根據(jù)披露的機(jī)構(gòu)調(diào)研信息2025年4月11日，泉果基金對(duì)上市公司中航光電進(jìn)行了調(diào)研。

基金市場數(shù)據(jù)顯示，泉果基金成立于2022年2月8日。截至目前，其管理資產(chǎn)規(guī)模為160.40億元，管理基金數(shù)6個(gè)，旗下基金經(jīng)理共5位。

截至2025年4月11日，泉果基金近1年回報(bào)前6非貨幣基金業(yè)績表現(xiàn)如下所示：

附調(diào)研內(nèi)容：　　一、上市公司領(lǐng)導(dǎo)介紹　?。ㄒ唬┕?nbsp;2024 年度整體情況　　2024 年為“十四五”規(guī)劃的關(guān)鍵之年，總的來看，面對(duì)日趨復(fù)雜嚴(yán)峻的外部環(huán)境，公司聚焦主業(yè)、深入謀劃、高效執(zhí)行，經(jīng)營業(yè)績逐季向好，全年實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益雙增長。具體來看，收入端公司有效應(yīng)對(duì)了防務(wù)領(lǐng)域需求周期性波動(dòng)的影響，積極爭取客戶訂單，高質(zhì)量生產(chǎn)交付，同時(shí)緊抓新能源汽車、數(shù)據(jù)中心、光伏儲(chǔ)能等行業(yè)增長機(jī)會(huì)，全年實(shí)現(xiàn)銷售收入 206.86 億元，同比增長 3.04%?！　∮?，面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇引發(fā)的產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈不穩(wěn)和大宗物料價(jià)格高位上揚(yáng)，以及防務(wù)領(lǐng)域競爭性采購要求和經(jīng)濟(jì)性壓力，新能源汽車領(lǐng)域內(nèi)卷式競爭等外部不利環(huán)境，公司堅(jiān)持為客戶創(chuàng)造價(jià)值，眼睛向內(nèi)，持續(xù)深化成本效率管控，全面開展戰(zhàn)略成本管理，大力推進(jìn)智能制造，提升成本競爭力，全年實(shí)現(xiàn)毛利率36.6%，維持高位水平?！　≠M(fèi)用端，公司持續(xù)保持高強(qiáng)度的研發(fā)投入，依托精細(xì)化管理，在銷售收入增長的同時(shí)，銷售費(fèi)用同比下降 6.94%，管理費(fèi)用同比下降 7.01%，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 33.54 億元，同比增長 0.45%。　　現(xiàn)金流端，受防務(wù)領(lǐng)域付款環(huán)境和資金到位情況的影響，經(jīng)營性現(xiàn)金凈流量完成 21.51 億元，同比有所下降，整體應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)有所放緩，后續(xù)公司將持續(xù)提升盈利質(zhì)量，秉承可持續(xù)發(fā)展的理念，堅(jiān)持“有盈利的增長、有現(xiàn)金流的盈利”，不斷提高周轉(zhuǎn)速度?！　【C合來看，2024 年在股東和投資者的大力支持下、在董事會(huì)的正確領(lǐng)導(dǎo)下，在經(jīng)營層和全體干部員工的共同努力下，公司達(dá)成了“穩(wěn)增長、可持續(xù)、高質(zhì)量”的發(fā)展目標(biāo)。為進(jìn)一步增強(qiáng)投資者回報(bào)，公司擬向全體股東每 10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利 8 元（含稅），現(xiàn)金分紅近 17 億元，分紅比例達(dá)到歸母凈利潤的 50%以上，也刷新了公司上市以來的現(xiàn)金分紅絕對(duì)值和分紅比例的最高紀(jì)錄。從行業(yè)來看，目前公司的股息率達(dá)到了行業(yè)的前 5%?！　?nbsp;2024 年各業(yè)務(wù)的發(fā)展情況來看，中航光電緊跟行業(yè)發(fā)展和客戶需求，強(qiáng)化戰(zhàn)略的落地和執(zhí)行，防務(wù)領(lǐng)域持續(xù)鞏固首選供應(yīng)商地位，全面參與無人、軍貿(mào)、深水、星箭等新興領(lǐng)域，多項(xiàng)綜合互連新產(chǎn)品取得型號(hào)應(yīng)用突破，互連專業(yè)能力優(yōu)勢進(jìn)一步發(fā)揮；民用高端制造領(lǐng)域聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)，加速推動(dòng)重點(diǎn)業(yè)務(wù)拓展，強(qiáng)化大客戶培育，擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)客戶規(guī)模；新能源汽車領(lǐng)域車載高壓互連優(yōu)勢地位不斷鞏固，智能網(wǎng)聯(lián)、Busbar 業(yè)務(wù)發(fā)展空間持續(xù)拓展；聚焦民機(jī)裝備發(fā)展需求，民機(jī)機(jī)載能力持續(xù)提升，全面支撐國產(chǎn)大飛機(jī) C919、AG600 等項(xiàng)目取證交付，同時(shí)在新興市場低空經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)配套實(shí)現(xiàn)頭部企業(yè)全覆蓋?！　≡谑兄倒芾矸矫?，公司作為滬深 300 指數(shù)成分股公司，積極貫徹證監(jiān)會(huì)、深交所和國資委市值管理相關(guān)要求，制定了市值管理制度和相應(yīng)細(xì)則，形成了較為完備的市值管理體系?！　?024 年在董事會(huì)的指導(dǎo)和市值管理領(lǐng)導(dǎo)組的領(lǐng)導(dǎo)下，圍繞“穩(wěn)定預(yù)期、穩(wěn)健經(jīng)營、提振信心”的市值管理策略，制定年度市值管理計(jì)劃，指導(dǎo)全年工作。一是積極對(duì)外傳遞公司投資價(jià)值，包括公司戰(zhàn)略布局優(yōu)勢、增量業(yè)務(wù)空間、核心競爭能力等價(jià)值要素；二是密切關(guān)注市場對(duì)公司價(jià)值的反映，分析研判市值變動(dòng)影響因素，開展了“日股價(jià)盯盤、周市值監(jiān)測、月市場研判、季股東分析、年中回顧提升、年末分析總結(jié)”的多維度、全周期市值監(jiān)測工作。三是高度重視投資者關(guān)系建設(shè)，做好資本市場溝通，2024 年策劃開展了多場特色投資者交流活動(dòng)，公司董事和高級(jí)管理人員積極參與，全年參與機(jī)構(gòu)累計(jì)達(dá) 1350 余家，參與人數(shù)達(dá) 2500 余人次。四是適時(shí)運(yùn)用市值管理工具，開展資本運(yùn)營項(xiàng)目，2024 年 2月，結(jié)合資本市場行情及公司股價(jià)變動(dòng)情況，策劃實(shí)施了高管增持計(jì)劃。2024 年公司在市值管理方面取得了一些成績和經(jīng)驗(yàn)，但這些成績和經(jīng)驗(yàn)的取得離不開廣大投資者的支持、引領(lǐng)和關(guān)注，在此表示感謝?！　?025 年公司將一如既往，始終秉持對(duì)股東負(fù)責(zé)的態(tài)度，在董事會(huì)和經(jīng)營層的引領(lǐng)下，深耕企業(yè)經(jīng)營與發(fā)展，持續(xù)穩(wěn)定地回報(bào)股東，為股東創(chuàng)造價(jià)值?！　。ǘ┩顿Y者較為關(guān)注的問題　　1、2025 年是“十四五”規(guī)劃收官之年，請問公司對(duì)防務(wù)領(lǐng)域2025 年行業(yè)增長情況如何展望？如何理解公司提出的“打造防務(wù)領(lǐng)域首選互連方案提供商”定位。　　2025 年是“十四五”規(guī)劃的收官之年，高層領(lǐng)導(dǎo)強(qiáng)調(diào)要高質(zhì)量完成我軍建設(shè)“十四五”規(guī)劃目標(biāo)任務(wù)。面向建軍百年奮斗目標(biāo)，2025 年兩會(huì)確定的國防開支額度繼續(xù)保持較高增速。在此背景下，公司一季度防務(wù)領(lǐng)域呈現(xiàn)復(fù)蘇增長態(tài)勢，航天、兵器等細(xì)分領(lǐng)域增長迅猛。預(yù)計(jì) 2025 年有望實(shí)現(xiàn)企穩(wěn)增長?！　」咎岢觥按蛟旆绖?wù)領(lǐng)域首選互連方案提供商”，是基于公司專業(yè)為航空及防務(wù)和高端制造提供互連解決方案以及全球一流互連方案提供商愿景，結(jié)合行業(yè)發(fā)展趨勢與客戶需求所做出的定位。公司希望從技術(shù)引領(lǐng)、快速響應(yīng)、成本可控三方面贏得客戶的青睞?！　〖夹g(shù)引領(lǐng)方面，公司通過預(yù)先研究超前謀劃，實(shí)現(xiàn)互連技術(shù)迭代升級(jí)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展；快速響應(yīng)方面，在技術(shù)層面前期研究的基礎(chǔ)上，公司進(jìn)一步與頭部客戶共同進(jìn)行設(shè)計(jì)開發(fā)、聯(lián)合定義，為客戶提供一整套互連解決方案，并能實(shí)現(xiàn)快速研制，進(jìn)行小批和快速的量產(chǎn)升級(jí)；成本可控方面，公司通過新技術(shù)應(yīng)用、新工藝迭代、制造工程能力升級(jí)和精益管理，提供性能最優(yōu)和成本更優(yōu)的產(chǎn)品方案?！　?、2025 年政府工作報(bào)告明確提出“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，深入推進(jìn)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)融合集群發(fā)展”，在此背景下，公司著力布局了哪些新的業(yè)務(wù)增長點(diǎn)？　　作為“科改示范企業(yè)”和國資委“創(chuàng)建世界一流專業(yè)領(lǐng)軍示范企業(yè)”等改革試點(diǎn)單位，公司主動(dòng)謀劃并緊抓戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇。通過自身技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、工程開發(fā)與技術(shù)改造，打造新質(zhì)生產(chǎn)力，并結(jié)合投資并購，以“內(nèi)生+外延”的方式加快產(chǎn)業(yè)布局。　　面向“十四五”收官，展望“十五五”規(guī)劃，公司堅(jiān)定“聚焦連接、價(jià)值延伸、市場導(dǎo)向、創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的戰(zhàn)略方針，進(jìn)一步聚焦戰(zhàn)新產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)布局，推動(dòng)公司持續(xù)穩(wěn)定增長。目前，公司已在商業(yè)航空、商業(yè)航天、通用航空、低空經(jīng)濟(jì)、深海裝備、海洋工程、智能網(wǎng)聯(lián)、超高算力等多個(gè)領(lǐng)域布局，并積極拓展無人裝備、新型電動(dòng)工程機(jī)械、工業(yè)控制、高端醫(yī)療設(shè)備等新興領(lǐng)域。同時(shí)，公司持續(xù)鞏固在光伏儲(chǔ)能、軌道交通等高端裝備領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，并前瞻布局 6G、空天網(wǎng)絡(luò)、量子科技、具身智能等未來產(chǎn)業(yè)?！　?、請公司介紹 2025 年業(yè)績展望與經(jīng)營思路　　結(jié)合戰(zhàn)略目標(biāo)及市場環(huán)境變化綜合研判，公司 2024 年度董事會(huì)制定了 2025 年度財(cái)務(wù)預(yù)算，計(jì)劃實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 206 億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額 38 億元，整體保持穩(wěn)定增長態(tài)勢。公司會(huì)動(dòng)態(tài)研判國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢，結(jié)合行業(yè)發(fā)展和客戶需求對(duì)內(nèi)部提出更高的目標(biāo)要求，相應(yīng)安排全年各項(xiàng)工作?！　?025 年，公司將以“謀增長、提能力、創(chuàng)一流”作為工作總基調(diào)，堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，突出質(zhì)效提升，爭做高質(zhì)量發(fā)展的引領(lǐng)者；堅(jiān)持創(chuàng)新改革，聚焦能力提升，在防務(wù)綜合能力、民品產(chǎn)業(yè)化能力、精益管理能力等多方面發(fā)力，做好可持續(xù)發(fā)展的價(jià)值創(chuàng)造者，高質(zhì)量完成“十四五”收官，揚(yáng)帆開啟“十五五”發(fā)展新擘畫，奮進(jìn)世界一流建設(shè)新征程?！　?、隨著人工智能技術(shù)的飛速發(fā)展，算力需求呈指數(shù)級(jí)增長，液冷技術(shù)的市場需求也在快速增長。請公司介紹液冷業(yè)務(wù)的主要產(chǎn)品、競爭優(yōu)勢與未來發(fā)展展望?！　」臼菄鴥?nèi)較早具備整體液冷散熱系統(tǒng)方案提供能力的供應(yīng)商，在高效散熱、智能溫控、精準(zhǔn)流量分配、系統(tǒng)集成方面深耕多年，可以為客戶提供定制化的整套液冷散熱解決方案。圍繞流體連接器、流體管路、液冷冷板/機(jī)箱、液冷源(CDU)四大類核心產(chǎn)品，公司液冷業(yè)務(wù)覆蓋了航空航天、電子、兵器、艦船等防務(wù)領(lǐng)域以及數(shù)據(jù)中心、區(qū)塊鏈、超算、儲(chǔ)能、電力、工業(yè)、軌道交通等民用領(lǐng)域。　　從競爭優(yōu)勢來看，首先，公司是國內(nèi)少數(shù)具備液冷全鏈條解決方案能力的企業(yè)，并牽頭參與多項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)制定；其次，在市場端，公司已與主流服務(wù)器廠商、數(shù)據(jù)中心運(yùn)營商及防務(wù)領(lǐng)域頭部客戶建立深度合作，技術(shù)壁壘和客戶粘性持續(xù)提升；最后，公司通過與頭部運(yùn)營商合作共建液體冷卻技術(shù)工程研究中心、升級(jí)生產(chǎn)檢測自動(dòng)化產(chǎn)線等措施，研發(fā)效率與檢驗(yàn)制造能力持續(xù)提升?！　?024 年 5 月，公司基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園建成投產(chǎn)，通過項(xiàng)目的建設(shè)，公司液冷產(chǎn)品在研發(fā)能力、研發(fā)效率、加工制造等方面能力逐步提升，也為更好地服務(wù)客戶，迎接大批量產(chǎn)品的訂貨做好了準(zhǔn)備。在全球算力需求爆發(fā)及數(shù)據(jù)中心能效要求提高，液冷技術(shù)替代傳統(tǒng)風(fēng)冷的趨勢明確的背景下，公司液冷業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。　　二、投資者提問環(huán)節(jié)　?。ㄒ唬┕拘履茉雌嚫咚贅I(yè)務(wù)未來展望？　　公司在新能源汽車領(lǐng)域?qū)Ｗ⒂谄嚮ミB及充/換電解決方案的研究與開發(fā)，并致力于保持國內(nèi)領(lǐng)先，努力做到全球領(lǐng)先。產(chǎn)品覆蓋動(dòng)力系統(tǒng)、充/換電領(lǐng)域、智能網(wǎng)聯(lián)，目前已向國內(nèi)主流、國際一流整車企業(yè)和設(shè)備廠商配套高壓連接器、高壓線束、充/換電等系列產(chǎn)品?！　」驹谛履茉雌囶I(lǐng)域高速業(yè)務(wù)，即智能網(wǎng)聯(lián)方面持續(xù)加大投入，在技術(shù)成熟度、產(chǎn)線完善、產(chǎn)品可靠性等方面進(jìn)行了充分的準(zhǔn)備，得到了客戶的認(rèn)可，并于 2023 年發(fā)布智能網(wǎng)聯(lián)連接器系列產(chǎn)品。公司結(jié)合行業(yè)發(fā)展，對(duì)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)產(chǎn)品進(jìn)行全譜系開發(fā)，覆蓋Fakra、HSD、Mini-Fakra、以太網(wǎng)、攝像頭、高密信號(hào)等不同類型，產(chǎn)品滿足智能座艙、智能駕駛、車輛網(wǎng)等智能網(wǎng)聯(lián)全場景應(yīng)用需求。隨著產(chǎn)品深度布局以及市場開發(fā)，智能網(wǎng)聯(lián)業(yè)務(wù)有望成為公司汽車領(lǐng)域第二個(gè)戰(zhàn)略增長點(diǎn)，推動(dòng)公司汽車業(yè)務(wù)解決方案從高壓互連轉(zhuǎn)向整車互連?！　。ǘ┊?dāng)前防務(wù)領(lǐng)域需求旺盛，公司產(chǎn)能建設(shè)能否滿足交付壓力？　　公司的產(chǎn)能建設(shè)與市場需求和戰(zhàn)略規(guī)劃緊密銜接，實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)、有序的滾動(dòng)發(fā)展。當(dāng)前防務(wù)領(lǐng)域需求增長是基于去年一季度訂貨低點(diǎn)而言，產(chǎn)能整體缺口不大。部分產(chǎn)品由于需求較為集中，局部產(chǎn)能存在一定壓力，但基于基礎(chǔ)器件產(chǎn)業(yè)園 2024 年建成投產(chǎn)，以及高端互連科技產(chǎn)業(yè)社區(qū)、民機(jī)與工業(yè)產(chǎn)業(yè)園目前全面封頂，二三季度將陸續(xù)投入使用，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步緩解公司產(chǎn)能緊張，同時(shí)為“十五五”期間需求的提升打下良好的基礎(chǔ)?！　。ㄈ┕菊w的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)已從原本單一的連接器產(chǎn)品，逐步拓展至組件及更高集成化程度的產(chǎn)品。請問目前公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，集成化及組件類產(chǎn)品占比是否呈現(xiàn)逐步提升趨勢，以及當(dāng)前大致處于何種比例水平？　　公司深耕互連技術(shù)五十余年，產(chǎn)品品類持續(xù)拓展，產(chǎn)品組合不斷豐富，各類產(chǎn)品規(guī)模均呈現(xiàn)增長趨勢，組件類、系統(tǒng)互連產(chǎn)品，包括液冷等新業(yè)務(wù)的占比有所提升，綜合互連解決方案能力不斷強(qiáng)化?！　。ㄋ模┊?dāng)前大宗原材料價(jià)格，比如黃金價(jià)格大幅上漲，公司有哪些措施平滑成本波動(dòng)？　　公司高度重視黃金等大宗原材料價(jià)格波動(dòng)，并已納入成本控制專項(xiàng)工作；在研發(fā)端，公司從鍍層技術(shù)入手，探索黃金鍍層的替代方案，并對(duì)相關(guān)技術(shù)和工藝進(jìn)行優(yōu)化，以提高使用效率和效益；此外，公司還開展了黃金租賃業(yè)務(wù)，以減少黃金使用成本。總體來看，大宗原材料尤其是黃金價(jià)格上漲對(duì)公司經(jīng)營成本影響可控?！　。ㄎ澹┕井?dāng)前應(yīng)收賬款壓力較大，今年是否能夠看到改善？　　公司應(yīng)收賬款主要集中在防務(wù)領(lǐng)域，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較小，同時(shí)公司引入精益管理理念，對(duì)應(yīng)收賬款與存貨進(jìn)行精細(xì)化管理，建立了全流程的應(yīng)收賬款管理模型，從而持續(xù)提升公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)效率，增強(qiáng)整體運(yùn)營質(zhì)量?！　。┕緡H化業(yè)務(wù)發(fā)展情況?　　公司致力于成為“全球一流的互連方案提供商”，國際化拓展是公司重要的發(fā)展方向之一。公司 2023 年以“創(chuàng)建世界一流專業(yè)領(lǐng)軍示范企業(yè)”為契機(jī)，持續(xù)推進(jìn)國際化戰(zhàn)略穩(wěn)步落地，加快國際業(yè)務(wù)開拓步伐。2024 年公司國際業(yè)務(wù)收入同比增長 10.81%，取得了來之不易的成績?！　∈墚?dāng)前國際形勢和供應(yīng)鏈競爭格局變化的影響，公司在國際業(yè)務(wù)拓展的過程中仍面臨著諸多挑戰(zhàn)。面對(duì)挑戰(zhàn)，未來公司一方面將繼續(xù)修煉內(nèi)功，不斷提升在全球市場的核心競爭能力；另一方面，公司將加強(qiáng)全球資源配置能力，立足于中國大陸市場，推進(jìn)全球化布局，擴(kuò)大代理分銷渠道，建立并積累境外資源，推動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展更好地融入全球產(chǎn)業(yè)鏈，拓展國際業(yè)務(wù)的發(fā)展空間。預(yù)計(jì) 2025 年公司國際業(yè)務(wù)保持增長勢頭。　?。ㄆ撸┕驹诠I(yè)與醫(yī)療領(lǐng)域的布局情況?　　公司于 2024 年底將原通訊與工業(yè)事業(yè)部分拆成數(shù)據(jù)與通訊事業(yè)部和工業(yè)與醫(yī)療事業(yè)部，并期望工業(yè)與醫(yī)療事業(yè)部能夠成為民品業(yè)務(wù)的孵化平臺(tái)，逐步形成規(guī)?；臉I(yè)務(wù)布局。　　工業(yè)與醫(yī)療事業(yè)部主要業(yè)務(wù)包括傳統(tǒng)能源(石油裝備、煤炭裝備)、新型能源(光伏儲(chǔ)能、新一代核電、風(fēng)力發(fā)電等)、工程機(jī)械(含電動(dòng)化)、工業(yè)控制、醫(yī)療裝備、智能電網(wǎng)、海洋工程等。