界面新聞記者 | 曾令俊

年報披露后首個交易日，市場似乎并未給予招商銀行（600036.SH；03968.HK）積極的反應(yīng)。

截至3月26日收盤，招商銀行A、H股的跌幅均超過5%。其中，A股下跌5.39%，收報42.66元/股；H股下跌5.48%，收于45.7港元/股。

不少分析指出，股價下跌或與該行年報不及市場預(yù)期有關(guān)?！翱赡苁袌鰧φ行袠I(yè)績預(yù)期太高了吧，從年報看，表現(xiàn)還是很穩(wěn)定的，沒有什么大的異常，可能是息差方面下降的幅度有點快，破2了，營收方面壓力也不小?！比A南某私募研究人士對界面新聞記者分析稱。

華北一中型券商首席非銀分析師對界面新聞記者分析稱，3月26日招行股價下跌，主要是來自業(yè)績表現(xiàn)的壓力，營收的下滑使得市場對其未來盈利能力產(chǎn)生擔(dān)憂?！熬用裣M信心修復(fù)仍需時間，企業(yè)信貸需求呈現(xiàn)階段性疲軟，這對以零售業(yè)務(wù)見長的招商銀行形成直接沖擊?！?/span>

前一天晚間，招行披露的2024年年報顯示，報告期內(nèi)該行實現(xiàn)營業(yè)收入3374.88億元，同比下降0.48%；實現(xiàn)歸屬股東的凈利潤1483.91億元，同比增長1.22%。

這是該行營收連續(xù)兩年下降。浙商證券發(fā)布的最新研報認(rèn)為，受債市調(diào)整、貸款重定價因素影響，預(yù)計招行營收仍有負(fù)增壓力。

此外，該行息差面臨不小的壓力，2024年凈息差為1.98%，同比下降17個基點。分業(yè)務(wù)板塊看，招商銀行零售金融稅前利潤同比下降9.56%，一定程度上反映了在息差收窄的大背景下，零售業(yè)務(wù)的承壓。

“我覺得分紅是超出市場預(yù)期的，不是股價下跌的原因。”上述私募人士說。

年報披露的同時，招商銀行2024年度分紅計劃也同步出爐，擬派現(xiàn)金額達(dá)到504.4億元，占當(dāng)期歸母凈利潤的35.32%，分紅比例較2023年度的35.01%略有提升。此外，招商銀行還計劃在2026年初進(jìn)行中期分紅，這是該行自上市以來首次擬進(jìn)行中期分紅。

事實上，近年來，銀行股估值始終處于低位。截至3月26日，A股42家銀行股中僅招商銀行市凈率大于1，其余41家銀行均處于破凈狀態(tài)，破凈率高達(dá)98%。

東方財富數(shù)據(jù)顯示，2024年，招商銀行累計漲幅達(dá)到52.04%。截至今年3月25日，招商銀行年內(nèi)累計漲幅達(dá)到14.73%，在42家A股上市銀行中排名第一。

招商銀行也即將公布《招商銀行市值管理制度》，目前該行董事會已審議通過。近期，交通銀行（601328.SH）、平安銀行（000001.SZ）首度披露估值提升計劃，擬通過穩(wěn)定現(xiàn)金分紅、強化投資者關(guān)系管理、優(yōu)化信息披露等措施，提高自身估值。

分紅是投資者最關(guān)心的事項之一，上述銀行都在計劃中承諾將適時提高分紅水平。交通銀行計劃未來三年（2025-2027年）每一年度以現(xiàn)金方式分配的利潤不少于該會計年度集團(tuán)口徑下歸屬于本公司股東凈利潤的30%，將適時實施一年多次分紅。

平安銀行在《估值提升計劃》中表示，定期制定未來三年股東回報規(guī)劃，2024-2026年度每年以現(xiàn)金方式分配的利潤在當(dāng)年實現(xiàn)的可分配利潤的10%至35%之間，除年度利潤分配外，還可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。

蘇商銀行特約研究員武澤偉對界面新聞記者說，對于銀行來說，要提高估值水平，最為關(guān)鍵是要實現(xiàn)基本面改善，包括推動業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型、拓展中間業(yè)務(wù)等等。只有銀行業(yè)績重回穩(wěn)定增長軌道，實現(xiàn)盈利能力恢復(fù)，才能提升市場對于銀行業(yè)的整體信心，實現(xiàn)銀行業(yè)估值中樞整體抬升。