2025年3月31日，申萬菱信基金的多則基金經(jīng)理變動公告引發(fā)市場關(guān)注：廖裕舟正式卸任旗下所有基金（均為指數(shù)型）的管理職務(wù)。這一變動發(fā)生在被動投資規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張、ETF賽道競爭白熱化的行業(yè)背景下。尤其耐人尋味的是，申萬菱信當(dāng)前正面臨多只指數(shù)產(chǎn)品瀕臨清盤的窘境（目前已有5只指數(shù)型產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模低于5000萬元）。市場不禁追問：在被動投資大年主動“清倉”指數(shù)悍將，這家老牌基金公司究竟在下怎樣一盤棋？

廖裕舟與申萬菱信的指數(shù)產(chǎn)品困局

廖裕舟先生，中國國籍，研究生、碩士，2016年起從事金融相關(guān)工作，曾任職于融通基金管理有限公司、安信證券股份有限公司等，2022年3月加入申萬菱信基金，任基金經(jīng)理。

作為申萬菱信指數(shù)投資團(tuán)隊的重要人物，廖裕舟曾管理申萬電子LOF、申萬菱信中證滬港深數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)型發(fā)起式、G60創(chuàng)新ETF、醫(yī)藥生物L(fēng)OF這4只被動型產(chǎn)品，總管理規(guī)模達(dá)4.97億元。歷任基金中兩正兩負(fù)，中證滬港深數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題指數(shù)型發(fā)起式錄得34.95%的收益，G60創(chuàng)新ETF則跌超32%。

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根據(jù)2025年3月披露的最新數(shù)據(jù)，申萬菱信旗下19只指數(shù)型基金總規(guī)模為87.82億元，占公司總管理規(guī)模的10.89%。然而這些產(chǎn)品中，已有7只規(guī)模低于億元。例如國證2000增強(qiáng)基金規(guī)模持續(xù)低于5000萬元清盤紅線。除此之外，中證A500ETF規(guī)模也長期處于30只同類產(chǎn)品倒數(shù)前二的狀態(tài)。這折射出申萬菱信指數(shù)產(chǎn)品面臨的深層困境：在頭部機(jī)構(gòu)憑借系統(tǒng)化投研體系和精細(xì)化運(yùn)營壟斷市場的格局下，中小基金公司的被動投資業(yè)務(wù)正遭遇“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的擠出效應(yīng)。

管理動蕩背后的戰(zhàn)略收縮

廖裕舟的離任并非孤立事件。數(shù)據(jù)顯示，申萬菱信2022年成立的10只發(fā)起式基金中，已有半數(shù)產(chǎn)品更換過基金經(jīng)理，涉及范磊、沈科等多名人員。這種高頻人事變動或許與公司戰(zhàn)略調(diào)整密切相關(guān)。2025年3月6日，申萬菱信基金發(fā)布公告稱，賈成東自3月5日起正式出任公司副總經(jīng)理。賈成東擁有17年金融從業(yè)經(jīng)驗，曾在國泰基金、招商基金等機(jī)構(gòu)任職。2024年12月，他加入申萬菱信基金。

從資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)看，公司管理重心已明顯向固收類產(chǎn)品傾斜。截至2024年4季度，其債券型基金規(guī)模達(dá)513.52億元，占總管理規(guī)模的60.16%。相比之下，主動權(quán)益類產(chǎn)品持續(xù)萎縮，股票型基金總規(guī)模僅80億元出頭，不足債券型基金的16%。這種戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向或許解釋了廖裕舟的離場：在資源有限的情況下，公司更傾向于將投研力量集中于更具規(guī)模優(yōu)勢的固收領(lǐng)域。

被動投資大潮中的逆向選擇

當(dāng)前市場環(huán)境加劇了申萬菱信的決策矛盾。2024年以來，全市場被動投資產(chǎn)品規(guī)模同比增長23%，ETF單日成交額屢破千億，頭部基金公司紛紛加碼智能投研系統(tǒng)和ETF做市商體系。但申萬菱信卻呈現(xiàn)出反向操作態(tài)勢：其指數(shù)產(chǎn)品規(guī)模從2023年底的105億元降至2025年3月的80多億元，降幅達(dá)16%以上。

這種逆向選擇的深層原因，或許源自公司投研體系的系統(tǒng)性短板。在需要緊密跟蹤指數(shù)的被動投資領(lǐng)域可能會被被進(jìn)一步放大。當(dāng)頭部機(jī)構(gòu)通過AI算法實現(xiàn)分鐘級指數(shù)跟蹤時，申萬菱信如果仍依賴傳統(tǒng)人工管理模式，會導(dǎo)致產(chǎn)品跟蹤誤差和費(fèi)率均缺乏競爭力。

清盤危機(jī)與投資者信任重建

廖裕舟卸任之際，申萬菱信正面臨前所未有的清盤壓力。2025年2月雙禧混合基金的清盤，拉開了公司產(chǎn)品線收縮的序幕。目前有9只2022年成立的發(fā)起式基金面臨三年存續(xù)期考核，其中多只產(chǎn)品規(guī)模不足2億元，且遭遇連續(xù)季度凈贖回。這些產(chǎn)品若批量清盤，將直接沖擊公司管理規(guī)模，進(jìn)而影響管理費(fèi)收入和市場聲譽(yù)。

面對困局，申萬菱信并非全無機(jī)會。2025年伊始，該公司已連續(xù)成立兩只指數(shù)型股票基金產(chǎn)品，公司若能抓住被動投資機(jī)遇，集中資源打造特色主題ETF，或可在細(xì)分市場實現(xiàn)突破。此外，債券指數(shù)產(chǎn)品或是另一突破口——當(dāng)前公司債券型基金規(guī)模已超500億元，若能將固收投研優(yōu)勢與被動投資結(jié)合，可能開辟新的增長極。

廖裕舟的離任，既是申萬菱信戰(zhàn)略收縮的必然結(jié)果，也折射出中小基金公司在被動投資時代的生存困境。當(dāng)行業(yè)頭部化趨勢不可逆轉(zhuǎn)，留給申萬菱信的調(diào)整窗口正在收窄。這家曾以創(chuàng)新聞名的老牌機(jī)構(gòu)，能否在固守與變革中找到平衡點，2025年的每一次人事變動和產(chǎn)品調(diào)整都將成為關(guān)鍵注腳。

值得注意的是，3月28日晚間，申萬宏源證券披露2024年年報，控股子公司申萬菱信基金2024年實現(xiàn)營業(yè)收入4.91億元，同比減少10.73%；凈利潤為7715.44萬元，同比減少9.45%。