根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月29日，泉果基金對上市公司韋爾股份進(jìn)行了調(diào)研?；鹗袌鰯?shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為168.38億元，管理基金數(shù)6個，旗下基金經(jīng)理共5位。截至2025年4月30日，泉果基金近1年回報前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：            

附調(diào)研內(nèi)容：2024年度經(jīng)營情況介紹：    2024年度，公司主營業(yè)務(wù)收入為256.70億元，較2023年增加22.43%。其中半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)產(chǎn)品銷售收入實現(xiàn)216.40億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為84.30%，較上年增加20.62%；公司半導(dǎo)體代理銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入39.39億元，占公司主營業(yè)務(wù)收入的15.34%，較上年增加32.62%。    半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)中，營收占比最高的圖像傳感器解決方案2024年實現(xiàn)營業(yè)收入191.90億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例約為74.76%，較上年增加23.52%；其中，公司圖像傳感器來自智能手機(jī)及汽車市場的營業(yè)收入增速明顯，并貢獻(xiàn)了圖像傳感器業(yè)務(wù)超8成的收入規(guī)模，另外來自新興市場/物聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療等應(yīng)用市場的收入也實現(xiàn)了高速增長。    公司模擬解決方案于2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例約6%，較上年同期增加23.18%。公司將繼續(xù)推進(jìn)在車用模擬芯片的產(chǎn)品布局，推進(jìn)CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多產(chǎn)品的驗證導(dǎo)入，為模擬解決方案的成長貢獻(xiàn)新的增長點，車用模擬IC較上年同比增加37.03%。    公司顯示解決方案于2024年度實現(xiàn)營業(yè)收入10.28億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例為約4%，較上年減少17.77%，主要是因為受到行業(yè)供需關(guān)系不平衡的影響，公司LCD-TDDI產(chǎn)品平均單價持續(xù)承壓。為了充分提升公司在顯示解決方案的競爭力，公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品迭代，優(yōu)化產(chǎn)品性能，2024年公司顯示解決方案業(yè)務(wù)實現(xiàn)銷售量15,523.23萬顆，較上年同期增長16.84%，市場份額穩(wěn)步提升。    2024年，公司實現(xiàn)歸母凈利潤33.23億元，較上年同期增長498.11%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤30.57億元，較上年同期增長2114.72%。公司實現(xiàn)全年綜合毛利率為29.36%，同比提升7.74個百分點。    公司持續(xù)穩(wěn)定的加大在各產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)投入，為產(chǎn)品升級及新產(chǎn)品的研發(fā)提供充分的保障，2024年公司半導(dǎo)體設(shè)計業(yè)務(wù)研發(fā)投入金額為32.45億元，占公司半導(dǎo)體設(shè)計銷售業(yè)務(wù)收入的15.00%，較上年增長10.89%。公司持續(xù)穩(wěn)定地加大在各產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)投入，為產(chǎn)品升級及新產(chǎn)品的研發(fā)提供充分的保障，公司產(chǎn)品競爭力穩(wěn)步提升。    2025年第一季度經(jīng)營情況介紹：    2025年第一季度，公司主營業(yè)務(wù)維持了良好的發(fā)展態(tài)勢，實現(xiàn)營業(yè)收入64.72億元，較上年同期增長14.68%。公司實現(xiàn)歸母凈利潤8.66億元，同比增長55.25%；扣非歸母凈利潤8.48億元，較上年同期增長49.88%。    公司毛利率繼續(xù)改善，2025年第一季度，實現(xiàn)綜合毛利率為31.03%，同比提升3.14個百分點，環(huán)比提升2.05個百分點。    公司持續(xù)貫徹高效管理策略，在費用管控方面成效顯著。2025年第一季度，公司費用支出控制在10億元以內(nèi)。隨著營收規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)大，預(yù)計整體費用率將進(jìn)一步優(yōu)化，從而推動公司凈利潤率穩(wěn)步提升。    問答環(huán)節(jié)主要內(nèi)容：    問題一：公司去年以及今年一季度的營收與利潤同比都有很大幅度的提升，主要是什么原因驅(qū)動的？    答：伴隨著全球半導(dǎo)體行業(yè)復(fù)蘇，AI推動消費電子需求回暖、汽車智能化加速，行業(yè)整體進(jìn)入上行周期。公司抓住市場機(jī)遇，在高端智能手機(jī)市場的產(chǎn)品持續(xù)導(dǎo)入、汽車智能化滲透加速等因素的驅(qū)動下，公司的經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)明顯增長，與此同時，公司通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性優(yōu)化與供應(yīng)鏈?zhǔn)崂碓鲂?，實現(xiàn)毛利率的改善和凈利潤的提升。    問題二：汽車CIS的需求情況如何？    答：2024年以來，汽車智能化呈現(xiàn)加速下沉的趨勢，特別是國內(nèi)汽車廠商，將L2+級的智能駕駛方案往中低價位的車型滲透，推動單車攝像頭的裝載數(shù)量躍升，釋放了大量高階像素的汽車CIS產(chǎn)品需求。    近期，公司推出采用TheiaCel?技術(shù)不同規(guī)格的汽車圖像傳感器產(chǎn)品，也發(fā)布了可用于高級駕駛輔助系統(tǒng)（ADAS）和自動駕駛（AD）的高性能前置機(jī)器視覺攝像頭新品，給客戶提供了很多適配的解決方案。    問題三：公司車載模擬產(chǎn)品的進(jìn)展如何？    答：公司持續(xù)推進(jìn)在車載模擬芯片的產(chǎn)品布局，包括CAN/LIN、SerDes、PMIC、SBC等多款產(chǎn)品，近期也在加速驗證導(dǎo)入過程中。截至2024年末，公司模擬解決方案業(yè)務(wù)在2024年實現(xiàn)營業(yè)收入14.22億元，較上年同期增加23.18%。車載模擬IC銷售收入較上年同比增加37.03%，占公司模擬解決方案業(yè)務(wù)收入的14%，為模擬解決方案的成長貢獻(xiàn)新的增長點。    問題四：如何看待手機(jī)CIS市場的增長？    答：移動終端性能仍在持續(xù)升級，多攝模組成為行業(yè)標(biāo)配，以及消費者對高畫質(zhì)成像、多樣化影像表現(xiàn)及創(chuàng)新功能的更高追求，都持續(xù)推動著手機(jī)CIS市場的增長。公司積極推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)優(yōu)化，持續(xù)強(qiáng)化高端智能手機(jī)CIS市場競爭，同時也將加大研發(fā)投入，也即將發(fā)布一系列不同規(guī)格的產(chǎn)品，進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)品的應(yīng)用范圍，努力提升市場份額及自身核心競爭力。    問題五：公司最新發(fā)布的OV50X有什么看點？什么時候量產(chǎn)？    答：OV50X是公司近期推出的一款5000萬像素的傳感器，采用1英寸光學(xué)格式，像素尺寸為1.6微米，專為旗艦智能手機(jī)設(shè)計，具備在單次曝光下拍攝高動態(tài)范圍（HDR）視頻、優(yōu)異的弱光性能、快速自動對焦及高幀率的功能。該傳感器擁有手機(jī)行業(yè)中的超高動態(tài)范圍，采用第二代Lofic電容，單次曝光HDR擴(kuò)展至接近110db，可實現(xiàn)電影級視頻拍攝。OV50X現(xiàn)已出樣，將于2025年第三季度投入量產(chǎn)。    問題六：公司如何看待新興市場/物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展趨勢，公司在該領(lǐng)域有什么相關(guān)布局？    答：2024年，公司圖像傳感器業(yè)務(wù)來源于新興市場/物聯(lián)網(wǎng)的收入實現(xiàn)約7.60億元，同比增速達(dá)到42.37%。未來，預(yù)計增長較快的是運動相機(jī)和視頻相機(jī)，這主要得益于此類攝影器材需求的增加，以及公司市場份額的增長。    另外，我們認(rèn)為AR/VR也具備高速增長的潛力。全球科技巨頭正在對AR/VR價值鏈（包括硬件、軟件、內(nèi)容及應(yīng)用程序）積極投資。AR/VR正從技術(shù)驗證期進(jìn)入規(guī)?；瘽B透期，智能眼鏡也迎來質(zhì)變節(jié)點。根據(jù)IDC預(yù)測，2025年全球智能眼鏡市場預(yù)計出貨1,205萬臺，同比增長18.3%。    CIS廣泛應(yīng)用于以AR/VR等為代表的新興市場，以實現(xiàn)攝影及傳感功能，作為連接虛擬與現(xiàn)實的眼睛，是AR/VR領(lǐng)域的核心芯片，在AR/VR市場的快速發(fā)展勢頭下將迎來新的成長。除了CIS以外，公司CameraCubeChip、LCOS、顯示芯片、電源管理芯片等產(chǎn)品均已運用在AR/VR領(lǐng)域，單機(jī)可提供的價值量持續(xù)提升。    問題七：公司的整體毛利率還有提升空間嗎？    答：2024年，公司全年綜合毛利率為29.36%，同比提升7.74個百分點。2025年第一季度，毛利率持續(xù)改善，實現(xiàn)綜合毛利率31.03%，同比提升3.14個百分點，環(huán)比提升2.05個百分點。公司通過推動產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，并通過供應(yīng)鏈?zhǔn)崂碓鲂?，毛利率有希望進(jìn)一步提升。