在3月14日，檸萌影視發(fā)布了截至2024年12月31日未經(jīng)審核的盈利警告公告，預(yù)計2024年集團凈虧損約為人民幣1.8億元至2億元，同時也提到公司現(xiàn)金流仍然充沛，財務(wù)狀況穩(wěn)定。

公告指出，凈虧損及經(jīng)調(diào)整凈虧損產(chǎn)生的主要原因，除了受行業(yè)大環(huán)境影響之外，正是因為公司劇集項目制作周期導(dǎo)致播出集數(shù)減少、只有網(wǎng)播渠道，以及部分創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍在前期投入階段。

作為影視行業(yè)頭部的內(nèi)容公司，檸萌的財報表現(xiàn)往往能夠作為反映整個行業(yè)變化的切入點。具體來看，2025年，視頻行業(yè)仍處在劇烈的轉(zhuǎn)型期，長短內(nèi)容的消費需求發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的變化，要求長劇更加精品化、具備IP效應(yīng)，并且產(chǎn)生了更多短劇的生產(chǎn)與升級需求。

這也導(dǎo)致內(nèi)容公司普遍都出現(xiàn)了業(yè)績變化，檸萌的短期波動，即是行業(yè)變化的反應(yīng)，也是試圖在調(diào)整期完成自身戰(zhàn)略的適時調(diào)整，通過堅定擴充長劇產(chǎn)能，來筑高IP護城河，同時持續(xù)長期投入新業(yè)務(wù)，從而建立更加多元化的內(nèi)容能力。

這些戰(zhàn)略能否成功，將成為影響其未來增長的關(guān)鍵。

IP筑基與產(chǎn)能擴充

檸萌2024年的虧損，首先是因為其在劇集行業(yè)收縮期仍在擴充產(chǎn)能。

整體來看，2024年長劇市場，仍然處在提質(zhì)減量的階段，2024年上新國產(chǎn)劇總集數(shù)7610集，同比減少14%。隨著短視頻內(nèi)容崛起并逐漸和長劇形成新的內(nèi)容分工，這一趨勢還會持續(xù)下去。

在2024年，檸萌長劇業(yè)務(wù)發(fā)展穩(wěn)定，共播出三部，其中《半熟男女》《獵罪圖鑒2》分別只有20多集，總集數(shù)只有91集，同比2023年減少了25集，而且這三部劇都沒有進入電視臺的發(fā)行渠道，分發(fā)收入減少，影響了整體的毛利潤。

這種短期波動對影視公司而言相對常見，如今的劇集行業(yè)處于下行期，必然會導(dǎo)致整個行業(yè)的平均利潤率下降。好在檸萌播出的長劇仍然保證了較好的市場表現(xiàn)和口碑，《獵罪圖鑒2》成為年度爆款之一，延續(xù)了其精品化的廠牌心智。

更值得注意的是，這一年檸萌有三部劇集開機，開機集數(shù)超過100集，也導(dǎo)致了檸萌的毛利潤下降。在行業(yè)下行期，檸萌并沒有減少產(chǎn)量，在新的一年更是進行了逆周期的產(chǎn)能擴充。

其中的邏輯需結(jié)合行業(yè)變化的另一面來理解。在長劇市場收縮時，行業(yè)資源愈發(fā)趨于向精品、爆款內(nèi)容集中，而系列化是近年來優(yōu)質(zhì)內(nèi)容進一步提高影響力的趨勢之一。云合2024年上新劇累計有效播放霸屏榜顯示，前20名共有三部屬于IP續(xù)集，其中就包括了《獵罪圖鑒2》。

投資人王冉在今年年初演講中預(yù)言劇集行業(yè)的未來發(fā)展，認為長劇的競爭力核心是續(xù)季和大IP，而打造續(xù)集IP，更需要加大單集投入。才能對抗這種按照這個思路，在劇集行業(yè)重新進入洗牌期后，只有繼續(xù)加大對頭部作品投入的公司，才有機會持續(xù)坐在牌桌上。

單部劇集或者IP的單一產(chǎn)出必然存在不確定性，只有規(guī)?；a(chǎn)，才能提高確定性，保證投產(chǎn)比。在劇集行業(yè)洗牌期中，影視公司需要保持產(chǎn)能，尤其是優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的擴充，才能提升產(chǎn)出的確定性。

這解釋了為什么在劇集行業(yè)整體下行、公司面臨短期業(yè)績波動時，檸萌仍在堅持長劇領(lǐng)域的產(chǎn)能擴充。整體來看，在2023年底，檸萌將未來3年的目標定為從年產(chǎn)100-150集進階到年播200集，并且保持對全品類的耕耘。

根據(jù)開機信息來看，截止今年3月，檸萌就已有兩部長劇開機，而且今年計劃開機長劇超200集。

對全品類劇集的投入，尤其能顯示出檸萌在劇集領(lǐng)域的投入能力和信心。比如成本高、周期長的古裝題材，檸萌影視聯(lián)合創(chuàng)始人、CEO陳菲曾在演講中提到，檸萌將大力重塑古裝賽道，女頻、男頻齊發(fā)，原創(chuàng)、IP改編并進，持續(xù)探索古裝美學(xué)和想象力的創(chuàng)新邊界。

雖然這些古裝劇還沒有投入市場，但在2023年，檸萌出品的古裝劇《一念關(guān)山》愛奇藝熱度破萬成為爆款，證明了駕馭古裝題材的能力。而2024年開機、即將在2025年播出的兩部古裝劇，其劇情和世界觀設(shè)定也有不少新穎之處。

逆周期的產(chǎn)能擴充和頭部IP投入，對內(nèi)容公司的現(xiàn)金流帶來了巨大的挑戰(zhàn)。而檸萌的這一輪產(chǎn)能儲備，從側(cè)面證明了公告中提到的公司現(xiàn)金流仍然充沛，并且這種現(xiàn)金流優(yōu)勢正在轉(zhuǎn)化成產(chǎn)能的優(yōu)勢。

當然，在公告中，檸萌還沒有對現(xiàn)金流做出具體說明，待正式財報發(fā)布后看到具體數(shù)字后，才能更加準確地去衡量檸萌擁有多少持續(xù)加碼的能力。

由于劇集從開機到播出有一定周期，這些投入所帶來的成果，或許會從明年才開始逐漸顯現(xiàn)，但在充足的產(chǎn)能加持下，未來檸萌將有機會實現(xiàn)新的業(yè)績突破。

在長劇的調(diào)整期，加大對于精品和IP內(nèi)容的投入，將有機會在新的內(nèi)容分工形成之后，占據(jù)更有利的行業(yè)地位。如陳菲此前的演講所言，檸萌2025年將會堅持原創(chuàng)和改編雙管齊下，并且堅持系列化開發(fā)來筑高IP護城河。

能否將IP護城河真正筑高，決定了檸萌這一波產(chǎn)能擴充的有效性。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)內(nèi)容矩陣帶來更大想象力

包括短劇、藝人經(jīng)紀在內(nèi)的多項創(chuàng)新業(yè)務(wù)，組成了檸萌影視在長劇之外的第二增長曲線，在這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)上的前期投入，也是2024年虧損的重要原因之一。

據(jù)多家媒體報道，這些創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為檸萌未來發(fā)展中的一大增量，然而，其中大多都還處在早期投入階段，仍需要繼續(xù)投入、擴大規(guī)模，目前難以直接轉(zhuǎn)化成十分亮眼的財務(wù)數(shù)據(jù)。其中，短劇的產(chǎn)能擴充，最能體現(xiàn)檸萌對新業(yè)務(wù)的投入力度。

以檸萌旗下短劇子公司“好有本領(lǐng)”為例，2024年該公司共推出42部作品，包括31部付費短劇與11部免費短劇，相較于2023年8部作品的成績，產(chǎn)能大幅提升。而據(jù)媒體此前的報道，2025年，好有本領(lǐng)計劃將產(chǎn)能擴大到100部，而整個檸萌影視，計劃將在2025年推出200部短劇。

除了規(guī)模化提升，檸萌還希望在這個過程中實現(xiàn)短劇的精品化產(chǎn)出，也拉高了投入成本。早在2023年初，檸萌就推出了成本高達600萬的精品短劇《二十九》，主演為知名演員楊蓉，各項制作水準接近長劇。

而短劇的商業(yè)模式目前尚未穩(wěn)定，紅果、抖音、快手等多個重要平臺的短劇變現(xiàn)模式各不相同，都還在探索的過程中，付費、免費與平臺分賬等多種模式興起，和長視頻剛剛興起時出現(xiàn)了多種變現(xiàn)方式類似，這必然會帶來前期變現(xiàn)的不穩(wěn)定性。縱觀檸萌這兩年發(fā)布的財報，也能看出短劇所占的收入比例和毛利率都處在快速增長但基數(shù)不高的階段。

但從長遠的角度分析，在長劇市場度過擴張期后，短劇等新業(yè)務(wù)將會給對檸萌帶來更多C端變現(xiàn)的商業(yè)化可能性，同時帶來長劇之外觸達分眾的更多抓手。

短劇帶來的用戶人群變化尤其值得關(guān)注。根據(jù)艾瑞咨詢的報告，2024年短劇市場40歲至59歲的用戶占比高達37.3%，60歲以上的用戶占比為12.1%，這對檸萌等主營長劇集的內(nèi)容公司來說，無疑是重要的增量人群。

未來幾年短劇市場仍處于高速增長期。在2024年，短劇平臺紅果快速增長，長視頻平臺也在加大對短劇的投入力度，并推出各自的短劇分賬計劃。據(jù)《2024年中國微短劇產(chǎn)業(yè)研究報告》，全國微短劇市場規(guī)模預(yù)計在2025年達到634.3億元，在2027年將達到856.5億元。

短劇產(chǎn)能的大幅提升，有助于檸萌在競爭激烈的短劇市場占據(jù)更大份額，更好地實現(xiàn)新業(yè)務(wù)在 C 端變現(xiàn)、實現(xiàn)觸達更多分眾用戶的價值。

據(jù)報道，檸萌2025年的內(nèi)容矩陣，將包括一部電影、200集長劇、200部短劇。相比2024年而言，其內(nèi)容的豐富性仍在拓展，新內(nèi)容的規(guī)?；?yīng)也在逐漸形成。對充滿不確定性的內(nèi)容市場而言，檸萌的多元化儲備將意味著更大的穩(wěn)定性。

目前視頻行業(yè)的變化還未到終局，對影視公司的價值變化仍需保持更長期的觀察。雖然這次發(fā)布了盈利預(yù)警，但縱觀2024年檸萌產(chǎn)能的擴充和新業(yè)務(wù)的發(fā)展，或許意味著在短期的業(yè)績波動之下，這家公司仍然具備更加長遠的商業(yè)想象力。