3月31日，時隔17個月，今日起韓國金融監(jiān)督院正式宣布全面恢復股票賣空交易，這一舉措引發(fā)了韓國資本市場的劇烈波動。當日，韓國基準Kospi指數(shù)開盤即大跌2.7%，至2488.18點；電池、汽車和半導體板塊領(lǐng)跌，電動汽車電池制造商LG新能源下跌3.9%，車企現(xiàn)代汽車下跌2.4%。存儲芯片制造商SK海力士和三星電子分別下跌2.5%和1.7%；外資凈流出超1.2萬億韓元。

截至發(fā)稿，韓國基準Kospi指數(shù)下跌2.56%，報2492.2點。

當前，韓國股市散戶占比超80%，每當市場下跌，輿論便將矛頭指向賣空行為。自2008年全球金融危機首次全面禁止賣空以來，該國在2011年歐債危機、2020年新冠疫情期間三度啟用禁令。隨后在2023年11月，Kospi指數(shù)兩個月跌超15%，面對股市持續(xù)下挫，韓國政府以 “打擊外資裸賣空” 為由，再次凍結(jié)賣空交易，并成立專項小組調(diào)查國際投行違規(guī)行為。禁令生效后，股市短暫反彈27%，但2024年7月后再次陷入低迷，Kospi指數(shù)2024年年內(nèi)跌幅達5.34%，估值遠低于全球新興市場平均水平。

此次，韓國股市賣空禁令解除并非簡單的松綁，而是伴隨一系列制度革新。韓國金融委員會推出 “賣空交易電子結(jié)算系統(tǒng)”，實時監(jiān)測裸賣空行為；要求機構(gòu)投資者建立余額管理系統(tǒng)，限制融券償還期限；對Kospi 200成分股實施120%現(xiàn)金擔保率，并將非法賣空罰款上限提至獲利金額的6倍。此外，韓國證券交易所建立 “中央檢查系統(tǒng)”，對機構(gòu)交易行為進行全流程監(jiān)控。

與賣空機制重啟同步推進的，是韓國交易所交易機制的優(yōu)化。2025年3月4日，韓國首個另類交易系統(tǒng)NEXTRADE正式上線，將交易時間從6.5小時延長至12小時（上午8點至晚上8點），并分階段引入800只股票交易。這打破了韓國交易所（KRX）近70年的壟斷地位，引入盤前盤后交易機制，降低交易費用20%-40%，不僅提升了市場活躍度，還能吸引外資。

韓國金融服務(wù)委員會委員長金英煥強調(diào)，解禁賣空是“提升市場效率、融入全球資本體系的必經(jīng)之路”。分析人士認為，韓國股市全面恢復賣空交易，旨在平衡市場流動性與風險防控；不過，此次解禁疊加外資持續(xù)撤離壓力，短期內(nèi)或加劇市場波動。