2025年以來，港股機器人板塊持續(xù)走強。優(yōu)必選、地平線、越疆等多家機器人公司股票漲幅顯著。兩會期間，“智能機器人”首次出現(xiàn)在今年的政府工作報告，更標志著行業(yè)站上政策風口，讓機器人產(chǎn)業(yè)進入黃金期。

越疆科技（02432.HK）股價上周漲幅近70%，高見71.4港元創(chuàng)歷史新高，截至3月17日收盤市值超220億港元。

優(yōu)必選（09880.HK）股價今年以來累計上漲71.34%，總市值超430億港元。

地平線機器人（09660.HK）自納入恒生科技指數(shù)后持續(xù)獲資金關注，當前市值超950億港元，穩(wěn)居機器人芯片賽道龍頭。

三家龍頭企業(yè)的股價上漲既彰顯了自身實力，也激發(fā)了市場對同類型企業(yè)的熱情。倉儲機器人龍頭企業(yè)極智嘉于 2024 年 12 月遞交港股上市申請，估值150 億人民幣，其增長潛力受市場高度關注。

機器人四巨頭細分賽道突圍

在港股機器人板塊中，優(yōu)必選、越疆、地平線、極智嘉四巨頭憑借各自細分領域優(yōu)勢脫穎而出，受資本市場青睞。

從財務數(shù)據(jù)看，2023年，極智嘉收入規(guī)模最高，達到21.43億元人民幣；地平線毛利最高，為10.94億元人民幣。增速方面，于2021年-2023年，地平線的收入復合年增速最高，達82.3%；極智嘉的毛利復合年增速最高，高達186.6%。這表明地平線技術研發(fā)實力強、產(chǎn)品附加值高，市場滲透效果好；極智嘉市場布局廣、客戶基礎龐大、商業(yè)模式成熟，盈利能力提升顯著。

2023年，越疆經(jīng)調(diào)整凈虧損最小，為8181.7萬元，成本把控和運營效率出色。極智嘉經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，為20.7%，在高收入規(guī)模下實現(xiàn)最低虧損率，體現(xiàn)其經(jīng)營策略有效，發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

對于2024年上半年的業(yè)績表現(xiàn)，盡管行業(yè)普遍受季節(jié)性因素影響，半年度數(shù)據(jù)可能不足以客觀體現(xiàn)整體趨勢，但仍看到諸多積極信號。優(yōu)必選20241H營收同比增長86.6%，毛利增長213.9%；地平線20241H營收同比增長151.6%，毛利增長225.99%，側(cè)面反映出市場的強勁需求，以及兩家企業(yè)的優(yōu)秀經(jīng)營能力。20241H虧損方面，越疆科技虧損最低。極智嘉經(jīng)調(diào)整凈虧損率最低，極智嘉同期收入保持第二位，為人民幣7.82億元，與地平線差距較小，說明其商業(yè)模式持續(xù)得到市場驗證。

整體來看，地平線、極智嘉的收入規(guī)模均達到第一梯隊量級，特別是地平線，其在2024年上半年的收入及同比增幅、毛利及同比增幅4項數(shù)據(jù)均排名第一，表現(xiàn)搶眼，帶來龍頭示范效應。高盛將其目標價上調(diào)至 11.77 港元并給予 “買入” 評級，花旗上調(diào)了地平線今明兩年的銷售量預測25%，目標價由6港元升至12.3港元。

盡管四家企業(yè)都處于持續(xù)凈虧損狀態(tài)，但機器人行業(yè)技術準入門檻高、研發(fā)周期長、成本高昂，企業(yè)需長期投入實現(xiàn)技術突破和市場滲透。隨著商業(yè)化加速，行業(yè)規(guī)模效應顯現(xiàn)，邊際成本降低，企業(yè)有望跨越盈虧平衡點，打開巨大盈利空間，帶來較高回報。

以極智嘉為例，據(jù)灼識咨詢數(shù)據(jù)，該公司2023年營收在全球倉儲履約AMR解決方案提供商中排名第一，連續(xù)五年市場占有率領先。隨著收入及毛利的快速增長，極智嘉的經(jīng)調(diào)整凈虧損持續(xù)大幅收窄，2024年上半年則同比減少50.1%。

極智嘉作為剛提交IPO申請的新入場生力軍，也有很多業(yè)務亮點值得重點關注。該公司出海業(yè)務亮眼，業(yè)務遍布約40個國家及地區(qū)。2023年，海外市場營收占比超70%，大陸以外市場的毛利率達46.4%，高于30.8%的公司整體毛利率。2021 - 2023 年及 2024 年上半年訂單量持續(xù)增長，分別約為 15.90 億元、19.96 億元、26.94 億元及 13.53 億元。2021 - 2023 年，極智嘉總收入復合年增長率達 64.7%，遠超全球 AMR 市場 36.0% 的增速，核心業(yè)務 AMR 銷售收入復合年增長率更是高達 92.3%，國際市場競爭力強。

越疆科技、優(yōu)必選、地平線機器人在港股上市后市值頗高，極智嘉雖未上市，卻憑借較高收入規(guī)模和較低經(jīng)調(diào)整凈虧損率，展現(xiàn)出強勁實力。這意味著極智嘉當下 150 億人民幣的估值遠未觸及天花板。若成功登陸港股，有望憑借自身優(yōu)勢，實現(xiàn)市值躍升。

萬億賽道爆發(fā)在即

南下資金的持續(xù)流入也為港股市場提供了堅實的支撐。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日，南向資金年內(nèi)凈買入金額已經(jīng)超過3700億港元，創(chuàng)歷史新高，科技和紅利最為吸金，人形機器人等前沿科技賽道等高股息資產(chǎn)被頻頻加倉。

在全球人口老齡化加劇、勞動力成本上升的背景下，機器人行業(yè)正迎來黃金發(fā)展期。根據(jù)灼識咨詢預計，按銷售收入計，全球機器人行業(yè)的市場規(guī)模于2028年將達1,314億美元，2023年至2028年的復合年增長率為16.4%。隨著技術突破、產(chǎn)業(yè)格局重塑、資本追捧和政策支持的相互作用，機器人產(chǎn)業(yè)正在成為一個萬億級投資風口。