（本文作者為國(guó)際貨幣基金組織總裁）

時(shí)至今日，全球金融危機(jī)仍然是我們這個(gè)時(shí)代具有決定意義的事件之一。它會(huì)給經(jīng)歷過(guò)這次危機(jī)洗禮的一代人留下永恒的烙印。在危機(jī)過(guò)后，普通民眾實(shí)際工資持續(xù)停滯不前，卻不得不背負(fù)沉重的經(jīng)濟(jì)成本，對(duì)銀行全身而退、銀行家有罪不罰的狀況怨聲載道。這正是全球化遭遇、尤其是在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遭遇強(qiáng)烈抵制以及民眾對(duì)政府和其他機(jī)構(gòu)信任減退的關(guān)鍵原因之一。?

從這個(gè)意義上說(shuō)，全球金融危機(jī)給世界投下了長(zhǎng)久的陰影，沒(méi)有跡象表明這一陰影會(huì)在短時(shí)間內(nèi)消散。不過(guò)，在雷曼兄弟公司倒閉（我曾經(jīng)稱(chēng)之為“難以置信”的時(shí)刻）十周年到來(lái)之際，我們可以借機(jī)評(píng)估過(guò)去十年間的危機(jī)應(yīng)對(duì)情況。?

雷曼兄弟公司倒閉事件引發(fā)了金融體系中更大范圍的擠兌，最終導(dǎo)致了系統(tǒng)性危機(jī)的爆發(fā)。總共有24個(gè)國(guó)家深受銀行業(yè)危機(jī)之害，其中多數(shù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)至今仍未回歸正軌。有研究表明，這次危機(jī)的發(fā)生將使普通美國(guó)人一生中的收入減少70,000美元。此外，各國(guó)政府仍然感到經(jīng)濟(jì)拮據(jù)。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的公共債務(wù)增長(zhǎng)幅度超過(guò)了GDP的30個(gè)百分點(diǎn)——部分原因在于經(jīng)濟(jì)疲軟，另一部分原因在于刺激經(jīng)濟(jì)的努力，還有一部分原因在于救助瀕臨破產(chǎn)銀行的行動(dòng)。?

如今回顧，壓力點(diǎn)似乎顯而易見(jiàn)。但在當(dāng)時(shí)，它們卻不太明顯。絕大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家都未能預(yù)見(jiàn)此后發(fā)生的事。這是群體思維方面一個(gè)發(fā)人深省的教訓(xùn)。?

那么，所謂的壓力點(diǎn)是什么？最為核心的是金融創(chuàng)新，它的發(fā)展遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了監(jiān)管。金融機(jī)構(gòu)（尤其是美國(guó)和歐洲的金融機(jī)構(gòu)）瘋狂實(shí)施了一系列不計(jì)后果的冒險(xiǎn)行為。這些行為包括：減少對(duì)傳統(tǒng)存款的依賴(lài)而更多地依賴(lài)短期融資；大幅降低貸款標(biāo)準(zhǔn)；通過(guò)暗中證券化的方式將貸款剝離資產(chǎn)負(fù)債表；以及更普遍地將活動(dòng)轉(zhuǎn)移到金融部門(mén)內(nèi)監(jiān)管較少的隱蔽角落。例如，2006年，美國(guó)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)份額達(dá)到了全部抵押貸款支持證券的40%，而這一比例在20世紀(jì)90年代初幾乎為零。?

反過(guò)來(lái)，銀行業(yè)和金融服務(wù)全球化的推進(jìn)又導(dǎo)致這一危機(jī)迅速蔓延，險(xiǎn)象環(huán)生。歐洲各家銀行成為了美國(guó)抵押貸款支持證券的主要買(mǎi)家。與此同時(shí)，隨著借款成本的下降，引入歐元之舉導(dǎo)致大量資本流向外圍。銀行為此類(lèi)資本流動(dòng)提供了核心資金，這是產(chǎn)生金融波及效應(yīng)的另一個(gè)渠道。此外，全球化下的監(jiān)管套利（金融機(jī)構(gòu)有能力遷往對(duì)自身更有利的管轄區(qū)域，因而能夠要求放松監(jiān)管）也助長(zhǎng)了這一問(wèn)題。?

如果當(dāng)初針對(duì)這些危機(jī)前風(fēng)險(xiǎn)采取的政策應(yīng)對(duì)措施不足，那么我想說(shuō)，后來(lái)針對(duì)危機(jī)的即時(shí)政策應(yīng)對(duì)措施令人印象深刻。以二十國(guó)集團(tuán)為代表的各大經(jīng)濟(jì)體的政府在全球?qū)用骈_(kāi)展了政策協(xié)調(diào)。出現(xiàn)銀行問(wèn)題的各個(gè)國(guó)家采取了諸如資本支持、債務(wù)擔(dān)保和資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)等措施，限制了遭受重創(chuàng)的金融部門(mén)拖累實(shí)體經(jīng)濟(jì)。各家中央銀行大幅下調(diào)了政策利率，隨后又通過(guò)非常規(guī)貨幣政策駛?cè)肓巳舾晌粗I(lǐng)域。各國(guó)政府通過(guò)種種大規(guī)模的財(cái)政刺激措施支撐了需求。?

基金組織也發(fā)揮了自身的作用。我們動(dòng)員成員國(guó)大幅增加我們的資金資源，從而得以向遭受危機(jī)沖擊的國(guó)家貸款將近5,000億美元。我們還史無(wú)前例地向這一體系注入了2,500億美元的全球流動(dòng)性。我們對(duì)貸款框架實(shí)施了現(xiàn)代化改革，以便更加快速和靈活地應(yīng)對(duì)各國(guó)需求——包括向低收入國(guó)家提供零利率貸款。此外，我們還對(duì)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)進(jìn)行了認(rèn)真的反思，以更好地解決我們的所有疏漏問(wèn)題，包括金融部門(mén)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的種種復(fù)雜關(guān)聯(lián)問(wèn)題。?

在全球范圍內(nèi)采取集體行動(dòng)的背景下，所有這些政策相互結(jié)合、共同作用，在很大程度上避免了最壞情景的出現(xiàn)。這并非十拿九穩(wěn)的事——直到雷曼兄弟事件爆發(fā)之后，我們才真正開(kāi)始定睛凝視這個(gè)深淵。難以置信，但確實(shí)如此……

政策還糾正了導(dǎo)致危機(jī)爆發(fā)的各種錯(cuò)誤。銀行資本和流動(dòng)性狀況的健康程度大大提高。表外實(shí)體縮減并被納入了監(jiān)管范圍。大銀行面臨著更為嚴(yán)格的監(jiān)管，杠桿率降低。次級(jí)抵押貸款發(fā)放基本停止。大量場(chǎng)外衍生品被轉(zhuǎn)移至中央結(jié)算。?

這些都是好事，但還不夠好。許多銀行（尤其是歐洲的銀行）仍然疲弱。銀行資本或許應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步增加。隨著銀行規(guī)模擴(kuò)大、復(fù)雜性提升，“大到不能倒”的問(wèn)題仍然沒(méi)有解決。在如何處置、尤其是跨境處置瀕臨破產(chǎn)的銀行方面，至今仍然沒(méi)有取得足夠進(jìn)展。不少模棱兩可的活動(dòng)正在轉(zhuǎn)向影子銀行業(yè)部門(mén)。除此以外，持續(xù)推進(jìn)的金融創(chuàng)新（包括源于高頻交易和金融科技的金融創(chuàng)新）給金融穩(wěn)定性帶來(lái)了更多挑戰(zhàn)。此外，最令人擔(dān)憂(yōu)的也許是政策制定者正面臨著行業(yè)要求撤銷(xiāo)危機(jī)后監(jiān)管的重大壓力。?

另外還有一個(gè)重要領(lǐng)域，即文化、價(jià)值觀(guān)和道德領(lǐng)域，尚未出現(xiàn)較大改變。正如我先前所說(shuō)，金融部門(mén)如今仍然將利潤(rùn)看得高于長(zhǎng)期審慎，奉行短期主義而置可持續(xù)性于不顧。只需想一想自雷曼兄弟事件發(fā)生以來(lái)的諸多金融丑聞，就能明白這一點(diǎn)。道德之所以重要，其原因并不單純?cè)谟诘赖卤旧恚€在于道德喪失會(huì)導(dǎo)致明顯的經(jīng)濟(jì)后果。良好的監(jiān)管雖然能夠發(fā)揮巨大作用，但是卻無(wú)法面面俱到。必須以金融機(jī)構(gòu)的內(nèi)部改革作為監(jiān)管之補(bǔ)充。?

在這一背景下，改革的重點(diǎn)內(nèi)容之一就是擴(kuò)大金融領(lǐng)域的女性領(lǐng)導(dǎo)權(quán)。這么說(shuō)的原因有兩個(gè)。第一，擴(kuò)大多樣性總是能夠使思維更加敏銳，從而減少群體思維的可能。第二，這種多樣性還提高了謹(jǐn)慎性，減少了引發(fā)危機(jī)的魯莽決策。我們自己的研究證實(shí)了這一點(diǎn)——銀行和金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)董事會(huì)女性成員比例越高，則穩(wěn)定性越強(qiáng)。我曾經(jīng)多次說(shuō)過(guò)，如果是雷曼“姐妹”而不是雷曼“兄弟”的話(huà)，那么今日世界的面貌定然大大不同。?

那么，在雷曼兄弟公司倒閉十周年后的今天，我們的處境如何？大致情況是這樣的：我們已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)展，但是進(jìn)展程度仍顯不足。金融體系變得更加安全，但安全系數(shù)不夠高。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)出現(xiàn)回升，但并非所有人都分享到增長(zhǎng)的好處。?

節(jié)外生枝的是，目前的政治經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生了改變，對(duì)國(guó)際合作的承諾正在逐步消失；然而，阻止全球金融危機(jī)演變成另一場(chǎng)“大蕭條”的正是國(guó)際合作本身，這一點(diǎn)不無(wú)諷刺。不妨想一想二十國(guó)集團(tuán)、金融穩(wěn)定委員會(huì)、國(guó)際貨幣基金組織以及戮力同心、攜手共進(jìn)的其他主體在過(guò)去十年間所發(fā)揮的作用。事實(shí)上，國(guó)際合作在應(yīng)對(duì)二十一世紀(jì)挑戰(zhàn)方面的重要意義是這次危機(jī)留下的持久經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)之一。?

眼下，我們正面臨新的危機(jī)后斷層線(xiàn)——包括金融監(jiān)管可能撤銷(xiāo)、過(guò)度不平等帶來(lái)不良后果、保護(hù)主義和內(nèi)向型政策實(shí)施，以及全球失衡加劇。我們用以應(yīng)對(duì)這些挑戰(zhàn)的方式將判定我們是否已經(jīng)充分內(nèi)化吸收了雷曼兄弟事件的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，即使已經(jīng)過(guò)去十年時(shí)光，這次危機(jī)真正留給后世的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)也仍然無(wú)法充分評(píng)估——因?yàn)樗€在繼續(xù)書(shū)寫(xiě)。