中美技術(shù)博弈加劇及新質(zhì)生產(chǎn)力升級需求釋放，通用電子測試測量儀器領(lǐng)域迎來變局。2025年第一季度，鼎陽科技交出了一份亮眼成績單，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,180.52萬元，同比增長26.93%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,069.02萬元，同比增長33.96%，單季業(yè)績重回快速增長軌道。一季報(bào)發(fā)布后，公司引起市場投資者高度關(guān)注并對這一超預(yù)期的業(yè)績表現(xiàn)給予高度肯定。4月24日，鼎陽科技披露2025年一季報(bào)后首個(gè)交易日，股價(jià)逆勢放量大漲9.58%，至收盤報(bào)34元/股。
高端新品放量與渠道優(yōu)化，驅(qū)動(dòng)Q1業(yè)績突圍回歸上升通道
財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年一季度鼎陽科技實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13,180.52萬元，同比增長26.93%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4,069.02萬元，同比增長33.96%。值得一提的是，從單季度業(yè)績表現(xiàn)來看，鼎陽科技重回上升通道，迎來業(yè)績開門紅的同時(shí)為全年業(yè)績增長奠定了良好基礎(chǔ)。
2025年一季度通用電子測試測量行業(yè)呈現(xiàn)明顯分化，多數(shù)企業(yè)面臨業(yè)績壓力，利潤同比下滑成普遍現(xiàn)象。在行業(yè)整體業(yè)績面臨挑戰(zhàn)的背景下，鼎陽科技為何能夠逆勢上揚(yáng)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績突圍？
高端產(chǎn)品放量與直銷模式優(yōu)化是公司一季度業(yè)績突圍式上漲的重要影響因素。
公司2025年經(jīng)營計(jì)劃中關(guān)于產(chǎn)品發(fā)展計(jì)劃明確指出，“（1）加強(qiáng)目前在數(shù)字示波器和任意波形發(fā)生器產(chǎn)品上的技術(shù)優(yōu)勢，繼續(xù)推出高端高性能的新產(chǎn)品；（2）繼續(xù)加大射頻、微波測試測量儀器類型高端產(chǎn)品的推出力度”。事實(shí)上，2024年便是鼎陽科技的“豐收年”——公司全年共發(fā)布10款新產(chǎn)品，涵蓋高分辨率數(shù)字示波器、任意波形發(fā)生器、矢量信號源等多個(gè)品類，在持續(xù)拓寬產(chǎn)品矩陣的同時(shí)，更實(shí)現(xiàn)了高端產(chǎn)品線全面突破。2025年第一季度，公司高端產(chǎn)品“量價(jià)齊升”，高端產(chǎn)品收入同比增長86.60%，高端產(chǎn)品營收占比躍升至29%的同時(shí)，有效推動(dòng)四大主力產(chǎn)品均價(jià)提升9.51%。
另一方面，直銷模式的優(yōu)化成為公司高端新品得以持續(xù)放量的關(guān)鍵因素。
面對高端測試測量儀器領(lǐng)域技術(shù)復(fù)雜、定制化需求強(qiáng)的特點(diǎn)，傳統(tǒng)經(jīng)銷模式難以滿足客戶深度技術(shù)服務(wù)需求。鼎陽科技通過持續(xù)強(qiáng)化直銷體系破解行業(yè)痛點(diǎn)：2014-2024年，直銷收入從起步增長至7566.69萬元，營收占比提升至15.36%，且直銷毛利率達(dá)67.76%，較整體高出5.96個(gè)百分點(diǎn)。從增速來看，2024年直銷收入同比增長19.40%，較經(jīng)銷渠道0.54%的增速形成顯著對比，進(jìn)一步凸顯直銷模式對高端產(chǎn)品推廣的關(guān)鍵作用。
從國產(chǎn)化代替加速到海外子公司布局：解碼鼎陽科技的戴維斯雙擊機(jī)遇
鼎陽科技作為國內(nèi)領(lǐng)先的電子測試測量儀器制造商，在數(shù)字示波器、頻譜分析儀、信號發(fā)生器和矢量網(wǎng)絡(luò)分析儀四大核心產(chǎn)品領(lǐng)域均實(shí)現(xiàn)自主研發(fā)和高端化突破，是國內(nèi)極少數(shù)具備全系列高端產(chǎn)品研發(fā)能力的企業(yè)。通用電子測量測試行業(yè)的高端化格局正經(jīng)歷深刻變革。長期以來，該領(lǐng)域的高端市場被是德科技、泰克等海外巨頭壟斷，國產(chǎn)化率較低，尤其在示波器、射頻類儀器等核心產(chǎn)品上，國內(nèi)企業(yè)大多集中在中低端市場。而以鼎陽科技為代表的國內(nèi)龍頭企業(yè)正通過技術(shù)突破改變這一局面。
近期，中美關(guān)稅戰(zhàn)引發(fā)的貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口高端設(shè)備價(jià)格攀升，促使國內(nèi)科研機(jī)構(gòu)和企業(yè)加速轉(zhuǎn)向國產(chǎn)設(shè)備及非美供應(yīng)鏈，這一趨勢降低了企業(yè)采購成本，更使產(chǎn)業(yè)界深刻認(rèn)識到過度依賴進(jìn)口設(shè)備的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，直接催化了國產(chǎn)化替代需求的增長，為通用電子測量測試設(shè)備領(lǐng)域的國產(chǎn)化進(jìn)程提供了重要契機(jī)。
面對復(fù)雜多變的國際環(huán)境，鼎陽科技通過全球化產(chǎn)能布局構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)對沖體系。2023年鼎陽科技在馬來西亞正式設(shè)立首個(gè)海外生產(chǎn)基地，這一舉措不僅緊跟國家“一帶一路”戰(zhàn)略，更旨在提升公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。根據(jù)公司最新消息稱，其馬來西亞生產(chǎn)基地已于2025年4月底正式投產(chǎn)，可以預(yù)見的是，隨著產(chǎn)能逐步釋放，公司的全球化拓展步伐將進(jìn)一步加快，關(guān)稅戰(zhàn)帶來的相關(guān)問題也將得到有效緩解。
境內(nèi)市場成為公司增長的重要支撐，2024年境內(nèi)收入同比增長15.30%，占比達(dá)44.07%，且連續(xù)5年增速高于境外，內(nèi)需市場的崛起態(tài)勢明顯。隨著2024年公司新品以及海外馬來西亞生產(chǎn)基地持續(xù)放量，在國產(chǎn)化替代加速的背景下，公司業(yè)績增長將具備更強(qiáng)的彈性空間。
分析人士指出，“隨著鼎陽科技的高端產(chǎn)品國內(nèi)滲透率提升和業(yè)績增長預(yù)期的明確，市場對鼎陽科技的估值水平將逐步提高。在盈利增長和估值提升的雙重推動(dòng)下，公司有望迎來‘戴維斯雙擊’。”
穩(wěn)健成長不改價(jià)值回報(bào)底色，壽險(xiǎn)與社保等長線資金紛紛重倉鼎陽
4月23日晚間，鼎陽科技發(fā)布《2024年度利潤分配方案的公告》，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣5.10元（含稅），共計(jì)分配現(xiàn)金股利81,192,009.69元?；厮萃?，公司對投資者回報(bào)的重視始終如一。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年上市以來，鼎陽科技連年實(shí)施現(xiàn)金分紅，累計(jì)現(xiàn)金分紅金額高達(dá)36,195.47萬元，平均現(xiàn)金分紅率更是達(dá)到了68.31%。
高分紅底氣源自強(qiáng)勁的現(xiàn)金流支撐。2024年全年，鼎陽科技經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達(dá)到11,8053.1萬元，同比增長11.09%。而隨著今年一季度公司營收與業(yè)績規(guī)模的快速攀升，其經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額更是同比大幅增長188.10%。扎實(shí)良好的基本面印證了其財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性，更揭示了持續(xù)高分紅的可持續(xù)邏輯。
得益于公司自身穩(wěn)健的經(jīng)營基本面、持續(xù)的股東價(jià)值回報(bào)，以及一季度業(yè)績超預(yù)期的亮眼表現(xiàn)，鼎陽科技股價(jià)一路高歌猛進(jìn)，截至5月12日，累計(jì)漲幅達(dá)到16.90%。與此同時(shí)，據(jù)公司一季報(bào)披露，“長線資金”人壽與社保基金紛紛重倉鼎陽科技，分別位列前十大股東的第九位與第十位，持倉數(shù)量分別為1,070,000股、1,06,2933股，充分彰顯了其對公司長期價(jià)值的高度認(rèn)可與看好。
隨著馬來西亞生產(chǎn)基地產(chǎn)能釋放及國內(nèi)高端產(chǎn)品滲透率提升，鼎陽科技有望進(jìn)一步鞏固國產(chǎn)化替代領(lǐng)軍地位。市場分析指出，在新基建與6G通信等新興需求催化下，具備全產(chǎn)業(yè)鏈自主能力的硬科技企業(yè)將迎來更廣闊的發(fā)展空間。