界面新聞?dòng)浾?| 宋佳楠

4月17日，同程旅行發(fā)布公告稱，已與萬達(dá)酒店發(fā)展就收購其全資子公司萬達(dá)酒店管理（香港）有限公司100%股權(quán)事宜達(dá)成協(xié)議，交易對(duì)價(jià)約為人民幣24.9億元，估值倍數(shù)相當(dāng)于其2023年度經(jīng)調(diào)整EBITDA的9.5倍。

萬達(dá)酒店管理公司（以下簡(jiǎn)稱為“萬達(dá)酒管”）為萬達(dá)酒店發(fā)展旗下的輕資產(chǎn)板塊。所謂輕資產(chǎn)，指的是萬達(dá)酒管不參與酒店的投資建設(shè)，主要通過輸出品牌、管理和運(yùn)營能力來獲取收益的一種商業(yè)模式。

其業(yè)務(wù)范圍包含酒店管理、酒店設(shè)計(jì)及建設(shè)等，擁有萬達(dá)瑞華（奢華酒店）、萬達(dá)文華（豪華酒店）、萬達(dá)嘉華（高端全服務(wù)酒店）、萬達(dá)錦華（高端精選酒店）等九大品牌。

萬達(dá)酒店發(fā)展2024年業(yè)績公告顯示，其2024年?duì)I收為8.9億港元，具體到酒店管理服務(wù)收入約為5.7億港元，同比增長3.9%。該分部業(yè)務(wù)的經(jīng)調(diào)整稅前利潤約為4000萬港元，減值虧損、稅項(xiàng)、折舊與攤銷調(diào)整后經(jīng)營利潤（Adjusted EBTDA）約為2.36億港元。

受房地產(chǎn)市場(chǎng)變化、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇以及自身發(fā)展需求等多種因素影響，自2017年啟動(dòng)輕資產(chǎn)戰(zhàn)略以來，萬達(dá)集團(tuán)不斷出售旗下資產(chǎn)。2023年其出售了上海松江萬達(dá)廣場(chǎng)、西寧海湖萬達(dá)廣場(chǎng)等多個(gè)購物中心，2024年至今持續(xù)有萬達(dá)廣場(chǎng)被出售。

通過出售資產(chǎn)，萬達(dá)集團(tuán)實(shí)現(xiàn)了去杠桿、增加資產(chǎn)安全性的目標(biāo)，同時(shí)也加快了向輕資產(chǎn)運(yùn)營模式的轉(zhuǎn)變。目前，萬達(dá)集團(tuán)管理著全國將近500個(gè)萬達(dá)廣場(chǎng)，其中輕資產(chǎn)項(xiàng)目占比較高。

不僅如此，萬達(dá)文旅、電影等非核心板塊也在相繼剝離。過去一年，萬達(dá)電影控制權(quán)易主上海儒意，標(biāo)志著萬達(dá)集團(tuán)徹底退出影視業(yè)務(wù)。萬達(dá)還出售了上海萬達(dá)瑞華酒店資產(chǎn)，在酒店業(yè)務(wù)方面有所收縮。

對(duì)于將萬達(dá)酒管納入旗下的原因，同程旅行方面表示，看好中國酒店管理市場(chǎng)的增長潛力，并認(rèn)為萬達(dá)酒管擁有完善的高端酒店品牌組合，在國內(nèi)市場(chǎng)具有較大影響力且管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，將顯著增強(qiáng)公司在高端酒店領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力。

同程旅行前身為2004年注冊(cè)的同程旅游，2017年同程網(wǎng)絡(luò)與藝龍旅行網(wǎng)合并，后在2018年于港交所上市，2021年正式更名同程旅行。截至今日港股收盤，同程旅行市值為518.43億港元。

目前同程旅行涵蓋的酒店類型主要以中高端、中端和經(jīng)濟(jì)型為主，包括經(jīng)濟(jì)型酒店、豪華型酒店以及商務(wù)型酒店等，一至二三線城市均有覆蓋。此外，其還在拓展下沉市場(chǎng)，關(guān)注四線及以下城市的住宿需求。在海外，同程旅行通過與洲際、萬豪、希爾頓等國際知名酒店集團(tuán)合作，接入了全球酒店資源。

收購?fù)瓿珊?，同程旅行的酒管業(yè)務(wù)將補(bǔ)齊高端酒店這塊 “拼圖”，而萬達(dá)酒管的輕資產(chǎn)模式有助于降低其運(yùn)營成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

不過，雙方仍需要明確各品牌的定位和差異化競(jìng)爭(zhēng)策略，同時(shí)要考慮如何實(shí)現(xiàn)雙方管理團(tuán)隊(duì)的有效合作和文化融合，以進(jìn)一步強(qiáng)化整體競(jìng)爭(zhēng)力。