2008年9月15日，美國(guó)第四大投行雷曼兄弟的破產(chǎn)，敲響了全球金融危機(jī)的鐘聲，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了巨大而深刻的沖擊。
當(dāng)世界銀行業(yè)遭受重創(chuàng)，中國(guó)銀行業(yè)卻“風(fēng)景這邊獨(dú)好”。得益于國(guó)際化程度較低和4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，中國(guó)銀行業(yè)在危機(jī)后似乎獨(dú)善其身，實(shí)現(xiàn)逆流而上，近年來(lái)在全球的實(shí)力顯著提升，但同樣也存在著信貸投放過(guò)量的后遺癥和嚴(yán)峻的監(jiān)管難題。
十年間，中國(guó)銀行業(yè)經(jīng)歷了怎樣的機(jī)遇和挑戰(zhàn)？有哪些得與失？
擦身而過(guò)
每次金融危機(jī)爆發(fā)時(shí)，銀行體系因其內(nèi)在脆弱性，都是最薄弱的環(huán)節(jié)，并往往伴隨著大量銀行的倒閉。
2007年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)不久，遠(yuǎn)在英國(guó)的北巖銀行就遭遇擠兌倒閉。2008年9月雷曼兄弟的破產(chǎn)，更是敲響了全球金融危機(jī)的鐘聲，將歐美經(jīng)濟(jì)打入谷底。雷曼兄弟倒閉后的一個(gè)月里，全球金融機(jī)構(gòu)像多米諾骨牌一樣接連倒下，證券市場(chǎng)幾乎全線崩潰。
然而，中國(guó)銀行業(yè)卻似乎在這次危機(jī)中獨(dú)善其身，受到的直接沖擊比較少。
時(shí)任中國(guó)工商銀行董事長(zhǎng)姜建清對(duì)此的評(píng)價(jià)是，與危機(jī)“擦身而過(guò)”，主要是中國(guó)在1997年亞洲金融危機(jī)中大受教育以及此后加強(qiáng)銀行業(yè)改革所致。
危機(jī)發(fā)生時(shí)的2008年，中資銀行參與國(guó)際市場(chǎng)的廣度與深度還很有限。中國(guó)五大國(guó)有銀行除農(nóng)行外均已完成股改上市工作，而農(nóng)行也緊跟在2010年完成上市。那時(shí)，中資銀行海外機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)占全部資產(chǎn)總額的比重還不到4%，遠(yuǎn)低于歐美大型銀行40%左右的水平。而且業(yè)務(wù)范圍有限，客戶基礎(chǔ)薄弱，還沒(méi)有充分融入當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)成為主流銀行。與此同時(shí)，中資銀行在國(guó)際金融市場(chǎng)上的債券交易規(guī)模也比較小。
在金融危機(jī)過(guò)程中，中國(guó)銀行業(yè)也一度被要求公開自己的海外衍生品情況。但由于在中國(guó)國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)仍處于起步階段，債務(wù)的證券化只有零星出現(xiàn)，而信用違約掉期（CDS）則基本沒(méi)有開展，國(guó)內(nèi)銀行受到的沖擊較小。
美國(guó)金融家索羅斯就曾表示，從很多方面來(lái)看，中國(guó)的情況比其他許多國(guó)家要好得多。雷曼兄弟倒閉之時(shí)，中國(guó)七家上市銀行持有雷曼債券資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口不到7.22億美元；中國(guó)銀行業(yè)涉及次貸的金額總共不超過(guò)100億美元，不及美國(guó)次貸總規(guī)模的1%。
“這就像一個(gè)不會(huì)游泳的人，沒(méi)有下到海里去，當(dāng)然不會(huì)被海水淹死。”時(shí)任招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華如此評(píng)價(jià)。
4萬(wàn)億啟幕
2008年金融危機(jī)剛發(fā)生時(shí)，中國(guó)遭到的最大沖擊是外需市場(chǎng)的瞬間冰凍。
“當(dāng)時(shí)央行執(zhí)行的是從緊的貨幣政策，所以我們行的信貸規(guī)模是收緊，到我們一線的直接感覺(jué)就是本來(lái)就貸款難、擔(dān)保難的中小企業(yè)融資很困難，特別是一些外貿(mào)型出口企業(yè)紛紛倒閉。”一位國(guó)有大行的基層信貸人員向界面新聞回憶稱。
事實(shí)證明，中國(guó)不可能完全避免這次金融危機(jī)的影響。美國(guó)長(zhǎng)期是中國(guó)最大的出口目的地，金融危機(jī)后美國(guó)消費(fèi)增速減緩后，導(dǎo)致中國(guó)很多企業(yè)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)下滑甚至經(jīng)營(yíng)困難，大批農(nóng)民工失業(yè)返鄉(xiāng)，經(jīng)濟(jì)面臨硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。
而自1990年代末剝離大量不良資產(chǎn)后，中國(guó)銀行業(yè)還沒(méi)有經(jīng)歷過(guò)真正的下行經(jīng)濟(jì)周期，因而貸款質(zhì)量面臨巨大挑戰(zhàn)。
2008年11月，面對(duì)急劇惡化的國(guó)際金融形勢(shì)，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議宣布實(shí)施“積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策”，政府推出了進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的十項(xiàng)措施。
初步匡算，實(shí)施這十大措施，到2010年底約需投資4萬(wàn)億元。這就是后來(lái)外界所稱的“4萬(wàn)億刺激計(jì)劃”。
同時(shí)，為了配合4萬(wàn)億刺激計(jì)劃，宏觀調(diào)控政策也來(lái)了個(gè)180度大轉(zhuǎn)彎。在雷曼破產(chǎn)后的三個(gè)月時(shí)間內(nèi)，央行將大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率從17.5%連續(xù)下調(diào)為15.5%，中小型商業(yè)銀行則進(jìn)一步下調(diào)為13.5%，分別下調(diào)2個(gè)和4個(gè)百分點(diǎn)，從而在短期內(nèi)釋放了大量流動(dòng)性，致使貨幣信用巨額增加。
此外，央行還下調(diào)個(gè)人住房貸款利率下限為基準(zhǔn)利率的0.7倍，首付比例降低至20%。
從此，中國(guó)銀行業(yè)進(jìn)入資產(chǎn)負(fù)債表大擴(kuò)張時(shí)代。廣義貨幣（M2）與GDP之比由2007年末的1.51倍快速上升為2016年末的2.08倍，在全球各大經(jīng)濟(jì)體中 “一騎絕塵”。
影子銀行后遺癥
在大規(guī)模擴(kuò)張性計(jì)劃的刺激下，2009年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在第一季度探底后被迅速拉升，天量信貸增長(zhǎng)驅(qū)散了通縮陰影。
“形勢(shì)一下就變了，變成銀行求著企業(yè)貸款了，特別是能消化大單子的客戶。”前述大行信貸員工對(duì)界面新聞表示。這其中最受寵的便是房地產(chǎn)行業(yè)和地方融資平臺(tái)。
因?yàn)轫?xiàng)目求快求多，當(dāng)時(shí)有審貸員表示，簽字都手軟了，根本沒(méi)時(shí)間仔細(xì)看什么項(xiàng)目了，可以用“蒙頭狂奔”來(lái)形容。直到2013年左右，銀行才開始反過(guò)來(lái)收縮貸款。
這也給銀行的風(fēng)險(xiǎn)控制帶來(lái)一定壓力，特別是部分行業(yè)的盲目投資和低水平重復(fù)擴(kuò)張所造成的后遺癥在若干年后才得以顯現(xiàn)。
“信貸的投放擴(kuò)張促進(jìn)了房地產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致依存度過(guò)高。”一位地方銀監(jiān)局的監(jiān)管人士如此評(píng)價(jià)和回憶。
蘇寧金融研究院高級(jí)研究員石大龍表示，以房地產(chǎn)行業(yè)為例，４萬(wàn)億計(jì)劃之前，房企融資主要依靠銀行貸款，４萬(wàn)億計(jì)劃之后，銀行信貸采取總量控制方式管理，銀監(jiān)會(huì)限制銀行貸款投向房地產(chǎn)行業(yè)。此后通過(guò)“非標(biāo)”融資變相取得銀行貸款，成為主要融資方式，通道主要包括信托、券商、基金等信托計(jì)劃、基金產(chǎn)品和資管產(chǎn)品等。這些“非標(biāo)”融資產(chǎn)品成為中國(guó)影子銀行的主要來(lái)源。
同樣的后遺癥還出現(xiàn)在地方債務(wù)融資上。回看4萬(wàn)億計(jì)劃的融資結(jié)構(gòu)，只有1萬(wàn)億來(lái)自中央政府預(yù)算，其他3萬(wàn)億由地方政府負(fù)擔(dān)。地方政府大量依靠地方政府融資平臺(tái)從銀行獲得貸款，而2013年之后，隨著已有銀行貸款到期以及銀行貸款恢復(fù)常態(tài)，地方政府不得不大量地利用其他非銀行融資渠道（例如信托貸款、委托貸款、城投債等）進(jìn)行債務(wù)展期或是支持已開工的中長(zhǎng)期投資，后者又被外界稱為4萬(wàn)億計(jì)劃導(dǎo)致的“宿醉效應(yīng)”。
可以說(shuō)，中國(guó)影子銀行的驟增與4萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系。
監(jiān)管趨嚴(yán)
過(guò)度杠桿、監(jiān)管缺位、衍生品泛濫，席卷全球的金融危機(jī)引發(fā)了各國(guó)政府對(duì)金融監(jiān)管體系及監(jiān)管理念的反思。
過(guò)度的金融創(chuàng)新使得實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展與虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展脫鉤，金融危機(jī)為監(jiān)管敲響了警鐘。如何處理創(chuàng)新和監(jiān)管的關(guān)系成為不得不面對(duì)的難題。金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，有些創(chuàng)新有助于提升金融服務(wù)效率，而有些創(chuàng)新則為了監(jiān)管套利，助力資金脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，造成較大的風(fēng)險(xiǎn)隱患。
在國(guó)際監(jiān)管方面，2010年9月，巴塞爾委員會(huì)公告了最新的銀行業(yè)監(jiān)管協(xié)議——《巴塞爾Ⅲ》，體現(xiàn)了微觀審慎監(jiān)管與宏觀審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合的監(jiān)管新思維，按照資本監(jiān)管和流動(dòng)性監(jiān)管并重、資本數(shù)量和質(zhì)量同步提高、資本充足率與杠桿率并行、長(zhǎng)期影響與短期效應(yīng)統(tǒng)籌兼顧的總體要求，確立了國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管的新標(biāo)桿。
此外，監(jiān)管者還意識(shí)到，金融業(yè)具有高度互聯(lián)性以及虛擬化，這使得金融系統(tǒng)在抵御沖擊時(shí)愈發(fā)脆弱，進(jìn)而傳導(dǎo)到整個(gè)經(jīng)濟(jì)，迅速帶來(lái)全球性金融風(fēng)險(xiǎn)。
于是，2011年巴塞爾委員會(huì)提出了定量與定性相結(jié)合的商業(yè)銀行全球系統(tǒng)重要性評(píng)估方法，從全球活躍程度、規(guī)模、關(guān)聯(lián)度、可替代性和復(fù)雜性五個(gè)維度，采用12個(gè)指標(biāo)評(píng)估銀行的全球系統(tǒng)重要性，并要求相關(guān)銀行披露全球系統(tǒng)重要性評(píng)估指標(biāo)。巴塞爾委員會(huì)每年組織各國(guó)監(jiān)管當(dāng)局開展定量測(cè)算，并根據(jù)測(cè)算結(jié)果更新全球系統(tǒng)重要性銀行名單。
2013年，巴塞爾委員會(huì)發(fā)布修訂后的《全球系統(tǒng)重要性銀行：評(píng)估方法和更高損失吸收能力》，進(jìn)一步明確了披露要求。同年，巴塞爾委員會(huì)圈定了29家全球系統(tǒng)重要性銀行（GSIFI），其中16家來(lái)自歐洲，8家來(lái)自美國(guó)，5家來(lái)自亞洲，名單將每年更新。2017年最新版中，中國(guó)國(guó)有四大行均入選。
十年間，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管制度建設(shè)也取得了顯著成效。IMI學(xué)術(shù)委員、中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所所長(zhǎng)陳衛(wèi)東與中國(guó)銀行國(guó)際金融研究所熊啟躍撰文稱，中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管制度建設(shè)取得長(zhǎng)足進(jìn)步主要表現(xiàn)在以下方面：
在深入?yún)⑴c國(guó)際監(jiān)管改革方面，中國(guó)積極推進(jìn)落實(shí)各項(xiàng)國(guó)際規(guī)則，并在多個(gè)領(lǐng)域采用較國(guó)際規(guī)則更為審慎的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，包括實(shí)施更高的核心一級(jí)資本充足率和杠桿率要求、更嚴(yán)格的合格優(yōu)質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)定義（HQLA）、更高的撥備監(jiān)管要求以及風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)內(nèi)評(píng)法計(jì)算產(chǎn)出下限要求（Output Floor）等。
在完善金融監(jiān)管體系方面，中國(guó)在夯實(shí)微觀審慎監(jiān)管的基礎(chǔ)上，構(gòu)建和完善宏觀審慎監(jiān)管體系。與此同時(shí)，監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制得到明顯加強(qiáng)。從2013年國(guó)務(wù)院批復(fù)同意建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度到2017年設(shè)立金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)，強(qiáng)化了中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)防范職責(zé)。
與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)已成為中國(guó)當(dāng)前最突出、最顯著的重大風(fēng)險(xiǎn)。2013年以來(lái)，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速趨緩和利率市場(chǎng)化改革提速，銀行體系呈現(xiàn)出資金脫實(shí)向虛、資產(chǎn)質(zhì)量下滑、金融亂象頻發(fā)等突出問(wèn)題，金融風(fēng)險(xiǎn)快速累積。
其中，銀行資金通過(guò)非銀金融機(jī)構(gòu)流入影子銀行。銀行之間、銀行和非銀金融在影子銀行領(lǐng)域緊密聯(lián)系，這其中的多次嵌套、隱性擔(dān)保、久期錯(cuò)配和信用風(fēng)險(xiǎn)將導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)容易在金融體系內(nèi)部擴(kuò)散，極易導(dǎo)致單一產(chǎn)品或機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性或信用風(fēng)險(xiǎn)迅速演變成整個(gè)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
在此背景下，千呼萬(wàn)喚中的資管新規(guī)終于落地。2018年4月末，中國(guó)人民銀行等四部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，即“資管新規(guī)”。
得病容易去病難。資管新規(guī)對(duì)新老業(yè)務(wù)采取過(guò)渡劃斷方式，給予市場(chǎng)一定的緩沖期，但在配套細(xì)則還未確定前，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)實(shí)際業(yè)務(wù)操作具體要求的認(rèn)識(shí)并不明確，對(duì)資管新規(guī)具體規(guī)定的理解存在分歧。為了避免對(duì)政策理解的誤區(qū)和落實(shí)資管新規(guī)中可能出現(xiàn)的偏差，金融機(jī)構(gòu)要么采取過(guò)急過(guò)緊的一刀切方式，要么采取消極等待的觀望態(tài)度，這在一定程度上加劇了近期金融市場(chǎng)的緊張情緒。
9月28日，銀保監(jiān)會(huì)正式下發(fā)《商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》，資管新框架下的銀行理財(cái)業(yè)務(wù)細(xì)則由此確立。相比7月的征求意見(jiàn)稿，理財(cái)新規(guī)的最終版邊界有所“放松”。
后續(xù)還會(huì)有理財(cái)子公司細(xì)則等規(guī)定相繼推出。如何在確保不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上，引導(dǎo)銀行深入服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的諸多領(lǐng)域，做到穩(wěn)步推進(jìn)，循序漸進(jìn)，都將不斷考驗(yàn)監(jiān)管當(dāng)局的智慧。