文 | 野馬財(cái)經(jīng) 姚悅

編輯 | 武麗娟

“創(chuàng)投大佬”吳世春又在二級(jí)市場(chǎng)出手了。

據(jù)ST路通公告顯示，梅花創(chuàng)投吳世春以1.5億元，通過拍賣拿下ST路通7.44%的股權(quán)，鎖定該公司第一大股東；而在1月，吳世春還通過旗下公司以2.3億元，晉升夢(mèng)潔股份第二大股東。

此前，吳世春長(zhǎng)期征戰(zhàn)一級(jí)市場(chǎng)，投資風(fēng)格以“快穩(wěn)準(zhǔn)”著稱，被譽(yù)為投資界的“快狼”、有互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的“人脈王”，創(chuàng)業(yè)者的“引路人”之稱。

由吳世春2014年創(chuàng)立的梅花創(chuàng)投則是國(guó)內(nèi)最活躍的早期投資機(jī)構(gòu)之一，代表投資案例包括大掌門、趣店、理想汽車、小牛電動(dòng)、致尚科技、悅安新材、赤子城等。其中，投資大掌門創(chuàng)造了1500倍回報(bào)；投資趣店也獲得了超1000倍回報(bào)。

作為“創(chuàng)投大佬”，吳世春為何3個(gè)月內(nèi)兩次出手二級(jí)市場(chǎng)，而且還都以不小的手筆，鎖定小市值、業(yè)績(jī)不佳的上市公司？

吳世春1.5億“鎖定”ST路通第一大股東

據(jù)ST路通公告稱，3月17日-3月18日，公司控股股東華晟云城持有的公司股份共計(jì)1487.5萬(wàn)股，占公司總股本7.44%，在阿里巴巴司法拍賣網(wǎng)拍賣。

據(jù)《網(wǎng)絡(luò)競(jìng)價(jià)成交確認(rèn)書》顯示，競(jìng)買人吳世春最終以1.5億元的價(jià)格將上述股權(quán)全部拿下。該吳世春正是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)梅花創(chuàng)投的創(chuàng)始人。

圖源：公司公告

此次吳世春拿下ST路通，大約每股成本價(jià)10.08元。而在拍賣開始前一個(gè)交易日，ST路通股價(jià)收盤報(bào)9.68元/股。自拍賣結(jié)束以來(lái)，ST路通股價(jià)整體走高，截至3月31日收盤，ST路通報(bào)收10.26元/股，相比拍賣前的9.68元/股，有所上漲，最新總市值21億元。

目前，此次司法拍賣尚涉及余款繳納、法院出具裁定、股份變更過戶等環(huán)節(jié)。如果拍賣所涉及股份全部完成過戶登記，吳世春將直接晉升為ST路通的第一大股東。同時(shí)，公司實(shí)控人也有可能發(fā)生變化。

ST路通表示，目前公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常，華晟云城所持公司股份被司法拍賣事項(xiàng)未對(duì)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、公司治理等產(chǎn)生重大影響。

ST路通，即無(wú)錫路通視信網(wǎng)絡(luò)股份有限公司，成立于2007年，總部位于江蘇無(wú)錫，2016年于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，是一家專注于通信設(shè)備和智慧物聯(lián)應(yīng)用的高科技企業(yè)，核心業(yè)務(wù)包括網(wǎng)絡(luò)通信設(shè)備、智慧物聯(lián)應(yīng)用，以及AI軟件開發(fā)、人工智能等新興技術(shù)拓展。

從近年業(yè)績(jī)來(lái)看，ST路通表現(xiàn)談不上樂觀。

ST路通已經(jīng)連虧三年，2021年-2023年凈利潤(rùn)分別虧損0.15億元、0.18億元、0.37億元。2024年前三季度，公司營(yíng)收0.86億元，同比下降35.06%；凈利潤(rùn)虧損0.38億元，同比下降75.92%。

圖源：Wind金融終端

2024年半年報(bào)中，ST路通表示，營(yíng)收下降主要系國(guó)內(nèi)廣電運(yùn)營(yíng)商國(guó)網(wǎng)整合，傳統(tǒng)有線電視收視業(yè)務(wù)收入下降，其網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投入規(guī)模收縮和傳統(tǒng)設(shè)備市場(chǎng)需求量縮減，智慧物聯(lián)應(yīng)用業(yè)務(wù)項(xiàng)目驗(yàn)收減少所致；凈利潤(rùn)虧損主要系營(yíng)收下降，同時(shí)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，資產(chǎn)減值損失較去年同期增加，以及公司理財(cái)規(guī)模下降，理財(cái)收益較去年同期減少所致。

與此同時(shí)，ST路通也顯現(xiàn)現(xiàn)金流壓力，2024年上半年現(xiàn)金凈流出2667萬(wàn)元。

此外，公司還因關(guān)聯(lián)方占用資金和未及時(shí)披露相關(guān)信息被ST。

ST路通的關(guān)聯(lián)方占用了公司近1.56億元的資金，這些資金是通過預(yù)付貨款、對(duì)外股權(quán)投資或支付投資誠(chéng)意金的名義劃轉(zhuǎn)至關(guān)聯(lián)人銀行賬戶的。由于路通視信未按規(guī)定披露這些關(guān)聯(lián)交易，導(dǎo)致信息披露不及時(shí)及2021年年度報(bào)告和2022年半年度報(bào)告存在重大遺漏 。ST路通在2023年1月3日的公告中承諾在一個(gè)月內(nèi)解決資金占用事項(xiàng)，但未能如期完成。

半年兩次接盤，背后是何投資邏輯？

作為“創(chuàng)投大佬”，吳世春并非首次染指二級(jí)市場(chǎng)。早在2021年3月，吳世春就通過參與創(chuàng)業(yè)黑馬（300688.SZ）非公開股票發(fā)行，成為其股東之一。

不過，創(chuàng)業(yè)黑馬是一家中小企業(yè)加速服務(wù)平臺(tái)，參股其中，吳世春意在進(jìn)一步強(qiáng)化雙方在創(chuàng)投生態(tài)中的協(xié)同效應(yīng) 。而2025年，時(shí)隔3年，吳世春再次出手二級(jí)市場(chǎng)，而且3個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次大手筆出手，與此前參股創(chuàng)業(yè)黑馬明顯不同。

1月6日，夢(mèng)潔股份公告，共青城青云數(shù)科投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱：青云數(shù)科）擬以2.9元/股的價(jià)格，從公司第二大股東伍靜手中受讓占公司總股本10.65%的股份，轉(zhuǎn)讓總價(jià)款為2.3億元。青云數(shù)科的執(zhí)行事務(wù)合伙人就是吳世春。

夢(mèng)潔股份成立于1981年4月，于2010年4月上市，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)為家用紡織品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，尤其以床上用品而著稱，還曾被譽(yù)為“家紡第一股”。

與ST路通類似，夢(mèng)潔股份也屬于小市值，近年業(yè)績(jī)表現(xiàn)不佳，且大股東們交戰(zhàn)正酣。

2021、2022年，夢(mèng)潔股份均出現(xiàn)虧損，2023年全年凈利潤(rùn)為0.23億元；2024年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.95億元，同比下滑18.31%；凈利潤(rùn)0.2億元，同比下滑36.07%。

WIND數(shù)據(jù)Z值預(yù)警（通過財(cái)務(wù)比率預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)危機(jī)的工具。)將夢(mèng)潔股份2023年末的不穩(wěn)定判斷，在2024年三季報(bào)出爐后，調(diào)整為“堪憂”。

青云數(shù)科鎖定為夢(mèng)潔股份的第二大股東。交易完成后，夢(mèng)潔股份前三大股東——姜天武、青云數(shù)科、金森新能分別持股13.52%、10.65%、10.3%，十分接近。

圖源：Wind金融終端

值得注意的是，夢(mèng)潔股份第一大股東姜天武與第三大股東金森新能，二者之間已經(jīng)進(jìn)行了長(zhǎng)時(shí)間的“拉鋸戰(zhàn)”。 在夢(mèng)潔股份“龍虎斗”變“三國(guó)殺”的復(fù)雜局面下，吳世春能否爭(zhēng)取到更多話語(yǔ)權(quán)，備受外界關(guān)注。

自吳世春宣布入股以來(lái)，夢(mèng)潔股份股價(jià)整體上揚(yáng)，截至3月31日收盤，股價(jià)報(bào)3.89元/股，較宣布青云數(shù)科受讓股份前的交易日3.55元/股，有所上漲，較青云數(shù)科2.9元/股的受讓價(jià)格也高34%。夢(mèng)潔股份最新總市值29億元。

對(duì)于吳世春兩次出手業(yè)績(jī)不佳、小市值，且存在一定管理問題的上市公司，新智派新質(zhì)生產(chǎn)力會(huì)客廳聯(lián)合創(chuàng)始發(fā)起人袁帥表示，背后可能反映了吳世春獨(dú)特的投資思路和策略。他傾向于在市場(chǎng)低估或企業(yè)面臨困境時(shí)介入，通過資源整合和管理優(yōu)化，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的價(jià)值重塑和增長(zhǎng)。這種“抄底”策略體現(xiàn)了吳世春對(duì)市場(chǎng)機(jī)會(huì)的敏銳洞察和對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的有效管理。

中國(guó)投資協(xié)會(huì)上市公司投資專業(yè)委員會(huì)副會(huì)長(zhǎng)支培元表示，從市值角度看，低市值公司股價(jià)相對(duì)便宜，初始投資成本較低，若能通過有效手段改善公司經(jīng)營(yíng)，提升其內(nèi)在價(jià)值，股價(jià)上漲空間大，潛在收益豐厚。

“創(chuàng)投大佬”如何聯(lián)動(dòng)一二級(jí)市場(chǎng)？

2023年深圳國(guó)際創(chuàng)投節(jié)的脫口秀環(huán)節(jié),吳世春曾調(diào)侃：“現(xiàn)在投資不僅要看項(xiàng)目,還要看年份,如果在2015-2017年投的項(xiàng)目,考慮到過去三年的情況大概率要準(zhǔn)備割肉了?！?/p>

近年來(lái)，在境內(nèi)外首次公開募股（IPO）通道收窄、復(fù)雜多變的國(guó)際形勢(shì)與經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，VC/PE（風(fēng)險(xiǎn)投資與私募股權(quán)投資）機(jī)構(gòu)退出充滿挑戰(zhàn)。

而我國(guó)私募股權(quán)市場(chǎng)過往長(zhǎng)期以A股IPO退出為主。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年前三季度合計(jì)僅有69家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，較2023年同期的同比下降73.86%。2024年第三季度A股僅有25家企業(yè)實(shí)現(xiàn)IPO，較2023年同期的91家同比下降72.53%。

無(wú)獨(dú)有偶，老牌雙幣VC機(jī)構(gòu)——啟明創(chuàng)投旗下基金也于在2025年年初宣布入主A股上市公司天邁科技。

不過，據(jù)證監(jiān)會(huì)于2024年5月23日發(fā)布的《上市公司股東減持股份管理暫行辦法》中第十三條規(guī)定，大股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式減持公司股份，股份受讓方在受讓后六個(gè)月內(nèi)不得減持其所受讓的股份。也就是說(shuō)，吳世春無(wú)論是協(xié)議受讓或是通過拍賣，得到的股份都不能短期套現(xiàn)退出。

吳世春又有什么長(zhǎng)線布局？

香頌資本董事沈萌表示，在IPO政策不確定的情況下，機(jī)構(gòu)要尋找其他退出機(jī)制，并購(gòu)是比較可行的方式，但直接與上市公司交易，相對(duì)具有較高不確定性，機(jī)構(gòu)控股上市公司后可以作為退出通道，且確定性更高。

中國(guó)企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長(zhǎng)柏文喜表示，吳世春此次出手二級(jí)市場(chǎng)，可能也與二級(jí)市場(chǎng)鼓勵(lì)并購(gòu)重組有一定關(guān)聯(lián)。2024年9月24日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)明確提出“支持私募投資基金以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)整合為目的依法收購(gòu)上市公司”，這一政策為私募投資基金進(jìn)入二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)重組提供了政策支持。

“吳世春作為知名投資人，其投資行為可能受到政策導(dǎo)向的影響，積極響應(yīng)政策號(hào)召，通過并購(gòu)重組等方式參與二級(jí)市場(chǎng)投資?！卑匚南舱J(rèn)為。

不過，沈萌也強(qiáng)調(diào)，獲取上市公司的“殼”資源，以便將一級(jí)市場(chǎng)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目裝入上市公司，實(shí)現(xiàn)快速退出和資本增值。但機(jī)構(gòu)投資的項(xiàng)目可能并非單一賽道，彼此之間不一定有互補(bǔ)性，所以這些項(xiàng)目如果都注入上市公司，相互之間可能缺乏合理性。

有投行人士分析稱，如果吳世春真的要把投資資產(chǎn)裝進(jìn)上市公司，這個(gè)過程中，左手拿殼右手套現(xiàn)，就有可能觸及到監(jiān)管關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易等，而且定價(jià)是否合理，如果溢價(jià)太高則會(huì)引來(lái)?yè)p害上市公司中小股東利益的質(zhì)疑。不過，吳世春并非只有把資產(chǎn)進(jìn)入上市公司這一個(gè)選擇，因?yàn)槟孟聝蓚€(gè)殼，有了新的陣地，也有了施展其他規(guī)劃的可能。

其實(shí)，此前涉足二級(jí)市場(chǎng)投資的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)已有很多，比如深創(chuàng)投、昆吾九鼎、紅杉資本等，深圳一些知名創(chuàng)投機(jī)構(gòu)也有旗下設(shè)置二級(jí)市場(chǎng)投資架構(gòu)的案例。據(jù)《證券時(shí)報(bào)》報(bào)道，主打一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，強(qiáng)調(diào)創(chuàng)投基因?qū)ψC券投資積極作用的，是這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)涉足二級(jí)市場(chǎng)股票投資的主流做法。

例如，深創(chuàng)投早在2014年就通過設(shè)立創(chuàng)投系首家公募基金管理公司踏足二級(jí)市場(chǎng)，其愿景是用創(chuàng)投的眼光做二級(jí)市場(chǎng)，充分利用一級(jí)市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)向二級(jí)市場(chǎng)延伸，將紅土創(chuàng)新基金打造成為橫跨一二級(jí)市場(chǎng)的投資專家。

袁帥表示，一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)是資本市場(chǎng)的重要特征。一級(jí)市場(chǎng)主要關(guān)注企業(yè)的成長(zhǎng)性和潛力，而二級(jí)市場(chǎng)則更注重企業(yè)的盈利能力和市場(chǎng)表現(xiàn)。對(duì)于吳世春而言，他的一級(jí)市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資源可以為其在二級(jí)市場(chǎng)的投資提供有力支持。

吳世春在著力二級(jí)市場(chǎng)的同時(shí)，也在不斷夯實(shí)一級(jí)市場(chǎng)的大本營(yíng)。

官網(wǎng)信息顯示，梅花創(chuàng)投管理約100億元人民幣基金和1億美元基金。據(jù)騰訊新聞“深網(wǎng)”報(bào)道，2024年，梅花創(chuàng)投投資40多家企業(yè)，共計(jì)投入約17億，大部分投資聚焦在硬科技和新質(zhì)生產(chǎn)力上面，包括低空經(jīng)濟(jì)、AI、商業(yè)航天、半導(dǎo)體上下游、機(jī)器人公司等。吳世春還表示，2025年梅花創(chuàng)投至少要投50家企業(yè)，投出將近30億資金，加大對(duì)AI應(yīng)用公司的投資，像機(jī)器人這種備受關(guān)注的領(lǐng)域。

“創(chuàng)投大佬”吳世春為何“狂飆”二級(jí)市場(chǎng)，你怎么看？歡迎留言評(píng)論。