記者 | 黃姍

編輯 | 周卓然

美國時間10月27日上午，《金融時報》率先援引四位知情人士消息稱，美國高級珠寶世家Tiffany正在積極重啟與法國奢侈品集團LVMH的收購價格談判，Tiffany近期釋出愿意降價出售的意向。

綜合多家外媒報道，Tiffany和LVMH雙方協(xié)商后的收購價格大概在每股130至133美元之間，低于原價135美元。有兩位知情人士告訴《金融時報》，Tiffany目前愿意以每股不低于130美元的價格完成這項交易。彭博社稍后報道稱，雙方協(xié)商后的價格在每股132美元左右，而CNBC記者David Faber援引知情人士的話說，LVMH將以每股130至133美元的價格收購Tiffany。

多家媒體也報道稱，Tiffany方面正在爭取讓LVMH作出擔(dān)保，除了收購價格調(diào)整之外，該集團不會再對雙方此前達(dá)成的并購協(xié)議做更多修改。

目前，雙方仍就新的并購協(xié)議進(jìn)行談判。David Faber在報道中表示，談判進(jìn)展順利，兩家公司希望盡快達(dá)成交易。

2019年11月，LVMH集團與Tiffany達(dá)成并購協(xié)議，前者將以每股135美元、總價166億美元的價格收購后者。不過，新冠疫情今年以來對奢侈品公司的打擊使得這項交易的價格看起來虛高，外界人士在今年一二季度就對這項交易能否達(dá)成提出了質(zhì)疑。

2020年9月，Tiffany方面正式對LVMH集團提起上訴，指責(zé)對方今年以來采取一系列手段拖延這項收購的完成。而LVMH方面則以Tiffany危機管理不善，無法達(dá)到收購標(biāo)準(zhǔn)為由宣布終止收購行動，并在美國反訴Tiffany。目前，雙方訴訟糾紛的開庭時間定在2021年1月5日。

Tiffany和LVMH目前重新商討有關(guān)收購的新條款，這可能有助于解決兩家公司之間持續(xù)存在的糾紛，雙方也能避免卷入漫長的司法程序。事實上，在本周一（10月26日），歐盟委員會已經(jīng)通過了這筆收購案的反壟斷審批。這意味著，LVMH和Tiffany已經(jīng)獲得并購所需的所有監(jiān)管審批通過。

如果雙方愿意回到談判桌，并最終達(dá)成和解，這項交易仍然可能通過。目前，距離這起并購協(xié)議中原定的交易完成時間（2020年11月24日）還有近一個月的時間。外部人士普遍分析認(rèn)為，這項收購案最終的“攔路虎”實際上就是LVMH集團主席伯納德·阿諾特（Bernard Arnault）了。

Tiffany在遞交給美國特拉華州法庭的訴訟材料中便直指，雙方從聯(lián)姻到反目的“罪魁禍?zhǔn)住本褪遣{德·阿諾特。在此次交易中，Tiffany與LVMH矛盾激化的關(guān)鍵點是來自法國政府的一封信函。法國政府方面希望LVMH能將完成收購Tiffany的時間延遲至明年1月6日，以阻止特朗普政府對法國加征關(guān)稅。

Tiffany方面認(rèn)為，這是阿諾特利用自己在法國政界的影響力，借法國政府之手來拖延交易的完成，從而迫使Tiffany降價出售。除此之外，Tiffany認(rèn)為阿諾特今年以來采取了一系列手段試圖破壞原有的并購協(xié)議，其中包括在多個司法管轄區(qū)拖延反壟斷審批申請。

確實，伯納德·阿諾特在奢侈品界是出名的“惡意收購者”，經(jīng)常不計一切代價壓低標(biāo)的價格，讓LVMH集團以最低價買入他勢在必得的好標(biāo)的。阿諾特在奢侈品并購歷史上多番不擇手段，被法國《解放日報》評論為“資本界的馬基雅維利”。

如今雖是LVMH集團董事主席，但伯納德·阿諾特當(dāng)初奪得LVMH集團掌控權(quán)一戰(zhàn)已經(jīng)成為法國兼并史上最為惡名昭著的商業(yè)兼并案。1988年，已經(jīng)獲得CELINE控制權(quán)的阿諾特在LVMH時任副董事長雷卡米爾的邀請下加入LVMH董事會。

在一系列權(quán)力斗爭之后，阿諾特成為LVMH集團最主要的持股者，成為集團副董事長。之后阿諾特與雷卡米爾反目成仇，15個月的時間內(nèi)在法庭上爭奪LVMH的控股權(quán)，最終在1990年獲得了法院的支持性判決?！癓VMH奪權(quán)事件”后來甚至促成了法國商業(yè)兼并法例的改革。

相似的手段還被阿諾特用于Gucci收購案中。上世紀(jì)八九十年代，Gucci發(fā)展如日中天，阿諾特早就有心要將Gucci收歸麾下。1999年，LVMH悄無聲息地花了14億美元買下Gucci34.4%的股份，并開始籌劃全面接管。但由于當(dāng)時的巴黎春天（如今更名為Kering開云集團）老板Francois Pinault介入，以及Gucci的破釜沉舟，Gucci才沒有被阿諾特拿下。

阿諾特曾經(jīng)還想通過惡意競爭手段收購愛馬仕。如今在奢侈品界，人們大概都知道愛馬仕和Chanel是阿諾特最想收購的兩家奢侈品公司，這兩家公司獨立運營多年且經(jīng)營狀況良好，阿諾特對這兩個品牌的喜愛恐怕超過了對自家王牌Louis Vuitton。

2010年10月，LVMH同樣悄無聲息地在證券市場以14.5億歐元買下了愛馬仕17.1%股份，成為除愛馬仕家族外的第二大股東。2011年，時任愛馬仕首席執(zhí)行官Patrick Thomas發(fā)現(xiàn)LVMH企圖惡意收購愛馬仕后，立即向法院提起訴訟，并發(fā)布聲明稱：“如果你想誘惑一個漂亮女人，請不要以從背后強奸她開始?！?/p>

經(jīng)過一系列訴訟和審查，愛馬仕與LVMH集團在2013年達(dá)成和解協(xié)議，即LVMH賠償愛馬仕800萬歐元，并在未來5年內(nèi)不能購買后者任何股份，法國法院判定LVMH集團將已持有的愛馬仕23%的股份降低至8%。

2017年，《金融時報》報道稱，LVMH決定放棄收購愛馬仕，并將所持愛馬仕股票全部用來收購當(dāng)時的Dior集團。

除了惡性壓價之外，阿諾特所領(lǐng)導(dǎo)的LVMH集團收購目標(biāo)品牌的做法還包括在經(jīng)濟下行期買入經(jīng)營不善但仍具備潛力的公司，從而實現(xiàn)抄底買入的目的。

回到如今與Tiffany的收購案，根據(jù)LVMH和Tiffany雙方在過去近半年向外界釋放的消息，不難看出，LVMH集團壓價收購Tiffany的目標(biāo)明確，且勢在必得。收購Tiffany，對于LVMH集團加強在硬奢侈品領(lǐng)域的市場競爭力，從而實現(xiàn)與競爭對手瑞士歷峰集團的抗衡十分有利。

阿諾特不是不買，而是不想以166億美元的天價來買。新冠疫情以來，Tiffany業(yè)績和LVMH集團的業(yè)績都出現(xiàn)明顯下滑。不過，LVMH作為“奢侈品航母艦”，在全球經(jīng)濟下行期更能夠分散風(fēng)險，也更能抵抗外部沖擊。相比之下，單打獨斗的Tiffany局面就被動許多。

Tiffany之所以將雙方糾紛訴諸法庭，也是希望通過司法力量來推動收購的完成，從而改善自己較為被動的局面。美國律所Sullivan & Cromwell合伙人Richard Pepperman此前對《金融時報》表示，Tiffany的運營目前受到收購交易的多項限制，包括資金使用的限制?！叭绻鸏VMH成功推遲交易完成時間，會給Tiffany的業(yè)務(wù)帶來大量破壞性影響?！?/p>

如果雙方重啟談判并達(dá)成新的收購價格，可以說是伯納德·阿諾特這只“喀什米爾之狼”（Cashmere Wolf）在奢侈品兼并史上的又一次勝利。