文 | 儀美尚
在經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的環(huán)境下，全球美尚產(chǎn)業(yè)迎來(lái)了一波投融資“小高峰”。據(jù)儀美尚不完全統(tǒng)計(jì)，2025年一季度（1月1日-3月31日），全球美尚產(chǎn)業(yè)已披露的投融資（含股權(quán)收/并購(gòu)）事件達(dá)到92起，融資總額按人民幣計(jì)高達(dá)528億元（按4月15日匯率計(jì)算）。
其中，美妝領(lǐng)域共計(jì)35起，融資總額為97.62億元；AI領(lǐng)域33起，雖略低于美妝，但融資總額卻高達(dá)390.32億元，依然是資本最偏愛(ài)的熱門(mén)賽道；新消費(fèi)領(lǐng)域25起，融資總額39.77億元，均低于美妝和AI。
01 海內(nèi)外美妝集團(tuán)全球出擊買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)，歐萊雅瘋狂“五連投”
在美妝領(lǐng)域，不同的賽道，呈現(xiàn)出不同的特點(diǎn)。其中，護(hù)膚賽道共發(fā)生15起融資事件，融資總額達(dá)72.72億元，是獲投數(shù)量和金額相對(duì)最多的細(xì)分類(lèi)目，屬于絕對(duì)的“王者”；其次是原料/生產(chǎn)商/研發(fā)商等供應(yīng)鏈端，共有融資事件13起，融資總額為23.61億元；彩妝/香氛/個(gè)護(hù)類(lèi)目則相對(duì)“冷清”，融資事件僅7起，占比20%。
那么，在美妝領(lǐng)域，全球資本的投資有何偏好？國(guó)際資本和國(guó)內(nèi)資本，又呈現(xiàn)出哪些不同的特征？
1、美妝集團(tuán)是投資主力，9大集團(tuán)出手14次，歐萊雅“五連投”瘋狂買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)。
一季度，除了私募股權(quán)基金、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)等資本形式，由美妝公司或其主導(dǎo)的投資機(jī)構(gòu)，也已經(jīng)成為全球美妝市場(chǎng)的主要投資力量。共有包括日本高絲集團(tuán)、LVMH集團(tuán)旗下的投資機(jī)構(gòu)L Catterton、歐萊雅集團(tuán)及其戰(zhàn)略創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)投資基金公司BOLD、聯(lián)合利華集團(tuán)及其旗下風(fēng)險(xiǎn)投資公司Unilever Ventures、中國(guó)美妝品牌集團(tuán)USHOPAL、芭薇股份、丸美股份和海南貝泰妮投資有限公司等在內(nèi)的9大美妝公司（包括旗下投資機(jī)構(gòu)）進(jìn)行了投資動(dòng)作。
其中，僅歐萊雅一家公司就出手了5次——?dú)W萊雅集團(tuán)先后投資法國(guó)護(hù)膚品牌JACQUEMUS和阿曼香水品牌Amouage；歐萊雅旗下的BOLD則分別參與投資美國(guó)AI數(shù)字廣告公司Rembrand、印度美容品牌Deconstruct和韓國(guó)首爾奢華香水品牌 Borntostandout。
值得一提的是，今年2月，中國(guó)高端美妝品牌集團(tuán)USHOPAL宣布全資收購(gòu)法國(guó)百年院線護(hù)膚品牌PAYOT柏姿，成為中國(guó)企業(yè)海外收購(gòu)的又一案例。
貝泰妮集團(tuán)旗下全資子公司海南貝泰妮投資有限公司，今年的第一筆投資則給了東方女性身體護(hù)理品牌BATHFEEL浴見(jiàn)。值得一提的是，此前，貝泰妮已有過(guò)多次投資動(dòng)作，包括新健康消費(fèi)品牌“原本自然”、底妝品牌“方里FUNNY ELVES”等都曾獲得其拋出的“橄欖枝”。
2、印度品牌狂攬30億元，聯(lián)合利華豪擲25億元收購(gòu)DTC護(hù)膚品牌。
據(jù)儀美尚不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，共有6個(gè)印度美妝品牌獲得投資——Foxtale、Minimalist、Ras Luxury Skincare、Deconstruct、Pilgrim和indē wild，按人民幣計(jì)，共獲得投資30.64億元，占美妝護(hù)膚領(lǐng)域一季度融資總額的42%。
其中，DTC護(hù)膚品牌Minimalist被聯(lián)合利華印度分公司HUL以300億盧比（約合人民幣約25.46億元）收購(gòu)，成為印度DTC領(lǐng)域最大規(guī)模的收購(gòu)案之一。此外，獲得投資的品牌中，F(xiàn)oxtale、Pilgrim也都是以DTC護(hù)膚為主打，而且這兩大品牌獲得的投資金額均超過(guò)億元人民幣。
3、彩妝品牌“失寵”，合成生物、醫(yī)美延續(xù)吸金體質(zhì)。
3月初，曾獲數(shù)百萬(wàn)元天使輪投資的國(guó)貨彩妝品牌NonoNotes 奈璣子，在社交平臺(tái)宣布 “告別”。這只是彩妝“遇冷”的一個(gè)縮影。
從已公開(kāi)的投融資事件看，一季度，純彩妝品牌（不含香氛和個(gè)護(hù)）的融資記錄降至“冰點(diǎn)”——只有1例。年初，功效型底妝品牌First Cover獲得億級(jí)天使輪融資，由經(jīng)緯創(chuàng)投領(lǐng)投。
對(duì)國(guó)內(nèi)資本而言，合成生物學(xué)賽道似乎更“受寵”。如深圳粒影生物、深圳瑞德林、浙江益思特、北京尚捷優(yōu)藍(lán)、蘇州絲波敦和上海依諾基科等6家公司均身處合成生物學(xué)賽道。
醫(yī)美，則是國(guó)內(nèi)資本偏愛(ài)的又一領(lǐng)域。2月，提供微創(chuàng)及無(wú)創(chuàng)能量醫(yī)學(xué)整體解決方案的醫(yī)療器械企業(yè)——威脈清通完成億元級(jí)的B+輪和戰(zhàn)略融資。該公司已先后完成10輪融資，累計(jì)獲得數(shù)億元投資，珀萊雅、貝泰妮、創(chuàng)健等國(guó)內(nèi)美妝企業(yè)均有參與，其熱度可見(jiàn)一斑。
4、國(guó)際資本熱衷具有歷史沉淀的品牌，本土資本偏愛(ài)成立不足5年的“年輕”企業(yè)。
對(duì)于國(guó)際資本而言，并購(gòu)，依然是其主要的投資方式之一。在一季度19起國(guó)際市場(chǎng)的投融資事件中，涉及收購(gòu)、少數(shù)股權(quán)投資的共有8例，占比42%。
而且，國(guó)際資本明顯對(duì)有一定歷史沉淀的品牌更感興趣。歐萊雅集團(tuán)收購(gòu)的高級(jí)香水品牌Amouage，迄今已有42年歷史；Dodo集團(tuán)收購(gòu)的美國(guó)抗衰老護(hù)膚品牌Prai Beauty，已有26年歷史。
中國(guó)本土資本則更喜歡直接給成立不足5年的“年輕”的企業(yè)“送錢(qián)”。在中國(guó)市場(chǎng)發(fā)生的18起投融資事件中，有14家被投企業(yè)均成立于2020年之后，占比高達(dá)77.8%。其中，F(xiàn)irst Cover、“寵吖泡泡館”的母公司，成立尚不足一年。
02 單筆投資高達(dá)256億元，資本對(duì)AI“愛(ài)不設(shè)限”？
2025年第一季度，AI人工智能賽道延續(xù)了2024年底的超高熱度，吸引全球資本持續(xù)大規(guī)模涌入。據(jù)儀美尚不完全統(tǒng)計(jì)，全球AI領(lǐng)域共發(fā)生至少33起融資事件，覆蓋了基礎(chǔ)層技術(shù)、機(jī)器人、行業(yè)應(yīng)用、智能硬件等多個(gè)細(xì)分方向，總?cè)谫Y額超390億元。
對(duì)AI領(lǐng)域，資本似乎格外“大方”——在33起投資事件中，單筆投資過(guò)億元的達(dá)到21筆，如果剔除未公開(kāi)融資金額的6個(gè)項(xiàng)目，單筆過(guò)億融資的項(xiàng)目占比達(dá)到77.78%。其中，美國(guó)人工智能初創(chuàng)公司Anthropic于3月宣布完成E輪35億美元（約合人民幣256億元）融資，投后估值615億美元（約合人民幣4495億元）。
值得一提的是，中國(guó)資本在這場(chǎng)AI投資大戰(zhàn)中的表現(xiàn)也十分出彩。
如新一代認(rèn)知智能通用模型——智譜AI，僅在3月份，智譜AI已完成3筆融資，包括杭州城投產(chǎn)業(yè)基金、上城資本投資的10億元，珠海華發(fā)集團(tuán)投資的5億元，以及成都高新區(qū)注資的3億元。而自成立至今，智譜AI已經(jīng)完成11輪融資，融資總金額超125億元。
在這場(chǎng)AI的投資熱潮中，全球知名投資機(jī)構(gòu)和中國(guó)各領(lǐng)域的頭部機(jī)構(gòu)競(jìng)相入局。如英偉達(dá)、用友、歐萊雅旗下風(fēng)險(xiǎn)投資基金B(yǎng)OLD、高瓴資本、順為資本、深創(chuàng)投、紅杉中國(guó)、IDG資本、阿里、百度、騰訊、字節(jié)跳動(dòng)等，均有對(duì)心儀的AI企業(yè)進(jìn)行真金白銀的支持。
在AI領(lǐng)域的多個(gè)細(xì)分賽道中，具身智能領(lǐng)域尤為火熱。一季度，中國(guó)多個(gè)此類(lèi)明星項(xiàng)目吸引了大筆投資——它石智航（TARS）完成天使輪1.2億美元融資；原力靈機(jī)獲2億元天使輪融資；千尋智能Spirit AI完成5.28億元人民幣Pre-A輪融資；騰訊領(lǐng)投智元機(jī)器人新一輪融資，投后其估值達(dá)150億元。
不過(guò)，對(duì)具身智能的大火，也有知名投資機(jī)構(gòu)保持謹(jǐn)慎態(tài)度。金沙江創(chuàng)投主管合伙人朱嘯虎就曾公開(kāi)表示，當(dāng)下對(duì)具身智能的共識(shí)高度集中，但商業(yè)化路徑不清晰，金沙江創(chuàng)投選擇回避這樣的賽道，已退出多個(gè)早期具身智能項(xiàng)目。
03 出手愈發(fā)謹(jǐn)慎，新消費(fèi)靠什么打動(dòng)資本？
《2025新消費(fèi)趨勢(shì)報(bào)告》指出，2021年后，消費(fèi)領(lǐng)域的投資逐漸趨于理性，到2024年，消費(fèi)投融資市場(chǎng)活躍度有所復(fù)蘇。但當(dāng)前，資本市場(chǎng)對(duì)于整體消費(fèi)領(lǐng)域還持觀望態(tài)度，不過(guò)，戰(zhàn)略投資和并購(gòu)事件仍保持在一定水平。
據(jù)儀美尚不完全統(tǒng)計(jì)，一季度新消費(fèi)領(lǐng)域共發(fā)生24起投融資事件，其中，單筆投資過(guò)億的項(xiàng)目?jī)H7起，占比29.17%。
從獲得融資且融資金額較大的項(xiàng)目來(lái)看，其基本都在自身領(lǐng)域做出了較大的差異化創(chuàng)新。
如獲得DST Global、Greycroft Partners等知名機(jī)構(gòu)2.65億美元（約合人民幣19.39億元）投資的Whatnot，走了一條與常規(guī)電商平臺(tái)完全不同的路。其一開(kāi)始就錨定收藏品領(lǐng)域，將體育交易卡、人偶、漫畫(huà)書(shū)、紀(jì)念品等作為主打品類(lèi)，由此形成了一個(gè)黏性極強(qiáng)的電商交易生態(tài)。
在投融資數(shù)量并不算多的新消費(fèi)領(lǐng)域，大健康品類(lèi)成為“中流砥柱”。一季度，共有8個(gè)項(xiàng)目獲得投資，占比三分之一。其中，麥羅塔、PlantBaby、佳沛力、脂代、蘑米生物等品牌，均是將健康膳食作為主打業(yè)務(wù)。
獲得早行人創(chuàng)投5000萬(wàn)元投資的麥羅塔，本是一個(gè)主打漢堡的餐飲品牌，但其在理念上進(jìn)行了創(chuàng)新，定位“健康輕食+潮流體驗(yàn)”，主打低卡沙拉、輕烹飪主食、功能性飲品及定制化營(yíng)養(yǎng)套餐等，在“老市場(chǎng)”打開(kāi)了新天地。
此外，文化IP也是資本青睞的賽道。如北影南像、尋物鯨、呆萌小哪吒等，均是聚焦文創(chuàng)和IP的創(chuàng)新項(xiàng)目。
從一季度的資本流向不難看出，在市場(chǎng)廣闊的美尚產(chǎn)業(yè)，即使面臨經(jīng)濟(jì)的不確定性，那些優(yōu)質(zhì)、創(chuàng)新和代表著未來(lái)發(fā)展風(fēng)向的項(xiàng)目，從不缺資本的青睞。對(duì)處于美尚產(chǎn)業(yè)的企業(yè)而言，只有打造企業(yè)和品牌的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，才能迎來(lái)價(jià)值的發(fā)現(xiàn)。