十年過(guò)去，又到了復(fù)盤2008年金融危機(jī)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，不過(guò)這樣做默認(rèn)的一個(gè)前提是，金融危機(jī)已經(jīng)結(jié)束——然而，根據(jù)最近一本很受關(guān)注的新書(shū)，實(shí)際上這場(chǎng)危機(jī)還在繼續(xù)中，新興市場(chǎng)目前面臨的困境就是最佳例證。

《崩潰：金融危機(jī)十年如何改變了這個(gè)世界》（Crashed: How a Decade of Financial Crises Changed the World）被《衛(wèi)報(bào)》稱之為“對(duì)2008年事件感興趣的人最應(yīng)該閱讀的書(shū)”，作者Adam Tooze是哥倫比亞大學(xué)歷史學(xué)教授，此前曾出版過(guò)多本有關(guān)一戰(zhàn)和納粹德國(guó)經(jīng)濟(jì)政策的書(shū)，可謂金融危機(jī)和歷史災(zāi)難領(lǐng)域里的專業(yè)人士。

最新這本書(shū)用了很大篇幅提到了2008年危機(jī)對(duì)最近十年政治形態(tài)的塑造，包括美國(guó)特朗普上臺(tái)、英國(guó)脫歐、俄羅斯吞并克里米亞、中國(guó)在金融市場(chǎng)上的崛起等等；同時(shí)，他也從金融背景出發(fā)解釋了這次危機(jī)爆發(fā)的技術(shù)性原因，并從全球銀行體系高度依賴美元這一角度說(shuō)明，這一危機(jī)背后存在一個(gè)“連鎖矩陣”（interlocking matrix）。據(jù)美國(guó)財(cái)經(jīng)網(wǎng)站Quartz的解讀：

 “《崩潰》這本書(shū)打破了一個(gè)觀點(diǎn)，即2008年的金融危機(jī)是美國(guó)的危機(jī)，然后，幾年后，又出現(xiàn)了一場(chǎng)不一樣的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)。在Tooze看來(lái)，這些危機(jī)，本質(zhì)上是相互聯(lián)系的，因?yàn)闅W洲銀行深度卷入美國(guó)的金融體系中。這也意味著，歐洲也深度卷入了美國(guó)的次貸市場(chǎng)——在非房利美和房地美擔(dān)保的高風(fēng)險(xiǎn)按揭證券中，三分之一在歐洲投資者手中。這場(chǎng)危機(jī)深化的一個(gè)確切無(wú)疑的信號(hào)是，銀行，尤其是歐洲機(jī)構(gòu)，迫切想要獲得美元。銀行間貸款利率飆升導(dǎo)致危機(jī)惡化。

事后看來(lái)，Tooze相信，發(fā)揮了關(guān)鍵作用、緩解了危機(jī)的干預(yù)措施，不是銀行的援救，或者央行的資產(chǎn)購(gòu)買項(xiàng)目，而是，‘美國(guó)政府前所未有的跨國(guó)行動(dòng)’，那就是，把美元注入到全世界的銀行中。”

文章還引用Tooze的話說(shuō)，重新審視金融危機(jī)中美元發(fā)揮的作用，還具有重要的現(xiàn)實(shí)意義:

 “重新確立美元在金融歷史這一篇章中的地位，不僅有助于澄清問(wèn)題，而且，如果我們想要為唐納德·特朗普‘從互相連通和多極世界中獨(dú)立出來(lái)”的聲明所引發(fā)的后果做好充分準(zhǔn)備，這也將是至關(guān)重要的。美元把全球金融體系捆綁到了一起，在危機(jī)之后，是美聯(lián)儲(chǔ)和不太堅(jiān)定的美國(guó)政治聯(lián)盟——那些能夠理解美元對(duì)國(guó)外銀行重要性的人——采取了必要的行動(dòng)減輕了這場(chǎng)危機(jī)。如果類似的事情再次發(fā)生，那么，從特朗普‘美國(guó)優(yōu)先’政策來(lái)看，他似乎不會(huì)愿意采取行動(dòng)，去采取那些明擺著是要幫助其他國(guó)家的措施。

為了應(yīng)對(duì)此次危機(jī)而向全球金融體系注入的這些美元資金，有一部分最后進(jìn)入了新興市場(chǎng)。最近這些年，許多發(fā)展中國(guó)家利用了危機(jī)后的低利率大肆借入美元債務(wù)。今天，隨著美元走強(qiáng)，其效應(yīng)已經(jīng)顯現(xiàn)，投資者擔(dān)心這些國(guó)家能否償還所有這些累積的債務(wù)。為此，從土耳其到印度尼西亞，這些彼此看似遙遠(yuǎn)的國(guó)家，其貨幣都在貶值。”

這張圖表可以解釋，金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)是如何充當(dāng)了“全世界最后的貸款人。”

“十年前，隨著銀行間市場(chǎng)和零售市場(chǎng)關(guān)閉，美元融資市場(chǎng)承受著嚴(yán)峻壓力。這時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)充當(dāng)了全世界最后的貸款人……數(shù)萬(wàn)億計(jì)美元通過(guò)各種不同的貨幣市場(chǎng)交易流出。其中一個(gè)重要的操作是貨幣互換安排（currency swap lines），即，美聯(lián)儲(chǔ)把美元貸給其他國(guó)家的央行，隨后這些國(guó)家以本幣帶利息償還。這一工具是1960年代發(fā)明的，但大約十年后就沒(méi)怎么用過(guò)（不過(guò)2011年9·11恐怖襲擊后曾短暫使用）。2007年，美聯(lián)儲(chǔ)和全球央行之間的貨幣互換安排重新啟動(dòng)，美元貸款被發(fā)放給了國(guó)外銀行。這些貸款——雖然現(xiàn)在已經(jīng)全部?jī)斶€——足以表明，當(dāng)時(shí)歐洲有多么迫切需要額外融資。到了2010年9月，貨幣互換安排涉及的全部貸款和償還額達(dá)到了10萬(wàn)億美元。”