文 | 子彈財(cái)經(jīng) 王亞靜

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剛剛過(guò)去的2024年，寶蘭德交出了一份黯淡的成績(jī)單。

業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.83億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤(rùn)虧損5752.31萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

業(yè)績(jī)一出，資本市場(chǎng)迅速反應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，披露業(yè)績(jī)快報(bào)次日（2月28日），寶蘭德股價(jià)大跌10.52%。

公開資料顯示，寶蘭德是一家基礎(chǔ)軟件產(chǎn)品和解決方案供應(yīng)商，可以提供應(yīng)用運(yùn)行支持、分布式計(jì)算、網(wǎng)絡(luò)通信、數(shù)據(jù)傳輸及交換、應(yīng)用調(diào)度、監(jiān)控和運(yùn)維管理等一系列基礎(chǔ)軟件平臺(tái)及技術(shù)解決方案。

相比于寶蘭德，外界更熟悉的應(yīng)該是它的客戶——中國(guó)移動(dòng)。過(guò)去多年時(shí)間里，中國(guó)移動(dòng)一直是寶蘭德的第一大客戶。

而過(guò)度依賴以中國(guó)移動(dòng)為代表的政企客戶本就是一把“雙刃劍”。一方面，這些大客戶撐起了寶蘭德的規(guī)模；另一方面，在這些大客戶面前，寶蘭德的話語(yǔ)權(quán)并不高——于2024年9月末，公司應(yīng)收賬款占總資產(chǎn)的比例超4成，財(cái)務(wù)狀況堪憂。

隨著AI熱度潮起，寶蘭德也順勢(shì)加入其中，部分業(yè)務(wù)接入DeepSeek、加入鴻蒙開發(fā)者聯(lián)盟和服務(wù)商生態(tài)。只是，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，AI真能成為寶蘭德的破局之路嗎？

01 營(yíng)收首降，虧損“狂飆”

近日，寶蘭德發(fā)布2024年業(yè)績(jī)快報(bào)。

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.83億元，同比下滑7.20%；歸母凈利潤(rùn)虧損5752.31萬(wàn)元，同比下滑496.17%，由盈轉(zhuǎn)虧。

圖 / 寶蘭德公告

對(duì)此，寶蘭德解釋，是受市場(chǎng)環(huán)境因素的影響，部分下游行業(yè)客戶IT投入減少、項(xiàng)目招標(biāo)及實(shí)施周期延長(zhǎng)，導(dǎo)致公司營(yíng)收同比略有下降。其中，政府業(yè)務(wù)收入有所下降，成為“拖后腿”板塊。

與此同時(shí)，公司2024年投入研發(fā)的中間件管理平臺(tái)、智算平臺(tái)等新產(chǎn)品尚未產(chǎn)生較多業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。

此外，因加強(qiáng)市場(chǎng)開拓、提升客戶服務(wù)能力及提前終止2023年度員工持股計(jì)劃確認(rèn)股份支付費(fèi)用等因素導(dǎo)致銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用等同比有所增加。

業(yè)績(jī)一出，資本市場(chǎng)迅速反應(yīng)。Wind數(shù)據(jù)顯示，披露業(yè)績(jī)快報(bào)次日（2月28日），寶蘭德股價(jià)大跌10.52%，創(chuàng)下2024年下半年以來(lái)的單日最大跌幅。

外界反應(yīng)激烈的背后，是寶蘭德交出了2019年上市以來(lái)的“最差成績(jī)單”。

2024年，是寶蘭德上市以來(lái)營(yíng)收首次出現(xiàn)下滑。這一年，也是其歸母凈利潤(rùn)虧損額度最高的一年。

在此之前的2019年至2023年，寶蘭德的營(yíng)收大多保持著兩位數(shù)的增長(zhǎng)速度，只有2021年增速低至個(gè)位數(shù)，為9.65%。

而增速最低的2021年，寶蘭德原本十分樂(lè)觀。

2021年度業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，公司預(yù)計(jì)2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.88億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)9733.97萬(wàn)元，利潤(rùn)總額1.01億元，歸母凈利潤(rùn)9463.64萬(wàn)元，扣非后歸母凈利潤(rùn)8476.64萬(wàn)元。

2個(gè)月后，寶蘭德發(fā)布更正公告，大幅下調(diào)業(yè)績(jī)。在2021年財(cái)報(bào)中，業(yè)績(jī)又被進(jìn)一步下調(diào)。按照當(dāng)年的年度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、歸母凈利潤(rùn)、扣非后歸母凈利潤(rùn)分別下調(diào)30.59%、78.78%、76.02%、71.66%、84.43%。

之所以大幅下調(diào)業(yè)績(jī)，是因?yàn)閷毺m德前期披露業(yè)績(jī)快報(bào)時(shí)，認(rèn)為2021年簽訂的9952萬(wàn)元產(chǎn)品銷售合同的相關(guān)客戶已取得產(chǎn)品控制權(quán)，公司很可能收回相關(guān)對(duì)價(jià)，于是將該筆合同對(duì)應(yīng)的合同價(jià)款全額確認(rèn)收入，但實(shí)際業(yè)務(wù)開展進(jìn)度嚴(yán)重不達(dá)預(yù)期，合同執(zhí)行進(jìn)度推遲，只能下調(diào)業(yè)績(jī)。

而這迅速吸引了監(jiān)管層的注意。2022年7月，上交所指出，公司未能審慎確認(rèn)收入和利潤(rùn)，導(dǎo)致披露業(yè)績(jī)不準(zhǔn)確，影響了投資者的合理預(yù)期，同時(shí)更正公告披露不及時(shí)，違反了相關(guān)規(guī)定，因而對(duì)寶蘭德、公司董事長(zhǎng)易存道等負(fù)責(zé)人予以監(jiān)管警示。

次月，北京證監(jiān)局決定，對(duì)寶蘭德及易存道、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人那中鴻采取責(zé)令改正的行政監(jiān)管措施。

這一系列操作不僅嚴(yán)重?fù)p害了公司的信譽(yù)，也讓投資者對(duì)其財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的真實(shí)性和管理層的治理能力產(chǎn)生質(zhì)疑。

如今，寶蘭德業(yè)績(jī)營(yíng)收、利潤(rùn)再度轉(zhuǎn)入全面下滑，讓投資者對(duì)企業(yè)本就羸弱的信心或再弱一分。

02 依賴中國(guó)移動(dòng)，超4成資產(chǎn)是應(yīng)收賬款

寶蘭德誕生于奧運(yùn)年。

2008年3月，易存道和張東暉出資設(shè)立寶蘭德的前身寶蘭德有限。次年，公司就和中國(guó)移動(dòng)建立合作，進(jìn)入了上海移動(dòng)、內(nèi)蒙古移動(dòng)、遼寧移動(dòng)，主要以銷售中間件產(chǎn)品及相關(guān)服務(wù)為主。

圖 / 寶蘭德招股書

自2011年開始，寶蘭德的智能運(yùn)維產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入中國(guó)移動(dòng)，進(jìn)一步加快了在中國(guó)移動(dòng)各業(yè)務(wù)系統(tǒng)內(nèi)的國(guó)產(chǎn)軟件自主可控進(jìn)程。

在創(chuàng)立初期，寶蘭德抓住和中國(guó)移動(dòng)合作的機(jī)會(huì)，迅速在傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)軟件領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟。

2016年至2021年，中國(guó)移動(dòng)一直是寶蘭德的第一大客戶，每年貢獻(xiàn)的銷售金額占營(yíng)收的比例在45%至85%之間。

2022年以來(lái)，寶蘭德在財(cái)報(bào)中未披露大客戶具體名單，但在2023年財(cái)報(bào)中明確，公司產(chǎn)品已經(jīng)進(jìn)入了中國(guó)移動(dòng)總公司以及20多個(gè)省公司的核心系統(tǒng)。

其實(shí)，寶蘭德對(duì)中國(guó)移動(dòng)的深度綁定，是公司依賴大客戶的一個(gè)縮影。2019年至2023年，公司來(lái)自前五名客戶的銷售額占年度銷售額的比例一直保持在60%以上。

按照其說(shuō)法，公司主要服務(wù)于政府領(lǐng)域、金融領(lǐng)域、電信領(lǐng)域等大型政企客戶，在這些客戶面前，寶蘭德的話語(yǔ)權(quán)并不高，大量資金被客戶占用。

2021年至2023年，寶蘭德的應(yīng)收賬款分別為2.04億元、2.40億元及3.02億元，和當(dāng)期的營(yíng)收2.00億元、2.48億元及3.05億元基本不相上下。

圖 / Wind（單位：億元）

于2024年9月30日，其應(yīng)收賬款達(dá)到3.41億元，約占流動(dòng)資產(chǎn)的51%、總資產(chǎn)的44%，也遠(yuǎn)超當(dāng)期的營(yíng)收2.02億元。

圖 / 寶蘭德財(cái)報(bào)

一般來(lái)說(shuō)，應(yīng)收賬款規(guī)模過(guò)高，意味著現(xiàn)金流難以回籠，長(zhǎng)此以往，勢(shì)必會(huì)影響企業(yè)資金的周轉(zhuǎn)，造成企業(yè)資金鏈緊張。倘若應(yīng)收賬款難以收回，還要計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，進(jìn)而影響利潤(rùn)表現(xiàn)。

而寶蘭德已經(jīng)深受其擾。2024年前三季度，公司計(jì)提資產(chǎn)減值1365萬(wàn)元。其中，應(yīng)收賬款計(jì)提壞賬損失1347萬(wàn)元，幾乎占了當(dāng)期歸母凈利潤(rùn)虧損額（5485萬(wàn)元）的四分之一。

圖 / 寶蘭德公告

可以說(shuō)，倘若沒(méi)有這些應(yīng)收賬款計(jì)提的減值準(zhǔn)備，寶蘭德不至于虧損至此。

對(duì)于寶蘭德來(lái)說(shuō)，大客戶依賴癥已演變?yōu)椤爸旅碾p刃劍”，進(jìn)退兩難。

在業(yè)績(jī)承壓之時(shí)，大客戶既是支撐營(yíng)收的根基，亦是吞噬現(xiàn)金流、利潤(rùn)的黑洞。若斷臂求生，營(yíng)收根基面臨崩塌風(fēng)險(xiǎn)；若維系合作，應(yīng)收賬款一路走高所帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)或難以化解。

03 傍上DeepSeek、華為？股價(jià)大起大落

在傳統(tǒng)電信業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力之時(shí)，寶蘭德試圖通過(guò)AI尋求新增長(zhǎng)曲線。

其實(shí)，公司一直在持續(xù)推進(jìn)AI應(yīng)用業(yè)務(wù)。例如，2024年，公司發(fā)布了以AI Agent為核心引擎的智慧助手/智能體管理平臺(tái)型產(chǎn)品Debot。

今年以來(lái)，DeepSeek爆火，帶動(dòng)了一系列概念股股價(jià)的飆升，寶蘭德也是其中一員。

2月初，寶蘭德股價(jià)短期內(nèi)大漲。Wind數(shù)據(jù)顯示，2月5日至10日，寶蘭德的股價(jià)累計(jì)上漲53%。

其實(shí)，寶蘭德與DeepSeek的關(guān)聯(lián)極低。2月10日收盤后，寶蘭德發(fā)布公告稱，為滿足客戶及業(yè)務(wù)需求，公司產(chǎn)品AI智慧助手等有部分業(yè)務(wù)接入了DeepSeek相關(guān)模型，相關(guān)收入占公司營(yíng)業(yè)收入的比例極小，對(duì)公司業(yè)務(wù)開展無(wú)實(shí)質(zhì)影響，而公司“與杭州深度求索（DeepSeek研發(fā)公司）不存在業(yè)務(wù)合作。”

據(jù)悉，DeepSeek是一個(gè)開源大模型，各家廠商均可根據(jù)自身需求對(duì)其進(jìn)行模型的適配與部署，并基于該模型開展相關(guān)業(yè)務(wù)。公開資料顯示，騰訊、百度、華為等巨頭也均接入了DeepSeek。

消息一出，寶蘭德股價(jià)應(yīng)聲而落。2月11日，寶蘭德股價(jià)下跌10.12%。

沒(méi)有了“DeepSeek概念”護(hù)體，寶蘭德又表態(tài)加入了華為的生態(tài)圈。2月26日，寶蘭德在上證e互動(dòng)回復(fù)投資者時(shí)表示，公司參與了鴻蒙應(yīng)用，已加入鴻蒙開發(fā)者聯(lián)盟和服務(wù)商生態(tài)，未來(lái)將圍繞鴻蒙、倉(cāng)頡提供相關(guān)產(chǎn)品和服務(wù)。

圖 / 上證e互動(dòng)截圖

子彈財(cái)經(jīng)試圖向?qū)毺m德方面了解，公司是否已經(jīng)正式成為鴻蒙的供應(yīng)商，雙方是否已經(jīng)展開了合作？但截至發(fā)稿，仍未獲回復(fù)。

不過(guò)，寶蘭德的確正在加速在AI方面的布局。3月10日，寶蘭德?tīng)款^成立了擎芯云（上海）科技有限公司成立（以下簡(jiǎn)稱：擎芯云），注冊(cè)資本500萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)范圍包含人工智能基礎(chǔ)軟件開發(fā)、人工智能應(yīng)用軟件開發(fā)等。

天眼查資料顯示，寶蘭德為擎芯云的第一大股東，持股40%。另外，擎芯云法定代表人、董事長(zhǎng)易存之正是寶蘭德實(shí)控人易存道的兄弟。

自ChatGPT問(wèn)世以來(lái)，千軍萬(wàn)馬涌入AI賽道，競(jìng)爭(zhēng)異常激烈，且極其“燒錢”，無(wú)論是ChatGPT，還是DeepSeek，背后都有強(qiáng)勁的資金鏈支撐。

而寶蘭德的資金并不算十分充裕。截至2024年9月30日，其貨幣資金為1.64億元，同比下滑58.67%；交易性金融資產(chǎn)1.41億元，同比增長(zhǎng)39.77%，沒(méi)有短期借款。

圖 / 寶蘭德財(cái)報(bào)

這些資金若用于日常經(jīng)營(yíng)，自然夠用，但若想在AI領(lǐng)域大展拳腳，只能算是杯水車薪。

可以說(shuō)，如果寶蘭德僅僅停留在借助熱門概念來(lái)炒作股價(jià)，而不能真正在AI領(lǐng)域投入足夠的資源，形成自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力，那么這條轉(zhuǎn)型之路注定充滿荊棘。