至除了Mac，漲幅均超過(guò)了25%。其中iPhone的漲幅更是接近40%。
▲蘋(píng)果主要產(chǎn)品及服務(wù)營(yíng)收情況，數(shù)據(jù)來(lái)源：蘋(píng)果財(cái)報(bào)
有分析師總結(jié)道，今年，蘋(píng)果在每個(gè)地區(qū)的業(yè)務(wù)和每個(gè)細(xì)分市場(chǎng)都實(shí)現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的收入。
除了眼下的爆品銷(xiāo)量不斷創(chuàng)造新高，蘋(píng)果還有很多即將發(fā)布的“重磅產(chǎn)品”，也受到了資本市場(chǎng)的普遍看好。
比如大家最熟知的蘋(píng)果AR眼鏡，大概率將于2022年發(fā)布，并且蘋(píng)果已經(jīng)在開(kāi)發(fā)第二代AR眼鏡，還從Meta挖來(lái)了人才專(zhuān)門(mén)主攻AR業(yè)務(wù)。
今天，元宇宙概念火爆，雖然大家都沒(méi)有摸出什么“門(mén)道”，但業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，元宇宙的未來(lái)其實(shí)是一定的，只是實(shí)現(xiàn)的方式、時(shí)間以及具體形式還無(wú)法確定。
而在未來(lái)的元宇宙時(shí)代，AR、VR等虛擬交互技術(shù)將會(huì)成為關(guān)鍵，而蘋(píng)果以自身軟硬件生態(tài)的能力殺入AR市場(chǎng)，也會(huì)給產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的想象空間。
此外，蘋(píng)果造車(chē)的傳聞已經(jīng)基本能夠“實(shí)錘”，不論是招兵買(mǎi)馬，還是專(zhuān)利方面的布局，都表明蘋(píng)果是一定會(huì)做智能汽車(chē)這一類(lèi)產(chǎn)品的。目前，蘋(píng)果正在加速開(kāi)發(fā)自動(dòng)駕駛或半自動(dòng)駕駛技術(shù)，我們期待的“Apple Car”，可能已經(jīng)不遠(yuǎn)了。
從財(cái)務(wù)狀況到業(yè)務(wù)狀況，蘋(píng)果強(qiáng)勁的表現(xiàn)俘獲了一眾分析師的心。摩根大通分析師Samik Chatterjee甚至直接將蘋(píng)果的目標(biāo)股價(jià)從180美元上調(diào)至210美元，并認(rèn)為蘋(píng)果是2022年的首選股票。
知名證券公司W(wǎng)edbush分析師 Dan Ives 、Evercore ISI 分析師 Amit Daryanani 也給出了類(lèi)似觀點(diǎn)，他們都認(rèn)為蘋(píng)果股票是他們來(lái)年最看好的選擇之一。
02.蘋(píng)果的優(yōu)勢(shì)令人饞出口水，卻又難以復(fù)制
資本市場(chǎng)對(duì)蘋(píng)果的青睞自有其邏輯存在，而從普通消費(fèi)者以及行業(yè)從業(yè)者的角度來(lái)看，蘋(píng)果有著三個(gè)非常明顯的優(yōu)勢(shì)，令人很難學(xué)來(lái)，甚至難以模仿。
最明顯的就是過(guò)硬的產(chǎn)品力，雖然蘋(píng)果在一些新技術(shù)上采納的速度要普遍慢于國(guó)內(nèi)安卓廠商，但不可否認(rèn)的是，“蘋(píng)果出品、必屬爆品”的定律似乎至今依然應(yīng)驗(yàn)著。
安卓陣營(yíng)從2019年就開(kāi)始將高刷新率屏幕應(yīng)用于手機(jī)中，蘋(píng)果雖然遲了兩年之久，但第一次搭載高刷屏的iPhone 13 Pro系列，就用Pro Motion自適應(yīng)刷新率技術(shù)告訴了整個(gè)行業(yè)，什么才是真正“又快又省”的高刷屏，也徹底解決了高刷和功耗無(wú)法兼顧的問(wèn)題。
此外，基于一些原有的配置，蘋(píng)果也可以通過(guò)體驗(yàn)上的優(yōu)勢(shì)贏得市場(chǎng)認(rèn)可，比如在手機(jī)影像能力方面，廠商們都在爭(zhēng)奪超大底、高像素、潛望式鏡頭等特性，而蘋(píng)果卻利用一個(gè)“電影模式”，在視頻當(dāng)?shù)赖?G時(shí)代，準(zhǔn)確切中了用戶的痛點(diǎn)。
在更多計(jì)算攝影算法的加持下，iPhone 13系列的視頻拍攝體驗(yàn)也超過(guò)了安卓陣營(yíng)的整體水平，尤其是在視頻動(dòng)態(tài)范圍、防抖等體驗(yàn)影響突出的關(guān)鍵點(diǎn)上。
當(dāng)然，蘋(píng)果自研A系列芯片領(lǐng)先兩代左右的峰值性能、iOS、iPadOS、macOS等系統(tǒng)的流暢操作體驗(yàn)及多設(shè)備協(xié)同能力，也讓蘋(píng)果的產(chǎn)品一直有著獨(dú)特的吸引力。
為什么說(shuō)這樣的產(chǎn)品力無(wú)法復(fù)制，因?yàn)檫@背后是蘋(píng)果軟硬件底層技術(shù)的打通，并且采用高度定制化的硬件，并非供應(yīng)鏈吃“大鍋飯”的通用方案。自研芯片、自研算法、自研操作系統(tǒng)加上高度定制化的專(zhuān)用零部件，才構(gòu)成了蘋(píng)果過(guò)硬的產(chǎn)品力。
其實(shí)，這樣的產(chǎn)品力的背后，就是蘋(píng)果的第二個(gè)核心優(yōu)勢(shì)，強(qiáng)大的供應(yīng)鏈把控能力。
不論是缺芯潮，還是疫情對(duì)于線下市場(chǎng)的猛烈沖擊，蘋(píng)果都成為了最終的幸存者，甚至是受到影響最小的那一個(gè)。
這與蘋(píng)果真金白銀的投入也密不可分，根據(jù)供應(yīng)鏈信息我們能夠了解到，許多供應(yīng)商為蘋(píng)果提供產(chǎn)品時(shí)，都會(huì)打造專(zhuān)門(mén)的團(tuán)隊(duì)，并且蘋(píng)果會(huì)進(jìn)行針對(duì)性培訓(xùn)，蘋(píng)果還會(huì)為供應(yīng)商購(gòu)買(mǎi)專(zhuān)門(mén)的生產(chǎn)設(shè)備。
這一切都圍繞著一個(gè)核心目的，為蘋(píng)果做好產(chǎn)品。如此的投入，也就讓蘋(píng)果這一優(yōu)勢(shì)變得難以復(fù)制。
當(dāng)然，蘋(píng)果的供應(yīng)商們也的確跟著蘋(píng)果獲得了實(shí)打?qū)嵉睦?，否則這樣的商業(yè)模式就無(wú)法維系。單從資本市場(chǎng)角度來(lái)看，蘋(píng)果供應(yīng)鏈廠商的股價(jià)和市值大部分都呈現(xiàn)高速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
海外的高通、德州儀器、Qorvo、康寧、思佳訊、Cirrus Logic，國(guó)內(nèi)的立訊精密、舜宇光學(xué)、京東方、藍(lán)思科技、歌爾股份等，多家公司都已經(jīng)成長(zhǎng)為千億市值以上的行業(yè)“小巨頭”，立訊精密已經(jīng)站上了3500億市值，而舜宇光學(xué)的股價(jià)更是在四年里翻了將近20倍。
▲舜宇光學(xué)股價(jià)走勢(shì)圖，單位：元，來(lái)源：富途
蘋(píng)果對(duì)于供應(yīng)鏈“小弟們”的帶動(dòng)是顯而易見(jiàn)的，“跟著大哥有肉吃”，所言非虛。
最后，也是最難復(fù)制的一點(diǎn)，就是蘋(píng)果這一品牌在普羅大眾消費(fèi)者心中的意義。聽(tīng)起來(lái)，這也許有些“玄學(xué)”的味道，但不可否認(rèn)，偉大的成功和偶然性并不矛盾，有時(shí)甚至經(jīng)常相伴相生。
蘋(píng)果這家公司，其創(chuàng)始人喬布斯的個(gè)人魅力色彩極為濃厚，甚至可以說(shuō)，蘋(píng)果之所以能夠?yàn)槭澜缢熳R(shí)，之所以能夠在更多人的心中留下記憶，大多是因?yàn)閱滩妓惯@一個(gè)人。
而擁有一個(gè)具有如此影響力的創(chuàng)始人，對(duì)于一家公司來(lái)說(shuō)，往往是可遇而不可求的。
在喬布斯之外，蘋(píng)果iPhone 4曾經(jīng)對(duì)于智能手機(jī)乃至整個(gè)科技行業(yè)的改寫(xiě)，iPad、Mac、AirPods等一系列產(chǎn)品在誕生之初給消費(fèi)者帶來(lái)的震撼，都已經(jīng)深深植根于蘋(píng)果的品牌基因之中。
因此，盡管大家都在“吐槽”蘋(píng)果的創(chuàng)新停滯了，蘋(píng)果開(kāi)始“擠牙膏”了，但我們始終對(duì)蘋(píng)果抱有期待，只因?yàn)樗翘O(píng)果，如此簡(jiǎn)單，也如此難以復(fù)制。
03.蘋(píng)果可以高枕無(wú)憂了嗎？
當(dāng)然，對(duì)于再大的企業(yè)來(lái)說(shuō)，都不存在絕對(duì)的安全，曾經(jīng)的IBM、曾經(jīng)的諾基亞都在訴說(shuō)著這樣簡(jiǎn)單卻又致命的道理。
隨著目前全球科技產(chǎn)業(yè)連接的加深，可以說(shuō)沒(méi)有一家企業(yè)可以將所有事“一手抓”，蘋(píng)果遍布于全球的供應(yīng)鏈體系，既是其優(yōu)勢(shì)，也是其挑戰(zhàn)。
而“科技是有國(guó)界的”這一說(shuō)法，在近年來(lái)大國(guó)博弈中被不斷證實(shí)，蘋(píng)果供應(yīng)鏈企業(yè)也會(huì)受到政策因素的影響。
同時(shí)，蘋(píng)果的對(duì)手們也在成長(zhǎng)，就在昨天，小米創(chuàng)始人兼CEO雷軍直接喊出了對(duì)標(biāo)蘋(píng)果的口號(hào)，用兩款不同尺寸的旗艦機(jī)直接對(duì)標(biāo)iPhone 13和iPhone 13 Pro Max。另一邊，新生的榮耀也將蘋(píng)果視為今后最主要的對(duì)手。
雖然蘋(píng)果10月獲得了國(guó)內(nèi)手機(jī)市場(chǎng)出貨量第一，但隨著新的一年里小米、榮耀、OPPO、vivo、realme、iQOO等廠商接連不斷的新機(jī)攻勢(shì)，蘋(píng)果要做的還有很多。
但對(duì)于蘋(píng)果來(lái)說(shuō)，更大的挑戰(zhàn)來(lái)自于蘋(píng)果能否實(shí)現(xiàn)對(duì)自己的超越。
蘋(píng)果能否不斷保持自己的創(chuàng)新力，給科技產(chǎn)業(yè)帶來(lái)更多方向上的引領(lǐng)，或者通過(guò)自己的產(chǎn)品改變某個(gè)產(chǎn)業(yè)的生態(tài)和玩法，都是業(yè)內(nèi)普遍期待的。
另一方面，蘋(píng)果未來(lái)眾多的重磅新品，能否像從前一樣“款款爆品”，款款改變行業(yè)，仍然充滿不確定性。
04.結(jié)語(yǔ)：三萬(wàn)億遠(yuǎn)不是蘋(píng)果的天花板
蘋(píng)果的三萬(wàn)億之路，值得玩味，背后雖然有許多“學(xué)不來(lái)”的核心優(yōu)勢(shì)，但也能讓我們看到，每一個(gè)科技巨頭的誕生，既有時(shí)代的助推，也必然有著自身“人無(wú)我有”的過(guò)硬本領(lǐng)。
三萬(wàn)億之后，蘋(píng)果這位巨人，顯然還沒(méi)有頂?shù)阶约旱摹疤旎ò濉?，未?lái)更多的產(chǎn)品規(guī)劃，也讓這家公司依然令人充滿期待。AR眼鏡、折疊屏手機(jī)、智能汽車(chē)的落地將給科技產(chǎn)業(yè)帶來(lái)怎樣的變革，蘋(píng)果可能很快就要給出答案了。
與此同時(shí)，微軟、谷歌、亞馬遜等美國(guó)科技巨頭的股價(jià)也在近兩年漲勢(shì)迅猛，微軟目前市值也達(dá)到了2.53萬(wàn)億美元左右，向著三萬(wàn)億市值進(jìn)發(fā)。在可以預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，全球三萬(wàn)億俱樂(lè)部還會(huì)更加熱鬧。