2024年，水泥行業(yè)形勢(shì)并不樂觀，全國(guó)水泥銷量同比下降約10%，行業(yè)面臨需求收縮、供給過剩的雙重壓力。在傳統(tǒng)行業(yè)面臨轉(zhuǎn)型挑戰(zhàn)與新興產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展的背景下，上峰水泥（000672）憑借"主業(yè)鏈穩(wěn)健+投資翼發(fā)力"雙輪驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的抗周期能力。

公司2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.48億元，雖然同比下降14.83%，但降幅遠(yuǎn)低于海螺水泥（-35.51%）、華新水泥（-24.16%）等行業(yè)龍頭。歸母凈利潤(rùn)6.27億元，進(jìn)入到同行上市公司前三。2025年一季度，公司營(yíng)收同比增長(zhǎng)4.64%，凈利潤(rùn)更是同比暴增447.61%，毛利率提升5.05個(gè)百分點(diǎn)至27.41%，表現(xiàn)十分亮眼。同時(shí)，公司在新經(jīng)濟(jì)投資方面也取得了顯著成效。我們嘗試分析下這家A股中典型的傳統(tǒng)企業(yè)，如何在主業(yè)上深耕細(xì)作取得比較優(yōu)勢(shì)，以及如何在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域前瞻布局以對(duì)抗行業(yè)周期。

一、主業(yè)鏈：優(yōu)勢(shì)突出，持續(xù)挖潛

在A股12家水泥上市企業(yè)中，有根正苗紅的央企天山股份（000877，中國(guó)建材集團(tuán)旗下），有行業(yè)標(biāo)桿海螺水泥（600585，安徽省最大國(guó)企），有百年歷史的華新水泥（600801，中國(guó)水泥工業(yè)搖籃之稱），這些企業(yè)都鼎鼎大名，在中國(guó)城市化進(jìn)程中做出卓越貢獻(xiàn)。但從公布的2024年年報(bào)指標(biāo)來(lái)橫向?qū)Ρ?，上峰水泥在行業(yè)內(nèi)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)優(yōu)勢(shì)突出。

（一）業(yè)績(jī)指標(biāo)：對(duì)標(biāo)同業(yè)企業(yè)

從已公布的12家上市水泥企業(yè)年報(bào)中，上峰水泥2024年?duì)I收排在第8位，天山股份、海螺水泥、金隅集團(tuán)的營(yíng)收都是它的15倍以上，華新水泥也是6倍以上，但是2024年歸母凈利潤(rùn)上峰水泥排在第3位，非常優(yōu)秀。

從2020年至2024年連續(xù)五年的核心經(jīng)營(yíng)指標(biāo)來(lái)看，雖然由于行業(yè)周期問題，水泥行業(yè)毛利率呈現(xiàn)逐步下降趨勢(shì)（2024年上峰水泥銷售毛利率為26.16%，），但是連續(xù)五年都排名行業(yè)上市公司第一（見下圖），上峰水泥實(shí)力可見一斑；從近五年的平均ROE（凈資產(chǎn)回報(bào)率）來(lái)看，上峰水泥為17.83%，同樣位于行業(yè)第一；此外，銷售凈利潤(rùn)率也是連續(xù)5年排名第一，人均營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和總資產(chǎn)報(bào)酬率不是排名第一就是排名第二。從這些反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的連續(xù)性指標(biāo)來(lái)看，上峰水泥的主營(yíng)業(yè)務(wù)工作十分優(yōu)秀，持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先地位。

在2025年2月中國(guó)水泥協(xié)會(huì)公布了的2024年中國(guó)水泥上市公司綜合實(shí)力的最新排名中，上峰水泥躋身至第6位，上升了4位，前面是海螺水泥、中國(guó)建材、天山股份、華新水泥和華潤(rùn)建材科技，行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)于上峰水泥的競(jìng)爭(zhēng)力也非常認(rèn)可。

（二）主業(yè)鏈條：剖析優(yōu)勢(shì)根基

水泥行業(yè)是典型的傳統(tǒng)建材行業(yè)，屬于重資源、重資產(chǎn)、重管理的行業(yè)，行業(yè)中這么多優(yōu)秀的企業(yè)，上峰水泥為什么能持續(xù)在經(jīng)營(yíng)指標(biāo)中領(lǐng)跑？仔細(xì)分析上峰水泥歷史發(fā)展軌跡，其前身可追溯到1978年，本世紀(jì)初開始走出浙江，布局長(zhǎng)三角；到2013年通過重組在A股成功上市，再次大幅擴(kuò)大了影響力；然后再發(fā)展西北和西南兩大產(chǎn)業(yè)基地，形成全國(guó)性的三大產(chǎn)業(yè)布局。可窺見企業(yè)務(wù)實(shí)的企業(yè)文化、優(yōu)秀的產(chǎn)能布局、精細(xì)的內(nèi)部管理。

1. 資源儲(chǔ)備充沛

豐富的資源儲(chǔ)備是上峰水泥在行業(yè)中保持競(jìng)爭(zhēng)力的重要基礎(chǔ)。上峰水泥擁有石灰石資源儲(chǔ)量超過9億噸，每個(gè)生產(chǎn)基地都配置了大規(guī)模優(yōu)質(zhì)石灰石礦山，足以滿足30年生產(chǎn)所需，且礦產(chǎn)資源全部分布在廠區(qū)周邊，運(yùn)輸便利，水泥作為同質(zhì)產(chǎn)品，成本管控是競(jìng)爭(zhēng)的核心要素，所以優(yōu)質(zhì)的原材料和低廉的運(yùn)輸成本。為上峰水泥熟料制造提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

2. 產(chǎn)能布局優(yōu)化

優(yōu)化的產(chǎn)能布局是上峰水泥在市場(chǎng)中保持競(jìng)爭(zhēng)力的關(guān)鍵因素之一。公司產(chǎn)能布局合理，以華東及長(zhǎng)江中游經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)為核心，輻射新疆、中亞等“一帶一路”沿線，形成“60%產(chǎn)能在華東、20%在西北、20%在西南”的戰(zhàn)略布局。通過區(qū)域深耕和產(chǎn)能置換，2024年公司水泥銷量降幅只有1.48%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

3. 混合所有制高效

上峰水泥的治理結(jié)構(gòu)比較特別，大股東是民營(yíng)企業(yè)浙江上峰控股，第二大股東是央企南方水泥（天山股份子公司），第三大股東是大國(guó)企銅陵有色，海螺水泥是第五大股東，二、三大股東持股比例都在10%以上，而且是上市前就長(zhǎng)期持有，并持續(xù)提名代表進(jìn)入董事會(huì)。

這個(gè)獨(dú)特的混合所有制結(jié)構(gòu)結(jié)合了浙江民企的靈活高效和央企國(guó)資的規(guī)范穩(wěn)定，公司能夠充分發(fā)揮國(guó)有資本和民營(yíng)資本的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置和協(xié)同效應(yīng)，提高了企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

4. 產(chǎn)業(yè)鏈延伸優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)

公司積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，砂石骨料業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，2024年銷售骨料963.37萬(wàn)噸，毛利率高達(dá)66.15%，也穩(wěn)定地為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)。另外，環(huán)保協(xié)同處置各類危固廢、生產(chǎn)基地的光伏發(fā)電、智慧物流等在優(yōu)勢(shì)主業(yè)上延伸出來(lái)的業(yè)務(wù)，持續(xù)優(yōu)化公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

主業(yè)發(fā)展：展望未來(lái)空間

水泥行業(yè)作為傳統(tǒng)的基礎(chǔ)材料行業(yè)，長(zhǎng)期以來(lái)與宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)密切相關(guān)。隨著國(guó)內(nèi)城市化進(jìn)程的放緩，房產(chǎn)和基建行業(yè)迎來(lái)深度調(diào)整，對(duì)水泥行業(yè)影響很大，2024年全國(guó)水泥產(chǎn)量同比下降10%，產(chǎn)能利用率不足53%，這也是市場(chǎng)對(duì)水泥行業(yè)普遍的疑慮。

在市場(chǎng)需求不足的背景下，要想保持持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)，更需要從長(zhǎng)期戰(zhàn)略和內(nèi)部挖潛入手。從2025年4月份的上峰水泥年度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，管理層就這個(gè)問題從三方面也進(jìn)行了較為清晰的闡述。

一是市場(chǎng)機(jī)會(huì)空間，管理層認(rèn)為從短期來(lái)看，水泥行業(yè)周期性低谷已過，市場(chǎng)迎來(lái)反彈機(jī)會(huì)，從長(zhǎng)期來(lái)看，總體需求下降較為確定，行業(yè)洗牌和并購(gòu)機(jī)會(huì)在局部區(qū)域上會(huì)持續(xù)出現(xiàn)。2024年初在新疆聯(lián)合天山股份并購(gòu)博海水泥就是一個(gè)典型案例，博海水泥當(dāng)年就實(shí)現(xiàn)盈利約8000萬(wàn)元，再就是出海機(jī)會(huì)，2024年上峰水泥聯(lián)合海螺水泥在烏茲別克斯坦建成一條生產(chǎn)線成功點(diǎn)火投產(chǎn)。二是成本優(yōu)化空間，管理層提出了2025年每噸熟料可比制造成本下降5元，每噸水泥可比制造成本下降3元的目標(biāo)，粗略一算，這塊可增加利潤(rùn)1.2億多。三是費(fèi)用優(yōu)化空間，從業(yè)績(jī)說明會(huì)上，管理層表示：2025年管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用的目標(biāo)是同比下降約7000萬(wàn)元。從這些方面細(xì)節(jié)來(lái)推算，如果實(shí)現(xiàn)如上計(jì)劃，上峰水泥2025年的業(yè)績(jī)不會(huì)差。

二、投資翼：前瞻布局，前景可期

（一）上峰投資的戰(zhàn)略與路徑

上峰水泥在上一個(gè)五年計(jì)劃中提出了“一主兩翼”的發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃，其中新經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資翼是其中關(guān)鍵的一翼，上峰水泥作為傳統(tǒng)的建材企業(yè)，跨界進(jìn)行投資新經(jīng)濟(jì)（半導(dǎo)體、新材料、新能源）的決策背后有多重戰(zhàn)略考量：

首先，最直接的驅(qū)動(dòng)力在于對(duì)沖主業(yè)周期性風(fēng)險(xiǎn)。水泥行業(yè)和宏觀經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資高度相關(guān)，呈現(xiàn)明顯的周期性波動(dòng)。通過投資于與傳統(tǒng)建材周期關(guān)聯(lián)度較低、且處于長(zhǎng)期增長(zhǎng)通道的新興產(chǎn)業(yè)，可以優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，平滑整體業(yè)績(jī)波動(dòng)，提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

其次，捕捉新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)紅利。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的核心，是國(guó)家重點(diǎn)支持和鼓勵(lì)發(fā)展的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，投資該領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，有望分享技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的高增長(zhǎng)回報(bào)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

最后，最核心的戰(zhàn)略需求在于通過新經(jīng)濟(jì)投資積極探索企業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，增加企業(yè)對(duì)于新質(zhì)業(yè)務(wù)的感知力，提升企業(yè)在新質(zhì)業(yè)務(wù)上的資源積累和人脈積累，為企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)做好戰(zhàn)略儲(chǔ)備。

同時(shí)，公司在執(zhí)行投資策略時(shí)展現(xiàn)出審慎和專業(yè)化的特征。上峰水泥主要通過全資子公司作為有限合伙人（LP），與專業(yè)的私募投資管理機(jī)構(gòu)（蘭璞創(chuàng)投）合作的方式進(jìn)行。這種模式通過借助外部專業(yè)機(jī)構(gòu)在新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的深刻理解以及在投資管理項(xiàng)目的豐富經(jīng)驗(yàn)，有效規(guī)避公司直接跨界進(jìn)入高技術(shù)壁壘、快節(jié)奏變化的新興領(lǐng)域所面臨的信息不對(duì)稱和管理風(fēng)險(xiǎn)。這也體現(xiàn)了上峰水泥的務(wù)實(shí)的風(fēng)控策略，通過外部合作彌補(bǔ)自身短板。

（二）上峰投資的規(guī)模與預(yù)算

上峰水泥在新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的投資并非是零敲碎打，而是呈現(xiàn)出具有相當(dāng)規(guī)模且持續(xù)的資本投入，2020年就曾公告計(jì)劃使用不超過5.5億元人民幣的額度進(jìn)行股權(quán)投資，2025年，也公告計(jì)劃使用不超過3億元人民幣的額度進(jìn)行投資。這些年度預(yù)算設(shè)定，表明公司是將投資視作一項(xiàng)持續(xù)性的戰(zhàn)略安排。

根據(jù)2024年年報(bào)數(shù)據(jù)，公司在新經(jīng)濟(jì)股權(quán)領(lǐng)域的投資累積已經(jīng)達(dá)到17.85億元。這個(gè)投資規(guī)模在公司的整體財(cái)務(wù)背景下考量，可以明顯顯示其戰(zhàn)略高度。公司在2024年年底的屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)為89.49億元，累積投資額已經(jīng)占到凈資產(chǎn)的20%，同時(shí)年度投資預(yù)算3-5億元，相對(duì)于公司年度凈利潤(rùn)（2023年7.44億，2024年6.27億）也占到相當(dāng)大的比例?？梢姽鞠Ｍㄟ^多元化投資推動(dòng)轉(zhuǎn)型升級(jí)的戰(zhàn)略決心。

（三）上市進(jìn)程與投資回報(bào)

自2020年8月第一個(gè)投資項(xiàng)目開始，歷經(jīng)大約5年的投資期，上峰水泥已經(jīng)有成功的退出案例。公司通過合肥存鑫基金的專項(xiàng)投資，并在2024年四季度以及2025年一季度，完成晶合集成科創(chuàng)板上市后的減持退出，公司最終實(shí)現(xiàn)1.66億元人民幣的投資凈收益，不僅證明了投資的眼光，也為公司的整體利潤(rùn)做出實(shí)質(zhì)性貢獻(xiàn)。

除了晶合集成項(xiàng)目，公司投資組合中的多個(gè)標(biāo)的上市進(jìn)程也有了實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展，截至目前：

中潤(rùn)光能向港交所遞交了招股書（2025年3月）。

昂瑞微申請(qǐng)科創(chuàng)板上市獲上交所受理（2025年3月）。

先導(dǎo)電科與上市公司光智科技推進(jìn)并購(gòu)重組（2024年10月）

上海超硅已經(jīng)完成上市輔導(dǎo)工作（2025年3月）。

芯耀輝處于上市輔導(dǎo)備案階段。

廣州粵芯處于上市輔導(dǎo)備案階段。

盛合晶微處于上市輔導(dǎo)備案階段。

另外也有市場(chǎng)傳言，國(guó)內(nèi)的存儲(chǔ)芯片廠合肥長(zhǎng)鑫科技也在積極籌備上市工作。如果仔細(xì)分析各個(gè)標(biāo)的的投資公告，上述處于上市進(jìn)程中的標(biāo)的投資額度非常大，比如：盛合晶微1.5億、廣州粵芯2.28億、先導(dǎo)電科1.0億、上海超硅1.0億、中潤(rùn)光能0.5億、長(zhǎng)鑫科技2.0億等。這幾個(gè)項(xiàng)目的投資額加總已經(jīng)在上峰水泥新經(jīng)濟(jì)股權(quán)投資總額中占到相當(dāng)大的比例。而隨著公司投資的半導(dǎo)體以及新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資正逐步進(jìn)入收獲期，未來(lái)有望持續(xù)產(chǎn)生較好的投資回報(bào)。

（四）重點(diǎn)投資標(biāo)的解析

公司的投資標(biāo)的組合在半導(dǎo)體領(lǐng)域展現(xiàn)了相當(dāng)?shù)膹V度和深度，基本涵蓋了半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，包括設(shè)計(jì)EDA軟件、晶圓代工、封裝測(cè)試、材料、IP、射頻、功率器件、感知芯片、光學(xué)檢測(cè)等多個(gè)領(lǐng)域。

1、合肥晶合集成（688249）

晶合集成是國(guó)內(nèi)主要的12英寸晶圓代工企業(yè)之一，專注于顯示驅(qū)動(dòng)芯片（DDIC）代工，并拓展到CIS、MCU、PMIC等領(lǐng)域，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)150nm至90nm制程節(jié)點(diǎn)的量產(chǎn)，并正在推進(jìn)55nm更先進(jìn)制程。位列中國(guó)大陸純晶圓代工廠第三、全球第九。

上峰水泥在2020年通過合肥存鑫基金投資2.5億元，2023年5月晶合集成在科創(chuàng)板上市，2024年10月至2025年1月存鑫基金減持完畢。退出后，公司累計(jì)收到合肥存鑫分配資金4.31億元人民幣，扣除相關(guān)成本和費(fèi)用后，累積凈收益為1.66億元。晶合集成項(xiàng)目的成功退出，是公司投資領(lǐng)域的標(biāo)志性成果，體現(xiàn)了投資翼戰(zhàn)略的可行性和有效性，也為后續(xù)投資樹立了信心。

2、盛合晶微半導(dǎo)體（江陰）有限公司

盛合晶微（原名中芯長(zhǎng)電）是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的中段硅片制造企業(yè)，專注于12英寸高密度凸塊加工、硅片級(jí)芯片尺寸封裝和測(cè)試等先進(jìn)技術(shù)，作為全球領(lǐng)先的 TSV 封裝企業(yè)，獲得了國(guó)家集成電路大基金（一期）在內(nèi)的多家知名機(jī)構(gòu)投資，22023年完成C+輪融資后，估值接近20億美金。

上峰水泥于2023年4月公告出資1.5億元，通過蘇州璞云創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）持有盛合晶微，目前盛合晶微已向江蘇證監(jiān)局提交上市輔導(dǎo)備案報(bào)告，輔導(dǎo)工作正在進(jìn)行中。

3、上海超硅半導(dǎo)體股份有限公司

上海超硅主要從事集成電路用8英寸和12英寸單晶硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是半導(dǎo)體制造的關(guān)鍵上游材料供應(yīng)商。上海超硅作為12英寸硅片龍頭，年產(chǎn)能60萬(wàn)片，目前國(guó)產(chǎn)化替代率尚不足10%，潛力巨大。公司產(chǎn)品覆蓋邏輯芯片、功率器件、傳感器等核心領(lǐng)域，與中芯國(guó)際、華虹等頭部晶圓廠深度合作，良率穩(wěn)定在98%以上。

上峰水泥于2022年8月投資1億元，目前公司已完成上市輔導(dǎo)工作，輔導(dǎo)期已于2025年3月5日結(jié)束。

4、長(zhǎng)鑫科技集團(tuán)股份有限公司

長(zhǎng)鑫科技是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的動(dòng)態(tài)隨機(jī)存取存儲(chǔ)器設(shè)計(jì)和制造企業(yè)，是國(guó)內(nèi)唯一實(shí)現(xiàn)DRAM芯片自主研發(fā)并量產(chǎn)的企業(yè)，掌握全自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)體系，率先量產(chǎn)19nm工藝DRAM芯片，技術(shù)指標(biāo)達(dá)國(guó)際主流水平，產(chǎn)品覆蓋消費(fèi)電子、數(shù)據(jù)中心、汽車電子等多元領(lǐng)域。2024年，長(zhǎng)鑫科技完成新一輪108億元融資，投后估值已達(dá)1508億元。

上峰水泥于2021年7月投資2億元，目前長(zhǎng)鑫科技已經(jīng)完成股改，市場(chǎng)上時(shí)不時(shí)傳消息，長(zhǎng)鑫科技正在積極對(duì)接資本市場(chǎng)。

5、其余新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域投資

除了半導(dǎo)體領(lǐng)域后，據(jù)上峰水泥披露的信息，公司還投資了先導(dǎo)電科、中潤(rùn)光能、昆宇電源、金美新材等知名的新材料/新能源領(lǐng)域企業(yè)。

三、新規(guī)劃（2025-2029）：三駕馬車，蓄勢(shì)待發(fā)

（一）未來(lái)三年分紅規(guī)劃

根據(jù)上峰水泥未來(lái)三年分紅規(guī)劃，2024至2026年，每年現(xiàn)金分紅金額原則上不低于4億元，且不低于歸母凈利潤(rùn)的35%。若按最低標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算，三年累計(jì)分紅將超12億元，體現(xiàn)了公司對(duì)股東的回報(bào)力度。

據(jù)上峰水泥公告顯示，2024年度分紅計(jì)劃為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利6.3元（含稅），合計(jì)派發(fā)現(xiàn)金紅利6億元（含稅），占本年度歸母凈利潤(rùn)的95.73%，按公告日股價(jià)計(jì)算，股息率達(dá)7.54%，排名行業(yè)第一，A股前十。這次分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了公告的三年分紅規(guī)劃的下限，體現(xiàn)出十足的誠(chéng)意與魄力，在當(dāng)下證券市場(chǎng)行情中尤為難得。

更為重要的是，根據(jù)統(tǒng)計(jì)：上峰自上市以來(lái)累計(jì)分紅11次，現(xiàn)金分紅達(dá)到38.19億元，為股東提供了豐厚的回報(bào)。

（二）新五年戰(zhàn)略規(guī)劃

根據(jù)最新發(fā)布的新五年（2025-2029）戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，上峰水泥將從一主兩翼向雙輪驅(qū)動(dòng)過渡，當(dāng)前階段將加大股權(quán)投資業(yè)務(wù)的投入積累，形成新的資本發(fā)展平臺(tái)，營(yíng)造建材材料產(chǎn)業(yè)鏈與股權(quán)投資業(yè)務(wù)鏈雙輪驅(qū)動(dòng)、齊頭并進(jìn)、互補(bǔ)平衡的業(yè)務(wù)格局。

最終通過五年左右的積累和發(fā)展，力爭(zhēng)培育出支撐上峰第二成長(zhǎng)曲線的新業(yè)務(wù)，形成建筑材料基石類業(yè)務(wù)、股權(quán)投資資本型業(yè)務(wù)、新質(zhì)材料增長(zhǎng)型業(yè)務(wù)“三駕馬車”協(xié)同協(xié)調(diào)、資源共享，穩(wěn)固發(fā)展的總體格局。

（三）新規(guī)劃的詳解

1. 建筑材料基石類業(yè)務(wù)

未來(lái)五年，上峰水泥將繼續(xù)鞏固和提升在水泥、熟料、骨料等核心產(chǎn)品的生產(chǎn)、技術(shù)、成本控制和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力。預(yù)計(jì)到2029年，熟料年總產(chǎn)能將達(dá)到2000萬(wàn)噸、水泥3000萬(wàn)噸、骨料4000萬(wàn)噸、商混500萬(wàn)方，新增碳酸鈣等建材延伸升級(jí)產(chǎn)品產(chǎn)能。公司將繼續(xù)推進(jìn)智能化、綠色化改造，提升運(yùn)營(yíng)效率，降低生產(chǎn)成本，進(jìn)一步鞏固區(qū)域龍頭地位。

2. 股權(quán)投資資本型業(yè)務(wù)

公司計(jì)劃從財(cái)務(wù)投資及項(xiàng)目并購(gòu)兩類業(yè)務(wù)入手，儲(chǔ)備30億元以上權(quán)益資產(chǎn)。隨著股權(quán)投資進(jìn)入收獲期，預(yù)計(jì)將帶來(lái)更為顯著的估值增值。公司將繼續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體、新能源、新材料等領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)投資機(jī)會(huì)，通過投資組合的優(yōu)化，提升公司的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力和盈利能力。

3. 新質(zhì)材料增長(zhǎng)型業(yè)務(wù)

公司將加深對(duì)硅基、鈣基、碳基等新材料產(chǎn)業(yè)的認(rèn)知與布局，為未來(lái)轉(zhuǎn)型升級(jí)開辟新的想象空間。通過產(chǎn)業(yè)鏈延伸和資源整合，公司將逐步構(gòu)建起涵蓋新材料研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的完整產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)一步提升公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

四、結(jié)論

綜合分析，在上個(gè)五年中，上峰水泥較為完美地實(shí)現(xiàn)“一主兩翼”的戰(zhàn)略規(guī)劃目標(biāo)，從2024年的年報(bào)中看到，一主兩翼的利潤(rùn)貢獻(xiàn)比約為6：2：2左右，從一個(gè)單一的建材水泥生產(chǎn)商進(jìn)化到“產(chǎn)業(yè)+資本”的復(fù)合型企業(yè)，主業(yè)鏈的比較優(yōu)勢(shì)保持相對(duì)突出，能夠持續(xù)在行業(yè)下行的周期里保持穩(wěn)??；投資業(yè)務(wù)方向明確，賽道聚焦，投資組合已經(jīng)展現(xiàn)出美好未來(lái)前景。

在下個(gè)五年，主要看上峰水泥如何實(shí)現(xiàn)三駕馬車中關(guān)鍵的“新質(zhì)材料業(yè)務(wù)”，這將是評(píng)估其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成效和影響公司長(zhǎng)期價(jià)值的關(guān)鍵看點(diǎn)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，上峰水泥這家公司既能保持戰(zhàn)略定力，也有機(jī)遇捕捉能力，加之務(wù)實(shí)高效且愿意回報(bào)股東的企業(yè)文化、以及通過投資業(yè)務(wù)探索轉(zhuǎn)型升級(jí)的審慎性，讓我們對(duì)這家公司多出幾分期盼。

當(dāng)下經(jīng)濟(jì)背景下，監(jiān)管層鼓勵(lì)資本市場(chǎng)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)，如果上峰水泥能夠成功把握這次轉(zhuǎn)型升級(jí)機(jī)遇，切入符合其基因的新質(zhì)材料賽道，五年內(nèi)再造一個(gè)上峰也不是沒有可能。