文 | 青眼
敏感肌功效護(hù)膚品牌VITREGEN維緹芮生母公司，常州百瑞吉生物醫(yī)藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“百瑞吉”）沖刺北交所之路生變。
青眼最新獲悉，百瑞吉北交所上市審核狀態(tài)已變更為“中止”，原因系財(cái)務(wù)報(bào)告到期補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)申請(qǐng)中止審核。對(duì)此，青眼第一時(shí)間根據(jù)工商登記電話聯(lián)系了百瑞吉，試圖了解其后續(xù)是否有計(jì)劃更新招股書(shū)，以正常推進(jìn)上市進(jìn)程。但截至發(fā)稿，暫未收到具體回復(fù)。
百瑞吉IPO中止
據(jù)此前招股書(shū)顯示，百瑞吉成立于2008年，是一家主要從事生物醫(yī)用材料等產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。公司主要產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術(shù)后創(chuàng)傷修復(fù)領(lǐng)域，并于2020年正式推出了敏感肌功效護(hù)膚品牌VITREGEN維緹芮生（簡(jiǎn)稱(chēng)：維緹芮生）。
回顧百瑞吉沖擊上市之路。2023年7月，百瑞吉啟動(dòng)IPO，在證監(jiān)會(huì)進(jìn)行上市輔導(dǎo)備案。但在去年8月，因滬深I(lǐng)PO收緊，百瑞吉將上市交易所目標(biāo)由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)為北交所，兩個(gè)月后，百瑞吉成功掛牌新三板，為北交所上市進(jìn)行鋪路。
2024年12月26日，百瑞吉向北交所遞交招股說(shuō)明書(shū)并獲受理。然而進(jìn)入2025年后，百瑞吉在北交所的上市進(jìn)程按下了暫停鍵。據(jù)北交所官網(wǎng)披露，2025年3月28日，百瑞吉因財(cái)務(wù)報(bào)告到期補(bǔ)充審計(jì)事項(xiàng)申請(qǐng)中止審核根據(jù)《北京證券交易所向不特定合格投資者公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核規(guī)則》第五十二條，北交所中止其公開(kāi)發(fā)行股票并上市審核。
截自北交所
根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，招股說(shuō)明書(shū)引用經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)表在其最近一期截止日后6個(gè)月內(nèi)有效，特殊情況下發(fā)行人可申請(qǐng)適當(dāng)延長(zhǎng)，但至多不超過(guò)3個(gè)月。而百瑞吉招股書(shū)經(jīng)審計(jì)的最近一期財(cái)務(wù)報(bào)表截止日期為2024年6月30日，至2025年3月28日已達(dá)到9個(gè)月，因此需要更新招股說(shuō)明書(shū)中引用的財(cái)務(wù)資料。
對(duì)此，有資本市場(chǎng)人士在接受媒體采訪時(shí)表示，“中止審核并不影響企業(yè)上市進(jìn)程，這項(xiàng)制度也為投資者提供了更多關(guān)注企業(yè)基本面的機(jī)會(huì)，如果企業(yè)能展現(xiàn)出良好的財(cái)務(wù)健康狀況，將會(huì)極大提升其在資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力?！?/p>
對(duì)于此次中止IPO，以及后續(xù)是否有計(jì)劃更新招股書(shū)正常推進(jìn)北交所上市進(jìn)程，青眼第一時(shí)間根據(jù)工商登記電話聯(lián)系了百瑞吉，但截至發(fā)稿，暫未收到具體回復(fù)。
另?yè)?jù)招股書(shū)披露，2021年-2023年，百瑞吉營(yíng)收分別為1.2億、1.51億和1.98億，凈利潤(rùn)分別為1552.32萬(wàn)元、3106.44萬(wàn)元和5007.84萬(wàn)元。截止2024年上半年，該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.17億元，凈利潤(rùn)3060.82萬(wàn)元，整體呈現(xiàn)逐年上升的趨勢(shì)。
去年上半年功能性護(hù)膚品營(yíng)收為2321萬(wàn)元
據(jù)招股書(shū)顯示，百瑞吉核心產(chǎn)品為防粘連醫(yī)療器械，主要應(yīng)用于宮腔、盆（腹）腔及鼻（竇）腔等術(shù)后創(chuàng)傷修復(fù)領(lǐng)域。報(bào)告期內(nèi)，核心產(chǎn)品均占百瑞吉營(yíng)收近八成。除醫(yī)療器械外，百瑞吉還從事部分含透明質(zhì)酸功能性衍生物的功效護(hù)膚品的生產(chǎn)及銷(xiāo)售業(yè)務(wù)。
相較于醫(yī)療器械業(yè)務(wù)，百瑞吉功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)占比并不大。據(jù)招股書(shū)顯示，百瑞吉2021年-2024年上半年功能性護(hù)膚品收入分別為951.56 萬(wàn)元、2721.74 萬(wàn)元、4409.46萬(wàn)元和2320.75萬(wàn)元，占比分別為7.92%、18.06%、22.25%和 19.83%。百瑞吉在招股書(shū)中表示，“報(bào)告期內(nèi)，公司功能性護(hù)膚品收入增長(zhǎng)較快主要系公司于2021年開(kāi)始發(fā)展功能性護(hù)膚品的電商業(yè)務(wù)所致?！?/p>
截自百瑞吉招股書(shū)
值得一提的是，百瑞吉功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)主要涉及旗下敏感肌功效護(hù)膚品牌維緹芮生。據(jù)維緹芮生官網(wǎng)顯示，該品牌以百瑞吉在生物修復(fù)醫(yī)學(xué)前沿領(lǐng)域的技術(shù)儲(chǔ)備為基石，是百瑞吉旗下的脆敏肌進(jìn)階功效護(hù)膚品牌，并且維緹芮生將百瑞吉應(yīng)用于臨床醫(yī)學(xué)的BIOREGEN-MSC 全球獨(dú)家專(zhuān)利應(yīng)用于功效護(hù)膚領(lǐng)域。維緹芮生旗下產(chǎn)品包括潔面膏、精華水、乳液、面霜等，定價(jià)在129元-399元之間。
另?yè)?jù)青眼情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年，維緹芮生在抖音平臺(tái)GMV分別為100萬(wàn)-250萬(wàn)、1000萬(wàn)-2500萬(wàn)、2500萬(wàn)-5000萬(wàn)和2500萬(wàn)-5000萬(wàn)之間。截至2025年3月30日，該品牌在抖音平臺(tái)GMV為1000萬(wàn)-2500萬(wàn)。可以看出，維緹芮生在抖音平臺(tái)上的銷(xiāo)售表現(xiàn)整體呈現(xiàn)出明顯的上升態(tài)勢(shì)。
其中，維緹芮生屏障強(qiáng)韌/平衡面霜為品牌的主打產(chǎn)品，在2024年，該產(chǎn)品單個(gè)鏈接GMV在1000萬(wàn)-2500萬(wàn)之間，此外還有3款面霜鏈接GMV在500萬(wàn)-750萬(wàn)之間。另?yè)?jù)天貓維緹芮生旗艦店顯示，維緹芮生屏障強(qiáng)韌/平衡面霜也分別有超2萬(wàn)人、1萬(wàn)人付款，為該店鋪銷(xiāo)量最高的兩款產(chǎn)品。可見(jiàn)，維緹芮生主打產(chǎn)品在天貓也有著不錯(cuò)的表現(xiàn)。
截自天貓維緹芮生旗艦店
刷單、虧損，百瑞吉遭北交所“三連問(wèn)”
青眼調(diào)查發(fā)現(xiàn)，與快速增長(zhǎng)的電商平臺(tái)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)相反的是，百瑞吉的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)在財(cái)務(wù)方面尚未實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)百瑞吉招股書(shū)披露，2021年至2024年上半年，該業(yè)務(wù)分別虧損1637.66萬(wàn)元、1255.38萬(wàn)元、923.39萬(wàn)元和738.65萬(wàn)元。這也意味著，在報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)仍處于虧損狀態(tài)。
截自百瑞吉招股書(shū)
青眼注意到，百瑞吉功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)的持續(xù)虧損或與線上推廣費(fèi)用高昂有關(guān)。對(duì)此，百瑞吉在招股書(shū)中提到，線上推廣服務(wù)費(fèi)指的是在第三方電商平臺(tái)如天貓、抖音、小紅書(shū)等上進(jìn)行功能性護(hù)膚品營(yíng)銷(xiāo)推廣及銷(xiāo)售所產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。
據(jù)招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，百瑞吉線上推廣服務(wù)費(fèi)分別為1237.54 萬(wàn)元、2140.44 萬(wàn)元、2578.12萬(wàn)元和1429.38萬(wàn)元。對(duì)于線上推廣服務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)較快原因，百瑞吉解釋道，“主要系2021年公司功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)開(kāi)始開(kāi)拓電商銷(xiāo)售渠道，與電商平臺(tái)進(jìn)行合作推廣，因公司功能性護(hù)膚品品牌較為小眾，為打開(kāi)品牌知名度產(chǎn)生較多線上推廣服務(wù)費(fèi)具有合理性?！?/p>
值得一提的是，北交所也同樣關(guān)注到百瑞吉化妝品業(yè)務(wù)的盈利問(wèn)題，并在問(wèn)詢(xún)函中要求百瑞吉闡述其化妝品業(yè)務(wù)達(dá)到盈虧平衡點(diǎn)時(shí)預(yù)期的業(yè)務(wù)規(guī)模、增長(zhǎng)率和毛利率，并預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的具體時(shí)間。
此外，百瑞吉在招股書(shū)中提到，公司于2021年初步啟動(dòng)電商業(yè)務(wù)，為獲取客流量和優(yōu)化商品搜索排名，存在少量刷單行為，涉及金額8.16萬(wàn)元，此情況不影響收入成本，也未受到電商平臺(tái)處罰。但在問(wèn)詢(xún)函中，北交所要求百瑞吉補(bǔ)充披露各報(bào)告期功能性護(hù)膚品通過(guò)各網(wǎng)上平臺(tái)實(shí)現(xiàn)的收入金額及占比，詳細(xì)說(shuō)明各平臺(tái)線上銷(xiāo)售的具體模式，是否存在大額、異常消費(fèi)情況。同時(shí)，要求說(shuō)明2021年刷單事項(xiàng)的具體背景、涉及人員數(shù)量及其任職情況等。
與此同時(shí)，基于百瑞吉在醫(yī)用透明質(zhì)酸鈉領(lǐng)域的積累，百瑞吉是否會(huì)進(jìn)入醫(yī)美市場(chǎng)也一直是行業(yè)討論的焦點(diǎn)。對(duì)此，北交所同樣要求百瑞吉說(shuō)明生產(chǎn)產(chǎn)品中是否涉及特殊化妝品，以及主要產(chǎn)品是否應(yīng)用于醫(yī)療美容領(lǐng)域，并說(shuō)明未來(lái)業(yè)務(wù)是否存在拓展醫(yī)療美容領(lǐng)域產(chǎn)品的規(guī)劃。由此可見(jiàn)，北交所對(duì)于百瑞吉的功能性護(hù)膚品業(yè)務(wù)給予了相當(dāng)程度的關(guān)注。
對(duì)于百瑞吉而言，中止IPO只是上市進(jìn)程中的“暫停鍵”，但專(zhuān)注業(yè)務(wù)增長(zhǎng)、優(yōu)化財(cái)務(wù)表現(xiàn)以及積極回應(yīng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)問(wèn)詢(xún)，無(wú)疑能更好地推進(jìn)后續(xù)的上市工作。對(duì)于百瑞吉IPO下一步進(jìn)展，青眼將持續(xù)關(guān)注。