文｜每日經(jīng)濟(jì)新聞 張寶蓮

近日，安利股份（300218.SZ，股價(jià)14.09元，市值30.57億元）召開2024年年度股東大會(huì)。

安利股份是全國研發(fā)生產(chǎn)生態(tài)功能性聚氨酯合成革及復(fù)合材料規(guī)模最大的企業(yè)。2024年，安利股份實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.03億元，同比增長20.12%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.94億元，同比增長174.19%。

會(huì)上，公司董事長姚和平對各項(xiàng)議案進(jìn)行了說明。他表示，安利股份2024年的營收水平位于A股民營制造業(yè)的前20%，利潤水平位于前12%?！半m然我們不是一個(gè)特別優(yōu)等的學(xué)生，但是我們是一個(gè)上進(jìn)生，努力向好學(xué)生過渡。”

年收入超24億元，歸母凈利潤同比增長超174%，但安利股份的市值卻僅有30億元左右?！拔覀兊墓乐挡粦?yīng)該這么低?！惫蓶|大會(huì)交流環(huán)節(jié)，一位中小股東發(fā)出了估值之惑。

姚和平表示，公司市值不高，確實(shí)有些遺憾。主要問題可能還是美國加征關(guān)稅背景下，給投資者心理帶來的影響。事實(shí)上，美國加征關(guān)稅對公司影響有限，公司未來能夠持續(xù)穩(wěn)健地增長，甚至可以實(shí)現(xiàn)中高速增長。

“安利越南不是包袱，是我們的財(cái)富”

公開資料顯示，安利股份成立于1994年，2011年5月在深交所上市，公司生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為生態(tài)功能性聚氨酯合成革及復(fù)合材料，是全國專業(yè)研發(fā)生產(chǎn)生態(tài)功能性聚氨酯合成革及復(fù)合材料規(guī)模最大的企業(yè)。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2024年，公司業(yè)績相較于前兩年實(shí)現(xiàn)了較高的增長，歸母凈利潤同比增長174.19%；2024年上半年，歸母凈利潤同比增長幅度更是達(dá)到了驚人的近百倍。

安利越南是安利股份重要的海外子公司，也是未來營收布局上的重要棋子。2017年，公司在越南平陽省投資設(shè)立控股子公司安利越南，以拓展海外業(yè)務(wù)。2024年，安利越南成為阿迪達(dá)斯和耐克的供應(yīng)商，通過耐克實(shí)驗(yàn)室認(rèn)證，為安利越南公司未來獲取訂單、擴(kuò)大收入、改善經(jīng)營業(yè)績奠定基礎(chǔ)。

不過，該子公司在2024年仍在虧損。公司解釋，因客戶驗(yàn)廠認(rèn)證周期較長，產(chǎn)銷量未達(dá)盈虧平衡點(diǎn)，加上計(jì)提折舊，以及前期員工、產(chǎn)品和市場開發(fā)等投入較大等因素，安利越南2023年、2024年經(jīng)營有一定虧損。截至2024年末，安利越南累計(jì)虧損5037.44萬元。

會(huì)上，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以中小股東身份向姚和平提問，安利越南今年是否能夠?qū)崿F(xiàn)盈虧平衡？姚和平表示：“我們先停虧，再減虧。今年一季度因匯率波動(dòng)，利潤受到一定的影響，下半年?duì)幦≡趩卧聦?shí)現(xiàn)盈利，甚至全年盈利?！?/p>

據(jù)了解，安利越南規(guī)劃建設(shè)濕法、干法共4條生產(chǎn)線。目前，安利越南正積極推進(jìn)剩余2條干法復(fù)合型生產(chǎn)線的建設(shè)，計(jì)劃于2025年上半年完成安裝調(diào)試，2025年下半年投產(chǎn)。屆時(shí)，安利越南將形成4條生產(chǎn)線的產(chǎn)能，計(jì)劃形成年產(chǎn)聚氨酯合成革和復(fù)合材料1800萬米的生產(chǎn)經(jīng)營能力。

“安利越南不是包袱，而是我們的財(cái)富。”姚和平說。

談估值偏低：價(jià)值未被充分展現(xiàn)

公司估值問題，是會(huì)上一個(gè)繞不開的話題。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者梳理了聚氨酯行業(yè)中主要A股上市公司的估值發(fā)現(xiàn)，安利股份的估值水平偏低。

專注于生產(chǎn)TPU（熱塑性聚氨酯彈性體）的美瑞新材（300848.SZ）2024年?duì)I收16.58億元，截至5月9日收盤，公司市值約72億元，滾動(dòng)市盈率近90倍。收入規(guī)模與安利股份近似的紅寶麗（002165.SZ）2024年?duì)I收27.26億元，截至5月9日收盤，市值約82億元，滾動(dòng)市盈率超百倍。相比之下，安利股份最新動(dòng)態(tài)市盈率僅15倍左右。

姚和平介紹，據(jù)公司統(tǒng)計(jì)，安利股份2024年的營收水平位于A股民營制造業(yè)的前20%，利潤水平位于前12%。

“公司的營收、凈利潤位列靠前，我們的估值不應(yīng)該這么低?！睍?huì)上交流時(shí)，一位中小股東談到了心中的疑惑。

姚和平回應(yīng)稱，公司所處的行業(yè)總體空間廣闊，業(yè)務(wù)前景較好，公司在國內(nèi)及全球行業(yè)綜合排序位居前列，競爭優(yōu)勢也在逐步顯現(xiàn)。

“千說萬說，市值不高，確實(shí)有些遺憾，我們的市盈率沒有達(dá)到主板、創(chuàng)業(yè)板的平均水平，價(jià)值沒有充分體現(xiàn)，也展示出未來我們有增長空間。”姚和平表示，辯證地看，主要問題可能是受到了近期美國加征關(guān)稅影響。事實(shí)上，這一影響有限，公司未來能夠持續(xù)穩(wěn)健地增長，甚至可以中高速增長。

4月22日，安利股份曾發(fā)布公告解釋，2024年，公司直接出口美國的產(chǎn)品銷售額占公司營收比重約2.55%，占比較低，該部分產(chǎn)品差異化強(qiáng)、技術(shù)含量高，短期內(nèi)美國客戶難以在國際市場找到替代品。公司還有產(chǎn)品被個(gè)別國內(nèi)外貿(mào)易商采購后，自主出口至美國市場，該部分業(yè)務(wù)銷售額占公司營收比重不足0.3%，影響很小。

2024年，公司無直接從美國進(jìn)口原材料的業(yè)務(wù)；僅少量原材料通過中間商間接從美國進(jìn)口，占公司原材料總采購額的比重不足1.5%。

會(huì)后，現(xiàn)場一位中小股東對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者談了自己的交流感受：“我覺得蠻好的，估值低，又是細(xì)分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，主要是to B端，公司比較務(wù)實(shí)，看好公司的長期價(jià)值?！?/p>