文 | 侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)
全自動(dòng)駕駛已成為新能源汽車板塊下一階段的重要任務(wù)。
身處在該板塊的頭部科技公司都獲得了不錯(cuò)的估值。
3月11日，“激光雷達(dá)第一股”禾賽科技發(fā)布了2024年第四季度以及全年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。
根據(jù)禾賽科技披露的數(shù)據(jù)顯示，2024年全年，禾賽科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為20.8億元人民幣，同比增長(zhǎng)10.7%，創(chuàng)下歷史新高；歸母凈利潤(rùn)為-1.02億元，同比增長(zhǎng)78.49%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)約1370萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為6300萬(wàn)元。
值得注意的是，禾賽科技是全球首家且也是唯一一家已經(jīng)實(shí)現(xiàn)全年盈利的激光雷達(dá)類上市公司，同樣禾賽科技也是全球首家凈現(xiàn)金流為正的上市激光雷達(dá)企業(yè)。
具體到第四季度，其表現(xiàn)則更為突出，四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收為7.2億元，營(yíng)收同比增長(zhǎng)28%，環(huán)比增長(zhǎng)33%；凈利潤(rùn)為1.47億元，同比扭虧為盈。
據(jù)悉，第四季度禾賽科技的激光雷達(dá)交付量達(dá)到了22.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)153.1%，超過(guò)了去年全年。2024年全年，禾賽科技的激光雷達(dá)交付數(shù)量達(dá)到了50.19萬(wàn)臺(tái)，連續(xù)四年翻倍增長(zhǎng)。
其財(cái)報(bào)發(fā)布之后，資本市場(chǎng)也給予了積極的反饋。3月11日，禾賽科技大漲超50%，總市值達(dá)到了30.07億美元。若從2024年11月26日算起，禾賽科技最高漲幅已經(jīng)超過(guò)500%，市值猛增超24億美元，約合人民幣174億元。雖截至目前其股價(jià)有所回落，但不影響其長(zhǎng)期趨勢(shì)。
展望2025年，禾賽科技預(yù)計(jì)全年?duì)I收將達(dá)到30億至35億元，同比增長(zhǎng)44%至49%；非通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下凈利潤(rùn)將達(dá)到3.5億元至5億元。激光雷達(dá)出貨量將達(dá)到120萬(wàn)至150萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)139%至200%。其中，ADAS激光雷達(dá)占比將超過(guò)80%，機(jī)器人激光雷達(dá)出貨目標(biāo)為20萬(wàn)臺(tái)。
禾賽科技還稱，預(yù)計(jì)二季度將量產(chǎn)面向L3自動(dòng)駕駛的激光雷達(dá)，并持續(xù)拓展機(jī)器人激光雷達(dá)的應(yīng)用場(chǎng)景。
三位85后聯(lián)手創(chuàng)業(yè)
禾賽科技創(chuàng)業(yè)故事，始于三位85后。
與餓了么、米哈游等創(chuàng)業(yè)公司一樣，禾賽科技也是一個(gè)典型的同學(xué)聯(lián)手創(chuàng)業(yè)的故事，而牽頭的人則是禾賽科技CEO李一帆。
作為典型的學(xué)霸，李一帆從上學(xué)時(shí)就已經(jīng)嶄露頭角，其一路被保送進(jìn)了清華大學(xué)精密儀器與機(jī)械學(xué)系。2007年，剛上大三的李一帆就獲得了一家美國(guó)硅谷公司的邀請(qǐng)。
這家公司愿意資助李一帆研究生與博士期間的學(xué)費(fèi)，前提是需要在該公司工作至少2年。得到這個(gè)機(jī)會(huì)之后，李一帆果斷做出了決定，并且順利入學(xué)美國(guó)伊利諾伊大學(xué)香檳分校。
在伊利諾伊大學(xué)香檳分校李一帆順利地取得了機(jī)器人碩士學(xué)位，其后又獲得了該校的博士學(xué)位。
由于同在美國(guó)又是校友，李一帆經(jīng)常聯(lián)系大自己一歲的清華學(xué)長(zhǎng)向少卿，而向少卿則就讀于斯坦福大學(xué)機(jī)械工程系。在圈子的聚會(huì)過(guò)程中，李一帆則結(jié)識(shí)了同樣攻讀斯坦福機(jī)械工程系博士學(xué)位的孫愷。
2013年，三人一拍即合，成立了禾賽科技。
成立之初，三人分工明確，孫愷擔(dān)任首席科學(xué)家，向少卿出任CTO，由于李一帆還在美國(guó)西部數(shù)據(jù)集團(tuán)任職，所以他兼任公司CEO。
2014年，李一帆、孫愷以及向少卿看到了國(guó)內(nèi)的發(fā)展機(jī)會(huì)，果斷選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)。同年，李一帆找到了光速中國(guó)創(chuàng)始合伙人宓群尋求首輪融資，創(chuàng)業(yè)方向是推進(jìn)激光氣體遙測(cè)業(yè)務(wù)。由于行業(yè)比較小眾，宓群就擱置了這個(gè)項(xiàng)目的投資。
但李一帆團(tuán)隊(duì)給了宓群很深的印象，他們也因此結(jié)緣。此后，禾賽科技調(diào)整方向，轉(zhuǎn)向激光雷達(dá)板塊。當(dāng)時(shí)孫愷找到真格基金合伙人尹樂(lè)，而尹樂(lè)將李一帆團(tuán)隊(duì)介紹給了真格基金的創(chuàng)始人徐小平。
于是，徐小平拍板參與了禾賽科技的A輪融資。有了資金的加持，禾賽科技很快走上了發(fā)展的快車道。
2018年5月，光速中國(guó)和百度聯(lián)合領(lǐng)投了禾賽科技的2.5億元B輪融資。
值得注意的是，C輪融資時(shí)，當(dāng)時(shí)還處于自動(dòng)駕駛的初期階段，由于看不清未來(lái)，所以無(wú)人敢投。還是在宓群的堅(jiān)持下，光速中國(guó)再度領(lǐng)投了禾賽科技。
2019年，啟明創(chuàng)投參與禾賽科技C輪融資，并在D輪融資中繼續(xù)投資。由此可見(jiàn)，一位好的伯樂(lè)對(duì)于一個(gè)項(xiàng)目多么重要。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，光速中國(guó)連續(xù)四輪加注了禾賽科技，累計(jì)投資額超過(guò)1億美元。
資本的加持下，禾賽科技越跑越快。2021年6月，禾賽科技的D輪融資時(shí)，其領(lǐng)投方就包括了高瓴創(chuàng)投、小米集團(tuán)、美團(tuán)和CPE源峰，融資資金超過(guò)了3億美元。
高瓴創(chuàng)投認(rèn)為，禾賽團(tuán)隊(duì)基于深刻的技術(shù)積累和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為產(chǎn)業(yè)提供了更高性能、更強(qiáng)穩(wěn)定的創(chuàng)新型傳感器解決方案。根據(jù)Frost&Sullivan報(bào)告，截至2021年年末，全球15家頂級(jí)自動(dòng)駕駛公司中有12家使用禾賽的主要激光雷達(dá)解決方案。
功夫不負(fù)有心人，2023年2月9日，禾賽科技成功登陸納斯達(dá)克。禾賽科技發(fā)行價(jià)19美元，當(dāng)天收盤(pán)于21.05美元，上漲10.79%，市值超過(guò)26億美元。根據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至IPO前，禾賽完成過(guò)9輪融資，總?cè)谫Y額超過(guò)5億美金，禾賽的管理團(tuán)隊(duì)總共擁有公司27.1%的股份。
值得一提的是，IPO前禾賽的最大機(jī)構(gòu)投資方光速中國(guó)則持有17.5%股份。換句話說(shuō)，光速中國(guó)以及創(chuàng)始合伙人宓群，賭贏了。
前景廣闊
禾賽科技上市之后，并非一帆風(fēng)順。中概股的整體調(diào)整，讓禾賽科技吃盡了苦頭。
根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，上市之后，禾賽科技就開(kāi)始一路下跌，僅一年時(shí)間，禾賽科技的股價(jià)跌幅就超過(guò)了85%，到2024年2月，禾賽科技股價(jià)最低僅為3.28美元/股，市值僅剩4.2億美元。
面對(duì)高速發(fā)展的禾賽科技，資本市場(chǎng)并未給予充分的認(rèn)可。
2024年11月26日，禾賽科技發(fā)布了2024年三季度財(cái)報(bào)。禾賽科技在財(cái)報(bào)當(dāng)中表示，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)Q4及全年盈利。
這份超預(yù)期的財(cái)報(bào)，點(diǎn)燃了資本市場(chǎng)做多的熱情。財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)天，禾賽科技股價(jià)暴漲44.42%，一舉扭轉(zhuǎn)了長(zhǎng)達(dá)兩年的頹勢(shì)。
除此之外，隨著電子智能化趨勢(shì)的不斷向好，激光雷達(dá)的發(fā)展前景日益明朗，而這也是其獲得資本認(rèn)可的最大的原因。
根據(jù)公開(kāi)報(bào)道，理想、零跑、極氪、上汽智己、比亞迪、小鵬等多家知名企業(yè)，已經(jīng)開(kāi)始在其新發(fā)布的車型中標(biāo)配激光雷達(dá)。這些車型的價(jià)格區(qū)間已經(jīng)下探至20萬(wàn)至30萬(wàn)元，這無(wú)疑將進(jìn)一步擴(kuò)大激光雷達(dá)的市場(chǎng)空間。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，禾賽科技ATX正被眾多主機(jī)廠客戶規(guī)劃為2025年量產(chǎn)車型的標(biāo)配。截至目前，禾賽科技已與22家國(guó)內(nèi)外汽車廠商的120款車型達(dá)成量產(chǎn)定點(diǎn)合作關(guān)系。據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)市值最高的10家汽車制造商中，有9家已經(jīng)與禾賽科技達(dá)成了量產(chǎn)定點(diǎn)合作關(guān)系。
3月12日，禾賽科技，已與一家歐洲頂級(jí)主機(jī)廠達(dá)成了多年獨(dú)家定點(diǎn)合作，為其下一代汽車平臺(tái)提供高性能超遠(yuǎn)距激光雷達(dá)，覆蓋其燃油車和新能源汽車的多款車型。據(jù)介紹，這是迄今為止海外前裝量產(chǎn)激光雷達(dá)領(lǐng)域規(guī)模最大的訂單。
值得注意的是，去年12月禾賽面向機(jī)器人市場(chǎng)單月交付激光雷達(dá)超過(guò)2萬(wàn)臺(tái)，廣泛覆蓋移動(dòng)機(jī)器人、配送機(jī)器人、清掃機(jī)器人、割草機(jī)器人等多個(gè)領(lǐng)域。2025年，禾賽規(guī)劃年產(chǎn)能將超過(guò)200萬(wàn)臺(tái)。
其財(cái)報(bào)披露后，大和證券發(fā)布研報(bào)稱，禾賽是中國(guó)第三大激光雷達(dá)（LiDAR）制造商（按交付量計(jì)算），2024年在中國(guó)市場(chǎng)份額達(dá)到26%。公司憑借其自研ASIC架構(gòu)和抗噪聲技術(shù)，推動(dòng)LiDAR產(chǎn)品不斷升級(jí)，并在全球激光雷達(dá)專利申請(qǐng)數(shù)量上位居第一。
大和證券預(yù)計(jì)，2024年至2027年年復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)78%。大和證券認(rèn)為，隨著LiDAR芯片化技術(shù)的持續(xù)突破和出貨量的快速增長(zhǎng)，禾賽的毛利率有望在2024年至2027年實(shí)現(xiàn)改善。這主要得益于生產(chǎn)成本的下降速度預(yù)計(jì)將超過(guò)平均銷售價(jià)格的下降速度。公司自2017年以來(lái)專注于芯片化激光雷達(dá)技術(shù)，使其具備類似半導(dǎo)體行業(yè)“摩爾定律”般的成本優(yōu)化潛力。此外，公司在ADAS領(lǐng)域取得多家主流車企定點(diǎn)訂單，包括長(zhǎng)安、奇瑞、理想、小米、極氪和上汽大眾等，預(yù)計(jì)2025年至2027年中國(guó)ADAS激光雷達(dá)市場(chǎng)份額將超過(guò)30%。
大和證券表示，憑借技術(shù)領(lǐng)先和市場(chǎng)份額等優(yōu)勢(shì)，禾賽具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)潛力，看好公司未來(lái)表現(xiàn)。因此上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至35美元，給予該公司“買入”評(píng)級(jí)。
花旗銀行則發(fā)布最新研報(bào)稱，隨著零跑汽車等車企加速激光雷達(dá)布局，該公司計(jì)劃在其C系列新車型上100%搭載激光雷達(dá)，并在約50%B系列車型中采用激光雷達(dá)技術(shù)，行業(yè)滲透率有望加速提升。禾賽科技在2025年至2027年期間凈利潤(rùn)年復(fù)合增長(zhǎng)率（CAGR）有望達(dá)到90%。此外，禾賽科技憑借半導(dǎo)體技術(shù)升級(jí)，在整體生產(chǎn)成本上比同業(yè)低10%—15%，進(jìn)一步鞏固其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。管理層預(yù)計(jì)，禾賽科技在中國(guó)激光雷達(dá)市場(chǎng)的長(zhǎng)期市占率將超過(guò)40%，在海外市場(chǎng)接近50%。
此外，在新業(yè)務(wù)方面，禾賽正在布局機(jī)器人市場(chǎng)，已推出多款新產(chǎn)品，并成為多家機(jī)器人公司的供應(yīng)商（包括宇樹(shù)科技）。其機(jī)器人業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將成為新的出貨量和利潤(rùn)增長(zhǎng)引擎?；ㄆ旆治鰩燁A(yù)計(jì)，公司將推出更多3D傳感行業(yè)的新產(chǎn)品。
花旗分析師表示，禾賽科技的技術(shù)路線選擇已被驗(yàn)證成功，并在技術(shù)儲(chǔ)備上領(lǐng)先同行2年至3年。此外，禾賽科技目前預(yù)計(jì)2025年激光雷達(dá)出貨量在120萬(wàn)至150萬(wàn)臺(tái)之間，同時(shí)行業(yè)滲透率將進(jìn)一步提升。
花旗認(rèn)為，禾賽科技憑借在3D傳感行業(yè)的全球領(lǐng)軍地位和下一階段的爆發(fā)性增長(zhǎng)勢(shì)頭，有望復(fù)刻舜宇光學(xué)的成功之路，成為該領(lǐng)域的下一個(gè)領(lǐng)軍者。因此，花旗銀行給予禾賽科技“買入”評(píng)級(jí)，并將目標(biāo)價(jià)從29美元上調(diào)至36美元。