2007年4月，美國(guó)第二大次級(jí)房貸公司新世紀(jì)金融宣布破產(chǎn)。由地產(chǎn)泡沫引發(fā)的金融危機(jī)正式開始，并在2008年進(jìn)入高潮。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在2007年末達(dá)到紀(jì)錄高位，之后在2009年3月暴跌至677點(diǎn)，較高位下跌超過50%，成為二戰(zhàn)以來最嚴(yán)重的衰退。2008年3月，摩根大通“閃電”收購(gòu)貝爾斯登，華爾街的自救行動(dòng)開始。近日，摩根大通發(fā)表《金融危機(jī)后的十年》報(bào)告，回顧金融危機(jī)對(duì)金融市場(chǎng)及環(huán)球經(jīng)濟(jì)帶來的影響和改變。

報(bào)告稱，金融危機(jī)給全球經(jīng)濟(jì)帶來了深刻的影響，全球潛在增長(zhǎng)率在過去十年已跌至2.7%，較十年前降低0.3%。報(bào)告將金融危機(jī)爆發(fā)的宏觀原因歸結(jié)于，1980年代中期興起的四大長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)力——全球化、監(jiān)管放寬、創(chuàng)新科技及波動(dòng)性減弱，卻最終導(dǎo)致了令人難以察覺的脆弱體系。

金融危機(jī)中最先爆發(fā)問題的房地產(chǎn)市場(chǎng)，在金融危機(jī)前數(shù)年，美聯(lián)儲(chǔ)大幅收緊貨幣政策的同時(shí)，美國(guó)家庭資產(chǎn)負(fù)債表上的抵押信貸增長(zhǎng)近45%。證券產(chǎn)品市場(chǎng)蓬勃發(fā)展，尤其是非代理機(jī)構(gòu)住房抵押貸款，從2000年的1250億美元增長(zhǎng)至2005至2006年期間每年逾1萬(wàn)億美元。

個(gè)別放貸機(jī)構(gòu)特別關(guān)注資質(zhì)較差的貸款人，受到政府支持的房利美和房地美從銀行買入大量此類抵押貸款，再將其作為按揭抵押證券賣給投資者。除此之外，過度杠桿、放貸標(biāo)準(zhǔn)不當(dāng)和風(fēng)險(xiǎn)控制不合格，最終導(dǎo)致美國(guó)樓市崩盤，房利美和房地美發(fā)出緊急救助，以及2008年金融危機(jī)。如今，美國(guó)消費(fèi)者面對(duì)的利率遠(yuǎn)非從前可比，浮息按揭僅占未償還按揭市場(chǎng)的約15%。

在債務(wù)方面，自2007年起，環(huán)球主權(quán)債務(wù)占GDP的比重激增26%。其中，大部分來自發(fā)達(dá)國(guó)家債務(wù)市場(chǎng)，其債務(wù)占GDP的比率已暴漲約41%，而新興市場(chǎng)則上升12%。財(cái)政赤字仍相對(duì)極高。以美國(guó)為例，伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)的6年中，戰(zhàn)爭(zhēng)花費(fèi)超過8000億美元。

當(dāng)年金融危機(jī)到來前，不僅銀行及主權(quán)國(guó)家大量舉債，家庭亦以按揭形式提高杠桿。2007年，美國(guó)家庭債務(wù)達(dá)到高峰（收入的1.3倍）。目前，美國(guó)家庭債務(wù)收入比，較其2007年峰值下降了約30%。債務(wù)增長(zhǎng)放緩，抵押貸款違約率也處于歷史低位。

摩根大通研究預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在2021年完成縮表，屆時(shí)債務(wù)將降至3萬(wàn)億美元，但持有的美國(guó)國(guó)債將最終超過現(xiàn)水平，成為其規(guī)模龐大并可持續(xù)的資產(chǎn)負(fù)債表的主要資產(chǎn)。在美國(guó)以外地區(qū)，歐洲央行將在2019年開始縮表，但日本央行的擴(kuò)表可能維持更長(zhǎng)時(shí)間。

盡管環(huán)球財(cái)政赤字從2009年7.3%的峰值大幅下跌，但仍居高不下，占GDP的2.9%。摩根大通預(yù)測(cè)到2019年底，美國(guó)的財(cái)政赤字將達(dá)到GDP的5.4%。

談及對(duì)未來的展望，摩根大通表示，銀行業(yè)在金融危機(jī)后面臨空前嚴(yán)格的監(jiān)管，從償付能力和流動(dòng)性方面來看，銀行業(yè)的狀態(tài)從未如此良好。

股市方面，2018年底的目標(biāo)是3000點(diǎn)。良好的企業(yè)盈利勢(shì)頭可能帶來更高的標(biāo)普指數(shù)，但貿(mào)易沖突仍然是隱藏風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。