文｜投資界PEdaily
段永平似乎迎來(lái)投資生涯首次空倉(cāng)——
3月11日，他的社交賬號(hào)“大道無(wú)形我有型”發(fā)言：“哈，終于來(lái)了！很少享受到空倉(cāng)的快感，投資以來(lái)第一次?！?/p>
彼時(shí)恰逢美股經(jīng)歷驚魂之夜，一夜之間美股市值蒸發(fā)了1.75萬(wàn)億美元。其中特斯拉單日暴跌15%，消失了1300億美元，創(chuàng)下2020年9月以來(lái)最大單日跌幅，包括英偉達(dá)、蘋果、Meta等在內(nèi)的七家科技巨頭市值單日縮水7500億美元，可謂震撼。
美股開啟暴跌，段永平：空倉(cāng)的快感
嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣f(shuō)，段永平口中的空倉(cāng)并非完全清倉(cāng)，“而是作為一個(gè)滿倉(cāng)主義者，有了（一部分）空倉(cāng)的意思。其實(shí)一月份我就在這里說(shuō)過了，美股有點(diǎn)貴?！痹谶@之前的幾天，他明確說(shuō)過50%的現(xiàn)金就算是空倉(cāng)。
他的做法被認(rèn)為是一種避險(xiǎn)。此前，段永平賣出大量看跌期權(quán)（Put），到期后釋放約20億美元現(xiàn)金，倉(cāng)位從高位降至更靈活狀態(tài)。
當(dāng)然，無(wú)須糾結(jié)他是否真的清倉(cāng)了，泡沫不破，投資難做，段永平是真覺得美股貴了?？萍脊晒乐狄烟幐呶?，他也多次提及美股科技股市盈率過高，泡沫破裂是“瞎折騰的后果”。
完美躲過這一次美股下跌的還有巴菲特。此前他在伯克希爾·哈撒韋年報(bào)及致股東信中披露了對(duì)美股的大量減持，實(shí)際上去年伯克希爾就進(jìn)行了一系列操作，現(xiàn)金儲(chǔ)備翻倍，大手筆減持蘋果等公司，做出防御性布局。
美股風(fēng)暴仍在繼續(xù)。其中，美股科技股重創(chuàng)最為明顯，雖然偶有反彈，但依舊無(wú)法完全打消投資者們的憂心忡忡。
跌慘了的玩家開始思考“是去是留”。與此同時(shí)，VC投資組合凈值大幅縮水，也開始重新審視自己的投資策略。
“美股近期出現(xiàn)了較大波動(dòng)，這主要是由于過去幾年美股科技股大幅上漲，估值泡沫化較為明顯。”不少投資人表達(dá)了相似的觀點(diǎn)。
另一個(gè)信號(hào)是，在空倉(cāng)美股的同時(shí)，段永平同步加倉(cāng)港股騰訊、A股茅臺(tái)，做出結(jié)構(gòu)性調(diào)整——美股降倉(cāng)避險(xiǎn)，中國(guó)核心資產(chǎn)低位布局。
港股熱鬧起來(lái)了
大洋彼岸的另一邊，港股正經(jīng)歷著一場(chǎng)久違的回暖。
?今年以來(lái)，香港證券市場(chǎng)市價(jià)總值升幅已經(jīng)超過30%?，是全球表現(xiàn)最好的市場(chǎng)之一。以科技互聯(lián)網(wǎng)巨頭為主的恒生科技指數(shù)大漲，吸引了大量資金流入，包括南向資金和全球資本。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月13日，恒生科技指數(shù)今年已累計(jì)漲超28%，表現(xiàn)強(qiáng)勁。
2025年開年至今，內(nèi)地投資者通過港股通累計(jì)凈買入金額已突破3200億港元，其中3月10日單日凈流入297億港元?jiǎng)?chuàng)歷史新高。
嗅覺靈敏的外資也開始轉(zhuǎn)舵。據(jù)中信證券研報(bào)統(tǒng)計(jì)，1月24日至2月13日，外資回流港股市場(chǎng)近130億港元，且主要配置相對(duì)估值折價(jià)較高的科技和消費(fèi)行業(yè)。
最新一幕，則是韓國(guó)股民爆買中國(guó)資產(chǎn)——韓國(guó)證券存托結(jié)算院披露的最新數(shù)據(jù)顯示，2月，韓國(guó)投資者投資A股和港股的月度交易額達(dá)7．82億美元，環(huán)比增長(zhǎng)近200％。
創(chuàng)投圈印象深刻，本月蜜雪冰城正式在港交所敲鑼，開盤暴漲，成為今年絕對(duì)現(xiàn)象級(jí)的IPO。引爆市場(chǎng)的蜜雪不僅刷新歷史成為新一代港股“凍資王”，股價(jià)也不斷攀升，目前市值已超1400億港元。
至此，蜜雪冰城也與泡泡瑪特、老鋪黃金一起組成了眼下港股消費(fèi)三巨頭——它們都漲幅驚人。
世界正在發(fā)生前所未有的變化。DeepSeek顛覆了AI敘事邏輯，海內(nèi)外資金開始重估科技股投資邏輯。中國(guó)“科技十姐妹”表現(xiàn)亮眼，成為中國(guó)資產(chǎn)火爆的一個(gè)縮影。
“我們注意到，越來(lái)越多的海外投資人愿意投資優(yōu)質(zhì)的中國(guó)資產(chǎn)。有好項(xiàng)目發(fā)行的時(shí)候，全球的資本目光都能夠聚焦到中國(guó)香港?！?024年底，前香港交易所高級(jí)副總裁暨中國(guó)區(qū)上市發(fā)行服務(wù)部主管韓穎姣在清科年會(huì)上就曾表示。
今年1月，香港交易所行政總裁陳翊庭對(duì)外透露，預(yù)計(jì)香港將迎來(lái)更多IPO案例，“大約有100家公司正在籌備IPO，市場(chǎng)預(yù)計(jì)會(huì)有一些令人興奮的名字?！?/p>
開年至今，唱多中國(guó)資產(chǎn)的一幕幕仍在繼續(xù)。
高盛在3月9日的最新研報(bào)中稱，中國(guó)股市迎來(lái)歷史最佳開年表現(xiàn)，若政策落實(shí)和盈利改善逐步兌現(xiàn)，市場(chǎng)上行空間依然可期?；ㄆ焱瑯诱J(rèn)為，考慮到中國(guó)科技行業(yè)的實(shí)力、政府對(duì)該行業(yè)的支持以及低廉的估值，即便在大漲之后，中國(guó)股市仍顯得頗具吸引力。
此情此景，海外資金態(tài)度也發(fā)生了改變。
當(dāng)DeepSeek全球爆紅，宇樹用機(jī)器人印證了中國(guó)科技實(shí)力，作為宇樹科技早期投資方，祥峰投資管理合伙人鄭俊聰坦言很多外國(guó)投資人“這一次直接跌破眼鏡”。
他透露，一些外資LP溝通希望拿到有關(guān)中國(guó)科技公司的更多信息，也有很多人要回到中國(guó)來(lái)投資。
“我了解到一些富豪將資產(chǎn)投回中國(guó)，以及一些高凈值個(gè)人LP手握資金問起更好的硬科技項(xiàng)目，他們要收老股?！绷硪晃徊辉妇呙耐顿Y合伙人說(shuō)起。
或許若干年后回頭看，美元基金前幾年的沉寂，結(jié)果會(huì)被證明是一場(chǎng)集體誤判。