記者|戈振偉
8月26日晚間，萬興科技（300624.SZ）公布2021年中期業(yè)績。公司上半年實現(xiàn)營收5.03億元，同比增長5.94%，剔除美元折算匯率下降對收入的影響-8.65% 后，同比增長約14.01%。
雖然收入上漲，但歸屬于上市公司股東的凈利潤4727.7萬元，同比下滑47.09%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為3824.3萬元，同比下降53.85%。
8月27日開盤后不到十五分鐘，萬興科技股價跌幅迅速超過10%。
這份財報讓人意外。作為國產(chǎn)軟件出海龍頭，萬興在過去數(shù)年一直保持了強勁的增長勢頭，還在業(yè)內(nèi)被稱為“中國版Adobe”。為何在今年上半年，財報利潤突然下滑？
萬興科技走到了十字路口
“公司想用短期的利潤來換取未來的成長空間”，萬興科技相關(guān)負責人對界面新聞大灣區(qū)頻道記者解釋財務下滑的原因。
一方面，萬興科技轉(zhuǎn)型SaaS導致收入遞延。另一方面，公司投入了大量成本進行研發(fā)。這兩者是影響利潤最重要的原因。
SaaS（Software as a Service），顧名思義是軟件即服務，一種通過網(wǎng)絡提供軟件的模式，本質(zhì)上而言是一種軟件交付方式的改變，使用權(quán)取代了所有權(quán)，屬于“訂閱經(jīng)濟”的一種。
“訂閱”這種商業(yè)模式?jīng)Q定了 SaaS 在銷售達成時，并不產(chǎn)生所有的收益，而是通過其后期重復購買實現(xiàn)收入增長，即 SaaS 將原先的一次性買賣變成了分期租賃。
換句話說，轉(zhuǎn)型SaaS的收入模式，由過往售賣軟件一次性付費的模式，轉(zhuǎn)型成了分期付費模式，因此對萬興科技當期的利潤造成了不小的影響。
界面新聞了解到，在2020年終戰(zhàn)略研討會上，萬興科技內(nèi)部就“要不要走SaaS化路線”進行了激烈爭論：如果向SaaS化轉(zhuǎn)型，意味著更多的研發(fā)投入，勢必要犧牲短期的利益，影響公司眼前的業(yè)績表現(xiàn)；若拒絕走SaaS化路線，長期而言產(chǎn)品競爭力會下降，與成為“中國版Adobe”的愿意背道而馳。
“我當時帶領了10個干部組成一個小分隊，與技術(shù)干部組成的小分隊一起上臺PK辯論公司要不要進行SaaS化的轉(zhuǎn)型?！比f興科技副總裁張錚向界面新聞大灣區(qū)頻道記者描述當時的辯論場景。
通過這場辯論，再到總裁辦公會和董事會上做決定，最終讓萬興科技更加堅定地選擇向SaaS化轉(zhuǎn)型。
SaaS 軟件正在快速替代傳統(tǒng)軟件，這個趨勢已經(jīng)很明顯。據(jù)投資機構(gòu)Bessemer Venture Partners預測，未來94%的軟件市場將被SaaS占據(jù)。以 CRM 領域為例，其中最大的 SaaS 廠商 SalesForce 已經(jīng)戰(zhàn)勝傳統(tǒng)軟件廠商，成為該市場的領導者。
一定程度上說，萬興科技財報走勢跟Adobe的轉(zhuǎn)型趨同。后者的收入有長達兩年半的下降，下降以后再一路上揚。在2020年9月, Adobe的股價達到536.88美元,市值突破2577億美元,成為全球市值最高的創(chuàng)意軟件巨頭。
“這個低谷是轉(zhuǎn)型過程中不得不面對的代價?！睆堝P說。
事實上，萬興科技在2019年就開始思考向SaaS轉(zhuǎn)型。2020年，公司小部分產(chǎn)品嘗試訂閱收費。進入2021年，公司正式啟動轉(zhuǎn)型，大面積產(chǎn)品推行付費訂閱模式。與此同時，對支撐SaaS轉(zhuǎn)型所需的AI、大數(shù)據(jù)、資源特效等進行系統(tǒng)投入，并引入了眾多包括博士、博士后層次的人才。
本報告期，萬興科技研發(fā)投入1.42億，同比增加96.54%，研發(fā)費用占比為28.22%。
公司研發(fā)人員已從去年同期的557人增至818人，研發(fā)人員占比達57.08%。
萬興科技技術(shù)中心總經(jīng)理劉維稱，未來視頻剪輯的核心競爭力是推薦算法，公司目前的AI算法技術(shù)團隊已經(jīng)有100多人。在他看來，一家科技公司應該舍得投入去做技術(shù)創(chuàng)新，而不是跟人家去搶買菜的生意。
離“中國版Adobe”還有多遠
萬興科技成立于2003年，研發(fā)總部位于深圳，主要產(chǎn)品包括視頻創(chuàng)意軟件、繪圖創(chuàng)意軟件、文檔創(chuàng)意軟件、實用工具軟件，擁有萬興喵影、億圖圖示、墨刀、萬興優(yōu)轉(zhuǎn)、Wondershare Filmora等明星產(chǎn)品。
萬興科技的軟件產(chǎn)品收入主要來自海外，已成為國內(nèi)創(chuàng)意軟件出口銷售收入最高的公司之一。
事實上，萬興科技獨特的軟件出海模式是當時特殊的行業(yè)環(huán)境造就的。早期國內(nèi)市場沒有軟件付費的習慣，通過銷售軟件獲利被驗證很難走通。
萬興科技董事長吳太兵表示，主要原因有兩個：第一，中國對軟件付費的意識不強，知識產(chǎn)權(quán)管控也不太理想；第二是軟件本身價值的問題，公司的軟件付費價格太高，愿意付費的國人太少。
伴隨著中國成為全世界的最大經(jīng)濟體，吳太兵判斷，未來5-10年，中國有望成為全球最大的數(shù)字創(chuàng)意軟件市場。而在國產(chǎn)替代風口下，軟件行業(yè)將迎來新一輪布局良機。
2021半年報顯示，萬興科技在境內(nèi)軟件收入較上年同期增長 32.14%。
“現(xiàn)在中國市場排名第三了，僅次于美國、日本?！?張錚說。
萬興科技圍繞數(shù)字創(chuàng)意領域布局，認準了視頻創(chuàng)意這個賽道，把目標用戶人群定位在入門級和專業(yè)級之間，比如網(wǎng)紅博主、UP主、游戲玩家等，公司稱這部分人為communicator。
Communicator擁有強大的付費愿望和購買力，但他們又不屑于用一鍵達成人人都是網(wǎng)紅臉，也不喜歡或者不適應太復雜專業(yè)的操作，因此需要一款把易用性和專業(yè)性結(jié)合得非常好的數(shù)字創(chuàng)意工具。
“萬興產(chǎn)品的優(yōu)勢向來是Adobe性能的7、8分，但易用性是它的12分到15分?！?/span>
今年上半年，公司訂閱模式收入呈持續(xù)上升趨勢，訂閱收入占整體銷售收入的比例達59.63%，較去年年末增長29.63%。2021年6月公司主要產(chǎn)品月度活躍用戶數(shù)為 7740萬，較上年同期大幅提升。
2018年，萬興科技登陸資本市場，成為A股唯一一家以海外軟件銷售為主營業(yè)務的上市公司。公司上市后不到40個交易日，漲幅超過4倍，一時風頭無兩，被市場稱為“新妖王”。
正如過往游資爆炒離場后股價持續(xù)大跌的故事一樣，萬興科技的股價在達到頂點后就開始了迅速下跌。經(jīng)歷過過山車般的股價起落后，昔日妖王萬興科技逐漸泯然眾矣。截至今年5月，其股價在40元左右徘徊。
6月2日晚，在華為鴻蒙操作系統(tǒng)及華為全場景新品發(fā)布會上，萬興科技正式牽手華為，旗下萬興喵影成為HUAWEI MatePad Pro等華為平板新品唯一預裝視頻創(chuàng)意軟件。
作為一只正宗的鴻蒙概念股，萬興科技在6月受到了資本市場的追捧，股價翻倍，最高觸及84.92元/股。不過，隨著市場的冷卻，其股價又逐漸回到了40多元。不僅僅是萬興科技，其他鴻蒙概念股包括潤和軟件、誠邁科技、科藍軟件等均有明顯的回調(diào)。
據(jù)了解，萬興科技目前與鴻蒙的合作，考慮更多的是戰(zhàn)略意義，意在讓萬興科技和萬興喵影更快地拓展國內(nèi)市場。
但不可否認的是，國產(chǎn)軟件替代的趨勢已經(jīng)非常明顯，萬興科技與鴻蒙合作可謂占盡先機。而當下，加大研發(fā)投入，補齊技術(shù)短板顯得尤為重要。
另一方面，萬興科技也通過收購來加強自身實力。公司以自籌資金2.14億元收購杭州格像科技有限公司72.44%的股權(quán)。據(jù)悉，該項收購整合工作目前已接近完成。
“從長期來看，公司估值要看它創(chuàng)造價值（盈利）能力，即能通過SaaS的訂閱構(gòu)建長期的護城河，才是真正的SaaS公司。”云悅資本董事長楊偉武曾對界面新聞大灣區(qū)頻道記者表示
總結(jié)來看，萬興想要成為“中國版Adobe”，路還很長。在管理層決定進行這場艱難的轉(zhuǎn)型Saas后，挑戰(zhàn)也才剛剛開始。要多長時間走出財務谷底，還需要時間來驗證。