文 | 21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
中船集團(tuán)資產(chǎn)重組大幕拉開。
4月4日晚,中船集團(tuán)旗下兩大上市平臺(tái)中船防務(wù)(600685.SH)、中國(guó)船舶(600150.SH)相繼發(fā)布重組方案。
中船防務(wù)擬置入滬東重機(jī)、中船動(dòng)力、中船動(dòng)力研究院、中船三井造船柴油機(jī)等船舶動(dòng)力類資產(chǎn),擬置出廣船國(guó)際和黃埔文沖股權(quán)。
由此,中船船務(wù)主業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)閯?dòng)力裝備業(yè)務(wù),定位為中船集團(tuán)船舶動(dòng)力資產(chǎn)的上市平臺(tái);中船船舶主營(yíng)業(yè)務(wù)將涵蓋軍民用船舶及海洋工程產(chǎn)品,定位為中船集團(tuán)船舶總裝資產(chǎn)的上市平臺(tái)。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,本次資產(chǎn)重組調(diào)整有望對(duì)中船集團(tuán)(通常被稱為“南船集團(tuán)”)下屬資本運(yùn)作平臺(tái)進(jìn)行專業(yè)化戰(zhàn)略定位,對(duì)比此前中船重工(常被稱為“北船集團(tuán)”)的資產(chǎn)整合思路,南船在明確上市平臺(tái)定位后,有望推動(dòng)旗下其余優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)證券化。
更值得關(guān)注的是,隨著此次南船內(nèi)部資產(chǎn)重組調(diào)整,市場(chǎng)對(duì)于“南北船”合并的預(yù)期也在進(jìn)一步升溫。在國(guó)企改革浪潮的推動(dòng)下,南車與北車、神華與國(guó)電均已成功連體,南船與北船的合并或許只是時(shí)間問題。
調(diào)整重組方案
此前的方案是,中船防務(wù)擬通過發(fā)行股份的方式,購(gòu)買黃埔文沖30.98%的股權(quán),以及廣船國(guó)際23.58%股權(quán)。
調(diào)整后的重組方案是,中船防務(wù)擬與中船集團(tuán)進(jìn)行資產(chǎn)置換。
中船防務(wù)將以其持有的廣船國(guó)際部分股權(quán)及黃埔文沖部分股權(quán)作為置出資產(chǎn),與中船集團(tuán)持有的中船動(dòng)力100%股權(quán)、動(dòng)力研究院51%股權(quán)、中船三井15%股權(quán)及滬東重機(jī)100%股權(quán)進(jìn)行置換。
中船防務(wù)認(rèn)為,本次交易后,上市公司將置入中船集團(tuán)動(dòng)力板塊資產(chǎn),預(yù)計(jì)上市公司的財(cái)務(wù)狀況將得到改善,盈利能力將得到增強(qiáng)。
2018年年報(bào)介紹,中船防務(wù)截至2018年末的總資產(chǎn)約為474.75億元,2018年度的營(yíng)業(yè)收入及歸屬凈利潤(rùn),分別為192.14億元和虧損18.69億元。
不過,該重組方案仍有條件。截至目前,中船集團(tuán)尚未取得滬東重機(jī)100%的股權(quán),因此,本次重組以中國(guó)船舶資產(chǎn)置換完成作為前提。
中國(guó)船舶擬以其持有的滬東重機(jī)100%股權(quán)作為置出資產(chǎn),與中船集團(tuán)持有的江南造船股權(quán)的等值部分進(jìn)行置換。
而中國(guó)船舶在江南造船增資、滬東重機(jī)資產(chǎn)置換及中船防務(wù)資產(chǎn)置換完成后,擬向中船集團(tuán)、新華保險(xiǎn)等發(fā)行股份,收購(gòu)江南造船、外高橋造船和中船澄西部分股權(quán)、黃浦文沖和廣船國(guó)際各100%股權(quán),交易完成后中國(guó)船舶將全資控股上述5家公司。
通過上述交易,中船防務(wù)形成專業(yè)化的動(dòng)力業(yè)務(wù)資本平臺(tái),集中資源進(jìn)行專業(yè)化管理,有助于增強(qiáng)動(dòng)力業(yè)務(wù)發(fā)展的協(xié)同效應(yīng);中國(guó)船舶置出動(dòng)力業(yè)務(wù)資產(chǎn),置入核心軍民船業(yè)務(wù)資產(chǎn),進(jìn)一步鞏固作為“中船集團(tuán)旗下船舶海工業(yè)務(wù)平臺(tái)”的戰(zhàn)略定位。
重組目的
為何進(jìn)行資產(chǎn)整合方案的調(diào)整?
中船防務(wù)稱,此次調(diào)整重大資產(chǎn)重組方案,是根據(jù)中船集團(tuán)的戰(zhàn)略布局,以及市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股項(xiàng)目的情況變化。
安信軍工團(tuán)隊(duì)分析,原因是解決中國(guó)船舶和中船防務(wù)的市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股增發(fā)問題、中船集團(tuán)總裝廠同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題以及中船集團(tuán)資產(chǎn)證券化率2020年提升到70%的問題。
有關(guān)于同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的問題,中船集團(tuán)曾明確提出,在2020年4月前解決中國(guó)船舶和中船防務(wù)之間,以及中船防務(wù)同集團(tuán)之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題。通過本次資本運(yùn)作,將理順中船集團(tuán)下屬業(yè)務(wù)板塊關(guān)系、兌現(xiàn)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題的承諾。
而這樣的調(diào)整方案對(duì)兩家上市公司又意味著什么?
國(guó)金證券認(rèn)為,江南造船擬注入中國(guó)船舶是最大的亮點(diǎn)。“江南造船是目前唯二(另一家為滬東中華造船廠)未上市的船舶總裝資產(chǎn),江南造船擬注入中國(guó)船舶,是船舶行業(yè)戰(zhàn)略性重組、資產(chǎn)證券化的重大戰(zhàn)略舉措之一。”
聯(lián)訊證券則認(rèn)為,重組調(diào)整對(duì)兩家各有利弊。
對(duì)中國(guó)船舶而言,在南船中定位由原來的民船資產(chǎn)上市平臺(tái)變成了軍船、民船總裝上市平臺(tái),集團(tuán)中的地位有了顯著提高,估值提升和市值提升空間較大。但是置入的三家軍船資產(chǎn)中僅江南造船集團(tuán)盈利情況尚可,廣船國(guó)際和黃埔文沖2018年都出現(xiàn)巨額虧損(-10億元以上),資產(chǎn)整合后中國(guó)船舶盈利能力有可能受到影響。
“對(duì)于中船防務(wù)而言,在南船集團(tuán)定位有所降低,但是割棄了巨額虧損的兩家軍船資產(chǎn),置入盈利較好的船舶動(dòng)力系統(tǒng)資產(chǎn),有助于改善公司盈利情況,提升經(jīng)營(yíng)效率。”聯(lián)訊證券認(rèn)為。
南北船合并加速?
不過,毋庸置疑的是,此次重大資產(chǎn)重組調(diào)整體現(xiàn)了中船集團(tuán)加快資產(chǎn)證券化的意圖。
此前,中船集團(tuán)旗下另一上市平臺(tái)中船科技(600072.SH)完成重組,已注入海鷹集團(tuán),定位為中船集團(tuán)高科技資產(chǎn)的上市平臺(tái)。而通過此次重組,中國(guó)船舶作為中船集團(tuán)艦船總裝資產(chǎn)上市平臺(tái)的定位明確,中船防務(wù)作為船舶動(dòng)力資產(chǎn)上市平臺(tái)的定位亦明確。
市場(chǎng)認(rèn)為,這樣的資產(chǎn)整合思路變化,表明“南船”對(duì)標(biāo)“北船”,形成專業(yè)的、細(xì)分化的上市公司平臺(tái)。
中船集團(tuán)所屬江南造船集團(tuán)總工程師胡可一曾向媒體表示,此次造船戰(zhàn)略性重組不一定是簡(jiǎn)單地將企業(yè)在原來拆分的基礎(chǔ)上再合并,而應(yīng)該是功能和專業(yè)的歸并和整合,這樣才能更加符合制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展戰(zhàn)略。
“資產(chǎn)整合路徑清晰,三大上市公司基本與北船旗下資產(chǎn)整合方式能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)標(biāo)。其中,總裝平臺(tái)中國(guó)船舶對(duì)標(biāo)中國(guó)重工,動(dòng)力系統(tǒng)平臺(tái)中船防務(wù)對(duì)標(biāo)中國(guó)動(dòng)力,信息化平臺(tái)中船科技對(duì)標(biāo)中國(guó)海防等。南船資產(chǎn)整合思路清晰,路徑明確,預(yù)計(jì)資產(chǎn)證券化速度會(huì)明顯加快,兩船內(nèi)部資產(chǎn)整合完畢后,預(yù)計(jì)對(duì)兩船合并進(jìn)度有很大幫助。”聯(lián)訊證券指出。
聯(lián)訊證券提及的兩船合并也是此次重組更大的預(yù)期所在。
2019年兩會(huì)期間,國(guó)務(wù)院國(guó)資委主任肖亞慶公開表態(tài):“2019年將積極穩(wěn)妥推進(jìn)船舶等領(lǐng)域企業(yè)戰(zhàn)略性重組,持續(xù)推動(dòng)海工裝備等領(lǐng)域?qū)I(yè)化整合。”
由此,業(yè)界預(yù)計(jì),今年南北船更多的是先行推進(jìn)各自業(yè)務(wù)板塊的專業(yè)化整合,然后在各自專業(yè)化整合的基礎(chǔ)上,再完成南北船集團(tuán)層面的業(yè)務(wù)整合。
來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
原標(biāo)題:中船集團(tuán)旗下資產(chǎn)大挪移:核心軍工資產(chǎn)上市,“中國(guó)神船”啟航
最新更新時(shí)間:04/05 20:48