文 | 野馬財(cái)經(jīng) 姚悅

編輯 | 武麗娟

正值邁威生物（688062.SH）沖刺港交所的重要時(shí)點(diǎn)，掌舵人卻身陷短線交易風(fēng)波。

5月9日晚，邁威生物發(fā)布公告稱，公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理劉大濤，因涉嫌短線交易，被證監(jiān)會(huì)立案。

圖源：公司公告

邁威生物表示，本次事項(xiàng)系對(duì)劉大濤個(gè)人的調(diào)查，不會(huì)對(duì)公司日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。

值得注意的是，邁威生物于2025年1月正式向港交所提交上市申請(qǐng)。自2017年成立以來尚未盈利，單是登陸科創(chuàng)板三年就虧超30億元，對(duì)于邁威生物來說，此次赴港IPO的意義可謂重大。

截至5月12日收盤，邁威生物報(bào)17.8元/股，下跌10.96%，總市值71億元。

“技術(shù)派”掌舵者身陷短線交易風(fēng)波

現(xiàn)年52歲的劉大濤，是邁威生物的核心人物。2017年，劉大濤與唐春山聯(lián)合創(chuàng)立邁威生物；2020年6月至今，劉大濤任公司董事、總經(jīng)理；2023年6月至今，任公司董事長(zhǎng)。

在創(chuàng)立邁威生物之前，劉大濤已有超過20年的生物醫(yī)藥技術(shù)背景。

公開資料顯示，劉大濤在1989年考入吉林大學(xué)分子生物學(xué)系，分別于1993年、1996年在該校獲得學(xué)士學(xué)位和碩士學(xué)位，2000年7月又獲得沈陽藥科大學(xué)藥物化學(xué)博士學(xué)位。

畢業(yè)后，劉大濤進(jìn)入上海萊士血制品有限公司任研究員，2000年10月又進(jìn)入上海醫(yī)藥集團(tuán)工作，2011年1月至2017年6月任上海醫(yī)藥集團(tuán)股份有限公司中央研究院副院長(zhǎng)、研發(fā)總監(jiān)、生物藥物研究室主任。

2024年年報(bào)顯示，2024年，劉大濤從邁威生物獲得的稅前報(bào)酬總額為270.47萬元。另據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，劉大濤為邁威生物的第三大股東，目前持股1510萬股，持股比例為3.78%。

當(dāng)前，這位年薪百萬的“技術(shù)派”創(chuàng)始人、掌舵者卻身陷短線交易風(fēng)波。

短線交易通常指上市公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員及持股5%以上股東等特定主體，在較短時(shí)間內(nèi)（一般指買入后六個(gè)月內(nèi)又賣出，或賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入）買賣本公司股票的行為。

新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，上市公司高管進(jìn)行短線交易，可能會(huì)因其特殊身份和內(nèi)部信息優(yōu)勢(shì)，制造股價(jià)異常波動(dòng)，使普通投資者難以依據(jù)公開信息做出合理投資決策，破壞市場(chǎng)公平公正原則。

不過，袁帥強(qiáng)調(diào)，近年來，監(jiān)管部門對(duì)上市公司高管類似短線交易等違規(guī)行為的處罰力度呈現(xiàn)出不斷加強(qiáng)且愈發(fā)嚴(yán)格、精準(zhǔn)的趨勢(shì)。

“一旦上市公司高管短線交易被發(fā)現(xiàn)，不僅高管個(gè)人要面臨沒收違法所得、罰款等處罰，監(jiān)管部門還強(qiáng)化了對(duì)上市公司主體的問責(zé)，若因公司治理漏洞導(dǎo)致高管違規(guī)短線交易頻發(fā)，公司及相關(guān)責(zé)任人也要承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任，這種“雙罰制”促使公司加強(qiáng)內(nèi)部管理，從源頭上防范違規(guī)行為發(fā)生?！痹瑤洷硎?。

邁威生物產(chǎn)品逐步放量，但上市以來已累虧超30億

當(dāng)前，邁威生物正面臨不小的挑戰(zhàn)。

邁威生物是一家創(chuàng)新藥企，專注于腫瘤和年齡相關(guān)疾病，如免疫、眼科、骨疾病等領(lǐng)域，主要產(chǎn)品為抗體、ADC 藥物和重組蛋白、小分子化學(xué)藥等藥物。

2022年1月，得益于注冊(cè)制改革以及國(guó)家對(duì)生物醫(yī)藥等新興產(chǎn)業(yè)的鼓勵(lì)政策等，即便當(dāng)時(shí)沒有商業(yè)化產(chǎn)品和營(yíng)業(yè)收入的邁威生物，也順利登陸A股科創(chuàng)板。

上市后，邁威生物有君邁康 、邁利舒 及邁衛(wèi)健 三款產(chǎn)品，分別于2022年3月、2023年3月以及2024年3月陸續(xù)獲批上市，正逐步進(jìn)入放量期。

值得一提的是，邁威生物與君實(shí)生物（1877.HK、688180.SH）關(guān)聯(lián)緊密。邁威生物的首款獲批上市產(chǎn)品君邁康為公司與君實(shí)生物合作開發(fā)藥品。

起初雙方協(xié)議約定共同成為藥品上市許可持有人（MAH），但2017年8月之后《中國(guó)藥品管理法》及其相關(guān)法律法規(guī)的發(fā)展，MAH只能有一方持有，2024年4月雙方同意君實(shí)生物將MAH轉(zhuǎn)讓給邁威生物。截至2024年12月30日，MAH的轉(zhuǎn)讓工作仍在進(jìn)行中且尚未完成。

此外，2023年11月，邁威生物公告任命武海為公司研發(fā)總裁，負(fù)責(zé)邁威生物研究和開發(fā)以及全球商務(wù)拓展，武海曾是君實(shí)生物的創(chuàng)始人之一。

產(chǎn)品的持續(xù)放量，推動(dòng)邁威生物業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2022年、2023年、2024年?duì)I收分別為2772.82萬元、1.28億元、2億元，同比增長(zhǎng)分別為70.88%、361.03%、56.28%。

不過，值得注意的是，邁威生物自2017年成立至今并未盈利，累計(jì)虧損近60億元。其中，登陸A股以來的2022年-2024年，公司凈利潤(rùn)分別虧損9.55億元、10.53億元和10.44億元，累計(jì)虧損超30億元。

圖源：Wind金融終端

進(jìn)入2025年一季度，邁威生物又面臨營(yíng)收凈利雙降局面——實(shí)現(xiàn)營(yíng)收0.45億元，同比降低33.7%；凈利潤(rùn)虧損2.92億元，同比下降41.85%。

邁威生物表示，本期營(yíng)收下降是由于上年同期相關(guān)產(chǎn)品達(dá)成了獨(dú)家許可協(xié)議，而本期未實(shí)現(xiàn)授權(quán)許可收入，技術(shù)服務(wù)收入減少較多。凈利潤(rùn)變動(dòng)則是由于多項(xiàng)在研品種處于關(guān)鍵階段導(dǎo)致公司研發(fā)費(fèi)用金額較高。

研發(fā)投入方面，2022年、2023年、2024年以及2025年一季度，邁威生物研發(fā)費(fèi)用分別為7.59億元、8.36億元、7.83億元、2.09億元。

尚未盈利，但仍需要持續(xù)不菲的研發(fā)投入，目前邁威生物很大程度需要求諸于外部資金。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度末，邁威生物的資產(chǎn)負(fù)債率已從2022年的24%提升至69.86%。其中，流動(dòng)負(fù)債為17.56億元，包括10.73億元的短期借款；非流動(dòng)負(fù)債為11.72億元，包括9.62億元的長(zhǎng)期借款。該期末，邁威生物現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額為11.37億元。

從現(xiàn)金流量表來看，2025年一季度，邁威生物經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.17億元，籌資活動(dòng)帶來的現(xiàn)金流量?jī)纛~為1.81億元，這其中包括了6.52億元的借款現(xiàn)金。

邁威生物赴港IPO前路幾何？

“國(guó)九條”之下，A股IPO市場(chǎng)遇冷，同時(shí)港股上市條件放寬，不少企業(yè)都積極搭建起“A+H”的架構(gòu)，邁威生物也加入了這一隊(duì)列，并已于2025年1月正式向港交所提交上市申請(qǐng)。

2022年A股上市之際，邁威生物的募集總額為34.77億元，募集凈額為33億元。

邁威生物表示，赴港上市是為滿足公司經(jīng)營(yíng)發(fā)展的資金需求，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，提升國(guó)際化水平。

此外，針對(duì)募集資金，邁威生物計(jì)劃將用于核心產(chǎn)品9MW2821針對(duì)多種適應(yīng)癥、不同階段臨床試驗(yàn)的開發(fā)；針對(duì)具有大量臨床需求的腫瘤及年齡相關(guān)疾病的其他管線產(chǎn)品的開發(fā)；同時(shí)，還將用于商業(yè)化及公司一般資金用途等。

值得注意的是，當(dāng)初在科創(chuàng)板上市前，最后一輪融資后，邁威生物的投后估值為60億元。上市之時(shí)，邁威生物的發(fā)行估值高達(dá)139億元，可見公司對(duì)自身及市場(chǎng)的期待。

然而，邁威生物于2022年1月18日登陸科創(chuàng)板，發(fā)行價(jià)為34.8 元/股，上市首日即破發(fā)，收盤價(jià)為24.5元，跌幅高達(dá)29.6%。此后，邁威生物股價(jià)整體呈下跌趨勢(shì)，長(zhǎng)期處于破發(fā)。截止5月12日收盤，邁威生物報(bào)17.8元/股，幾乎是發(fā)行價(jià)的一半。

赴港IPO，邁威生物當(dāng)務(wù)之急便是如何向資本市場(chǎng)傳遞信心的問題。

2023年，邁威生物有邁利舒、君邁康兩款產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)商業(yè)化銷售，當(dāng)年一季報(bào)中，預(yù)期兩款產(chǎn)品銷售金額分別不低于1.8億元、2.5億元，合計(jì)不低于4.3億元，但2024年邁威生物全年的藥品銷售收入為1.45億元。

據(jù)《招股書》顯示，邁威生物擁有超10個(gè)處于臨床或上市階段的藥物品種，覆蓋腫瘤、眼科、骨科等領(lǐng)域。其中，9MW2821（一種靶向Nectin-4的ADC）是其核心產(chǎn)品。

在全球范圍內(nèi)，作為9MW2821的競(jìng)品，安斯泰來制藥集團(tuán)的維恩妥尤單抗（思復(fù)）已于2023年8月獲批用于既往接受過含鉑化療和PD-(L)1抑制劑治療的局部晚期或轉(zhuǎn)移性尿路上皮癌，并于2024年8月獲批在中國(guó)上市，搶占了一定的市場(chǎng)先機(jī)。另據(jù)相關(guān)公告，百奧泰（688177.SH）、恒瑞醫(yī)藥(600276.SH)、科倫博泰生物—B(06990.HK)、石藥集團(tuán)（01093.HK）等藥企均有Nectin-4的ADC在研產(chǎn)品。

據(jù)廣東時(shí)代傳媒有限公司旗下智庫《時(shí)代投研》分析認(rèn)為，可以預(yù)見，未來Nectin-4賽道的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將進(jìn)一步加劇。此外，在眼科領(lǐng)域、升白藥市場(chǎng)，邁威生物也均面臨不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

值得一提的是，2021年，邁威生物與揚(yáng)子江藥業(yè)就兩款新藥達(dá)成合作，當(dāng)時(shí)，公司還未上市，該交易也是闖關(guān)科創(chuàng)板的看點(diǎn)之一。但2024年2月，該合作也以“合作期內(nèi)相關(guān)藥品的市場(chǎng)價(jià)格均出現(xiàn)較大幅度調(diào)整”宣告終止。

目前，邁威生物也在積極尋找新的出口。

早前，邁威生物曾表示基于BD業(yè)務(wù)（商務(wù)拓展）的本質(zhì)，不會(huì)隨意指引BD的時(shí)間，希望投資人更加理智冷靜。而2025年1月，邁威生物回答投資者調(diào)研時(shí)披露，Nectin-4 ADC項(xiàng)目正迎來對(duì)外BD推介的黃金窗口期，其他在研管線也擁有BD機(jī)會(huì)。

此外，邁威生物也在牽手重慶資本，擬與重慶高新管委會(huì)、中新醫(yī)藥大健康私募基金等共同投資建設(shè)“邁威生物骨健康創(chuàng)新藥項(xiàng)目”，計(jì)劃總投資為20億元。其中，公司總投資至少16億元，第一輪以無形資產(chǎn)方式出資10.08億元。

邁威生物也在積極拓寬公司融資渠道。3月31日，邁威生物發(fā)布公告稱，擬向中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)申請(qǐng)注冊(cè)發(fā)行規(guī)模不超過5億元（含5億元）的定向債務(wù)融資工具，以優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)、拓寬融資渠道、降低財(cái)務(wù)成本。

當(dāng)前，邁威生物面臨的情況難言輕松，而且還處于赴港IPO的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，董事長(zhǎng)卻又陷入短線交易風(fēng)波。

5月12日，邁威生物回應(yīng)“界面新聞”稱，該事項(xiàng)目前不影響港股上市計(jì)劃。

袁帥表示，從市場(chǎng)信心層面看，董事長(zhǎng)作為公司核心決策者與形象代表，其被立案消息一經(jīng)傳出，會(huì)迅速引發(fā)投資者對(duì)公司治理、合規(guī)運(yùn)營(yíng)等方面的擔(dān)憂；在監(jiān)管審核環(huán)節(jié)，港股市場(chǎng)對(duì)上市公司治理結(jié)構(gòu)、合規(guī)性有著嚴(yán)格且細(xì)致的要求，董事長(zhǎng)被立案意味著公司在治理或合規(guī)方面可能存在潛在問題，監(jiān)管機(jī)構(gòu)會(huì)因此對(duì)公司上市申請(qǐng)進(jìn)行更嚴(yán)格、更深入的審查。

“審查時(shí)間可能延長(zhǎng)，上市進(jìn)程也會(huì)被拖慢，原本計(jì)劃好的上市時(shí)間表可能被打亂，錯(cuò)過最佳上市窗口期，影響公司上市的節(jié)奏與計(jì)劃。”袁帥補(bǔ)充強(qiáng)調(diào)。

你認(rèn)為邁威生物能夠順利赴港上市嗎？歡迎留言評(píng)論。