記者 | 趙曉娟

編輯 | 昝慧昉

5月10日晚間，彭博新聞社援引的知情人士披露，擁有滴露、杜蕾斯等品牌的英國快消品巨頭利潔時將以20億美元（約合人民幣128.62億元）的價格出售中國嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。

競標(biāo)者包括貝恩資本、凱雷投資集團(tuán)和KKR在內(nèi)的私募股權(quán)公司。此外，伊利和新希望乳業(yè)也已經(jīng)遞交了初步報價，君樂寶的投資方紅杉中國也提出了要約。

界面新聞就此求證上述三家乳企，伊利目前暫未就此置評，君樂寶公關(guān)部工作人員表示沒有聽到相關(guān)消息，新乳業(yè)官方則稱暫不回應(yīng)，以公告為準(zhǔn)。

利潔時的中國嬰兒營養(yǎng)品業(yè)務(wù)主要指美贊臣奶粉業(yè)務(wù)。2017年，利潔時以約179億美元的代價收購了美贊臣，這也是利潔時歷史上最大的一筆收購。

這筆收購顯示了利潔時對中國嬰幼兒奶粉市場的看好，彼時中國的二孩政策正在實(shí)施，奶粉需求量大增。

但4年過去后，中國國產(chǎn)奶粉品牌崛起、奶粉下沉市場競爭劇烈，尤其是2020年疫情帶來的損失讓利潔時開始重新審視旗下的奶粉業(yè)務(wù)。

利潔時并未對外披露美贊臣的具體經(jīng)營數(shù)字，但根據(jù)其年報中配方奶粉約占其營養(yǎng)業(yè)務(wù)的25%、集團(tuán)收入的6%的表述，再結(jié)合利潔時2020年財(cái)報中營養(yǎng)品業(yè)務(wù)全年凈收入為32.87億英鎊（約合人民幣290.9億元）的數(shù)字推算，利潔時大中華區(qū)嬰兒配方奶粉業(yè)務(wù)去年?duì)I收約為人民幣72.73億元。

財(cái)報中，利潔時強(qiáng)調(diào)大中華區(qū)是其重要區(qū)域市場，但集團(tuán)正在尋求業(yè)績改善、并對戰(zhàn)略選擇進(jìn)行重新審視。其業(yè)績表現(xiàn)因受中國香港特區(qū)和中國內(nèi)地對跨境貿(mào)易活動持續(xù)限制而產(chǎn)生不利影響，例如滯留在庫存的產(chǎn)品導(dǎo)致產(chǎn)生了約4000萬英鎊（合約3.63億人民幣）的沖銷費(fèi)用。

就中國內(nèi)地來看，2020年前幾季度穩(wěn)定的市場份額被四季度的挑戰(zhàn)所抵消，四季度美贊臣的銷售受到價格戰(zhàn)的影響，尤其是在母嬰用品店渠道。利潔時預(yù)計(jì)，未來在生育率放緩、中國本土供應(yīng)商競爭加劇的情況下，短期內(nèi)美贊臣的增長機(jī)會或?qū)p少。

利潔時今年4月28日披露的一季度財(cái)報顯示，大中華區(qū)的收入出現(xiàn)了雙位數(shù)下滑，該報告也提及，中國嬰幼兒營養(yǎng)業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略評估進(jìn)展順利，將適時更新最新進(jìn)展。

乳業(yè)分析師宋亮并不看好利潔時出售美贊臣的做法。他告訴界面新聞，盡管中國新生兒人口出生數(shù)下滑、國產(chǎn)品牌崛起，但其實(shí)從全球范圍看，中國市場未來的需求仍然巨大，嬰兒奶粉還可以拉動相關(guān)嬰兒、兒童產(chǎn)品的需求，市場有想象空間。更為關(guān)鍵的是，嬰兒奶粉畢竟是高毛利產(chǎn)品，美贊臣此時放棄中國業(yè)務(wù)并不明智。

就現(xiàn)有的潛在并購者來看，他們的目的，更多是為了增加高端、超高端領(lǐng)域奶粉的布局。

一位不愿具名的業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，伊利在高端奶粉領(lǐng)域的發(fā)展并不順利，品牌屬性不強(qiáng)；此前走低價位路線的君樂寶奶粉更是如此，在高端領(lǐng)域布局的野心也很迫切；而新希望旗下新乳業(yè)的奶粉業(yè)務(wù)幾乎為零；如果能夠成功拿下美贊臣，不管是哪個企業(yè)，都有望在一二線城市市場有重大突破。

從資本層而言，如果是新乳業(yè)或者伊利競購成功，將刺激股價，而對于正在籌備IPO的君樂寶，如競購成功則大大提升其估值。

在上述人士來看，目前伊利競購成功的概率最大，因?yàn)槠淠谭蹣I(yè)務(wù)和競爭對手蒙牛尚有差距，尤其在高端產(chǎn)品布局的緊迫度上，伊利更需要并購一個有影響力的高端奶粉品牌。