界面新聞?dòng)浾?| 楊志錦
界面新聞編輯 | 王姝
在連續(xù)兩個(gè)月下降后，大行非銀存款轉(zhuǎn)為激增。
央行數(shù)據(jù)顯示，截至2月末大行非銀存款余額14.6萬億元，相比上月末上漲2萬億元，環(huán)比大增16%，而此前兩月則合計(jì)下降4.5萬億元。
據(jù)界面新聞記者采訪了解，其原因主要有兩個(gè)：一是2月股市火熱，居民存款向證券保證金存款轉(zhuǎn)移；二是大行負(fù)債壓力較大，或通過短期同業(yè)存款加價(jià)吸收同業(yè)負(fù)債。
這意味著同業(yè)存款也開始出現(xiàn)定期化的趨勢。在此之前，居民存款、企業(yè)存款已出現(xiàn)該趨勢。央行數(shù)據(jù)顯示，截至2月末居民存款、企業(yè)存款中定期存款的比重均在74%左右，但非銀存款未披露明細(xì)數(shù)據(jù)。存款定期化有助于提高銀行負(fù)債的穩(wěn)定性，但定期存款利率較高，銀行負(fù)債成本也會(huì)有所上升。
居民存款、非銀存款“蹺蹺蹺”效應(yīng)再現(xiàn)
銀行存款可分為一般性存款和同業(yè)存款兩大類。一般性存款占金融機(jī)構(gòu)存款的大頭，包括企事業(yè)單位、機(jī)關(guān)團(tuán)體、部隊(duì)和居民個(gè)人存款，需要繳納存款準(zhǔn)備金。
而同業(yè)存款是金融機(jī)構(gòu)之間出于清算和投資等需求開展的同業(yè)資金存入與存出業(yè)務(wù)。其中非銀同業(yè)存款關(guān)注度較高，指商業(yè)銀行吸收的非銀行金融機(jī)構(gòu)（含非法人產(chǎn)品）的同業(yè)存款，當(dāng)前已占金融機(jī)構(gòu)存款的一成，近年來對市場的影響加大。
央行日前更新的《中資大型銀行人民幣信貸收支表》顯示，截至2月末大行非銀存款余額為14.6萬億，相比上月末上漲2萬億，環(huán)比大增16%。
按照央行界定，大型銀行指本外幣資產(chǎn)總量大于等于2萬億元的銀行（以2008年末各金融機(jī)構(gòu)本外幣資產(chǎn)總額為參考標(biāo)準(zhǔn)），包括工行、建行、農(nóng)行、中行、國開行、交行和郵儲(chǔ)銀行7家。
據(jù)界面新聞?dòng)浾吡私?，大行同業(yè)存款高增的一大原因是，2月股市行情較好，證券公司客戶保證金存款顯著增長，帶動(dòng)非銀存款上升。這一趨勢與居民資產(chǎn)配置向權(quán)益市場轉(zhuǎn)移的現(xiàn)象一致，部分資金可能通過證券轉(zhuǎn)存形式進(jìn)入非銀體系。
這在信貸收支表上也有顯現(xiàn)——在非銀存款大增的背景下，2月大行居民部門活期存款減少1.2萬億，“2月權(quán)益市場行情啟動(dòng)，證券結(jié)算賬戶活期存款增長對非銀存款增長提供一定助益?！比A創(chuàng)固收首席分析師周冠南表示。
從歷史上看，股市火熱時(shí)期，居民存款尤其居民活期存款會(huì)向證券保證金存款轉(zhuǎn)移，表現(xiàn)為居民存款與非銀存款的“蹺蹺板”效應(yīng)增強(qiáng)。比如2024年10月，金融機(jī)構(gòu)居民部門活期存款減少了0.5萬億，同期非銀存款增長了1.1萬億。
這在中小行身上也有出現(xiàn)?！吨匈Y中小型銀行人民幣信貸收支表》顯示，今年2月中小行居民部門活期存款減少了0.63萬億，同期非銀存款增加了0.79萬億。
或通過同業(yè)短期存款加價(jià)爭取負(fù)債
但是，僅用居民存款、非銀存款“蹺蹺蹺”效應(yīng)仍難以解釋大行非銀存款的高增：橫向?qū)Ρ瓤矗?月大行非銀行存款增加額是居民部門活期存款減少額的1.7倍，而中小行該比值為1.3；縱向?qū)Ρ瓤?，?015年-2024年間，大行非銀存款月度增加額（平均值）低于中小行，但2月份卻高出上萬億。
界面新聞?dòng)浾卟稍L了解到，在大行負(fù)債壓力較大的背景下，2月大行通過同業(yè)定期存款、同業(yè)短期存款提價(jià)等方式獲取負(fù)債，導(dǎo)致大行非銀存款增長快于中小行。
“非銀活期被限價(jià)，相較于貨幣市場融出收益仍偏低，2月同業(yè)存款規(guī)模高增或?yàn)榇笮型ㄟ^同業(yè)定期存款轉(zhuǎn)化有關(guān)?！敝芄谀媳硎?。
根據(jù)去年11月市場利率定價(jià)自律機(jī)制發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化非銀同業(yè)存款利率自律管理的倡議》，銀行應(yīng)以公開市場7天逆回購操作利率（2月份為1.5%）為定價(jià)基準(zhǔn)，而2月份資金面較為緊張，DR007 (7天期質(zhì)押式回購利率) 基本保持在1.8%以上。大行若以1.5%利率吸收同業(yè)活期存款，顯然不具備吸引力。
開源證券首席銀行業(yè)分析師劉呈祥表示，在負(fù)債壓力較大、同業(yè)活期存款利率被限價(jià)的情況下，不排除大行通過短期同業(yè)存款提價(jià)來補(bǔ)充負(fù)債缺口。2月份市場上七天、十四天期同業(yè)存款利率相對較高，大行靠提價(jià)獲得了一部分同業(yè)負(fù)債。
那么為何大行負(fù)債壓力較大，而中小行負(fù)債壓力較小？這背后又和各類銀行的資產(chǎn)負(fù)債擺布有關(guān)：在資產(chǎn)端，近年大行需加大對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，其信貸占比上升，中小銀行信貸占比則下降。此外，隨著積極的財(cái)政政策不斷加力，大行需購買相當(dāng)高比例的政府債券，以支持財(cái)政政策的實(shí)施。
在負(fù)債端，近年一般性存款降息形成“大行打頭、股份行緊隨其后、小行最后跟進(jìn)”的模式，但其中存在時(shí)滯，導(dǎo)致小行與大行存款利差拉大，一部分存款尤其居民定期存款就從大行流轉(zhuǎn)到中小銀行。
央行數(shù)據(jù)顯示，2020年中小行居民定期存款增加額是中小銀行的1.3倍，但2024年該比值升至1.5倍。今年2月中小行、大行居民定期存款分別增加14285億元、9569億元，比值仍維持在1.5倍。
簡言之，考慮資產(chǎn)擺布后，中小行一般性存款較為充裕但大行一般性存款不足，近年大行不得不通過手工補(bǔ)息、高息同業(yè)存款“攬存”，以確保資金來源與資金運(yùn)用規(guī)?？傮w匹配。
“手工補(bǔ)息”原是銀行對業(yè)務(wù)操作失誤進(jìn)行的勘誤，但近年成為銀行尤其大行利率補(bǔ)貼的重要工具。去年4月監(jiān)管對手工補(bǔ)息進(jìn)行規(guī)范后，銀行尤其大行又通過高息同業(yè)活期存款攬儲(chǔ)。
央行數(shù)據(jù)顯示，2024年4-10月大行同業(yè)存款增加4.2萬億，相比上年同期多增3.3萬億，而在2024年4-10月中小行同業(yè)存款基本沒有增長。
“小銀行本身存款較為充裕，而信貸又貸不出去，所以加大了買債的力度，一部分還通過同業(yè)拆出借給了大行，所以中小行很少通過同業(yè)存款補(bǔ)充負(fù)債?！蹦戏绞》菽吵巧绦薪鹑谑袌霾咳耸勘硎?。
去年11月底監(jiān)管部門對同業(yè)活期高息存款也進(jìn)行規(guī)范，一些同業(yè)存款流出大行。央行數(shù)據(jù)顯示，去年12月、今年1月大行非銀存款兩個(gè)月減少4.5萬億元，減少額占整個(gè)行業(yè)的95%。
與此同時(shí)，大行通過同業(yè)存單補(bǔ)充負(fù)債，同業(yè)存單量價(jià)齊升。周冠南認(rèn)為，在2月同業(yè)定期存款大幅增長的情況下，大行存單“提價(jià)換量”的緊迫性或有所弱化。
國盛證券固收團(tuán)隊(duì)的一份研報(bào)則稱，面對當(dāng)前負(fù)債缺口，大行自身調(diào)節(jié)能力有限，有效地解決依然有賴于央行。無論是通過降準(zhǔn)，還是通過增加對大行資金投放等方式，都能夠有效地改善大行的負(fù)債。