記者 | 陳奇銳

編輯 | 樓婍沁

受到債務(wù)問題影響，山東如意集團(tuán)間接控股的盧森堡投資公司European Topsoho Sàrl未能按約贖回2.5億歐元債券，后者所持有法國SMCP集團(tuán)53%的股權(quán)或?qū)⒈唤怀龅謧?。目前SMCP集團(tuán)旗下?lián)碛蠸andro，Maje和Claudie Pierlot等品牌。

SMCP集團(tuán)于9月23日證實(shí)盧森堡公司已無法在作為截止日的9月21日前償還債務(wù)，但仍能在9月30日前采取補(bǔ)救措施。但山東如意集團(tuán)在10月5日確認(rèn)債務(wù)違約，盧森堡公司將轉(zhuǎn)讓SMCP集團(tuán)股權(quán)。山東如意集團(tuán)正式失去SMCP集團(tuán)。

此前界面時(shí)尚指出，股東占股比例和實(shí)際所掌握的公司行政權(quán)并不絕對掛鉤。山東如意集團(tuán)董事長邱亞夫仍是SMCP集團(tuán)董事會主席，在該位置上，他能通過特定手段繼續(xù)控制SMCP集團(tuán)的運(yùn)營。但根據(jù)法國《每日商業(yè)報(bào)》（Les Echos）的報(bào)道，債權(quán)人對此表示擔(dān)憂。SMCP集團(tuán)高層或?qū)⒃诠蓹?quán)變動后出現(xiàn)洗牌。

山東如意集團(tuán)近期陷入嚴(yán)重經(jīng)營問題。2021半年報(bào)顯示，山東如意集團(tuán)營業(yè)收入下跌20.43%至2.61億元，母凈利潤從2020年同期的盈利1528.2萬元轉(zhuǎn)為2021年的虧損4475.4萬元。

與大部分收購海外品牌但在最后卻以拋售收場的中國時(shí)裝集團(tuán)一樣，山東如意集團(tuán)陷入敗局的原因仍是缺乏對品牌進(jìn)行精細(xì)化運(yùn)營的能力。這些大集團(tuán)完成交易時(shí)都信誓旦旦表示要大舉開拓中國市場，依托高漲的消費(fèi)力來實(shí)現(xiàn)品牌的發(fā)展和重振。

海外品牌的運(yùn)營邏輯和中國品牌不同，在競爭愈發(fā)激烈的市場里教育消費(fèi)者是一件精細(xì)而長遠(yuǎn)的任務(wù)，要求服裝集團(tuán)擁有豐富的零售經(jīng)驗(yàn)以及充沛的資金支持。但在疫情影響之下，山東如意集團(tuán)的營收能也受到?jīng)_擊，此前通過利邦集團(tuán)間接控制的高端男裝品牌Gieves&Hawkes瀕臨破產(chǎn)，于十年前收購的日本服裝企業(yè)RENOWN則已經(jīng)啟動破產(chǎn)清算程序。

通過杠桿手段大舉收購的副作用也開始顯現(xiàn)。此前山東如意以低價(jià)購入海外品牌，隨后通過資本運(yùn)作的方式將其重新打包上市；在資本市場獲得的收入，將被用在下一輪的收購中。 通過這種方式，山東如意能夠在短期內(nèi)快速募得大量資金，進(jìn)而完成多個(gè)品牌的收購。

財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，山東如意集團(tuán)截止2019年第三季度的合并債務(wù)規(guī)模已達(dá)390.41億元，其中流動性負(fù)債超過219億。2020年6月濟(jì)寧城投終止35億元的輸血計(jì)劃后，山東如意的困境進(jìn)一步加劇，部分股權(quán)基金也被法院凍結(jié)。

而出于對山東如意集團(tuán)前景的擔(dān)憂，部分投資人認(rèn)為SMCP集團(tuán)脫離山東如意集團(tuán)控制或能減少未來發(fā)展中的不確定性。山東如意集團(tuán)確認(rèn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓消息后，SMCP集團(tuán)在10月5日股價(jià)最高上漲12%，收盤上漲6.7%至每股7.28歐元，為4個(gè)月來新高。

按照此前的合約，山東如意集團(tuán)通過盧森堡公司發(fā)行的二級債券于今年9月21日到期后，債權(quán)人可以主張收回2.5億歐元債券中37%的股本。但當(dāng)作為抵押物的SMCP集團(tuán)53%的市值折合不足2.5億歐元時(shí)，債權(quán)人能夠要求獲得盧森堡公司所持有的剩余的16%的股權(quán)來抵債。

根據(jù)路透社報(bào)道，債權(quán)人委托的管理機(jī)構(gòu)Glas SAS稱，當(dāng)前債權(quán)人能在SMCP集團(tuán)內(nèi)部集合行使略低于29%的股東投票權(quán)。按照規(guī)定，若某一股東持股比例超過30%，就必須發(fā)出整體收購要約。

但與此同時(shí)，山東如意也借助盧森堡公司在英國法院提起訴訟，指控Glas SAS試圖以違法方式逼迫SMCP集團(tuán)以低于市場估值的價(jià)格轉(zhuǎn)讓股權(quán)或聯(lián)合股東實(shí)現(xiàn)整體收購。

Glas SAS回應(yīng)稱，其所代理的債權(quán)人無意組成財(cái)團(tuán)合資購入SMCP集團(tuán)。這些債權(quán)人包括了Carlyle Group、Anchorage Capital以、Blackrock以及Boussard&Gavaudan。它們或?qū)压煞荽虬鍪劢o單一買家， 私募基金以及來自美國的時(shí)尚集團(tuán)極有可能接手。

正式的股權(quán)轉(zhuǎn)讓議程將從10月19日開始，但考慮到其中的法律和財(cái)務(wù)問題，這一過程可能會持續(xù)就較長時(shí)間。

SMCP集團(tuán)在新聞稿中表示，盧森堡公司的債務(wù)問題不會影響集團(tuán)的財(cái)務(wù)狀況和運(yùn)營模式，其2021上半年收入同比增長21.6%至4.53億歐元，凈利潤從去年同期的虧損8850萬歐元增長至盈利60萬歐元，其中美國和中國市場的銷售表現(xiàn)基本恢復(fù)到疫情前水平。