文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng) 江北
編輯 | 深海
5月19日，美的集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁方洪波首次對(duì)媒體回應(yīng)與小米的競(jìng)爭(zhēng)，稱戰(zhàn)術(shù)上重視小米，戰(zhàn)略上不害怕小米。他還表示，美的既要往上走、做高附加值產(chǎn)品，也要往下走、拼成本，不能坐視小米蠶食市場(chǎng)。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，2024年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入4090.84億元，同比增長(zhǎng)9.5%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)385.38億元，同比增長(zhǎng)14.3%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)357.41億元，同比增長(zhǎng)14.29%。
作為一家市值近6000億、營收超4000億元的國內(nèi)制造業(yè)巨頭，去年，在國內(nèi)市場(chǎng)上，美的集團(tuán)在其基本盤——多個(gè)家電品類中占據(jù)優(yōu)勢(shì)地位，尤其在空調(diào)等9大類產(chǎn)品在國內(nèi)線上與線下市場(chǎng)份額均位列行業(yè)第一。而在國際市場(chǎng)上，美的營收來到1690.34億元，創(chuàng)下歷史新高同時(shí)，占收入比重來到41.52%。
然而，即便是這樣一份精彩的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，美的集團(tuán)管理層卻“不敢放松”。美的在財(cái)報(bào)開頭的《致股東一封信》中不僅其多次提到“變局”、“挑戰(zhàn)”，并提到“上一個(gè)周期的寵兒，如果跟不上變化，就會(huì)在下一個(gè)周期消亡”的語句。而這句話，在今年年初的美的2025經(jīng)營管理年會(huì)上，美的董事長(zhǎng)兼總裁方洪波曾同樣提到過。
美的管理層在警惕什么？新周期下，美的又遇到什么哪些挑戰(zhàn)。分析人士認(rèn)為，這些挑戰(zhàn)分為國內(nèi)和國外兩方面考量：
在國內(nèi)，隨著地產(chǎn)下行周期到來，國內(nèi)家電市場(chǎng)也將從增量時(shí)代過渡到存量時(shí)代。盡管當(dāng)下盡管“國補(bǔ)”政策依舊延續(xù)，但在未來，“被透支”的需求總歸會(huì)反應(yīng)到業(yè)績(jī)上。
就短期而言，小米的來勢(shì)洶洶，也已經(jīng)讓美的在空調(diào)市場(chǎng)上感受到壓力。與之同時(shí)，美的曾寄予厚望的新能源業(yè)務(wù)遲遲未能打開局面、機(jī)器人業(yè)務(wù)市場(chǎng)需求的萎縮，也都成為美的發(fā)展路上的阻礙。
國際上的不穩(wěn)定因素并未消退，美的集團(tuán)海外業(yè)務(wù)或?qū)⒚媾R較大沖擊。
去年家電行業(yè)“統(tǒng)治力”依舊，但下半年市占率開始下滑
家電業(yè)作為美的集團(tuán)的收入和業(yè)績(jī)基本盤，由于“國補(bǔ)”因素的干擾，2024年，國內(nèi)家電市場(chǎng)經(jīng)歷了一輪“先降后升”的過程。
據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2024年上半年，中國白電市場(chǎng)零售量為7774萬臺(tái)，同比下滑3.6%，零售額為2319億元，同比大幅下滑7%。
而隨著“國補(bǔ)”政策發(fā)力，到了2024年下半年，家電市場(chǎng)一舉扭轉(zhuǎn)下滑趨勢(shì)。2024 年全年，國內(nèi)家電（不含 3C）零售市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到9071 億元，同比增長(zhǎng) 6.4%。
然而，美的集團(tuán)來自家電行業(yè)的收入增速卻與之截然相反，反而是“先升后降”。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，美的集團(tuán)的智能家居報(bào)告期收入分別為1476 億元，同比增長(zhǎng)11%。然而，整個(gè)2024年全年，美的的智能家居收入為2695.32億元，同比增長(zhǎng)僅9.41%。
收入增速下滑的背后，反映的是美的下半年產(chǎn)品市占率的走低。
在線下市場(chǎng)，以美的集團(tuán)的零售額排名前四的產(chǎn)品——家用空調(diào)、洗衣機(jī)、干洗機(jī)、冰箱市場(chǎng)為例（收入依次遞減）。
財(cái)報(bào)顯示，2024年上半年，四者的市場(chǎng)份額分別為37.7%、29.6%、31.3%和17.4%。2024年全年，線下市場(chǎng)中，美的集團(tuán)在家用空調(diào)、洗衣機(jī)、干衣機(jī)、冰箱領(lǐng)域市占率分別為35.9%、27.8%、30.5%、17.1%。
對(duì)比發(fā)現(xiàn)，在線下市場(chǎng)，美的2024年全年市占率較上半年下滑了1.8%、1.8%、0.8%和0.3%。
相比線下，美的線上市場(chǎng)情況情況稍好。
2024年上半年，家用空調(diào)、洗衣機(jī)、干洗機(jī)、冰箱市場(chǎng)的線上市場(chǎng)份額依次為33.2%、38.3%、38.7%、22.5%。2024年全年，這些產(chǎn)品的線上份額分別是33.2%、38.5%、46.2%和21.7%。
在線上市場(chǎng)，美的2024年全年市占率較之上半年分別下滑了0%、-0.2%、-7.5%和0.8%。
財(cái)報(bào)顯示，2024年，包含ToB 業(yè)務(wù)在內(nèi)，線下市場(chǎng)占美的銷售收入的78.97%，線上市場(chǎng)占美的銷售收入為21.03%。這意味著，當(dāng)占收入近8成的線下市場(chǎng)收入下滑時(shí)，線上市場(chǎng)的輕微上漲，并不能阻止美的整體市占率的下滑。
小米系兇猛，“殺入”美的空調(diào)腹地
作為美的集團(tuán)的大本營和基本盤，除了地產(chǎn)下行這個(gè)確定性因素，以及“國補(bǔ)”何時(shí)退坡這個(gè)不確定因素，美的所要考慮到的挑戰(zhàn)還有小米的異軍突起。
盡管2024年，家電行業(yè)在主要家電門類中，美的9項(xiàng)市占率排名線上線下雙第一。但隨著小米的快速崛起，美的預(yù)計(jì)也很快與小米“兵戎相見”。
公開資料顯示，小米2013年進(jìn)入家電行業(yè)，初期以智能電視、空氣凈化器等小家電為主。2018年推出空調(diào)、洗衣機(jī)等大家電產(chǎn)品，與美的空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)等傳統(tǒng)大家電業(yè)務(wù)形成直接競(jìng)爭(zhēng)。
有報(bào)道指出，2021年開始，小米集團(tuán)大家電的收入節(jié)節(jié)攀升，增長(zhǎng)率超過40%。2023年，小米空調(diào)出貨量超過440萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)49%，一舉超越奧克斯，緊緊逼近海爾。2024年，小米空調(diào)更是憑借超過50%的增速，以11.77%的線上市占率，躋身空調(diào)行業(yè)銷量前三。
小米在空調(diào)領(lǐng)域的強(qiáng)勢(shì)崛起，除了沖擊到奧克斯這樣的二線品牌外，對(duì)于一線品牌來說，格力、海爾由于聚焦高端，所受沖擊相對(duì)較小，而美的前兩年大力扶持的子品牌華凌空調(diào)則受到?jīng)_擊較大。
華凌聚焦年輕群體與家庭用戶，強(qiáng)調(diào)“性能不輸高端，價(jià)格更親民”，“性價(jià)比打法”與小米空調(diào)處于同一生態(tài)位。從定價(jià)來說，據(jù)《財(cái)經(jīng)天下周刊》報(bào)道，華凌的1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699~2799元。小米空調(diào)的1.5匹空調(diào)價(jià)格集中在1699~2399元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)發(fā)現(xiàn)，今年年初至4月初，小米空調(diào)在市場(chǎng)上市占率繼續(xù)增長(zhǎng)，而華凌和美的品牌則都在下跌。
根據(jù)奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)去年年末到截止到今年4月6日的空調(diào)數(shù)據(jù)顯示，美的品牌的市占率為25.7%，同比下降3.23%；華凌空調(diào)市占率為6.7%，同比下降1.38%。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，小米空調(diào)市占率則大幅提升了4.86%。
值得一提的是，線上前六大品牌中，只有美的系的美的和華凌兩個(gè)品牌的市占率在下滑。格力和海爾市占率分別上升了1.38%和2.96%。
在線下市場(chǎng)，盡管，小米目前銷量很低，尚無法對(duì)美的產(chǎn)生威脅。但在格力、海爾、海信等企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)下，美的市占率下滑同樣厲害。
同樣將時(shí)間段選在從以去年年末到截止到今年4月6日，數(shù)據(jù)顯示，在平均價(jià)格同比上升3.81%的情形下， 格力市占率同比上升3.19%。美的平均價(jià)格同樣有所上升，但市占率下滑了5.61%。前六名中，海爾、海信、卡薩帝（海爾）市占率分別上升了1.61%、0.19%、0.39%。
根據(jù)2024年中報(bào)，2024年上半年， 暖通空調(diào)在美的的收入體系中占比46.7%。根據(jù)美的的官方信息，他們的暖通空調(diào)業(yè)務(wù)板塊包括家用空調(diào)、中央空調(diào)、供暖及通風(fēng)系統(tǒng)。可以預(yù)計(jì)，家用空調(diào)的市占率下滑，將給暖通空調(diào)板塊收入帶來不小沖擊。
美的隱憂：新能源業(yè)務(wù)增利難，機(jī)器人板塊增長(zhǎng)難
在2024年年報(bào)中，美的按照產(chǎn)品品類將公司兩大板塊，分別是智能家居業(yè)務(wù)（To C）以及商業(yè)及工業(yè)解決方案業(yè)務(wù)（To B）。To C業(yè)務(wù)主要涉及包含了家用電器和各類空調(diào)等，To B業(yè)務(wù)主要分為：新能源與工業(yè)技術(shù)（以下簡(jiǎn)稱：“新能源”）、智能建筑科技（簡(jiǎn)稱：“樓宇科技”）和機(jī)器人與自動(dòng)化（簡(jiǎn)稱：“機(jī)器人”）。
根據(jù)財(cái)報(bào)，2024年，新能源業(yè)務(wù)、樓宇科技、機(jī)器人收入依次分別為336.1億元、284.7億元、287.01億元，同比分別增長(zhǎng)20.58%、9.86%和-7.58%。
乍一看，新能源業(yè)務(wù)收入增速很快，但若細(xì)究發(fā)現(xiàn)，該業(yè)務(wù)可能并未給美的貢獻(xiàn)太多利潤(rùn)。
公開資料顯示，美的集團(tuán)的新能源業(yè)務(wù)主要依托兩大上市公司開展，分別是合康新能和科陸電子，其中，合康新能于美的于2020年3月以一紙協(xié)議收購，科陸電子在2023年6月被美的控股。
東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年，合康新能營業(yè)總收入為47.76億元，同比增長(zhǎng)220.31%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.1億元，同比增長(zhǎng)104.68%。由此計(jì)算，合康新能的凈利潤(rùn)率只有0.2%。
為什么凈利率如此之低，這還要從合康新能的業(yè)務(wù)模式說起。
如果拆解收入構(gòu)成后發(fā)現(xiàn)，公司收入構(gòu)成共有三塊，分別是變頻器業(yè)務(wù)、光伏EPC業(yè)務(wù)和戶用儲(chǔ)能業(yè)務(wù)。
其中，變頻器業(yè)務(wù)2024年貢獻(xiàn)收入6.45億元。光伏EPC和戶儲(chǔ)營收分別為37.78億元、1.37億元。
可以看出，光伏EPC業(yè)務(wù)是合康新能的收入來源大頭，其占公司收入比重為79.1%。但該業(yè)務(wù)類似于光伏行業(yè)的建筑承包商，是公認(rèn)的技術(shù)門檻不高、毛利率低的“辛苦活”。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)同樣印證了毛利率低：其營業(yè)收入減去營業(yè)成本所得的毛利潤(rùn)為3.47億元，毛利率僅為9.17%。如果再刨去期間費(fèi)用以及其他開支，利潤(rùn)幾乎不剩下多少。
而公司戶儲(chǔ)業(yè)務(wù)收入為1.37億元，占比只有2.8%，距離業(yè)績(jī)起量還差很遠(yuǎn)。
美的集團(tuán)新能源板塊的另一家公司科陸電子，其2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入44.31億元，同比增長(zhǎng)5.5%；凈虧損4.64億元，同比增長(zhǎng)12.24%。雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，自2021年以來，這已經(jīng)是科陸電子連續(xù)第四年凈虧損。
作為老牌儲(chǔ)能企業(yè)，科陸電子重點(diǎn)押注的儲(chǔ)能業(yè)務(wù)，雖然銷售量同比增長(zhǎng)37%，達(dá)到1386 MWh，但由于鋰電儲(chǔ)能行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)加劇，收入和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)受限。
值得一提的是，去年，該公司的電網(wǎng)側(cè)儲(chǔ)能業(yè)務(wù)還被南網(wǎng)拉黑。
2024年11月6日晚，科陸電子發(fā)布公告，公司在南方電網(wǎng)2024年計(jì)量產(chǎn)品招標(biāo)中中標(biāo)的2.56億元項(xiàng)目因市場(chǎng)禁入措施預(yù)計(jì)無法執(zhí)行。南方電網(wǎng)對(duì)公司采取市場(chǎng)禁入18個(gè)月，禁入自2024年7月29日起，市場(chǎng)禁入范圍不包括子公司，期間公司不得參與南方電網(wǎng)系統(tǒng)內(nèi)招標(biāo)活動(dòng)。
美的機(jī)器人板塊主體是庫卡集團(tuán)?。美的集團(tuán)于2017年收購了工業(yè)機(jī)器人巨頭——德國庫卡集團(tuán)約94.55%的股權(quán)，并在2022年完成了對(duì)庫卡100%股權(quán)的收購，實(shí)現(xiàn)了對(duì)庫卡的私有化。
成功私有化后，美的集團(tuán)開始對(duì)庫卡進(jìn)行全面整合，并進(jìn)一步推進(jìn)其在中國的本土化運(yùn)作。可以說，庫卡集團(tuán)寄托著美的在機(jī)器人領(lǐng)域做大做強(qiáng)的期望。
然而，盡管概念火熱，由于下游需求放緩，機(jī)器人業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)前景目前并不被看好。
根據(jù)GGII的調(diào)研報(bào)告，2024年國內(nèi)的工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到55.6萬臺(tái)，同比增長(zhǎng)14.2%，而市場(chǎng)銷量則下降到30.2萬臺(tái)，同比下降4.5%。反映了下游需求萎縮。
這樣的大背景下，美的同樣也難以獨(dú)善其身。財(cái)報(bào)顯示，2024年，美的機(jī)器人業(yè)務(wù)的營收為287.01億元，同比下滑達(dá)7.58%。
目前，工業(yè)機(jī)器人主要增量市場(chǎng)來自包括光伏和新能源車在內(nèi)的新能源產(chǎn)業(yè)。然而，受全球新能源汽車市場(chǎng)增速放緩、光伏及鋰電行業(yè)產(chǎn)能調(diào)整等因素影響，工業(yè)機(jī)器人市場(chǎng)需求短期承壓，未來幾年，美的在這一領(lǐng)域的布局和投入也面臨著巨大的不確定性。
此外，近年來國際貿(mào)易摩擦頻發(fā)，或?qū)?duì)美的造成沖擊。