3月24日，易方達(dá)國證自由現(xiàn)金流ETF公開發(fā)售。該產(chǎn)品跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，這個指數(shù)是什么？有哪些優(yōu)勢？投資價(jià)值如何？本文將一一展開分析。

1分鐘速讀核心要點(diǎn)：

1、【現(xiàn)金為王新工具】以自由現(xiàn)金流率為標(biāo)準(zhǔn)，精選100家“造血能力”最強(qiáng)的上市公司

2、【雙重收益引擎】成份股匯聚“啞鈴”兩端，兼具高股息與成長性

3、【長期資金可期】險(xiǎn)資入市加速背景下，自由現(xiàn)金流指數(shù)有望受到長期資金青睞

自由現(xiàn)金流選股策略：現(xiàn)金為王，只選“造血”能力TOP100公司

自由現(xiàn)金流是一個財(cái)務(wù)概念，常被用于評價(jià)企業(yè)的護(hù)城河和財(cái)務(wù)健康程度。自由現(xiàn)金流是企業(yè)在扣除自身正常運(yùn)營所需的全部現(xiàn)金支出之后，可供其自由支配的最大現(xiàn)金額，反映了企業(yè)創(chuàng)造“真金白銀”的能力。

自由現(xiàn)金流 = 企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流 – 資本性支出

在海外，自由現(xiàn)金流選股已經(jīng)是一個較為成熟的ETF策略，以在芝加哥期權(quán)交易所上市的COWZ（Pacer美國現(xiàn)金牛100ETF）為例，其2016年在美國上市后走勢和規(guī)模不斷上升，截至2025年2月，規(guī)模已經(jīng)超過250億美元，其策略是主要通過篩選羅素1000指數(shù)中自由現(xiàn)金流收益率排名前100的公司來獲得收益。

與海外策略類似，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)的編制方式以“自由現(xiàn)金流率”為核心選股因子，剔除金融、地產(chǎn)行業(yè)，聚焦高ROE、穩(wěn)定現(xiàn)金流企業(yè)，從中篩選出：

①近一年自由現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值均為正

②近三年經(jīng)營活動現(xiàn)金流連續(xù)為正；

③近一年經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營業(yè)利潤比例排名位于前70%的企業(yè)

最后，按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前100的證券作為指數(shù)樣本，并按季度調(diào)倉，保證緊密跟蹤每個財(cái)季現(xiàn)金流率最佳的公司。

國證自由現(xiàn)金流指數(shù)選股策略概況

自由現(xiàn)金流指數(shù)特點(diǎn)：重倉龍頭現(xiàn)金牛，長期表現(xiàn)突出

國證自由現(xiàn)金流指數(shù)重倉龍頭“現(xiàn)金?！惫?，從前十大成份股構(gòu)成看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)權(quán)重集中度較高，CR10合計(jì)56.4%，千億市值龍頭占8家。

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025/3/7，自由現(xiàn)金流率計(jì)算使用數(shù)據(jù)截至24年中報(bào)，“/”為公司不適用自由現(xiàn)金流評價(jià)情形

國證自由現(xiàn)金流指數(shù)14年以來年化收益近20%，且波動相對較低，風(fēng)險(xiǎn)收益比較為突出。

圖：國證自由現(xiàn)金流指數(shù)收益率走勢

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間為2013/12/31-2025/3/7，使用全收益指數(shù)

匯聚“啞鈴”兩端，兼具高股息與成長性

受自由現(xiàn)金流選股標(biāo)準(zhǔn)的影響，國政自由現(xiàn)金流指數(shù)在行業(yè)分布上不僅對于傳統(tǒng)行業(yè)有較多覆蓋，如石油石化（13.7%）、煤炭（8.7%）等，也對成長類行業(yè)如電力設(shè)備（7.1%）、通信（5.5%）有較多覆蓋，同時(shí)一些兼具成長性與高股息板塊如汽車（16.3%）、家電（13.8%）也有覆蓋。

圖：不同申萬一級板塊營收增速與股息率比較（氣泡大小為自由現(xiàn)金流指數(shù)的行業(yè)權(quán)重）

數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025年3月10日

當(dāng)前國內(nèi)宏觀環(huán)境呈現(xiàn)低波動的特征，是經(jīng)濟(jì)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型的表現(xiàn)，2022年后居民存貸比的快速上升也反映了該過程中“資產(chǎn)荒”的情況。該環(huán)境下，投資者對股息/分紅偏好提高。

此外，當(dāng)前科技產(chǎn)業(yè)的發(fā)展更迭較快，是國內(nèi)政策的重要導(dǎo)向，對科技制造板塊的配置偏好也在提高。

因此，紅利策略是啞鈴一端，成長策略是啞鈴的另一端。國證自由現(xiàn)金流指數(shù)匯聚了啞鈴的兩端。

險(xiǎn)資中長期資金入市，指數(shù)基金有望成為載體

春節(jié)前，多部委政策齊發(fā)，鼓勵中長期險(xiǎn)資入市，而對于保險(xiǎn)、社保、養(yǎng)老金、企業(yè)年金等偏好穩(wěn)定性、低波動的資金來講，自由現(xiàn)金流指數(shù)或有望受到中長期資金青睞。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，自由現(xiàn)金流策略與“新質(zhì)生產(chǎn)力”“市值管理考核”等政策導(dǎo)向契合。易方達(dá)國證自由現(xiàn)金流ETF（159222）為投資者提供了高效布局優(yōu)質(zhì)現(xiàn)金流資產(chǎn)的路徑，3月24日起公開發(fā)售。