2025年4月25日，張裕A（以下簡稱“張?！保┌l(fā)布2025年度一季報。報告期內，張裕實現營收8.11億元，同比微增0.51%；凈利潤1.59億元，幾乎與去年持平；但扣非凈利潤仍小幅下滑0.82%，延續(xù)2024年整體的下行趨勢。

近日發(fā)布的張裕2024年財報，被視為“20年來最差財報”。在過去一年中，張裕全年營業(yè)收入為32.77億元，同比下滑25.26%；凈利潤僅為3.05億元，同比大跌42.68%。尤其是扣除非經常性損益后的凈利潤僅為1.31億元，暴跌71.64%，這反映出其主營業(yè)務的核心盈利能力已大幅削弱。

張裕自2020年以來，經營表現便有所走弱。2020年曾出現營收33.09%、凈利潤58.58%同比下降。只不過，2024年相比當時更是創(chuàng)下營收、凈利潤新低。

張裕年報顯示，公司產品以葡萄酒和白蘭地兩大系列為主，在國內葡萄酒行業(yè)大幅領先主要競爭對手。作為行業(yè)頭部企業(yè)，張裕的經營結構與困境也反映了行業(yè)總體的現狀。記者以投資者身份撥通張裕證券事務代表電話，接線工作人員表示，目前企業(yè)經營仍以線下傳統渠道為主，尚未見到行業(yè)轉好跡象。

具體來看，產品結構方面，張裕葡萄酒2024全年營收同比下降22.32%，白蘭地則大跌35.80%。更值得注意的是，張裕在2024年繼續(xù)壓縮市場投入，銷售費用同比下降18.29%，廣告與市場營銷費用都有明顯下降，雖然短期內降低了成本壓力，卻也進一步削弱了品牌的市場存在感。

不過，葡萄酒生意下降，并非張裕一家的難題。

有著“葡萄酒第一股”的港股上市公司怡園酒莊，2024年實現收益3455.3萬元人民幣，同比下降46.83%；歸母凈利潤則為虧損4101.8萬元人民幣。

尚未發(fā)布正式年報的ST通葡、莫高股份也已發(fā)布預虧公告。

中信尼雅雖然在2024年實現盈利，但并非以業(yè)績增長為主要驅動力，而是更多依靠壓縮成本。2024年，該企業(yè)出現營收同比下降23.69%，從上年的2.11億元跌至1.61億元。雖然凈利潤大幅增長至1663萬元，同比上漲352.5%，但主要來自非經常性損益，扣非凈利潤僅為399萬元。

與此同時，2024年中信尼雅經營活動產生的現金流卻從上一年的5495萬元轉為-4965萬元。企業(yè)還存在銷售渠道的明顯變化，2024年報告期末，中信尼雅經銷商共計105家，全年增加經銷商數量為27家，全年減少經銷商數量為112家，過去一年中，有超過一半經銷商終止中信尼雅銷售業(yè)務。

上述情況致使中信尼雅雖然因營業(yè)成本減少60.19%導致毛利率提升12.71%，但批發(fā)代理收入卻相應減少了45.03%。

2024年以來中信尼雅高層人員變動也較為頻繁，公司董事長、副董事長、總經理先后辭職。

威龍股份是目前少數同時實現收入、凈利潤雙升的國產葡萄酒公司。企業(yè)在業(yè)績預告中表示，2024年凈利潤扭虧為盈，凈利潤為960萬元至1440萬元；收入增長約15%。此外，企業(yè)也在去年實行成本控制、費用壓縮，使產品毛利率提升約3%。不過，威龍股份的具體經營情況，仍有待正式年報的進一步披露。

放眼整個行業(yè)，2024年對中國葡萄酒來說，是一個全面“退潮”的年份。

據國家統計局和海關總署數據顯示，規(guī)模以上企業(yè)累計葡萄酒產量為11.8萬千升，同比下降14.5%。

而葡萄酒進口量卻在2024年達到28.3萬千升，同比回升13.59%。盡管如此，進口份額的增長仍未能撬動沉寂已久的國內葡萄酒市場。中國酒業(yè)協會數據顯示，國產葡萄酒市場規(guī)模在2016年達到巔峰的484.54億元，此后持續(xù)下行，2023年已降至90.9億元。從目前葡萄酒上市公司發(fā)布的2024年銷售數據來看，2024年仍較2023年進一步下降。

在中產消費下行、餐飲恢復緩慢的背景下，國產葡萄酒不僅面臨葡萄酒品類整體銷售情況下降，還遭遇進口葡萄酒的強烈競爭。

但國內葡萄酒大公司們仍然未放棄尋找希望。

2024年，中信尼雅直銷（含團購）渠道增長25.93%，已接近批發(fā)代理占比，表明公司正試圖從過去的“渠道驅動”向“客戶直達”模式切換，通過協同團購直銷渠道觸達C端客戶。

支撐這種切換的，是中信集團體系內的大客戶資源。此外，中信尼雅也與新疆維吾爾自治區(qū)開展的直播帶貨項目，同時擴大品牌知名度和銷量。

張裕也在拓展線上業(yè)務。

其總經理孫健在2023年5月26日舉行的公開活動上表示，張裕的線上業(yè)務占比由多年前的3%增長至2022年的15%，不過由于線上中低端產品更多，導致線上比線下業(yè)務毛利率低，抖音團隊在2022年最低點毛利率僅為百分三十幾。

從2024年財報來看，包括線上業(yè)務的直銷模式仍舊在公司營收占據約15%比重，但直銷毛利率為56.46%，接近經銷渠道57.70%的毛利率。2024年，張裕直銷比經銷渠道毛利率低的情況正在改善。

在過去很長一段時間里，葡萄酒價格混亂的現象普遍存在。而電商的普及讓價格變得更加透明，這對行業(yè)而言既是機遇，也是挑戰(zhàn)。

“現在，在山姆這類渠道能買到品質不錯、價格親民的葡萄酒，年輕人嘗試門檻變低了。以往依靠信息差驅動的葡萄酒銷售方式已難以為繼，”酒類講師、北京飲萬文化傳播有限公司主理人石鑫表示，“電商讓物美價廉的產品加速涌現，也讓消費者變得更懂酒。這種變化反而給那些愿意長期投入、認真做品牌的企業(yè)帶來了機會。”

不過他也指出，葡萄酒是否能夠從“禮品酒”“應酬酒”轉型為“日常飲用酒”，將直接決定這個品類能否出現持續(xù)增長。

與此同時，國產葡萄酒要想突破進口品牌的夾擊，還必須找到屬于本土的敘事路徑和差異化標簽。相比一味降本、收縮預期，真正的挑戰(zhàn)仍在于能否挖掘新的增長曲線。

對于這一點，行業(yè)龍頭張裕的2025年目標已顯露出謹慎態(tài)度：其年初設定的營收目標為“力爭不低于34億元”，明顯低于2024年47億元的預期目標。